簡介：,,,2018年年中宏觀金融展望,方正中期研究院,,,,目錄,,1,全球經(jīng)濟周期與格局,,,2,中美面臨摩擦與對抗,,3,國內(nèi)經(jīng)濟和政策主線,,4,財政、貨幣與監(jiān)管轉(zhuǎn)變,,5,經(jīng)濟展望,,,,目錄,,1,全球經(jīng)濟周期與格局,,,2,中美面臨摩擦與對抗,,3,國內(nèi)經(jīng)濟和政策主線,,4,財政、貨幣與監(jiān)管轉(zhuǎn)變,,5,經(jīng)濟展望,,,,全球經(jīng)濟周期疊加,,,,,,,,三十年河東三十年河西,,,,我們正處于周期疊加的拐點上。,,數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)、撲克投資家、方正中期研究院整理,,,,,,,,我們處于金融周期的頂部,,,,數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)、撲克投資家、方正中期研究院整理,,,,,,,,全球經(jīng)濟步調(diào)出現(xiàn)差異,,,美國經(jīng)濟繼續(xù)向好，歐洲經(jīng)濟走弱，新興市場國家存在風險。,,,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,,,,,,美歐央行政策分化,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,05,1,15,2,25,3,35,4,2018年GDP,2018年失業(yè)率,2018年P(guān)CE,2018核心PCE,美聯(lián)儲,,2018年3月,,2018年6月,,,,,,,,,,,,,,,,0,05,1,15,2,25,3,2018年GDP,2018年P(guān)CE,歐洲央行,,2018年3月,,2018年6月,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,,,,,,逆全球化悄然到來,,,,,貨幣危機頻發(fā),,,政治經(jīng)濟格局重塑,,,貿(mào)易保護升溫,,,民粹主義崛起,,,,,,,,,政治貿(mào)易全球貨幣,,,,,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,,美國經(jīng)濟保持增長,,,,,,,,美國經(jīng)濟保持良性增長,,,2018年二季度美國GDP不變價環(huán)比折年率增長41，2018年6月份，美國密歇根大學消費者信心指數(shù)為993，較上月攀升13。,,,6004002000002004006008001000,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,200803200809200903200909201003201009201103201109201203201209201303201309201403201409201503201509201603201609201703201709201803,,,,,,,,就業(yè)市場飽和,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,000,200,600,1000,1200,1,000,500,0,500,1,000,1,500,1948/011950/011952/011954/011956/011958/011960/011962/011964/011966/011968/011970/011972/011974/011976/011978/011980/011982/011984/011986/011988/011990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/012018/01,,,,,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)千人美國失業(yè)率季節(jié)調(diào)整（右）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,100,000,200,000,300,000,400,000,500,000,700,000600,000,800,000,0,1,000,000,4002,000,000,3,000,000,4,000,000,5,000,000800,6,000,000,7,000,000,2008/012008/052008/092009/012009/052009/092010/012010/052010/092011/012011/052011/092012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/05,,,,,美國截至本周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)季節(jié)調(diào)整人美國當周初請失業(yè)金人數(shù)人右,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,美國勞工部公布，美國2018年4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加164萬，3月修正值為135萬；失業(yè)率持平降至39，自2000年以來首度降至4下方。,,,,,,,,加息周期仍然漫長,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,20000131200007312001013120010731200201312002073120030131200307312004013120040731200501312005073120060131200607312007013120070731200801312008073120090131200907312010013120100731201101312011073120120131201207312013013120130731201401312014073120150131201507312016013120160731201701312017073120180131,,,6543210123CPI核心CPI,美國核心通脹突破2目標水平，年內(nèi)基準利率仍有2次加息空間。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,00,05,10,15,20,25,201601092016020920160309201604092016050920160609201607092016080920160909201610092016110920161209201701092017020920170309201704092017050920170609201707092017080920170909201710092017110920171209201801092018020920180309201804092018050920180609,,美國聯(lián)邦基金目標利率,,LIBOR美元3M,,美國聯(lián)邦基金利率日,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,,,,,,資本回流帶動美元走強,,,,,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,,,,,,新興市場國家貨幣危機頻發(fā),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,60,40,20,0,20,2015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/05,,,,俄羅斯美元兌盧布,,中國美元兌人民幣巴西美元兌雷亞爾,,印度美元兌盧比南非美元兌蘭特,,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,新興市場國家貨幣危機頻發(fā),,,,,,,,,,,,,,,,,,,100,200,300,400,500,600,700,2300210019001700150013001100900700500,,,,土耳其國債收益率10年（左）土耳其美元兌土耳其里拉中間價（右）,,,,,,,,,,,,,,00000,50000,100000,150000,200000,250000,300000,350000,000,1000,2000,3000,4000,5000,6000,7000,,,阿根廷私人銀行同業(yè)拆借率,,阿根廷美元兌比索,,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,新興市場國家貨幣危機頻發(fā),,,,,,,,,,,,,,,,,700000,800000,,,,,,,印度美元兌盧比南非美元兌蘭特,,中間價美元兌人民幣俄羅斯美元兌盧布巴西美元兌雷亞爾買入價,,菲律賓美元兌菲律賓比索土耳其美元兌土耳其里拉中間價阿根廷美元兌比索,,,,,,,,新興市場國家貨幣危機頻發(fā),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,25,2,15,1,05,0,05,320150113,20160113,20170113,20180113,,,,,,人民幣土耳其里拉,,菲律賓比索南非杜蘭特,,印度盧比巴西雷亞爾,,俄羅斯盧布阿根廷比索,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,07,06,05,04,03,02,01,0,01,,,,,,,,,,,,,,人民幣土耳其里拉,,菲律賓比索南非杜蘭特,,印度盧比巴西雷亞爾,,俄羅斯盧布阿根廷比索,7,1,,,,歐洲經(jīng)濟增長放緩,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,20,40,60,80,100,120,6,4,2,0,2,4,6,199809199905200001200009200105200201200209200305200401200409200505200601200609200705200801200809200905201001201009201105201201201209201305201401201409201505201601201609201705201801,,,歐元區(qū)GDP不變價季調(diào)當季同比右歐元區(qū)19國經(jīng)濟景氣指數(shù)季調(diào),2018年6月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)為550，較上月下降05個百分點；服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為55，較上月攀升12個百分點，兩者均處于擴張區(qū)域。,歐洲經(jīng)濟增長放緩,,,,,,,,6560555045403530,2004/012004/062004/112005/042005/092006/022006/072006/122007/052007/102008/032008/082009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/03,,,,歐元區(qū)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,,,,,,不穩(wěn)定因素大幅增加,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,3530252015100500,201702272017031320170327201704102017042420170508201705222017060520170619201707032017071720170731201708142017082820170911201709252017100920171023201711062017112020171204201712182018010120180115201801292018021220180226201803122018032620180409201804232018050720180521,,,,德國國債收益率10年意大利國債收益率10年,,西班牙國債收益率10年法國國債收益率10年,2018年5月份，意大利政局不穩(wěn)國債利率急升，德意國債利差大幅增加。歐元區(qū)基準利率維持于00，實際利率為12。,,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,逆全球化導致不確定性大增,,,,逆全球化,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,貨幣政策走向分化,經(jīng)濟復蘇步調(diào)不一,摩擦對抗成為常態(tài),政治主張轉(zhuǎn)向國內(nèi),民粹主義崛起,,,,目錄,,1,全球經(jīng)濟周期與格局,,,2,中美面臨摩擦與對抗,,3,國內(nèi)經(jīng)濟和政策主線,,4,財政、貨幣與監(jiān)管轉(zhuǎn)變,,5,經(jīng)濟展望,,,,美國奉行美國優(yōu)先戰(zhàn)略,,,,,,,,美國優(yōu)先戰(zhàn)略,,,競爭對手全方位遏制,,,貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)軍事包圍高科技施壓,盟友更高話語權(quán),,,退出伊核協(xié)議空襲敘利亞以色列大使館牽至耶路撒冷關(guān)稅條件豁免,其他原油、美元,,,利用強勢美元收割非美貨幣國家利用強勢原油提高凈進口國成本,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,000,1000,2000,3000,4000,5000,6000,19781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,000,500000,1000000,1500000,2000000,19781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016,中國當前GDP占美國GDP規(guī)模約60，按6左右的GDP增速，再過10年，即2027年前后，中國有望成為世界第一大經(jīng)濟體。中美GDP規(guī)模對比中國占美國GDP比重（）25000007000,,美國GDP規(guī)模（十億美元）,,中國GDP規(guī)模（十億美元）,修昔底德陷阱,,,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,,,環(huán)太平洋軍演26個國家、47艘水面艦艇、5艘潛艇、超過200架飛機、25萬人參演。越南、斯里蘭卡、巴西和以色列首次參加，取消邀請中國參加環(huán)太平洋演習。,,臺灣問題,,,,,,,臺灣旅行法（3月16日）,,,,,,,允許美方所有層級的官員訪問臺灣允許臺灣高階官員在“受尊敬的條件”下來到美國鼓勵臺灣駐美經(jīng)濟文化代表在美展開業(yè)務(wù)。,,,,,國防授權(quán)法（5月25日）,,,強化臺灣軍事實力,,,,,呼吁遵循“與臺灣關(guān)系法”美國可派遣高級軍事官員訪臺,數(shù)據(jù)來源WIND、方正中期研究院整理,貿(mào)易只是幌子,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,200250300350400450500550600,14013012011010090807060,2013/062013/082013/102013/122014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/022015/042015/062015/082

簡介：微型金融研究進展的文獻綜述摘要從20世紀70年代誕生至今，微型金融在全球范圍內(nèi)得到了迅速的發(fā)展，世界不僅幫助了小企業(yè)、窮人和貧困家庭獲得金融服務(wù)，還成為許多發(fā)展中國家傳統(tǒng)正規(guī)金融體系的一個有益的補充。本文獻綜述圍繞微型金融的可持續(xù)發(fā)展和福利效應，機制設(shè)計，發(fā)展中的政府功能這三個方面進行，目的在于總結(jié)現(xiàn)今的研究進展，以對未來微型金融理論和實踐的發(fā)展做出展望和推動。關(guān)鍵詞微型金融；可持續(xù)發(fā)展；福利效應；機制設(shè)計；政府功能微型金融是指對低收入家庭提供貸款、儲蓄、保險及貨幣支付等一系列的金融服務(wù)，其核心作用就是微型信貸，即指對沒有收入來源的借款者提供無抵押貸款。從廣義來說，微型金融的社會目標是“在全球范圍內(nèi)，盡可能多的為窮人或不富裕者提供金融服務(wù)，并且服務(wù)持久，范圍不局限于信貸，而更為全面的集儲蓄、保險和匯款于一身?！备鶕?jù)亞洲發(fā)展銀行的統(tǒng)計，現(xiàn)金存在的微型金融機構(gòu)主要分為三類第一類是正規(guī)金融機構(gòu)，例如農(nóng)村銀行；第二類是半正規(guī)金融機構(gòu)，例如非政府組織所從事的微型金融業(yè)務(wù)；第三類是非正規(guī)金融，例如民間借貸行為等。而在指出福利主義者認為微型金融機構(gòu)不需要自給自足就能可持續(xù)發(fā)展。JOHNSON認為，追求商業(yè)化演進時，較高的信貸利率會增加了窮人負債的成本，因此追求商業(yè)化的可持續(xù)性發(fā)展會阻礙微型金融扶貧功能的。而很多實證研究也表明了，按照標準的金融理論去指導微型金融，并且微型金融為了維護自身利益的持續(xù)性時，很容易發(fā)生使命漂移的現(xiàn)象。MONTGOMERY和WEISS的研究表明，即使將微型金融機構(gòu)的服務(wù)對象主要定位于貧困人口，并為此定制標準，在執(zhí)行的過程從也會發(fā)生富裕人群擠占窮人的金融資源的現(xiàn)象。COLEMAN的實證研究也進一步表明，在泰國的研究樣本中，微型金融實際上的受益者正是那些最富有成員以及富裕的農(nóng)民，貧困人群會因為缺少投資機會等情況，而很少獲得相關(guān)的金融服務(wù)。對于福利主義者強調(diào)消除貧困和外延的深度（即服務(wù)于最窮的客戶）而不是廣度（即服務(wù)于客戶的數(shù)量來說），制度主義者的觀點卻與其相左。制度主義者認為，微型金融機構(gòu)只有依賴在操作上和經(jīng)濟上的可持續(xù)性，才能確保貧困群體可以擁有源源不斷的滿足需要的資金。CHRISTEN和RHYNE認為，微型金融的社會扶貧和可持續(xù)演進是可以共存和相容的，即可持續(xù)演進擴大了金融機構(gòu)的經(jīng)營規(guī)模，實質(zhì)上就是使得社會扶貧增加了更多可以服務(wù)的窮人的數(shù)目。換而言之，如果微型金融機構(gòu)不具備持續(xù)發(fā)展的能力，只

簡介：1威海市LTE無線寬帶集群應急通信政務(wù)專網(wǎng)建設(shè)方案2018年目錄第一章項目背景及必要性41解決指揮業(yè)務(wù)各自為政的問題42寬帶將替代窄帶成為專網(wǎng)主流53政務(wù)專網(wǎng)是城市公共安全和運行管理的基石64政策依據(jù)6第二章現(xiàn)狀與需求分析121指揮業(yè)務(wù)場景122指揮系統(tǒng)現(xiàn)狀153第八章項目組織管理1271項目管理的組織架構(gòu)1272項目管理模式1283人員配置1294工程實施130第九章項目投資132第十章效益與風險分析1361經(jīng)濟效益和社會效益分析1362項目風險與風險對策137第十一章相關(guān)案例介紹141第十二章項目監(jiān)理方案介紹151

簡介：學習監(jiān)習監(jiān)管文件管文件做好個人金融信息保做好個人金融信息保護課后測試課后測試如果您對課程內(nèi)容還沒有完全掌握，可以點擊這里再次觀看。觀看課程測試測試成績1000分。分。恭喜您恭喜您順利通利通過考試單選題單選題1以下不屬于個人身份信息的是（以下不屬于個人身份信息的是（）√A姓名姓名B收入C民族民族D職業(yè)職業(yè)正確答案B2銀行業(yè)金融機構(gòu)金融機構(gòu)發(fā)生個人金融信息泄露事件的生個人金融信息泄露事件的應當在事件當在事件發(fā)生之日起生之日起個工作日內(nèi)將相關(guān)情況及初步個工作日內(nèi)將相關(guān)情況及初步處理意理意見報見報告中國人民告中國人民銀行當?shù)胤种C構(gòu)行當?shù)胤种C構(gòu)√A5B7C10D15正確答案B多選題選題3個人金融信息，包括以下哪些信息（個人金融信息，包括以下哪些信息（）√A個人身份信息B個人財產(chǎn)信息

簡介：中華人民共和國財政部令第中華人民共和國財政部令第81號基本建設(shè)財務(wù)規(guī)則基本建設(shè)財務(wù)規(guī)則基本建設(shè)財務(wù)規(guī)則已經(jīng)財政部部務(wù)會議審議通過，現(xiàn)予公布，自2016年9月1日起施行。部長樓繼偉基本建設(shè)財務(wù)規(guī)則基本建設(shè)財務(wù)規(guī)則第一章第一章總則總則第一條為了規(guī)范基本建設(shè)財務(wù)行為，加強基本建設(shè)財務(wù)管理，提高財政資金使用效益，保障財政資金安全，制定本規(guī)則。第二條本規(guī)則適用于行政事業(yè)單位的基本建設(shè)財務(wù)行為，以及國有和國有控股企業(yè)使用財政資金的基本建設(shè)財務(wù)行為?；窘ㄔO(shè)是指以新增工程效益或者擴大生產(chǎn)能力為主要目的的新建、續(xù)建、改擴建、遷建、大型維修改造工程及相關(guān)工作。第三條基本建設(shè)財務(wù)管理應當嚴格執(zhí)行國家有關(guān)法律、行政法規(guī)和財務(wù)規(guī)章制度，堅持勤儉節(jié)約、量力而行、講求實效，正確處理資金使用效益與資金供給的關(guān)系。第四條基本建設(shè)財務(wù)管理的主要任務(wù)是（一）依法籌集和使用基本建設(shè)項目（以下簡稱項目）建設(shè)資金，防范財務(wù)風險；（二）合理編制項目資金預算，加強預算審核，嚴格預算執(zhí)行；按照規(guī)定實行代理記賬和項目代建制的，代理記賬單位和代建單位應當配合項目建設(shè)單位做好項目財務(wù)管理的基礎(chǔ)工作。第二章第二章建設(shè)資金籌集與使用管理建設(shè)資金籌集與使用管理第八條建設(shè)資金是指為滿足項目建設(shè)需要籌集和使用的資金按照來源分為財政資金和自籌資金。其中，財政資金包括一般公共預算安排的基本建設(shè)投資資金和其他專項建設(shè)資金，政府性基金預算安排的建設(shè)資金，政府依法舉債取得的建設(shè)資金，以及國有資本經(jīng)營預算安排的基本建設(shè)項目資金。第九條財政資金管理應當遵循?？顚Ｓ迷瓌t，嚴格按照批準的項目預算執(zhí)行，不得擠占挪用。財政部門應當會同項目主管部門加強項目財政資金的監(jiān)督管理。第十條財政資金的支付，按照國庫集中支付制度有關(guān)規(guī)定和合同約定，綜合考慮項目財政資金預算、建設(shè)進度等因素執(zhí)行。第十一條項目建設(shè)單位應當根據(jù)批準的項目概（預）算、年度投資計劃和預算、建設(shè)進度等控制項目投資規(guī)模。第十二條項目建設(shè)單位在決策階段應當明確建設(shè)資金來源，落實建設(shè)資金，合理控制籌資成本。非經(jīng)營性項目建設(shè)資金按照國家有關(guān)規(guī)定籌集；經(jīng)營性項目在防范風險的前提下，可以多渠道籌集。具體項目的經(jīng)營性和非經(jīng)營性性質(zhì)劃分，由項目主管部門會同財政部門根據(jù)項目建設(shè)目的、運營模式和盈利能力等因素核定。

簡介：吉林省吉林省2015年下半年金融學第二部分年下半年金融學第二部分貨幣貨幣供求及其均衡供求及其均衡考試題試題一、單項選擇題（共一、單項選擇題（共25題，每題題，每題2分，每題的備選項中，只有分，每題的備選項中，只有1個事最符合個事最符合題意）題意）1、根據(jù)醫(yī)學資料記載。全球癌癥的發(fā)病率20世紀下半葉比上半葉增長了近10倍，并成為威脅人類生命的第一殺手。這說明20世紀下半葉以高科技為標志的經(jīng)濟迅猛發(fā)展新造成的全球性生態(tài)失衡是誘發(fā)癌癥的重要原因。以下各項，如果是真的，都能削弱上述論證，除了。2008年招行真題A人類的平均壽命，20世紀初約為30歲，20世紀中葉約為40歲，目前約為65歲癌癥發(fā)病率高的發(fā)達國家的人均壽命普遍超過70歲B20世紀上半葉，人類經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，大量的青壯年人口死于戰(zhàn)爭而20世紀下半葉世界基本處于和平發(fā)展時期C高科技極大地提高了醫(yī)療診斷的準確率和這種準確的醫(yī)療診斷在世界范圍的覆蓋率D高科技極大地提高了人類預防、早期發(fā)現(xiàn)和診治癌癥的能力有效地延長著癌癥病人的生命時間E從世界范圍來看，醫(yī)學資料的覆蓋面和保存完好率20世紀上半葉大約分別只有20世紀下半葉的50％和70％2、銀行為存款人開立一般存款賬戶、專用存款賬戶和臨時存款賬戶的，應自開戶之日起工作日內(nèi)書面通知基本存款賬戶開戶銀行。A3個B2個C5個D7個3、西方學者劃分貨幣層次的主要依據(jù)是____A流動性B穩(wěn)定性C風險性D收益性4、在社會主義經(jīng)濟建設(shè)中，積累基金是由幾個部分構(gòu)成的，在下列選項中，屬于積累基金的是。A非生產(chǎn)性基本建設(shè)基金B(yǎng)社會消費基金C國家管理基金D勞動報酬基金E全國人大常委會5、玩具店新進一批成本為40元的玩具按40％的利潤定價出售。售出80％以后剩下的玩具打折銷售結(jié)果獲得的利潤是原計劃的86％。剩下的玩具出售時按定價打了幾折A七五折D存款準備金政策12、在完全競爭市場上，廠商短期內(nèi)繼續(xù)生產(chǎn)的最低條件是。AACARBAVCACE全國人大常委會13、樸某系知名美容專家某醫(yī)院未經(jīng)樸某同意將其作為醫(yī)院美容專家在醫(yī)院網(wǎng)站上使用了樸某照片和簡介，且將樸某名字和簡介錯誤地安在了其他專家的照片旁下列哪一說法是正確的A醫(yī)院未侵犯樸某的姓名權(quán)B醫(yī)院未侵犯樸某的肖像權(quán)C醫(yī)院侵犯了樸某的肖像權(quán)和姓名權(quán)D醫(yī)院侵犯了樸某的榮譽權(quán)E注銷庫存股14、商店以每盤10元的價格購進一批磁帶又以每盤12元的價格出售。賣到還剩5盤時，除全部成本外還獲利40元這批磁帶共有多少盤A40B45C50D55E全國每年末居民儲蓄存款余額15、我國商業(yè)銀行最主要的信貸資金來源是。A貨幣發(fā)行B銀行自有資金C各項存款D發(fā)行金融債券E全國人大常委會16、科目匯總表賬務(wù)處理程序適用于。A規(guī)模較小，業(yè)務(wù)量較少的單位B規(guī)模較小，業(yè)務(wù)量較多的單位C規(guī)模較大，業(yè)務(wù)量較少的單位D規(guī)模較大，業(yè)務(wù)量較多的單位E現(xiàn)金流量表17、根據(jù)憲法規(guī)定，國家對就業(yè)前的公民進行必要的訓練。A勞動知識B勞動紀律C勞動技能D勞動就業(yè)E注銷庫存股18、被司法機關(guān)依法止付的儲蓄存款止付期最長不超過____個月。A3B5C6D1219、算法指的是。

簡介：一、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)的會計處理以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)的會計處理按公允價值計量相關(guān)交易費用計入當期損益（投資收益）初始計量已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，應當確認為應收項目后續(xù)計量資產(chǎn)負債表日按公允價值計量，公允價值變動計入當期損益（公允價值變動損益）處置時，售價與賬面價值的差額計入投資收益交易性金融資產(chǎn)的會計處理處置將持有交易性金融資產(chǎn)期間公允價值變動損益轉(zhuǎn)入投資收益會計分錄會計分錄（一）企業(yè)取得交易性金融資產(chǎn)借交易性金融資產(chǎn)成本（公允價值）投資收益（發(fā)生的交易費用）應收股利（實際支付的款項中含有已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利）應收利息（實際支付的款項中含有已到付息期尚未領(lǐng)取的利息）貸銀行存款等（二）持有期間的股利或利息借應收股利（被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利投資持股比例）應收利息（資產(chǎn)負債表日計算的應收利息）貸投資收益（三）資產(chǎn)負債表日公允價值變動1公允價值上升二、持有至到期投資的會計處理二、持有至到期投資的會計處理按公允價值和交易費用之和計量（其中，交易費用在“持有至到期投資利息調(diào)整”科目核算）初始計量實際支付款項中包含已到付息期尚未領(lǐng)取的利息，應當確認為應收項目后續(xù)計量采用實際利率法，按攤余成本計量持有至到期投資轉(zhuǎn)換為可供出售金融資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)按重分類日公允價值計量，公允價值與賬面價值的差額計入資本公積持有至到期投資的會計處理處置處置時，售價與賬面價值的差額計入投資收益會計分錄會計分錄（一）持有至到期投資的初始計量借持有至到期投資成本（面值）利息調(diào)整（差額，也可能在貸方）應收利息（實際支付的款項中包含的利息）貸銀行存款等（二）持有至到期投資的后續(xù)計量借應收利息（分期付息債券按票面利率計算的利息）貸投資收益（持有至到期投資攤余成本和實際利率計算確定的利息收入）持有至到期投資利息調(diào)整（差額，也可能在借方）三、貸款和應收款項的會計處理三、貸款和應收款項的會計處理初始計量按公允價值與交易費用之和計量后續(xù)計量采用實際利率法，按攤余成本計量貸款和應收款項的會計處理處置處置時，售價與賬面價值的差額計入當期損益（一）貸款

簡介：國際金融試題一、單項選擇題本大題共16小題，每小題1分，共16分在每小題列出的四個備選項中只有一個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題后的括號內(nèi)。錯選、多選或未選均無分。1國際收支平衡表的實際核算與編制過程，沒有完全按照復式借貸記賬法去做，由此導致了平衡表中什么項目的產(chǎn)生D115A經(jīng)常項目B資產(chǎn)項目C平衡項目D錯誤與遺漏2政府貸款及出口信貸記錄在金融賬戶中的哪一個項目D115A直接投資B間接投資C證券投資D其他投資3金匯兌本位制規(guī)定國內(nèi)A260A不流通金幣，只流通紙幣B不流通紙幣，只流通金幣C同時流通金幣和紙幣D只流通紙幣，并能兌換黃金和外匯4新的貨幣匯率機制要求在未成為歐元區(qū)的國家之前，處于歐元區(qū)之外的歐盟國家的貨幣匯率必須在窄幅波動中保持B286A一年B二年C三年D四年5有效匯率B393A反映了兩種貨幣的市場供求狀況B反映了本國商品的國際競爭力C反映了一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的主體競爭力和總體波動幅度D反映了匯率的預期波動水平6IMF成員國申請儲備部分的貸款是B4129A無條件的，需特別批準，不支付利息B無條件的，可自動提用，不支付利息C無條件的，需特別批準，支付利息D無條件的，可自動提用，支付利息7歐洲銀行的概念是C6172A指位于歐洲的銀行B從業(yè)務(wù)及交易的角度界定C以獨立的賬戶體系為基礎(chǔ)D建立在獨立的銀行實體之上8銀團貸款產(chǎn)生的最根本原因是A6175A分散風險B克服有限資金來源限制C擴大客戶范圍D提高銀行知名度9零息債券的發(fā)行方式為B7219A平價發(fā)行B貼現(xiàn)發(fā)行C溢價發(fā)行D招標發(fā)行10掉期率報價法是B8257A即期外匯交易的報價法B遠期外匯交易的報價法C外匯期貨交易的報價法D外匯期權(quán)交易的報價法11在直接標價法下，以點數(shù)表示的掉期率由小到大表示A8258A升水B貼水C平價D現(xiàn)匯價12在布雷頓森林體系中，各國貨幣與美元匯率是否穩(wěn)定，及各國貨幣之間的匯率是否穩(wěn)定，27持有國際儲備的機會成本是什么12336答1國際儲備代表著一國對外國實際資源的購買力。2國際儲備，實際上是將這些實際資源儲備起來，犧牲和放棄利用它們來加快本國經(jīng)濟發(fā)展的機會。3這是一種經(jīng)濟效益的損失，是持有國際儲備的機會成本亦即使國外實際資源進行投資的投資收益率的損失。4它表明了一國持有國際儲備所付出的代價。等于投資收益率與利息收益率之差。這個差額越大，表明持有國際儲備的成本越高；差額越小，則表明持有國際儲備的成本越低。28浮動匯率制的缺點是什么11323答（1）增大了不確定性和外匯風險（2）外匯市場動蕩，容易引致資金頻繁移動和投機。（3）容易濫用匯率政策和引起國與國之間的宏觀經(jīng)濟政策沖突。五、計算題本大題共1小題，10分29中國銀行與外資銀行簽訂貸款協(xié)議，金額為4000萬美元。協(xié)議5月4日生效，并規(guī)定承擔期為5個月即到10月3日止，從協(xié)議生效后的第2個月開始計算，承擔費率為03％。中國銀行提款情況為5月10日，提1000萬美元。6月20日，提2800萬美元。計算中國銀行應支付的承擔費。6179答每一提款間隔期間內(nèi)應繳額未提用貸款余額未提用天數(shù)360承擔費率則第一次間隔期為6月4日6月19日承擔費3000萬16360003004萬美元第二次間隔期為6月20日10月3日承擔費200萬（11313130336003000177萬美元共繳納承擔費004萬美元00177萬美元00577萬美元六、論述題本大題共2小題，每小題10分，共20分30試述重新構(gòu)建國際金融體系的具體措施。13359答一、實現(xiàn)國際儲備多元化，從而較好地解決了特里芬難題。二、匯率安排從集中接受人為的制度設(shè)計恢復為分散的自由。1、當各國貨幣當局真的可以自行選擇匯率制度時，反而容易陷入更大的困惑之中。2、發(fā)達國家的匯率制度選擇表現(xiàn)出兩種極端的情形一是美元、日元、英鎊等主要貨幣選擇獨立浮動匯率制，結(jié)果相互之間經(jīng)常出現(xiàn)巨幅波動。二是在區(qū)域內(nèi)部實行穩(wěn)定的匯率機制，經(jīng)過長期摸索，歷史上第一個區(qū)域共同貨幣歐元已經(jīng)成功誕生并投入使用，同時極大地激勵著東亞、西非等其他地區(qū)的貨幣合作計劃。三、依賴國際金融市場和國際間政策協(xié)調(diào)解決國際收支問題。四、IMF承擔了更多職責，在國際金融領(lǐng)域的地位和作用明顯。31試述經(jīng)常賬戶差額反映的經(jīng)濟內(nèi)涵。148答（1）從經(jīng)濟內(nèi)涵上講，它是指一國通過真實資源流入和流出而形成的外匯收人和支出的對比。（2）當其為順差時，實際上反映的是由于本國真實資源的流出大于他國真實資源的流入而形成的凈外匯收入，也是當期本國讓渡給他國的可支配本國物質(zhì)資源的程度；（3）進一步來講，這種由讓渡本國資源支配權(quán)而取得的外匯收入，成為一國擁有絕對支配權(quán)的外匯收入，這種支配權(quán)的“絕對性”是針對資本金融賬戶的順差而言的，主要體現(xiàn)在對這部分外匯的使用時間與使用方向上。

簡介：公司金融的目標一、利潤最大化優(yōu)點是一項綜合性指標，是社會優(yōu)勝劣汰自然法則的基本尺度和作用杠桿。利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價值，是企業(yè)的新財富，把利潤最大化作為公司金融的目標可創(chuàng)造出盡可能多的剩余產(chǎn)品。企業(yè)追求利潤最大化是市場經(jīng)濟體制發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，可以在價值規(guī)律和市場機制的調(diào)節(jié)下，達到優(yōu)化資源配置和提高社會經(jīng)濟效益的目標。缺點（1）利潤最大化概念含糊不清。（2）沒有充分考慮利潤取得的時間因素，沒有考慮貨幣的時間價值。（3）以利潤總額形式作為企業(yè)目標，忽視了投入和產(chǎn)出的關(guān)系。（4）沒有考慮利潤和所承擔的風險的關(guān)系（5）短期行為（6）社會經(jīng)濟運行的無序化，可能采用惡性手段來賺取高額利潤，破壞正常的社會經(jīng)濟秩序。二、企業(yè)價值最大化優(yōu)點（1）股票價格在所有的衡量指標中是最具有觀察性的指標，他能被用來判斷一家公開上市公司的表現(xiàn)。（2）在一個理性的市場中，股票價格趨向于反映公司決策所帶來的長期影響。利潤最大化可以直接反應公司創(chuàng)造的價值，在一定程度上反映經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小，沒有考慮企業(yè)進一步發(fā)展導致短期行為，股東財富最大化考慮了風險因素，通過股價波動部分體現(xiàn)經(jīng)營風險，有利于克服決策的短期行為，對上市公司而言，股市容易僵化，便于考核和獎懲，較適合上市公司，對于非上市公司，企業(yè)價值不容易衡量，只考慮股東利益，未考慮其他利益相關(guān)者，這四種目標各有利弊，應當結(jié)合實際情況，選擇合適的金融目標。

簡介：加強金融誠信建設(shè)優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境加強金融誠信建設(shè)優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境誠信是中華民族的傳統(tǒng)美德，是市場經(jīng)濟之基、金融機構(gòu)經(jīng)營之本，是社會資源合理配置的基礎(chǔ)方式。良好的信用關(guān)系是經(jīng)濟健康發(fā)展的基本保證，是金融加大支持經(jīng)濟發(fā)展的前提，是有效防范和化解金融風險的保障。可以說，金融誠信的正常化，是整個社會信用健全完善的重要標志，也是構(gòu)筑強健金融體系的基石。近年來，我市依法加強金融監(jiān)管，維護金融部門的合法權(quán)益，積極防范和化解金融風險，金融秩序呈良性發(fā)展趨勢。但也必須看到，我市的金融誠信建設(shè)還有許多薄弱環(huán)節(jié)，金融運行環(huán)境也還存在著不少問題，在一定程度上影響了我市的金融安全運行和健康發(fā)展，一定程度上挫傷了金融部門增加信貸投入的積極性，削弱了金融對經(jīng)濟的支持力度，必須引起我們的高度重視。一、加強行業(yè)自身建設(shè)，健全金融安全內(nèi)控機制。各金融機構(gòu)自身作為金融誠信建設(shè)中的重要載體，是社會誠信鏈條中最敏感部分和最直接的利益相關(guān)者，其各項業(yè)務(wù)都是建立在誠信的基礎(chǔ)上的，誠信質(zhì)量的好壞非常重要。一是要切實加強行業(yè)自律。各金融機構(gòu)應自上而下成立誠信體系考評委員會，實行誠信考評一票否決制。對違規(guī)從業(yè)機構(gòu)“摘牌子”，違規(guī)從業(yè)人員“摘帽子”。二是要著重抓好行風建設(shè)。鍛造一流求，完善法人治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)控機制和財務(wù)審計、社會監(jiān)督機制，使企業(yè)的會計核算合法透明，準確地反映企業(yè)經(jīng)濟活力及資產(chǎn)、負債、盈虧情況。三要建立健全企業(yè)內(nèi)部信用管理機制。四是建立金融誠信企業(yè)制度。資信評估機構(gòu)應對借款人償還銀行貸款的歷史記錄和影響借款人未來償付能力的各種因素進行全面考察。充分運用已正常運作的銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)，發(fā)揮其應有的預警、防范信貸風險作用。獎懲并舉，規(guī)范企業(yè)信用行為。對于誠實守信的企業(yè)和個人，在信貸、利率、結(jié)算等金融服務(wù)方面給予支持和優(yōu)惠，使他們享受守信的便利。對不講信用的企業(yè)和個人，要切實采取措施進行整治，著力構(gòu)建以誠信為本的新型銀企關(guān)系。三、以法制信用建設(shè)為保證，規(guī)范金融誠信行為。金融誠信建設(shè)離不開法律的規(guī)范。對逃、廢金融機構(gòu)債務(wù)的行為，司法機關(guān)要對其進行嚴厲處罰。在所有涉及金融機構(gòu)債務(wù)權(quán)人利益的債務(wù)重組中，應堅持債權(quán)人主導的原則，以利于保護債權(quán)人利益。對不守信企業(yè)除了應受經(jīng)濟處罰外，企業(yè)實權(quán)人物也要受到法律懲罰和道德譴責。要加大執(zhí)法力度，嚴厲打擊破壞信用秩序的違法犯罪活動。金融機構(gòu)要協(xié)同司法機關(guān)加大金融案件執(zhí)行力度，強化抵貸資產(chǎn)的處置，最大限度地保全金融債務(wù)。四、以政府信用建設(shè)為先導，打造金融誠信良好的外部環(huán)

簡介：福田資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告,2001年1月,項目成員,項目組長李肅主要成員周彥平羅慶豐于凡（主筆）王茂蘭,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),第四部分福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題,第三部分我國資本市場與資本運營的熱點,第五部分福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑,福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告,引言,后記,引言,本報告受北汽福田車輛股份有限公司金融證券部的委托，旨在尋求福田股份資本運營和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路。福田股份目前在金融方面的根本問題就是金融能力不足，無法滿足其產(chǎn)業(yè)發(fā)展與高速擴張對資金的需要。報告通過深度研究企業(yè)管理與資本運營的有關(guān)理論、國外資本運營的百年歷程與當今企業(yè)資本運營的基本形態(tài)、以及我國資本市場和企業(yè)資本運營的現(xiàn)實狀況，在以下幾個方面形成專業(yè)意見企業(yè)發(fā)展與資本運營的關(guān)系；企業(yè)資本運營和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與方法；我國企業(yè)資本運營的機遇與成功模式。進而，在前期大量研究工作的基礎(chǔ)之上，對福田股份當前資本運營的實際情況與問題進行了考察，并完成了福田資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展“三大步”方案的設(shè)計，現(xiàn)將工作情況概述如下,工作情況,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),第四部分福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題,第三部分我國資本市場與資本運營的熱點,第五部分福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑,福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告,引言,后記,在商業(yè)領(lǐng)域，只有強者才能生存下來，弱者會被淘汰；大的、反應快的能繼續(xù)運轉(zhuǎn)，小的、反應慢的就會落在后面。杰克?韋爾奇,一、獲取生存的權(quán)力,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,11取得規(guī)模經(jīng)濟效益,結(jié)論只有大規(guī)模的企業(yè)才有可能形成具有競爭力的產(chǎn)品價格，承擔在技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品升級和市場拓展方面的巨額費用支出，同時，在更加專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上大大提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)水平。,1、為什么只有大企業(yè)能夠生存,企業(yè)在生產(chǎn)過程中，當產(chǎn)出的增長大于投入的增長，單位產(chǎn)品的成本便會隨著規(guī)模的擴大而降低，形成規(guī)模經(jīng)濟效益。規(guī)模經(jīng)濟效益主要來源于以下三種途徑?在很多情況下產(chǎn)出的增加不要求增加同比例的投入?某些投入具有不可分的特性，如廣告費用、研究開發(fā)費用等?只有當生產(chǎn)達到一定的規(guī)模才能滿足某些對專業(yè)化的需要。,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,案例歐洲小規(guī)模汽車生產(chǎn)商難逃被兼并的厄運,90年代，新車型的研究開發(fā)費用非常高昂，動輒高達數(shù)十億美元。小規(guī)模的歐洲汽車生產(chǎn)商根本無力承受產(chǎn)品升級所帶來的巨額費用，因而紛紛被大型汽車廠商兼并，例如西班牙的西特（SEAT）被大眾兼并；瑞典的紳寶（SAAB）被通用兼并；捷克的斯柯達（SKODA）被大眾兼并；英國的陸虎（ROVER）被寶馬兼并；英國的美洲虎（JAGUAR）被福特兼并；英國的勞斯萊斯（ROLLSROYCE）被大眾兼并；德國的歐寶（OPEL）被通用兼并,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,結(jié)論大企業(yè)通常擁有對供應方與買方更強的控制與侃價能力，能夠以較低的價格和更高的效率獲得生產(chǎn)資源和銷售產(chǎn)品；由于財力相對充足，通過大規(guī)模研發(fā)投入和技術(shù)收購，能夠保持產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先；并且，可以通過價格大戰(zhàn)迫使市場原有競爭者退出并遏制潛在入侵者的進入，從而改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高贏利能力。,12確立行業(yè)競爭位勢,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,2、企業(yè)多大才叫大,21“麥道”夠不夠大,1996年12月15日，世界最大的航空制造公司美國波音（BOEING）兼并美國麥道（MCDONNELLDOUGLAS），交易金額為133億美元。兼并前，麥道是世界第三大航空制造公司，占據(jù)近20的世界市場份額。1994年，麥道資產(chǎn)122億美元，雇員65760人，銷售額達132億美元。1996年，麥道贏得110架民用飛機訂貨，19月民用客機實現(xiàn)銷售19億美元，利潤9000萬美元。同時，麥道70的利潤來自軍用飛機。僅與美國海軍1000架改進型FA18戰(zhàn)斗機的一項訂貨就要今后20年才能完成。然而，96年年底，這樣一家歷史悠久、實力強大的盈利公司卻不得不承認“作為一家獨立的公司已經(jīng)無法繼續(xù)生存”，其原因是規(guī)模太小、產(chǎn)品系列過窄。,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,22韋爾奇的“數(shù)一數(shù)二”原則,1981年，韋爾奇出任GE公司總裁并推行以“數(shù)一數(shù)二”原則為中心的改革。十多年間，GE公司由擁有250億美元資產(chǎn)的公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭傎Y產(chǎn)達900億美元的企業(yè)巨人，市價總值一度躍居全球榜首。韋爾奇認為在激烈競爭中存活的最佳方式就是超越競爭，提供無人可及的價值。他確信只有那些堅持第一或第二的、精干的、低成本的、國際性的高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)商，以及擁有絕對的技術(shù)優(yōu)勢或者在所選定的細分市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢的生產(chǎn)商才能夠成為勝利者，而二流的產(chǎn)品與服務(wù)的供應商將不會有生存的空間。所謂“數(shù)一數(shù)二”既是目標，即GE的任何產(chǎn)品在本行業(yè)市場上占據(jù)第一、第二的位置；又是原則，即GE現(xiàn)有的產(chǎn)品中，經(jīng)過整頓后仍無望達到上述目標的，必須關(guān)閉或出售，GE公司從該行業(yè)中撤出。1987年，韋爾奇進一步將“數(shù)一數(shù)二”原則的衡量范圍從細分市場擴展到全球。,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,結(jié)論戰(zhàn)略策劃首先是對目標產(chǎn)業(yè)的吸引力和競爭態(tài)勢的分析和判斷，其次是對企業(yè)發(fā)展該項業(yè)務(wù)的能力和將取得的協(xié)同效應進行評估，并且，在此基礎(chǔ)上，描繪出入選業(yè)務(wù)的宏偉藍圖，打開產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。,31戰(zhàn)略策劃打開產(chǎn)業(yè)空間,公司特有能力（財務(wù)、管理、職能、組織）聲望歷史,行業(yè)規(guī)模吸引力細分市場競爭者（戰(zhàn)略、能力、意圖）,宏觀環(huán)境經(jīng)濟、技術(shù)、政治、社會,適合,戰(zhàn)略,內(nèi)部優(yōu)勢劣勢,外部機會威脅,,,,,,,SWOT分析,3、如何才能把企業(yè)做大,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,結(jié)論得到資本市場認可的戰(zhàn)略是“活戰(zhàn)略”，因為它可以為企業(yè)帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必須的大量現(xiàn)金，使企業(yè)得以擴充資產(chǎn)，甚至通過兼并其他企業(yè)“購買”高市場份額。而且，增量資本的進入使企業(yè)得以在更大范圍內(nèi)進行重組，優(yōu)化資源配置，提高競爭力水平，進而，快速有效地占領(lǐng)市場。,32增量資本帶動存量發(fā)展,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,,33形成資本運營的良性循環(huán),第一部分資本運營的核心命題與重要意義,增長是企業(yè)崇高的追求，能夠為股東持續(xù)不斷地創(chuàng)造價值。然而，能夠有一年超過全行業(yè)增長水平而又連續(xù)10年保持超值的，在美國的10家公司中也只有一家。自1896年道?瓊斯工商業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)立至今，只有通用電器一家公司還被列入這個聲望卓著的股市衡量指標中。MCKINSEYCOMPANY,INC,二、實現(xiàn)持續(xù)的增長,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,,產(chǎn)品生命周期理論,結(jié)論沒有持續(xù)增長的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。,1、為什么不是所有企業(yè)都能持續(xù)增長,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,高市場份額、高增長的明星是未來的保障；金牛供給了未來增長所需的資金；增加投入，問號將轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍?；狗類產(chǎn)品就不需要了，因為他們象征著失敗，說明企業(yè)沒能在增長階段取得市場領(lǐng)導地位，或者沒能及時撤退、及時止損。,BCG產(chǎn)品組合矩陣,結(jié)論具有高成長性但市場份額小的業(yè)務(wù)具有不確定的未來，如果不能抓住機遇迅速成長為市場領(lǐng)袖，便會在激烈的競爭中受到方方面面的擠壓而最終喪失其成長性。資本市場籌資能力強的企業(yè)能夠為具有前途的業(yè)務(wù)注入大量資金，幫助其確立市場地位。通過不斷培育“明星”和剝離“瘦狗”，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合，獲得持續(xù)發(fā)展。,,2、為什么有的企業(yè)能夠持續(xù)增長,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,結(jié)論成功的企業(yè)比它的單項業(yè)務(wù)壽命更長，不會由于原有的核心業(yè)務(wù)漸漸成熟至老化而衰落，恰恰相反，原有業(yè)務(wù)的輝煌轉(zhuǎn)化成為企業(yè)在資本市場的號召力和對資金的聚合能力，通過有效的資本運營使企業(yè)能夠源源不斷地為新興業(yè)務(wù)的成長注入大量資金，而正是新業(yè)務(wù)所帶來的利潤使企業(yè)保持持續(xù)增長。,麥肯錫三層面論,3、如何啟動增長的階梯,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,案例沃爾特?迪斯尼公司的持續(xù)增長,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,沃爾特?迪斯尼公司19801996增長績錄,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,資本運營的核心命題與重要意義在于形成企業(yè)家、資本市場和企業(yè)相生互動三角關(guān)系的良性循環(huán)，徹底打開產(chǎn)業(yè)空間和資本市場通道，以實現(xiàn)企業(yè)家的戰(zhàn)略夢想、保持企業(yè)持續(xù)發(fā)展和為股東創(chuàng)造更多的價值。,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,結(jié)論,第一部分資本運營的核心命題與重要意義,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),第四部分福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題,第三部分我國資本市場與資本運營的熱點,第五部分福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑,福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告,引言,后記,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),一、美國五次企業(yè)兼并浪潮,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),案例摩根財團整合美國鋼鐵工業(yè),1898年，美西戰(zhàn)爭爆發(fā)，由于鐵路、軍火工業(yè)發(fā)展的需要，美國鋼鐵需求量猛增?！叭A爾街大佬”摩根意識到美國已步入需要大量鋼鐵的時代，而當時幾百家鋼廠的分散經(jīng)營和無序競爭不僅造成巨大的資源浪費、不利于提高生產(chǎn)效率和降低成本，而且極大地損害了生產(chǎn)廠商的利潤水平，因此，謀求鋼鐵行業(yè)利益的最佳途徑就是通過大規(guī)模的并購改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高行業(yè)利潤率。同年，摩根控股伊利鋼鐵公司和明尼蘇達鋼鐵公司，并進一步收購美國中西部的一系列中小型鋼廠，成立了聯(lián)邦鋼鐵公司。進而，摩根憑借其雄厚的資金實力和對經(jīng)濟部門強大的滲透力最終迫使美國鋼鐵大王卡內(nèi)基同意與聯(lián)邦鋼鐵公司合并，以1美元卡內(nèi)基鋼鐵公司的股票兌換15美元具有黃金保障的新公司債券。1901年3月3日，摩根聲明凡聯(lián)邦鋼鐵公司、全國鋼鐵公司、全國鋼管公司、美國鋼鐵和金屬線公司、美國馬口鐵公司、美國鋼箍公司以及美國鋼板公司所公開發(fā)行并出售的證券都將歸新成立的美國鋼鐵公司所有，新公司將以換股的形式對上述公司的股東施以重償。這樣，摩根成功地收購了全美3/5的鋼鐵企業(yè)，組建了美國鋼鐵公司（USSTEELCOMPANY）。1901年，美國鋼鐵公司的產(chǎn)量占美國市場的95。摩根以強大的銀行資本為依托實現(xiàn)了對美國鋼鐵工業(yè)的整合，徹底改變了分散經(jīng)營所帶來的過度競爭，獲得了極大的壟斷利潤。,案例通用汽車的縱向一體化,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),通用汽車公司（GENERALMOTORS）由美國企業(yè)家威廉杜蘭特于1908年9月通過合并美國20多家汽車公司成立，1920年12月被杜邦家族控制。通用汽車公司的發(fā)展始終與并購密不可分，而初期以對供應商的縱向一體化為主要特征。1916年，聯(lián)合汽車公司成立，以收購通用汽車公司的零配件供應商代頓工程化學公司、雷米電氣公司、海厄特滾柱軸承公司、哈里森冷卻器公司、新發(fā)展制造公司等7家公司。1918年，通用汽車公司通過換股和支付現(xiàn)金兩種方式并舉兼并了聯(lián)合汽車公司。同年，通用汽車公司增購斯克里普斯車座公司股票。1919年，通用汽車公司又繼續(xù)收購了幾家汽車零配件生產(chǎn)廠家和瓜地亞冷凍機公司。同年，通用汽車公司出資2800萬美元購買了當時美國最大的汽車車身生產(chǎn)廠家費希爾公司60的股份；1926年，又以股票作為支付手段買下了費希爾車身公司其余40的股份，從而將該公司全部股份收購到手。1927年，通用汽車公司的銷售額和贏利名次超過福特汽車公司，成為美國最大的汽車企業(yè)。直到二十世紀七十年代，全球汽車業(yè)仍為美國式的“大批量生產(chǎn)和零配件生產(chǎn)高度垂直集中化”所主宰。八十年代以來，這種組織方式受到來自日本的猛烈沖擊，逐漸不能適應市場的變化和創(chuàng)新節(jié)律加快的要求，然而在汽車業(yè)發(fā)展史上，這種層級制大批量生產(chǎn)對于降低成本和提高效率發(fā)揮過不可磨滅的作用。,案例美國ITT公司的企業(yè)多元化,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),ITT公司于1920年成立，是一家制造和經(jīng)營電訊設(shè)備的專業(yè)化企業(yè)，原名為美國國際電話電報公司，1983年改為現(xiàn)名。通過一系列海外并購，到1959年吉寧上任的時候，ITT已進入美國最大100家工業(yè)企業(yè)之列，其海外業(yè)務(wù)占利潤總額的85。然而，由于二戰(zhàn)后國際形勢的風云突變，ITT的海外業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)，不得不向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)移；而在美國本土，貝爾系統(tǒng)壟斷了90的市場份額，很難與之競爭。為了重新獲得發(fā)展，1960年后ITT開始向多元化方向發(fā)展。吉寧任職期間（19591985），ITT并購了大約300家企業(yè)，經(jīng)營范圍從電訊業(yè)擴展到通訊和電子、工業(yè)機械、居民消費品、服務(wù)和農(nóng)業(yè)用品、自然資源開采加工、保險與金融等領(lǐng)域，成為跨30多個行業(yè)的混合大企業(yè)?；诩獙帨蚀_的判斷力和超強的管理能力，幾乎每一項業(yè)務(wù)在并入ITT后都比以前經(jīng)營得更好，ITT的股票也因此獲得一輪又一輪的升值。ITT股票的上漲潛力使企業(yè)股東都愿意持有ITT的股票，因此，上述的全部并購都是以股票而非現(xiàn)金來支付的，總共支付股票9900萬股，當時市值60億美元。ITT公司通過多元化經(jīng)營避免了單一行業(yè)經(jīng)營的過度風險，重新獲得了增長的機會。1969年，ITT的銷售額達到548億美元，比1959年增長了6倍，年均增長率為509。1978年，ITT的銷售額更進一步增至194億美元。,案例美國GE公司的企業(yè)“歸核化”,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),1981年4月，韋爾奇出任GE公司總裁。當時GE是?幸福?雜志前500家大公司中凈利潤增長超過9的9家企業(yè)之一，被普遍認為是最優(yōu)秀的競爭者。然而，韋爾奇卻意識到主要市場的增長已經(jīng)減緩，科技發(fā)展加速，全球競爭愈演愈烈，惟有“數(shù)一數(shù)二”的企業(yè)才能贏得未來的競爭，因此，必須在GE推行改革。1982年，韋爾奇圈定了高于一般增長幅度的三大事業(yè)類別，即核心業(yè)務(wù)、高技術(shù)業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)。保留在圈內(nèi)的是已經(jīng)或者有望達到“數(shù)一數(shù)二”目標的企業(yè)，所有落在圈外的企業(yè)都需要整頓、關(guān)閉或出售對有望達到目標的企業(yè)，GE投入大量資金通過收購的方式使其快速擴張；對接近或已達到目標的企業(yè)，GE通過合資合作等方式強化其競爭優(yōu)勢和擴展至全球市場；所有經(jīng)過整頓、組合、并購等方式仍無法達到目標的企業(yè)必須關(guān)閉或出售。韋爾奇在任期內(nèi)總共賣掉了價值100億美元的事業(yè)部，將經(jīng)營范圍由原有的60多個行業(yè)集中到最具優(yōu)勢和前途的15項核心業(yè)務(wù)，大大提高了GE的競爭能力和地位，成為“二十一世紀企業(yè)的典范”。,案例大通曼哈頓銀行收購JP摩根,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),2000年12月11日，美聯(lián)儲批準著名商業(yè)銀行大通曼哈頓銀行THECHASEMANHATTANCORPORATION以37股換一股,即以每股207美元的價格兼并老牌投資銀行JP摩根JPMORGANCOINCORPORATED，交易金額達352億美元。合并后的公司將命名為JP摩根大通集團，總資產(chǎn)6680億美元，成為僅次于花旗的美國第二大財團。整個收購過程將于2001年前3個月完成。新公司的批發(fā)業(yè)務(wù)仍由JP摩根進行，包括投資銀行業(yè)務(wù)、營運服務(wù)、財產(chǎn)管理、機構(gòu)資產(chǎn)管理和私人證券業(yè)務(wù)等；零售業(yè)務(wù)由大通進行，包括信用卡、紐約和得克薩斯地區(qū)的客戶銀行業(yè)務(wù)、按揭業(yè)務(wù)、各類客戶貸款、保險和中間業(yè)務(wù)等。大通曼哈頓銀行此次與JP摩根的“強強聯(lián)合”，不只實現(xiàn)了商業(yè)銀行與投資銀行的業(yè)務(wù)功能互補，同時，也使雙方的理財能力與資產(chǎn)聚集能力、批發(fā)優(yōu)勢與零售網(wǎng)絡(luò)緊密地結(jié)合在一起。消息傳出，兩家銀行的股價均增長了6以上，大通的股價上漲了25美元，達到425美元；JP摩根上漲了95美元，達到15675美元。,二、資本運營的基本形態(tài),第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),11銀行借款,1、債務(wù)融資,銀行借款，是指企業(yè)以借款的方式通過銀行籌集資金的一種融資方式。通常根據(jù)放款人可覺察的風險程度對放款計息，要求以企業(yè)的固定現(xiàn)金流償付，并且在企業(yè)處于財務(wù)困境時，賦予債權(quán)人優(yōu)先索取權(quán)。歷史上私人公司和許多上市公司借款的最初來源是商業(yè)銀行。目前，發(fā)達國家企業(yè)融資的方式主要可以分為兩大模式一種是以英美為代表的以證券融資為主導的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的55以上；另一種是以德國、日本為代表的以銀行貸款融資為主導的模式，銀行貸款融資約占企業(yè)外部融資的80。銀行借款對于企業(yè)的好處在于首先，它適用于小數(shù)額的資金，而債券發(fā)行則是規(guī)模越大成本越低；其次，由于債券融資面向廣大的公眾投資者，如果公司不為人所知或未被廣泛關(guān)注，發(fā)行債券則不太可行；最后，公司發(fā)行債券必須提請評級，相形之下，銀行借款即節(jié)省費用又比較容易處理，同時也可以使公司必須公開的信息最小化。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),12公司債券,公司債券融資，是指企業(yè)以發(fā)行債券的方式通過證券市場籌集長期資金的一種融資方式。在美國，二至十年的債券屬于中期債券，只有十年以上（最常見的為15年和30年）的債券才被稱為長期債券。對于公開上市的大公司而言，銀行借款以外的債務(wù)融資手段可以是發(fā)行各種債券?？偟膩碚f，發(fā)行債券有以下優(yōu)點第一，因為債券融資風險為眾多的金融市場投資者所分攤，與銀行借款相比通常具有更加優(yōu)越的融資條件；第二，債券發(fā)行的發(fā)行者可以依據(jù)公司的實際需要和市場的情況對債券的具體特征進行設(shè)計，不僅大大提高了企業(yè)融資的靈活性，也為購買者提供了更多的選擇，這是銀行借款所無法實現(xiàn)的。在過去的20年里，企業(yè)債券創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，例如浮動利率債券、可返還債券、可展期債券、與期權(quán)相聯(lián)系的債券等。,1997年6月，沃爾特?迪斯尼WALTDISNEY公司的負債結(jié)構(gòu),由于迪斯尼公司的業(yè)務(wù)往往需要大量的固定資產(chǎn)投入，所以大部分負債為中長期負債，各種債券占負債總額的一半以上。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),案例沃爾特?迪斯尼公司的負債結(jié)構(gòu),第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),13可轉(zhuǎn)換債券,可轉(zhuǎn)換債券CONVERTIBLEDEBENTURE，是一種特殊的公司債券，兼具債權(quán)和股權(quán)雙重性質(zhì)，其持有人可以依發(fā)行時訂立的特定條款（轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格等）將債權(quán)轉(zhuǎn)化為發(fā)行公司的股權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券的債權(quán)性主要表現(xiàn)為支付固定的年息；其股權(quán)性主要表現(xiàn)為當發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉蔑@著增長時，可以在約定期限內(nèi)按預定價格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量發(fā)行公司的股份。由于可轉(zhuǎn)換債券給予投資者以轉(zhuǎn)換的權(quán)利，其票面利率通常低于同等條件下的普通債券，從而降低了發(fā)行公司的借貸成本。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),14商業(yè)信用,商業(yè)信用融資，是指資信較高、產(chǎn)品供不應求的企業(yè)通過增加預收款和應付款的數(shù)量和期限以占用其他企業(yè)資金的一種短期籌資行為。商業(yè)信用的最主要工具是往來帳戶OPENACCOUNT，依據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)與客戶的不同，其他的商業(yè)信用工具還有本票PROMISSORYNOTE、商業(yè)票據(jù)COMMERCIALDRAFT、銀行承兌票據(jù)BANKACCEPTANCE、信用證LETTEROFCREDIT等。,1997年，英國零售業(yè)巨頭JSAINSBURY公司的負債結(jié)構(gòu),作為零售商，SAINSBURY公司的負債基本為流動負債。由于控制了強大的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司對供應商具有極強的侃價能力，因此，應付款是其主要負債。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),案例英國JSAINSBURY公司的負債結(jié)構(gòu),第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),15商業(yè)票據(jù),商業(yè)票據(jù)COMMERCIALPAPER融資，是指企業(yè)通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌集短期資金的一種融資方式。在美國通常不超過45天。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行只限于聲名卓著、信譽很高的大企業(yè)，融資成本相對較低。商業(yè)票據(jù)一般不需要以特定的資產(chǎn)作抵押，但是經(jīng)常有銀行貸款擔保。自80年代初以來，以各種應收款為基礎(chǔ)而發(fā)行的資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，發(fā)展十分迅速，目前僅在美國存量就達到5000億美元。例如迪斯尼公司（見上例），憑借其強大的實力和信譽得以發(fā)行40億美元AA級商業(yè)票據(jù)，用于收購CAPITALCITIES。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),21所有者股權(quán),2、股權(quán)融資,許多公司的初創(chuàng)資金來自于公司的所有者，即所謂的所有者股權(quán)融資。微軟、沃爾瑪?shù)犬敶畛晒Φ墓荆谧畛鮿?chuàng)辦的時候都是由一個或幾個人提供啟動資金，從較小的業(yè)務(wù)開始，不斷將公司所獲得的利潤用于再投資，最終通過上市、并購而逐步發(fā)展起來的。正是當初由所有者提供的資金使公司業(yè)務(wù)得以運轉(zhuǎn)，并為日后的增長以及最終的成功奠定了基礎(chǔ)。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),22風險資本,較小的業(yè)務(wù)獲得成功并且規(guī)模逐漸擴大后通常遇到資金瓶頸，依靠原先的所有者已無法滿足投資和擴張對資金的需要。由于私人公司不能通過公開發(fā)行股票募集資金，融資通常在私下完成，稱為私募融資PRIVATEPLACEMENT。在美國，私募融資的出資人一般不超過12個。較小的且具有一定風險的私人企業(yè)以其部分所有權(quán)為代價向?qū)I(yè)的風險投資機構(gòu)進行股權(quán)融資，稱為風險資本VENTURECAPITAL融資。在美國，風險資本已經(jīng)成為高科技公司發(fā)展過程中最重要的融資渠道之一。如微軟、英特爾、網(wǎng)景、太陽微系統(tǒng)、硅谷圖形、雅虎、蘋果、海灣網(wǎng)絡(luò)等，在起步或早期發(fā)展階段都有風險資本的注入。正是風險資本給予技術(shù)以生命的活力，并為這些企業(yè)日后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，使它們能夠從無到有，從小到大，發(fā)展成億萬美元的大型企業(yè)。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),23普通股,為了進一步增強融資能力，企業(yè)可以依照有關(guān)規(guī)定公開發(fā)行PUBLICINITIALOFFER股票、掛牌交易；或者，企業(yè)也可以通過收購已上市公司，注入資產(chǎn)及相應業(yè)務(wù)，買殼上市。上市公司股權(quán)融資的傳統(tǒng)方法是發(fā)行普通股。新上市公司的發(fā)行價格一般由發(fā)行機構(gòu)估算確定；而已上市公司的發(fā)行價格則以當前股票的市場價格為基礎(chǔ)，股價越高企業(yè)融資的成本就越低。因此，上市公司需要不斷優(yōu)化資產(chǎn)組合、改善財務(wù)狀況、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的業(yè)績節(jié)節(jié)上升，進而，通過股份配售、增發(fā)新股等源源不斷地為企業(yè)發(fā)展籌集資金。另外，企業(yè)還可以將其中的一部分分拆后到另一個交易所第二上市，進一步拓寬融資空間。實際上，上市公司并不經(jīng)常通過發(fā)行普通股籌資。然而，一家公司若無股本就難以發(fā)行債券或其他混合證券，普通股是企業(yè)得以發(fā)行其他證券的基礎(chǔ)。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),24優(yōu)先股,優(yōu)先股PREFERREDSHARE是一種股權(quán)證券并代表發(fā)行公司的所有權(quán)，但是與普通股不同，優(yōu)先股一般不具有投票權(quán)；優(yōu)先股又象是一種債券工具，在發(fā)行時通常事先確定固定的股息。另外，優(yōu)先股股東不能要求退股，但是可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款，由公司予以贖回。優(yōu)先股在以下方面具有明顯的優(yōu)先權(quán)首先，優(yōu)先于普通股股東領(lǐng)取股息；其次，當公司因解散、破產(chǎn)等進行清算時，先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)。發(fā)行優(yōu)先股既能夠滿足具有不同風險偏好的投資者的需求，又由于優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)而避免了公司經(jīng)營決策權(quán)的分散。同時，當金融市場利率下降時，公司可以行使贖回條款，通過發(fā)行新的股息率較低的優(yōu)先股股票或公司債贖回原來發(fā)行的優(yōu)先股股票，借以減少公司的股息支出。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),25認股權(quán)證,認股權(quán)證WARRANT，是由上市公司發(fā)行的、保證其持有者有權(quán)在規(guī)定的時間之內(nèi)按規(guī)定的價格購買一定數(shù)量公司普通股股票的一種有價證券。認股權(quán)證的發(fā)行可附于新發(fā)股份之后，投資者無需對其支付認購款項。如1982年，TRANSWORLD公司在增發(fā)新普通股時，每一股普通股附送一股認股權(quán)證。對于財務(wù)狀況較差的企業(yè)，股票附帶的認股權(quán)證使投資者有機會在將來股價上揚時通過行使認股權(quán)而獲得額外的收益，大大增強了其股票的吸引力。另外，當認股權(quán)證轉(zhuǎn)換為股票時，公司還可以籌集到一部分資金。認股權(quán)證單獨發(fā)行時，可以按照老股東的持股數(shù)量以一定比例無償發(fā)放，作為對老股東的一種回報；或者，也可以將認股權(quán)證作為股權(quán)融資的一種衍生形式，要求投資者先為此付費。利用認股權(quán)證進行融資的優(yōu)點在于公司在得到股權(quán)性資金的當時，既不增加股份也不產(chǎn)生任何財務(wù)負擔，可以緩解資金緊張和因股權(quán)融資而產(chǎn)生的業(yè)績稀釋效應。80年代后期，日本公司比較成功地運用了認股權(quán)證融資。,第二部分國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài),26或有價值權(quán)利,或有價值權(quán)利CONTINGENTVALUERIGHT，是由上市公司發(fā)行的、賦予持有者在有效期內(nèi)以固定價格出售公司一定數(shù)量股票的權(quán)利的一種有價證券。在期權(quán)交易所進行的看跌期權(quán)也類似地賦予持有人按固定價格

簡介：1農(nóng)業(yè)財政資金項目申報標準文本農(nóng)業(yè)科技推廣專項資金農(nóng)業(yè)科技推廣專項資金項目名稱高科技溫室大棚蔬菜種植示范與推廣項目單位項目申報部門財政局項目申報文號項目申報日期2012年6月10日3二、項目可行性研究報告摘要二、項目可行性研究報告摘要1項目與項目單位概況位于市西南方，距2公里，距3公里，是縣市城區(qū)中間地帶。全村9個村民組，525戶1910人，耕地3400畝，其中水澆地1500畝?，F(xiàn)有深水機井10眼，水質(zhì)優(yōu)良，海拔510米，年平均溫度14℃，年降雨量554毫米，無霜期220天，年平均日照2354小時，土地肥沃，距市場近，具備發(fā)展蔬菜種植自然條件。2投資必要性分析近年來，在各級政府的扶持指導下，全村發(fā)展蔬菜種植，現(xiàn)有太陽能溫室大棚、簡易大棚150余個，僅韭菜一項就600余畝，是遠近聞名的韭菜專業(yè)村，但隨著市場的變化和對綠色環(huán)保無公害反季節(jié)高檔蔬菜的需求，發(fā)展高科技全框架溫室大棚種植與推廣具有重要而深遠意義。3市場分析本項目實施推廣發(fā)展綠色環(huán)保無公害蔬菜，引進新品種，成立農(nóng)民專業(yè)合作化，聘請技術(shù)專家指導，生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，依托地處金三角地帶，市場大、銷路廣，促進傳統(tǒng)種植，向高科技現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變，推動農(nóng)業(yè)增效農(nóng)民增收。4生產(chǎn)、建設(shè)條件分析項目地處，土地肥沃，水質(zhì)優(yōu)良，海拔510米，年平均溫度14℃，年降雨量554毫米，無霜期220天，年平均日照2354小時，具備發(fā)展蔬菜種植自然條件，項目地處金三角地帶，交通便利，信息網(wǎng)絡(luò)便利。5建設(shè)方案項目實施地點位于和的中間地段，采取專業(yè)合作社和村級示范基地農(nóng)戶的發(fā)展推廣模式，帶動引導第一期發(fā)展大棚50個，項目技術(shù)方案大棚種植技術(shù)示范推廣平臺建設(shè)，依托（蔬菜辦等專業(yè)機構(gòu)）新技術(shù)新產(chǎn)品推廣，發(fā)現(xiàn)問題，及時與技術(shù)人員請教協(xié)商解決。6財政補助資金支持環(huán)節(jié)本項目采用財政補助和自籌資金結(jié)合辦法進行，縣財政補助資金主要用于技術(shù)推廣與培訓，購置培訓器材和灌溉管道等，支出將按照（農(nóng)業(yè)科技推廣示范項目資金管理辦法）

簡介：公司財政專項資金管理辦法（草案）公司財政專項資金管理辦法（草案）1，目的與適用范圍，目的與適用范圍為規(guī)范財政專項資金管理，保證專項資金受控并合規(guī)、有效使用，根據(jù)國家和地方政府專項資金管理有關(guān)規(guī)定和政策，結(jié)合公司實際情況和公司財務(wù)制度，特制定本辦法。本辦法適用于各級政府安排的財政專項資金的管理。財政專項資金是指經(jīng)公司申請，由中央、地方政府相關(guān)職能部門審批后下達到公司，用于指定項目的資金。該資金要求進行單獨核算，?？顚Ｓ茫荒芘沧魉?。2，職責，職責21，財務(wù)部負責財政專項資金申報的資金預算編制、財務(wù)評價，負責專項資金的銀行賬戶管理、使用審核、向政府職能部門支付報告提交、資金支付，負責建立項目資金專帳與憑證。22，項目申報與實施部門根據(jù)項目歸口部門，負責專項資金項目可行性論證與可研的編制，負責專項資金項目備案、申請及報批工作，負責專項資金對應項目評價、對外對上匯報、內(nèi)外對接，負責項目實施進度安排與督辦，負責資金使用統(tǒng)計、臺賬建立、情況說明與總結(jié)，負責項目運行各階段的總結(jié)及數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析工作，負責項目驗收準備各項工作、完成驗收。23，其他各相關(guān)部門根據(jù)歸口及部門職責，負責專項資金項目運行各過程中的配合工作，包括項目實施過程中內(nèi)部加工、委托外協(xié)、37，內(nèi)部監(jiān)督公司財務(wù)部門、專項資金的使用部門、審計人員均有權(quán)有責對專項資金的審批與使用進行監(jiān)督，公司定期或項目完工后聘請外部審計單位對專項資金的使用情況進行抽查或全面檢查，對出現(xiàn)的問題進行問責、整改、完善，保證專項資金的使用合規(guī)、有效。38，外部監(jiān)管項目實施過程主動接受質(zhì)監(jiān)部門檢查、主動送檢，資金使用主動接受相關(guān)職能部門、審批部門、財政部門、審計部門的監(jiān)管和檢查。4，專項資金的使用流程，專項資金的使用流程41，訂立合同項目涉及的工程、大宗采購均應按規(guī)定實行招標、投標，一般物資采購或小型零星工程可采取比價辦法處理；所有工程、采購、安裝等均應簽訂書面合同，約定標的、技術(shù)要求、雙方責任義務(wù)、驗收辦法、資金支付辦法、質(zhì)保期等內(nèi)容。根據(jù)公司有關(guān)規(guī)定，合同須由董事長或委托代理人簽署有效。無有效合同的一律不得申請支付資金。42，預付款與形象進度款預付款按合同約定的條款，由項目專班提出申請、辦理手續(xù)；形象進度款須由工程實施工方提出申請、監(jiān)理和專班現(xiàn)場人員審核、專班領(lǐng)導批準后，提交付款手續(xù)送批。最后一批款項的支付應在竣工驗收之后。43，分包的驗收分包工程按合同要求完成，達到預期的各項經(jīng)濟技術(shù)指標的，由分包人提出，項目領(lǐng)導小組和專班、財務(wù)與審計人員、必要的外部技術(shù)人員組成驗收小組，進行專項評價、做出驗收

簡介：120第七章第七章金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)一、單項選擇題一、單項選擇題1下列各項中，不屬于企業(yè)金融資產(chǎn)的是（）。A貸款B應收票據(jù)C無形資產(chǎn)D持有至到期投資2企業(yè)購入的在活躍市場中有報價的債券投資，不可能劃分為（）。A交易性金融資產(chǎn)B持有至到期投資C長期股權(quán)投資D可供出售金融資產(chǎn)3下列關(guān)于金融資產(chǎn)重分類的說法中，表述不正確的是（）。A以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)不能重分類為貸款和應收款項B可供出售金融資產(chǎn)可以重分類為交易性金融資產(chǎn)C可供出售金融資產(chǎn)不能重分類為交易性金融資產(chǎn)D持有至到期投資滿足一定條件時可以重分類為可供出售金融資產(chǎn)4下列關(guān)于交易性金融資產(chǎn)的說法中，不正確的是（）。A在活躍市場上有報價、公允價值能夠可靠計量的投資才能劃分為交易性金融資產(chǎn)B在持有交易性金融資產(chǎn)期間取得的利息或現(xiàn)金股利，應當確認為投資收益C持有期間交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動計入公允價值變動損益D處置交易性金融資產(chǎn)時影響損益的金額等于影響投資收益的金額52016年5月20日，甲公司以銀行存款300萬元（其中包含乙公司已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利5萬元）從二級市場購入乙公司100萬股普通股股票，另支付相關(guān)交易費用2萬元，甲公司將其劃分為交易性金融資產(chǎn)。2016年12月31日，該股票投資的公允價值為320萬元。假定不考慮其他因素，該股票投資對甲公司2016年營業(yè)利潤的影響金額為（）萬元。A23B25C18D2062016年5月20日甲公司從證券市場購入A公司股票60000股，劃分為交易性金融資產(chǎn)，每股買價7元（其中包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利05元）。2016年12月31日，甲公司持有該股票的市價總額為440000元。2017年2月10日，甲公司將A公司股票全部出售，收到價款460000元。不考慮其他因素，甲公司因持有A公司股票影響2017年損益的金額為（）元。A20000B15000C65000D7000072015年1月1日，甲公司支付價款204萬元（含已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息4萬元）320的債券出售80，出售債券發(fā)生相關(guān)手續(xù)費8萬元；該債券剩余的20重分類為可供出售金融資產(chǎn)。2017年4月30日，甲公司將剩余20債券出售取得價款300萬元，另支付相關(guān)手續(xù)費2萬元。不考慮其他因素，甲公司下列處理中正確的是（）。A2016年度因持有乙公司債券投資應確認投資收益的金額為704萬元B出售80債權(quán)投資對當期損益的影響金額為120萬元C該債券剩余部分重分類為可供出售金融資產(chǎn)的入賬價值為23408萬元D出售剩余20債券應確認的投資收益金額為50萬元122016年2月1日，新華公司銷售一批商品給M公司，開出的增值稅專用發(fā)票上注明的銷售價款為200萬元，增值稅銷項稅額為34萬元，款項尚未收到。雙方約定，M公司應于當年8月31日付款。2016年4月10日，經(jīng)與甲銀行協(xié)商后約定新華公司將應收M公司的貨款出售給甲銀行，價款為182萬元，在應收M公司貨款到期無法收回時，甲銀行不能向新華公司追償。新華公司根據(jù)以往經(jīng)驗，預計該批商品的退回率為10，實際發(fā)生的銷售退回由新華公司承擔。假定退回商品能夠取得紅字增值稅專用發(fā)票。則新華公司出售該筆應收賬款應確認的營業(yè)外支出金額為（）萬元。A52B286C234D013甲公司于2015年3月25日以每股8元的價格購進M公司發(fā)行的股票100萬股，其中包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利每股03元，另支付交易費用5萬元，甲公司將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)核算。2015年5月10日，甲公司收到購買價款中包含的應收股利。2015年12月31日，該股票收盤價為每股9元。2016年5月1日以每股98元的價格將股票全部售出，另支付交易費用25萬元。不考慮其他因素，甲公司出售該項可供出售金融資產(chǎn)時影響營業(yè)利潤的金額為（）萬元。A775B1775C2025D232514A公司于2015年1月2日從證券市場上購入B公司于2015年1月1日發(fā)行的債券，該債券期限為3年，票面年利率為5，實際年利率為6，到期一次歸還本金和利息。A公司購入債券的面值總額為1000萬元，實際支付價款為96054萬元，另支付相關(guān)交易費用5萬元。A公司購入后將其劃分為持有至到期投資。2015年年末B公司發(fā)生虧損，估計該項債券的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為900萬元。假定按年計提利息，利息以單利計算。A公司該項持有至到期投資2015年年末應計提的減值準備金額為（）萬元。A100B6054C7347D1234715甲公司于2015年1月1日從證券市場上購入B公司于2014年1月1日發(fā)行的債券作為可供出售金融資產(chǎn)，該債券期限為4年、票面年利率為4、每年1月5日支付上年度的利息，到期日為2018年1月1日，到期日一次歸還本金和最后一次利息。購入債券時的實際年利率為6。甲公司購入債券的面值總額為1000萬元，實際支付價款98052萬元，另支付相關(guān)交易費用6萬元。假定按年計提利息。2015年12月31日，該債券的公允價值為900萬元。2016年12月31日，該債券的公允價值為700萬元并將繼續(xù)下降。甲公司2016

簡介：第1頁全國全國2011年1月自學考試月自學考試財政與金融試題財政與金融試題課程代碼00048一、單項選擇題本大題共20小題每小題1分，共20分在每小題列出的四個備選項中只有一個是符合題目要求的請將其代碼填寫在題后的括號內(nèi)。錯選、多選或未選均無分。1實行社會市場經(jīng)濟模式的國家是A美國B德國C法國D韓國2公共財政實質(zhì)上是A計劃經(jīng)濟財政B市場經(jīng)濟財政C封建經(jīng)濟財政D指令經(jīng)濟財政3財政參與國民收入初次分配的形式不包括A增值稅B營業(yè)稅C財產(chǎn)稅D消費稅4財政收入可以分為經(jīng)常性收入和資本性收入，其劃分標準是A預算收入的性質(zhì)B預算的級次分類C收入來源的經(jīng)濟部門D財政收入的組織形式5我國財政支出中的最大項目是A消費性支出B國防支出C經(jīng)濟建設(shè)支出D教育支出6納稅人通過提高商品銷售價格的方法轉(zhuǎn)移稅收負擔的稅負轉(zhuǎn)嫁方式稱為A前轉(zhuǎn)B后轉(zhuǎn)C散轉(zhuǎn)D稅收資本化7長期公債發(fā)行期限超過A3年B5年C8年D10年8我國的資源稅適用稅率屬于A定額稅率B比例稅率C累進稅率D累退稅率9我國的預算體系一共有A3級B4級C5級D6級第3頁二、多項選擇題本大題共10小題，每小題2分，共20分在每小題列出的五個備選項中至少有兩個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題后的括號內(nèi)。鐠選、多選、少選或未選均無分。21市場經(jīng)濟的特征包括A自由性B計劃性C競爭性D平等性E法制性22目前較為流行的財政支出效益分析方法有A“成本效益”分析法B“公共勞務(wù)”收費法C最高費用選擇法D博弈論分析法E最低費用選擇法23我國采用比例稅率的稅種有A增值稅B工薪所得的個人所得稅C餐飲業(yè)的營業(yè)稅D企業(yè)所得稅E卷煙的消費稅24我國增值稅設(shè)立的比例稅率是A3％B5％C7％D13％E17％25影響利率水平的因素有A資金供求B宏觀經(jīng)濟狀況C企業(yè)承受能力D銀行經(jīng)營成本E歷史利率26下列屬于金融衍生品工具的有A股票B債券C期貨合約D期權(quán)合約E掉期合約27下列屬于國際收支經(jīng)常項目的是A貿(mào)易收支B勞務(wù)收支C職工報酬D直接投資E證券投資28形成我國通貨膨脹的原因有A投資膨脹B消費膨脹C成本推動D結(jié)構(gòu)失調(diào)