Is the bond market the way forward to project finance- The role of the project bond market in the resurgence of project financi.pdf

1、項目融資行業(yè)的收縮可能會阻礙全世界的發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家未來的發(fā)展。在新建基礎(chǔ)設(shè)施項目的持續(xù)投資將推動許多政府計劃的議程，但全世界范圍內(nèi)在金融資源的需求和所提供的項目實現(xiàn)之間有資金缺口。經(jīng)濟衰退后，并且隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ的采用，商業(yè)銀行已審慎的降低長期融資或增加借貸成本。
　　開發(fā)一個可替代的資金來源，項目債券可能使項目融資行業(yè)再度復(fù)蘇，成為全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個核心支柱。通過對在歐洲、亞太地區(qū)和拉丁美洲的項目債券市場動態(tài)的觀察和比

2、較，顯而易見的是資本市場在基礎(chǔ)設(shè)施融資中扮演著不同的角色。即使可能找出一些主導(dǎo)市場的主要趨勢，并認(rèn)識到影響全球定價的變量，債券信用價差的決定因素將根據(jù)不同的項目位置有不同的強度。
　　實證分析表明，債券定價的決定因素在三個宏觀地域是不一樣的。項目債券在提供所需資金方面的成功取決于使這些變量起作用的能力，以致使債券融資成為發(fā)行人的一個方便的選擇。
　　通過了解評級在債券定價問題方面的重要性，歐盟委員會提出了項目債券市場的倡議，

3、目標(biāo)是增強項目債券發(fā)行的信用。由于債券評級和債券利差之間的聯(lián)系是如此強烈，該倡議具有良好的前瞻性，如果正確地將其付諸實施，其能夠?qū)崿F(xiàn)刺激私營部門在基礎(chǔ)設(shè)施項目融資的目標(biāo)。歐盟的倡議在吸引保險公司和養(yǎng)老基金方面的成功是至關(guān)重要的，能夠推動基礎(chǔ)設(shè)施在歐洲的發(fā)展，尤其是在政府開支受緊縮政策的限制的時候。
　　與歐洲不同的是，在亞洲的主要問題不是評級，而是與把基礎(chǔ)設(shè)施帶入市場相聯(lián)系。大量的資金在亞洲投資者的手中，因為無法使這些資金流向基礎(chǔ)

4、設(shè)施，所以引發(fā)了項目融資行業(yè)的增長。此外，新建項目的高風(fēng)險和不斷變化的市場規(guī)則阻礙投資者支持亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。不同于歐洲，在亞洲債券市場已經(jīng)發(fā)展，而且需要擴大，多數(shù)亞洲國家是領(lǐng)先一步的，開發(fā)項目債券市場必須在建立一個強有力的框架政策之前。
　　項目債券市場在拉丁美洲一直比在亞太地區(qū)活躍，增長的驅(qū)動者一直是項目融資市場的變化能力。如今，主要的趨勢是新的資金來源一直參與基礎(chǔ)設(shè)施項目，包括本地及國際資本市場和多邊的中國銀行。降低施工風(fēng)