畢業(yè)論文---注射器蓋塑料注射成型模具的研發(fā)與制造

1、<p>　　高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對策分析</p><p>　　系部名稱： </p><p>　　專業(yè)班級： </p><p>　　學(xué)生姓名： </p><p>　　指導(dǎo)教師：

2、 </p><p>　　職 稱： </p><p>　　A Study of Measures on Financial Risk in Hi-tech Small and Medium-sized Enterprises</p><p><b>　　摘 要</b>&

3、lt;/p><p>　　高科技中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，為國民經(jīng)濟的快速增長和吸納勞動就業(yè)，構(gòu)建和諧社會發(fā)展，發(fā)揮著不可替代的作用，是推動我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量。隨著市場競爭的加劇，財務(wù)風(fēng)險對高科技中小企業(yè)的發(fā)展起著越來越重要的影響。因此對高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行分析并構(gòu)造一個財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)及其指標(biāo)。從而采取一定的措施進行防范和規(guī)避成為一個重要的課題。</p><p>　

4、　本文首先闡述高科技中小企業(yè)的內(nèi)涵和國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀，以及其界定標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險的度量和識別標(biāo)準(zhǔn)。再以我國高科技中小企業(yè)為分析對象，從理論和實踐方面對高科技中小企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險進行分析總結(jié)，同時對高科技中小企業(yè)回避財務(wù)風(fēng)險的方法進行探討和分析。并結(jié)合實例做進一步的分析和論證，并就此提出相應(yīng)的合理的建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：高科技；中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；對策；風(fēng)險</p><p><

5、b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　The high-tech small and medium-sized enterprise is our country national economy important component, for national economy's swift growth and the buying in labor employm

6、ent, the construction harmonious social development, displays is affecting unreplaceable, impels the important force which our country economic society develops. Along with market competition aggravating, financial risk

7、to high tech small and medium-sized enterprise development more and more important influence. Therefore carries </p><p>　　This article first elaborates the high tech small and medium-sized enterprise connota

8、tion and the domestic and foreign development present situation, as well as its limits standard and risk measure and recognition standard. Again take Our country High tech Small and medium-sized enterprise as the analysi

9、s object, the financial risk which faces to the high tech small and medium-sized enterprise carries on the analysis from the theory and the practice aspect to summarize, simultaneously carries on</p><p>　　Ke

10、y words: High-tech; Small and medium-sized enterprise; Financial risk; Countermeasure; Risk</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要I</b></p><p>　　AbstractII&

11、lt;/p><p><b>　　第1章 緒論1</b></p><p>　　1.1 選題的背景1</p><p>　　1.2 預(yù)期結(jié)果和意義1</p><p>　　1.2.1 預(yù)期結(jié)果2</p><p>　　1.2.2 意義2</p><p>　　1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

12、2</p><p>　　1.4 主要研究思路和方法3</p><p>　　第2章 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概述5</p><p>　　2.1 高科技中小企業(yè)的概述5</p><p>　　2.1.1 我國對高科技中小企業(yè)的定義5</p><p>　　2.1.2 高科技中小企業(yè)的基本特征5</p>

13、<p>　　2.2 財務(wù)風(fēng)險的涵義和特征5</p><p>　　2.2.1 財務(wù)風(fēng)險的涵義5</p><p>　　2.2.2 財務(wù)風(fēng)險的特征6</p><p>　　2.3 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特征6</p><p>　　2.3.1 高科技中小企業(yè)要更多地依賴內(nèi)源性融資6</p><p>　　2.3

14、.2 長期投資比率相對較低7</p><p>　　2.3.3 營運資金管理水平低及資本結(jié)構(gòu)不合理7</p><p>　　2.3.4 財務(wù)風(fēng)險往往具有單一性7</p><p>　　2.4 本章小結(jié)7</p><p>　　第3章 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警8</p><p>　　3.1 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

15、8</p><p>　　3.1.1 系統(tǒng)主要功能8</p><p>　　3.1.2 系統(tǒng)的構(gòu)成機制8</p><p>　　3.2 預(yù)警信號報警與處理機制9</p><p>　　3.2.1 預(yù)警信號報警9</p><p>　　3.2.2 處理機制9</p><p>　　3.3 高科技中

16、小企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系10</p><p>　　3.3.1 指標(biāo)體系的構(gòu)建原則10</p><p>　　3.3.2 指標(biāo)體系的構(gòu)建10</p><p>　　3.3.3 預(yù)警方法的選擇13</p><p>　　3.4 本章小結(jié)16</p><p>　　第4章 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理與控制策略17</

17、p><p>　　4.1 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險的控制17</p><p>　　4.1.1 企業(yè)籌資的渠道和方式17</p><p>　　4.1.2 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險的來源17</p><p>　　4.1.3 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險的控制18</p><p>　　4.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險的控制18<

18、;/p><p>　　4.2.1 高科技中小企業(yè)投資方式及風(fēng)險的來源18</p><p>　　4.2.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險控制19</p><p>　　4.3 高科技中小企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)風(fēng)險的控制21</p><p>　　4.3.1 資產(chǎn)與債務(wù)的風(fēng)險控制21</p><p>　　4.3.2 現(xiàn)金管理21<

19、/p><p>　　4.3.3 高科技中小企業(yè)收益分配風(fēng)險的控制22</p><p>　　4.4 本章小結(jié)22</p><p>　　第5章 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與對策實例分析23</p><p>　　5.1 企業(yè)概況23</p><p>　　5.2 財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析與評價23</p><p&g

20、t;　　5.3 本章小結(jié)26</p><p>　　5.3.1 國脈科技股份有限公司財務(wù)風(fēng)險基本對策27</p><p>　　5.3.2 實施高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理需注意的問題27</p><p><b>　　結(jié)論29</b></p><p><b>　　參考文獻30</b></p

21、><p>　　致謝<![endif]-->31</p><p><b>　　附錄32</b></p><p>　　第1章 緒 論</p><p><b>　　1.1 選題的背景</b></p><p>　　企業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r決定著國民經(jīng)濟和

22、社會能否穩(wěn)定發(fā)展。高科技企業(yè)則是推動各國科技和經(jīng)濟發(fā)展的力量中心。而這些高科技企業(yè)主要以中小型為主要。高科技中小企業(yè)的開展創(chuàng)新活動成為當(dāng)今推動世界科技與經(jīng)濟發(fā)展的不竭的動力源泉。例如美國的英特爾(Intel)、微軟、日本的任天堂、德國的SAP、印度的Informix以及我國的華為、中興、國脈科技等。據(jù)美國商業(yè)部統(tǒng)計，第二次世界大戰(zhàn)以來95%的科技發(fā)明與創(chuàng)新都來自中小型的新興科技企業(yè)。自20世紀(jì)80年代以來美國科技發(fā)展項目的70%以上是由

23、中小企業(yè)完成的，中小企業(yè)的人均發(fā)明是大企業(yè)的兩倍。美國學(xué)者ACS.ZJ等人對美國創(chuàng)新成果最多的行業(yè)進行研究，結(jié)果顯示中小企業(yè)在其中的41個行業(yè)特別是IT行業(yè)占有明顯的優(yōu)勢。[1]</p><p>　　高科技中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中也扮演著越來越重要的角色。目前，數(shù)量已占全國企業(yè)總量的99.3%，我國GDP的55.6%、工業(yè)新增產(chǎn)值的74.7%、社會銷售額的58.9%、稅收的46.2%以及出口總額的62.3%均是由

24、中小企業(yè)創(chuàng)造的，而且，全國75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位也是由中小企業(yè)提供的。由此可以看出高科技中小企業(yè)的重要性。</p><p>　　企業(yè)財務(wù)是企業(yè)的命脈，企業(yè)財務(wù)狀況的好壞直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。隨著市場經(jīng)濟的深入進行，我國企業(yè)在改革和發(fā)展過程中面臨著越來越多、越來越復(fù)雜的財務(wù)風(fēng)險。這些風(fēng)險給企業(yè)經(jīng)營造成了極大的沖擊，并直接影響到整個國家的經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。高科技中小企業(yè)由于其本身的特殊性，所面臨的風(fēng)險更大更

25、重要。風(fēng)險，是人類在社會和經(jīng)濟發(fā)展過程中隨時都會面臨的問題?？梢哉f，人類的發(fā)展歷史就是一部與風(fēng)險不斷抗?fàn)幍臍v史。雖然人類在認識風(fēng)險、控制風(fēng)險的斗爭中己經(jīng)走過了數(shù)千年，但是真正將風(fēng)險加以科學(xué)研究，從而進行系統(tǒng)管理，還只是半個世紀(jì)以來的事情。誕生于20世紀(jì)50年代的風(fēng)險管理是企業(yè)管理的一個重要組成部分，它主要涉及的是對企業(yè)純粹風(fēng)險的管理。直到20世紀(jì)80年代后，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境開始發(fā)生巨大的變化，以價格風(fēng)險、利率風(fēng)險、投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險等為代

26、表的財務(wù)風(fēng)險開始給企業(yè)帶來巨大的威脅，才使得企業(yè)開始尋求規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的工具、探索加強財務(wù)風(fēng)險管理的有效對策。簡而言之，風(fēng)險社會化和國際化趨勢日益顯著。[2]</p><p>　　1.2 預(yù)期結(jié)果和意義</p><p>　　1.2.1 預(yù)期結(jié)果</p><p>　　本文根據(jù)國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，從我國高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析、財務(wù)風(fēng)險的識別和控制的等方面出發(fā)，分析財

27、務(wù)風(fēng)險的對策，并運用我國一家企業(yè)的實際案例進行分析，說明分析高科技中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險對策的有效性和實用性。按照這個邏輯思路完成本文，在提出我國高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)防體系中存在的問題同時，建立一個高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理與預(yù)警系統(tǒng)，并且在風(fēng)險預(yù)警控制體系中指出應(yīng)從哪些方面去重點關(guān)注。</p><p><b>　　1.2.2 意義</b></p><p><b

28、>　　1、理論意義</b></p><p>　　在市場競爭日趨激烈的今天，由于高科技中小企業(yè)外部客觀環(huán)境的不確定性和人們對這種不確定性認識的局限，其經(jīng)營面臨著巨大的財務(wù)風(fēng)險。急需通過建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)、財務(wù)風(fēng)險的評估和控制體系，從而為我國高科技中小企業(yè)構(gòu)建起縱橫交織的安全網(wǎng)絡(luò)。本文擬在此方面進行一些有益的探索，希望對提高我國高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理水平，促進其健康、快速發(fā)展產(chǎn)生積極的作用。&

29、lt;/p><p><b>　　2、實踐意義</b></p><p>　?。?）有助于投資者的投資決策</p><p>　　財務(wù)風(fēng)險的對策研究為廣大高科技中小企業(yè)投資者提供了一種評估、規(guī)避、控制財務(wù)風(fēng)險的有效工具。</p><p>　?。?）有助于管理層加強內(nèi)部控制并改善經(jīng)營管理</p><p>　　

30、對于公司管理層來說，階段性地評估公司當(dāng)前的狀況是一項極其重要但卻又相當(dāng)困難的工作。通過這種階段性的評估，管理人員可以發(fā)現(xiàn)公司潛在的優(yōu)勢和隱患，這樣就可以積極有序地改善策略和行動。</p><p>　?。?）有助于推動高科技中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中發(fā)揮更大的作用</p><p>　　一個國家的經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)增長離不開數(shù)量眾多的高科技中小企業(yè)，特別是在穩(wěn)定經(jīng)濟、吸納就業(yè)、出口創(chuàng)匯和提供社會服務(wù)等方面

31、，其作用更是不可或缺。因此，要充分發(fā)揮中小企業(yè)的作用，保證國民經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)增長，就必須提高我國高科技中小企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避、管理、控制的能力。[3]</p><p>　　1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀</p><p>　　高科技企業(yè)，各國專家意見也不完全一致。美國學(xué)者D·Dimancescu給高科技企業(yè)下的定義是從事研究和開發(fā)的專業(yè)技術(shù)人員比例高和銷售收入中用于研發(fā)的投資比例高的企業(yè)。

32、另有西方的一些經(jīng)濟學(xué)家認為高科技中小企業(yè)是高技術(shù)在企業(yè)的價值活動(即企業(yè)內(nèi)部為了將投入的各種資源成功地轉(zhuǎn)化為利潤而進行的活動)中充分滲透和作用的企業(yè)。目前國際上對于高科技企業(yè)的認定主要依據(jù)以下幾個標(biāo)準(zhǔn)：</p><p>　　第一，產(chǎn)品的銷售額中R&D(研究與開發(fā))支出所占的比重；</p><p>　　第二，科技人員和研發(fā)人員占全部職工的比重；</p><p>

33、;　　第三，產(chǎn)品的主導(dǎo)技術(shù)必須屬于所確定的高技術(shù)領(lǐng)域；</p><p>　　最后，產(chǎn)品所使用的主要技術(shù)必須是在領(lǐng)域處于技術(shù)前沿的工藝或技術(shù)突破。</p><p>　　2000年7月國家科技部明確我國高科技企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)：高技術(shù)企業(yè)是從事高技術(shù)產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的一種或多種高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)，具有法人資格的經(jīng)濟實體(單純的商業(yè)貿(mào)易企業(yè)除外)；企業(yè)中具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職

34、工總數(shù)30%以上(勞動密集型的企業(yè)占20%以上)，其中從事高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的科技人員占職工總數(shù)的40%以上；用于高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費占當(dāng)年銷售總額5%以上；企業(yè)必須生產(chǎn)經(jīng)營一項或多項高技術(shù)產(chǎn)品，技術(shù)性收入和高技術(shù)產(chǎn)品的銷售收入占當(dāng)年總收入的60%以上；新辦企業(yè)在高技術(shù)領(lǐng)域的投入占總投入的60%以上。此外，《深交所關(guān)于申請上市企業(yè)高新技術(shù)評審指標(biāo)說明》中也規(guī)定了高科技創(chuàng)新程度、技術(shù)水平和行業(yè)作用的三個評定標(biāo)準(zhǔn)。[4]</p&g

35、t;<p>　　1.4 主要研究思路和方法</p><p>　　根據(jù)所選擇的論文題目，搜集相關(guān)的文獻資料，進行理論論證，利用畢業(yè)實習(xí)的機會，進行實際調(diào)查。在采用定性分析和定量分析同時，結(jié)合比較分析法、案例分析法。在搜集資料的過程中，進行實證研究，進一步了解認識高科技中小企業(yè)的具體營運情況和財務(wù)狀況，掌握影響高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險對策，構(gòu)建高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制體系。本文擬將辯證唯物主義和歷史唯物

36、主義作為基本方法論。在具體的研究過程中，主要采用了以下方法：</p><p>　　1、實證分析與規(guī)范分析相結(jié)合</p><p>　　在綜合最新研究成果的基礎(chǔ)上，以管理理論為指導(dǎo)對中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險問題進行理論分析，而對財務(wù)風(fēng)險的評估與管理、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警進行相關(guān)分析時，盡量采用實證研究方法，以提高說服力。</p><p>　　2、定性分析與定量分析

37、相結(jié)合</p><p>　　對于高科技中小企業(yè)的界定、特點以及財務(wù)風(fēng)險的定義等問題時，主要采取定性分析的方法；對于高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評估、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制等問題則主要采取定量分析。</p><p>　　3、對比分析的研究方法</p><p>　　本文采用了對比分析方法。如分析高科技中小企業(yè)界定、作用，就采用國際對比的方法，通過大量國際成功的經(jīng)驗和實踐的對比分析

38、，對于建立和完善我國高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理體系發(fā)揮積極的推動作用。[5]</p><p>　　第2章 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概述</p><p>　　2.1 高科技中小企業(yè)的概述</p><p>　　2.1.1 我國對高科技中小企業(yè)的定義</p><p>　　我國對高科技中小企業(yè)的定義和劃分尚無明確的標(biāo)準(zhǔn)，而對中小企業(yè)的定義和劃分標(biāo)準(zhǔn)也是

39、伴隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展而發(fā)展、隨著經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的變化，該劃分標(biāo)準(zhǔn)也數(shù)度變更。</p><p>　　2000年7月國家科技部明確我國高科技企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)：高技術(shù)企業(yè)是從事高技術(shù)產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的一種或多種高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)，具有法人資格的經(jīng)濟實體(單純的商業(yè)貿(mào)易企業(yè)除外)；企業(yè)中具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)30%以上(勞動密集型的企業(yè)占20%以上)，其中從事高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的科技人員占職工總

40、數(shù)的40%以上；用于高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費占當(dāng)年銷售總額5%以上；企業(yè)必須生產(chǎn)經(jīng)營一項或多項高技術(shù)產(chǎn)品，技術(shù)性收入和高技術(shù)產(chǎn)品的銷售收入占當(dāng)年總收入的60%以上；新辦企業(yè)在高技術(shù)領(lǐng)域的投入占總投入的60%以上。此外，《深交所關(guān)于申請上市企業(yè)高新技術(shù)評審指標(biāo)說明》中也規(guī)定了高科技創(chuàng)新程度、技術(shù)水平和行業(yè)作用的三個評定標(biāo)準(zhǔn)。[6]</p><p>　　2.1.2 高科技中小企業(yè)的基本特征</p>&l

41、t;p>　　高科技中小企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比有著許多顯著特點，這些特點也決定了其財務(wù)風(fēng)險的特點及應(yīng)對策略。高科技中小企業(yè)的特點主要有:</p><p>　　第一，高科技含量、高附加值，創(chuàng)新性強；</p><p>　　第二，高風(fēng)險、高收益，知識資本投入大；</p><p>　　第三，企業(yè)發(fā)展速度超常規(guī)，具有明顯的階段性特征；</p><p>

42、　　第四，無形資產(chǎn)地位顯著，人力資本舉足輕重。</p><p>　　2.2 財務(wù)風(fēng)險的涵義和特征</p><p>　　2.2.1 財務(wù)風(fēng)險的涵義</p><p>　　風(fēng)險是事件的不確定性所引起的，由于對未來結(jié)果予以期望所帶來的無法實現(xiàn)預(yù)期結(jié)果的可能性。簡言之，風(fēng)險是結(jié)果差異引起的結(jié)果偏離，即期望結(jié)果的可能偏離。風(fēng)險的本質(zhì)是結(jié)果偏離而不是結(jié)果差異。</p>

43、<p>　　所謂財務(wù)風(fēng)險，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種風(fēng)險要素的存在，使得企業(yè)的資金及其運動呈現(xiàn)出不確定性，最終可能導(dǎo)致企業(yè)未來的財務(wù)收益與人們預(yù)期收益產(chǎn)生重大差異的一種財務(wù)活動。財務(wù)活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提條件并與之水乳交融，它是企業(yè)籌資、投資、供產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)上的資金使用與收回以及財務(wù)成果的實現(xiàn)與分配等一系列活動的有機統(tǒng)一，在這一系列活動中都有可能存在風(fēng)險。所以對財務(wù)風(fēng)險的研究必須從財務(wù)活動的全過程，從資金循環(huán)周轉(zhuǎn)

44、運動的全過程和財務(wù)的總體觀念出發(fā)最終聯(lián)系到財務(wù)損益上來。[7]</p><p>　　2.2.2 財務(wù)風(fēng)險的特征</p><p>　　財務(wù)風(fēng)險作為企業(yè)客觀存在的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，表現(xiàn)出以下特征：</p><p><b>　　1、綜合性</b></p><p>　　財務(wù)風(fēng)險作為一個綜合性很強的概念，它涉及到企業(yè)資金運動的各個階段

45、和經(jīng)營管理的各個部門，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中各種矛盾的集中反映，是企業(yè)一切風(fēng)險綜合表現(xiàn)。</p><p><b>　　2、模糊性</b></p><p>　　財務(wù)風(fēng)險形成的原因是模糊的，形成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素是復(fù)雜多變的，企業(yè)對這些復(fù)雜多變的因素難以完全認識把握，財務(wù)風(fēng)險的未來結(jié)果也是模糊的，對企業(yè)來說，在最終財務(wù)損益為實現(xiàn)之前，都存在著兩種大的可能，即受益或損失，是損

46、是益，事先難以肯定。</p><p><b>　　3、巨大的損益性</b></p><p>　　一般說來，企業(yè)的財務(wù)活動的結(jié)果與人們的計劃目標(biāo)總是會出現(xiàn)差異的，當(dāng)這種差異很小時，企業(yè)實是正常的損益，但財務(wù)風(fēng)險的損益是相對企業(yè)的承受能力而言，則是巨大的。有時，甚至是企業(yè)無法接受的。</p><p><b>　　4、補償性</b&g

47、t;</p><p>　　財務(wù)風(fēng)險的巨大損益性，要求我們合理的分配風(fēng)險收益和分辨風(fēng)險成本，并及時補償風(fēng)險損失，以保持企業(yè)財務(wù)活動的連續(xù)性和穩(wěn)定性，達到降低風(fēng)險成本，擴大風(fēng)險受益，提高經(jīng)濟效益的目標(biāo)。</p><p>　　2.3 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特征</p><p>　　我國高科技中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動表現(xiàn)為通過將現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)注入產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售和提供服務(wù)等過程

48、而獲取超值的利潤。因此，其本質(zhì)還是企業(yè)資金的運動和資金增值。在此過程中，自然也會面臨財務(wù)風(fēng)險，并且由于其財務(wù)活動管理上的困難以及自身內(nèi)部組織的特點，其面臨的財務(wù)風(fēng)險有其獨特之處。</p><p>　　2.3.1 高科技中小企業(yè)要更多地依賴內(nèi)源性融資</p><p>　　中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)在融資渠道的選擇上，與大企業(yè)相比明顯要小得多，它們更多地依賴內(nèi)源性融資。在外源性融資方面，高科

49、技中小企業(yè)大多依賴債務(wù)性融資，而且這類融資又主要來自銀行等金融機構(gòu)的貸款。由于高科技中小企業(yè)建立的時間大都較短，缺乏外源融資所需的信用記錄和合格的財務(wù)報表，其信用保證能力較差。因此難以得到外部投資者和銀行的信任。這樣它們只能主要依靠業(yè)主的出資和企業(yè)的內(nèi)部積累來滾動發(fā)展?？傊?，高科技中小企業(yè)的債務(wù)融資突出表現(xiàn)為規(guī)模小、頻率高以及更加依賴流動性強的短期貸款這一重要特征。</p><p>　　2.3.2 長期投資比率相

50、對較低</p><p>　　高科技中小企業(yè)由于資金相對緊張，外源性融資大部分是短期融資，很少有長期閑置資金投資于其它企業(yè)的股權(quán)和債權(quán)，經(jīng)濟靈活性也要求其資產(chǎn)具備更強的流動性以應(yīng)付不時之需。因此與大企業(yè)相比，高科技中小企業(yè)金融負債比率高，自有資金比率低;短期金融負債占總負債和銷售額的比率較高，其長期投資比率相對較低。</p><p>　　2.3.3 營運資金管理水平低及資本結(jié)構(gòu)不合理<

51、/p><p>　　高科技中小企業(yè)資金使用缺少計劃性，經(jīng)營急需的資金往往會捉襟見肘，容易陷入財務(wù)困境。因此，相對其它類型企業(yè)，財務(wù)風(fēng)險更容易導(dǎo)致高科技中小企業(yè)產(chǎn)生巨大的損失。同時，高科技中小企業(yè)負債比例較高，財務(wù)風(fēng)險的不確定性更大，對未來經(jīng)營與財務(wù)的影響大。再次，由于高科技中小企業(yè)規(guī)模較小，財務(wù)管理也不夠完善，其對日?，F(xiàn)金缺乏有效管理，現(xiàn)金流失、浪費等情況往往相當(dāng)嚴重；此外，還經(jīng)常存在其它流動資產(chǎn)，如存貨、應(yīng)收賬款等閑

52、置或者周轉(zhuǎn)效率低下以及流動負債到期償還危險較大等情況。</p><p>　　2.3.4 財務(wù)風(fēng)險往往具有單一性</p><p>　　高科技中小企業(yè)一旦面臨財務(wù)風(fēng)險，往往更傾向于潛在的損失;相對而言，大型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險可能包含著機會和收益。因此，與大企業(yè)相比，高科技中小企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的認識與把握的側(cè)重點不同。某些結(jié)果可能是財務(wù)所要回避的，而另一些結(jié)果又可能是財務(wù)所期望的，高科技中小企業(yè)做財務(wù)

53、決策時很少考慮財務(wù)風(fēng)險，也是盡可能回避風(fēng)險，而不要過多考慮風(fēng)險所帶來的超期收益。[8]</p><p><b>　　2.4 本章小結(jié)</b></p><p>　　本章內(nèi)容主要是介紹了高科技中小企業(yè)的一些重要的概念。由于國內(nèi)目前對高科技中小企業(yè)的研究比較少，資料不全面。因此對高科技中小企業(yè)尚未有具體明確的定義，存在的多方面的爭議。本章根據(jù)國內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果初步總結(jié)概括

54、出了高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的定義，特征，以及高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因分析。</p><p>　　第3章 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警</p><p>　　我國高科技中小企業(yè)財務(wù)意識淡薄，一旦面臨財務(wù)風(fēng)險很快就陷入財務(wù)危機。對財務(wù)風(fēng)險控制，是企業(yè)財務(wù)管理的一大職能?？刂?，即監(jiān)視各項活動以保證它們按計劃進行并糾正各種重要偏差的過程。事前財務(wù)控制以決策為核心，決策未來就是通過預(yù)測方式對企業(yè)未來

55、的經(jīng)營活動、籌資活動、分配活動進行綜合的財務(wù)判斷。事中控制以監(jiān)控全過程為主，用財務(wù)語言全面反映出己完成執(zhí)行情況的最新經(jīng)營活動對已定目標(biāo)的影響，及時改變財務(wù)活動。事后控制以結(jié)果為核心，在發(fā)生財務(wù)危機時力求減少損失。</p><p>　　財務(wù)控制的目標(biāo)就是降低成本并使各種資源得到充分的利用。下面按企業(yè)資本運動的過程階段和環(huán)節(jié)節(jié)點的歸類方式，對企業(yè)可控制的財務(wù)風(fēng)險因素進行分析。[9]</p><p&

56、gt;　　3.1 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警</p><p>　　3.1.1 系統(tǒng)主要功能</p><p>　　高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)具有以下的功能：監(jiān)測功能、診斷功能、矯正功能和免疫功能。其中前兩項功能是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的基本功能，后兩項功能則由其衍生而來。</p><p>　　3.1.2 系統(tǒng)的構(gòu)成機制</p><p>　　從系統(tǒng)

57、的構(gòu)成來看，根據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)運行的目的和要求，可以將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制構(gòu)成包括以下幾個方面：</p><p>　　1、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理目標(biāo)</p><p>　　首先，高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理能夠培育和提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識，減輕或消除不確定性因素的影響，進一步提高高科技中小企業(yè)的適應(yīng)能力和發(fā)展能力，保障其長期生存和持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　其次，通過建立

58、風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，能夠隨時捕捉企業(yè)財務(wù)管理活動中各種管理漏洞、管理失誤、重大風(fēng)險和隱患，并采取適當(dāng)措施，保持高科技中小企業(yè)的資金運動始終處于安全區(qū)域內(nèi)，增強其效益性和持續(xù)性。</p><p>　　第三，提供高科技中小企業(yè)一個安全保障的理財環(huán)境，使企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和職工在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的過程中增強信心，形成堅強的合力。</p><p>　　最后，可以使高科技中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)能從紛繁雜亂的日常事務(wù)中解脫出來，

59、有更多的時間和精力考慮企業(yè)重大決策。管理者在預(yù)警管理的過程中，能夠充分利用高科技中小企業(yè)現(xiàn)有管理基礎(chǔ)，充分發(fā)揮其在ERP、IT等技術(shù)方面的優(yōu)勢，提高其財務(wù)管理水平和檔次。</p><p>　　2、信息監(jiān)測和傳導(dǎo)機制</p><p>　　信息監(jiān)測機制重點在收集能夠靈敏、準(zhǔn)確反映企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)、經(jīng)營、市場開發(fā)等發(fā)展變化的財務(wù)信息，并對這些信息進行分析和處理，根據(jù)分析結(jié)果找出企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的各

60、種問題。風(fēng)險預(yù)警的傳導(dǎo)機制是高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的基本保證，其有兩個基本功能：一是及時將采集到的各種風(fēng)險信號傳遞到中小企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)中，之后再將預(yù)警系統(tǒng)所做出的風(fēng)險管理和控制指令及時有效傳遞到風(fēng)險管理部門，來指揮控制風(fēng)險的管理工具的實施。二是及時將對風(fēng)險預(yù)警管理后實際效果信息反饋給企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)，以便尋找風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)中的可能缺陷與不足，做出對風(fēng)險預(yù)警及管理行為和工具的修正或調(diào)整。一個有效的傳導(dǎo)機制，能提高企業(yè)本身的運行能力和結(jié)構(gòu)，保持

61、在資本市場具有較高的經(jīng)營能力。</p><p>　　3、財務(wù)風(fēng)險評估與分析機制</p><p>　　目前，國內(nèi)己經(jīng)建立了一些企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警模型，但真正針對高科技中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)還很不成熟。高科技中小企業(yè)必須針對所面對的財務(wù)風(fēng)險和環(huán)境，結(jié)合財務(wù)風(fēng)險預(yù)警目標(biāo)與管理水平，選用適用的財務(wù)風(fēng)險評估與分析模式，以保證企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的結(jié)構(gòu)分類、程度測評、結(jié)果分析和發(fā)展趨勢的可能性做出

62、準(zhǔn)確判斷，及時做出財務(wù)風(fēng)險控制和管理的指令。</p><p>　　3.2 預(yù)警信號報警與處理機制</p><p>　　3.2.1 預(yù)警信號報警</p><p>　　高科技中小企業(yè)可以通過設(shè)置財務(wù)風(fēng)險報警系統(tǒng)來實現(xiàn)對警情的預(yù)報。在指標(biāo)超過臨界值的情況下發(fā)出警報，通知相關(guān)部門和個人。報警方式可以多樣化，如用指示燈：紅一巨警；黃—中警；藍—輕警；綠—無警等，也可以用不同的

63、聲音來表示危險度的大小。</p><p>　　企業(yè)對存在的財務(wù)風(fēng)險發(fā)出警報后，就應(yīng)立即、及時地發(fā)出財務(wù)風(fēng)險控制指令。通過采取相應(yīng)的措施，分析財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因，減少風(fēng)險帶來的損失。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險如果始終很大，就會威脅一個企業(yè)的生命。企業(yè)要想擺脫財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的不利影響，步入正軌，就必須預(yù)先制定預(yù)處理方案，從而削弱風(fēng)險帶來的負面影響，甚至可以杜絕和避免類似財務(wù)風(fēng)險再度發(fā)生。</p><p&g

64、t;　　3.2.2 處理機制</p><p>　　財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理的主體是人，因此高科技中小企業(yè)在建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的同時，必須要根據(jù)自身和預(yù)警系統(tǒng)的要求建立適合的組織機構(gòu)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是對企業(yè)現(xiàn)存組織體系的一種進入和補充。為了實現(xiàn)高科技中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理的目標(biāo)，它的組織機構(gòu)就必須要實用、簡潔、系統(tǒng)和高效。</p><p>　　從預(yù)警管理機構(gòu)的運行來看，高科技中小企業(yè)的風(fēng)險預(yù)

65、警對象主要是內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險。但是，其中還有很多諸如體制、市場、信用、法律、金融、技術(shù)等風(fēng)險因素的影響。需要一個預(yù)警中心進行綜合總結(jié)，統(tǒng)一向高級管理層報告。為了確保風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的獨立、通暢和高效，風(fēng)險預(yù)警部門一般向企業(yè)的總經(jīng)理直接進行報告。[10]</p><p>　　3.3 高科技中小企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系</p><p>　　3.3.1 指標(biāo)體系的構(gòu)建原則</p><p

66、>　　財務(wù)風(fēng)險預(yù)警作為一種行之有效的防范危機的手段，必須符合企業(yè)的實際情況，絕不能照搬照抄。考慮到我國高科技中小企業(yè)的獨有特性，我國高科技中小企業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)設(shè)置時，應(yīng)突出考慮以下幾個原則：</p><p><b>　　1、簡便性原則</b></p><p>　　在現(xiàn)有的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模式中，大多數(shù)模式預(yù)警指標(biāo)比較多，不僅涉及到企業(yè)的盈利能力、償債能力、發(fā)

67、展能力等，計算方法也比較復(fù)雜繁瑣，通常需要具備高深的數(shù)理統(tǒng)計知識才能實現(xiàn)。筆者認為高科技中小企業(yè)應(yīng)該選擇預(yù)警指標(biāo)較少、計算方法簡單的預(yù)警模式。</p><p><b>　　2、靈敏性原則</b></p><p>　　所選取的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)能夠敏感地反映財務(wù)風(fēng)險中的某一方面，即一旦財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)變動，能夠在預(yù)警指標(biāo)值上迅速反映出來。因此在設(shè)計預(yù)警指標(biāo)時，充分考慮到這些指

68、標(biāo)與財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)程度，即選取與財務(wù)風(fēng)險程度相關(guān)性強的指標(biāo)。</p><p><b>　　3、重要性原則</b></p><p>　　高科技中小企業(yè)經(jīng)營挫敗的另一個突出表現(xiàn)是資金短缺、償債能力降低，導(dǎo)致不能清償?shù)狡趥鶆?wù)。這決定了高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警應(yīng)特別關(guān)注相對流動性程度。這方面的指標(biāo)主要包括現(xiàn)金比率、速動比率等短期償債能力指標(biāo)。</p><

69、p><b>　　4、動態(tài)性原則</b></p><p>　　企業(yè)不同的發(fā)展階段有不同的特點，財務(wù)預(yù)警體系應(yīng)根據(jù)高科技中小企業(yè)的發(fā)展而發(fā)展，財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)保持動態(tài)的調(diào)整，只有這樣能提高其適應(yīng)性，具有生命力。</p><p>　　3.3.2 指標(biāo)體系的構(gòu)建</p><p>　　1、指標(biāo)體系的基本結(jié)構(gòu)</p><p>

70、;　　本文試圖運用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本方法，從定量分析角度，摒棄導(dǎo)致財務(wù)信息失真和經(jīng)營者人為操縱利潤的傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)，創(chuàng)新性地構(gòu)建出全新的基于現(xiàn)金流量基礎(chǔ)的財務(wù)預(yù)警監(jiān)測指標(biāo)。建立高科技中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警指數(shù)測度系統(tǒng)，不應(yīng)拘泥于任何經(jīng)驗數(shù)據(jù)，而應(yīng)根據(jù)實際情況和企業(yè)的特征來設(shè)計。根據(jù)國內(nèi)外研究成果，有兩個重要指標(biāo):一個是“現(xiàn)金盈利值”，另一個是“現(xiàn)金增加值”。</p><p>　　2、指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值和臨界值的確認方法<

71、;/p><p>　　(1)預(yù)警指標(biāo)的類型</p><p>　　根據(jù)預(yù)警指標(biāo)的特點可以分為四類：指標(biāo)數(shù)值(實際值)越大越好的，定義為正向型變量，如總資產(chǎn)報酬率等；指標(biāo)數(shù)值越小越好的，定義為逆向型變量，如資本化比率；指標(biāo)數(shù)值在某一點最好的，可定義為穩(wěn)定型變量，如流動比率等；若在某一區(qū)間最好，則可定義為適度最優(yōu)型變量，如資產(chǎn)負債率等。</p><p>　　(2)預(yù)警指標(biāo)滿意值

72、、不允許值、上下限值的確定</p><p>　?、僬蛐妥兞?。滿意值選取的是該行業(yè)的平均值，但選擇不允許值有所區(qū)別：對反映盈利能力的總資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益率等，其不允許值選為零；對反映償債能力的已獲利息倍數(shù)，其不允許值選為1；對反映資產(chǎn)運營狀況的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等，其不允許值選取滿意值的50%。</p><p>　?、谀嫦蛐妥兞?。它的標(biāo)準(zhǔn)值確定方法

73、應(yīng)該與正向型變更的相反，滿意值為0，其不允許值為0.3。</p><p>　　③穩(wěn)定型變量。選取在該行業(yè)平均值的110%作為滿意值，不允許值的上下限則分別選取滿意值的20%和50%。</p><p>　?、苓m度最優(yōu)型變量。根據(jù)該比率的行業(yè)平均值，將均值的90%作為滿意范圍的下限，均值的110%作為滿意值的上限；同時，將均值的50%作為不允許值的下限，其200%作為不允許值的上限。</

74、p><p>　　(3)企業(yè)生命周期對預(yù)警指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的影響</p><p>　　根據(jù)生命周期理論，高科技中小企業(yè)的成長階段可分為：初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。在不同的階段，預(yù)警指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值是不一樣的，所以必須要考慮到企業(yè)成長階段的影響，需要根據(jù)高科技中小企業(yè)不同的成長階段對預(yù)警指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值加以適當(dāng)修訂。對于整個行業(yè)來說，各個高科技中小企業(yè)是隨機地處于企業(yè)成長的各個階段，我們不妨將行業(yè)的

75、平均值作為成熟期的預(yù)警指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。那么如果以成熟期的標(biāo)準(zhǔn)值為基準(zhǔn)，初創(chuàng)期和成長期的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)該提高10%，衰退期的標(biāo)準(zhǔn)值降低20%。</p><p><b>　　3、指標(biāo)權(quán)重的確定</b></p><p>　　權(quán)重是各預(yù)警指標(biāo)對總評價目標(biāo)重要程度的反映。指標(biāo)權(quán)重的確定是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的重要環(huán)節(jié)，可以說在某種程度上影響到預(yù)警系統(tǒng)功能的有效發(fā)揮。目前，國內(nèi)外對權(quán)重的確定方

76、法主要可分為主觀和客觀兩種類型。對于主觀賦權(quán)方法來說，主要是運用專家意見打分法即德爾菲法。該方法具有匿名、反饋和反復(fù)的特點。在權(quán)重確定的實際過程中，需要反復(fù)地廣泛調(diào)查和征求專家意見，并在實踐中加以驗證?？陀^賦權(quán)方法主要采用的是統(tǒng)計方法，主要包括因子分析法、主成份分析法等方法。該方法的優(yōu)點在于能夠有效剔除不相關(guān)指標(biāo)的影響，保證評價結(jié)果的準(zhǔn)確性。根據(jù)高科技中小企業(yè)規(guī)模小、管理水平低、信息化程度不高的特點，建議使用德爾菲法來確定預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重

77、。</p><p>　　(1)基本定義與實施方法</p><p>　　①對于遞增的實數(shù)列{aj}，如果存在實數(shù)M，滿足數(shù)列中有一半數(shù)列不小于M，有一半數(shù)項不大于M，則稱M為數(shù)列{aj}的中位數(shù)。</p><p>　?、谌鬗為數(shù)列{aj}的中位數(shù)，則小于等于M的一半數(shù)項的中位數(shù)稱為{aj}的下四分位數(shù)，記為Ql；大于等于M的一半數(shù)項的中位數(shù)稱為數(shù)列{aj}的上四分位數(shù)

78、，記為Q2。</p><p>　?、蹖τ谶f增的實數(shù)列{aj}，如有E>0，滿足Q2-Ql=E(a2-a1)，則E稱為數(shù)列{aj}的集中系數(shù)。集中系數(shù)愈小，說明數(shù)列愈集中；反之，則數(shù)列愈分散。通常集中系數(shù)E取0.2~0.5。</p><p>　　(2)德爾菲法確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)權(quán)重系數(shù)的具體實施步驟</p><p>　　德爾菲法是專家咨詢法的一種，是集中多位專

79、家意見的有力方法，在評估中被廣泛應(yīng)用。它具有以下特點：一是由主持人采取保密方式選定若干名專家；二是不允許專家之間彼此溝通，主持人只是反復(fù)征詢專家的意見并進行統(tǒng)計；三是主持人通過征詢——統(tǒng)計——再征詢——再統(tǒng)計，反復(fù)多次直到集中系數(shù)滿足要求為止。</p><p>　　①編制專家咨詢表。即按照評價指標(biāo)體系把各項評價指標(biāo)層次、分組列出指標(biāo)名稱、專家咨詢權(quán)數(shù)、需要說明的問題等，并制成表格，請本行業(yè)的專家對權(quán)重系數(shù)直接發(fā)表

80、意見，各位專家對每一指標(biāo)分部確定的權(quán)重系數(shù)之和必須等于100。</p><p>　?、诜州喿稍儭Ｒ话憬?jīng)過三輪咨詢后，便告結(jié)束。當(dāng)然，也可少于三輪，如果第二輪之后，專家們的意見已相當(dāng)一致，離散度不大，或者由于別的原因，不需要再進行下一輪咨詢，即可到此結(jié)束。典型的分輪咨詢?nèi)缦拢?lt;/p><p>　　第一輪：將“權(quán)數(shù)專家咨詢表”發(fā)給每位專家，咨詢表對于權(quán)數(shù)完全沒有框框，是全開放的，允許每位專家作

81、任何回答。</p><p>　　第二輪：領(lǐng)導(dǎo)小組將第一輪咨詢表回收以后，對大家的咨詢意見進行統(tǒng)計處理，將統(tǒng)計處理結(jié)果作為第二輪的參考數(shù)(即反饋溝通信息)，并在第二輪咨詢表上增加“參考數(shù)”(或稱“前輪咨詢結(jié)果”)這個欄目。然后將咨詢表發(fā)給每位專家，讓他們參考反饋信息重新做出判斷，填寫咨詢表。有的專家，如果自己的意見與專家組集體意見(即表中的參考數(shù))有很大的差距，必要時可陳述自己的理由。</p><

82、;p>　　第三輪：領(lǐng)導(dǎo)小組將回收的第二輪咨詢表做統(tǒng)計處理后，將處理結(jié)果填入咨詢“參考數(shù)”欄目，發(fā)給每位專家進行第三輪咨詢(如表3.1)。</p><p>　　表3.1 償債能力指標(biāo)權(quán)數(shù)分配專家咨詢表</p><p>　?、塾嬎愀魑粚＜覍ν恢笜?biāo)權(quán)重的均值和方差。根據(jù)概率統(tǒng)計理論和大量實驗表明，德爾菲法專家咨詢意見的概率分布服從或接近正態(tài)分布。這是我們對咨詢意見進行數(shù)據(jù)處理的基本依據(jù)。

83、</p><p>　　在權(quán)數(shù)分配進行德爾菲法專家咨詢時，數(shù)據(jù)處理一般采用算術(shù)平均值代表專家們的集中意見，即某項評價指標(biāo)的權(quán)數(shù)，以專家組對該指標(biāo)權(quán)數(shù)打分的算術(shù)平均值表示，其公式為：</p><p>　　. n</p><p>　　Ki=1/n∑Pj </p><p><b>　　J=i </b&

84、gt;</p><p>　　Ki—某項評價指標(biāo)的權(quán)數(shù)，即專家對該項權(quán)數(shù)打分的算術(shù)平均值；</p><p>　　N—參加應(yīng)答的專家人數(shù)；</p><p>　　Pj—第j個專家對該項權(quán)數(shù)的打分值。</p><p>　　綜上所述，針對我國高科技中小企業(yè)的實際情況，其預(yù)警指標(biāo)體系宜建立如下(如表3.2)：</p><p>　　

85、3.3.3 預(yù)警方法的選擇</p><p>　　對于高科技中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，應(yīng)該認為可操作性、實用性最為重要。首先，由于高科技中小企業(yè)獲取市場信息的能力比較弱，相比于大企業(yè)，其信息成本也比較高。其次，高科技中小企業(yè)的管理人員素質(zhì)和專業(yè)水平相對偏低，過于復(fù)雜的預(yù)警模式不便于其掌握和執(zhí)行。本文對高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警采用的是功效系數(shù)評分法。所謂功效系數(shù)評分法是指根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原則，把所要評價的各項指標(biāo)分別對

86、照各自的標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)各項指標(biāo)的權(quán)數(shù)，通過功效系數(shù)函數(shù)轉(zhuǎn)化為可以度量的評價分數(shù)，再對各項指標(biāo)的單項評價分數(shù)進行加總，據(jù)以對評價對象進行總體評價記分的一種方法。該方法對所選定的每個評價指標(biāo)都規(guī)定幾個數(shù)值：一個是滿意值，一個是不允許值及其上下限值。然后設(shè)計并計算各類指標(biāo)的單項功效系數(shù)，再根據(jù)各指標(biāo)值的重要性，運用德爾菲法等方法確定各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均值得到平均數(shù)，即為該公司的綜合功效系數(shù)。根據(jù)綜合功效系數(shù)的大小進行財務(wù)風(fēng)險的警情預(yù)報。

87、</p><p>　　1、單項功效系數(shù)的評分</p><p>　　按照上述指標(biāo)的分類，根據(jù)沃爾評分法的規(guī)則，確定計算公式見下表。其設(shè)定原則為：預(yù)警臨界點的得分為60分，分值在其它區(qū)間呈近似均勻分布，依次類推(如表3.3)。</p><p>　　表3.3 預(yù)警指標(biāo)功效系數(shù)評分標(biāo)準(zhǔn)</p><p>　　表3.4 預(yù)報警情分區(qū)標(biāo)準(zhǔn)</p>

88、;<p>　　表3.2 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系</p><p>　　2、綜合功效系數(shù)的評分</p><p>　　根據(jù)各單項指標(biāo)的功效系數(shù)按下面的公式計算出綜合功效系數(shù)：</p><p>　　綜合功效系數(shù)=∑(單項功效系數(shù)×該指標(biāo)的權(quán)重)/權(quán)重</p><p><b>　　3、評分結(jié)果分類</

89、b></p><p>　　根據(jù)綜合功效系數(shù)的數(shù)值大小，確定了各類警限的區(qū)間后，便可根據(jù)下表所劃分的區(qū)間，預(yù)報警情(如表3.4)。[11]</p><p><b>　　3.4 本章小結(jié)</b></p><p>　　本章主要是針對高科技中小企業(yè)所面對的高財務(wù)風(fēng)險狀況，以及自身的獨特性。選擇合適的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。以及編制高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

90、獄警系統(tǒng)的具體方法和基本思路。為后面實例編制高科技中小企業(yè)的預(yù)計能夠系統(tǒng)提供理論支持。并且闡述說明高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)具有監(jiān)測功能、診斷功能、矯正功能和免疫功能。對控制高科技中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有這至關(guān)重要的作用。</p><p>　　第4章 高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理與控制策略</p><p>　　在第2章簡要分析財務(wù)風(fēng)險基礎(chǔ)理論及高科技中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特點的基礎(chǔ)上，本章擬深入發(fā)

91、掘其財務(wù)風(fēng)險的來源，并提出其相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險控制策略。</p><p>　　4.1 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險的控制</p><p>　　企業(yè)籌資是指企業(yè)通過各種方式從外部有關(guān)單位或個人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的活動。資金是企業(yè)經(jīng)濟運行的血液，沒有足夠的資金，企業(yè)的生存、發(fā)展就沒有保障。</p><p>　　4.1.1 企業(yè)籌資的渠道和方式</p>

92、<p>　　籌集資金的渠道是指企業(yè)取得資金的來源，籌集資金的方式是指企業(yè)取得資金的具體形式。我國高科技中小企業(yè)籌資渠道逐步由單一走向多元化。</p><p>　　1、高科技中小企業(yè)籌集資金的渠道</p><p>　　目前，企業(yè)籌資渠道主要有：國家財政資金、企業(yè)借貸資金、金融機構(gòu)資金、企業(yè)之間的資金拆借、利用職工資金和民間資金、企業(yè)自留資金、外商資金。高科技中小企業(yè)規(guī)模小，信用較

93、低，有效資產(chǎn)不足，從外部借貸資金成本較大，因此主要依靠國家資金和企業(yè)自留資金，外部籌資風(fēng)險較大。</p><p><b>　　2、企業(yè)籌資的方式</b></p><p>　　企業(yè)籌集資金的方式主要有：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、租賃、聯(lián)營、商業(yè)信用、企業(yè)內(nèi)部積累。為了維護企業(yè)的長遠利益，企業(yè)應(yīng)以內(nèi)部積累為首要籌資方式，以提高企業(yè)的適應(yīng)能力。</p>&

94、lt;p>　　4.1.2 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險的來源</p><p>　　在市場經(jīng)濟條件下，任何一個企業(yè)都具有虧損、破產(chǎn)的可能性，都要承擔(dān)相應(yīng)的利益風(fēng)險。風(fēng)險正是通過利益的誘導(dǎo)和破產(chǎn)的壓力作用于市場中的各個企業(yè)，既給它們以利益的刺激，又給它們以破產(chǎn)的約束，這就使企業(yè)在市場經(jīng)濟活動中謹慎行事，三思而后行。企業(yè)籌資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：</p><p>　　第一，高科技中小企業(yè)的

95、經(jīng)營風(fēng)險；</p><p>　　第二，高科技中小企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)：我國高科技中小企業(yè)主要依靠金融機構(gòu)貸款，短期債務(wù)多，增加了財務(wù)風(fēng)險；</p><p>　　第三，匯率的變動：這里主要指從國際金融市場上籌措資金的企業(yè)；</p><p>　　第四，企業(yè)負債經(jīng)營過度，資本結(jié)構(gòu)不合理；</p><p>　　最后，資金成本擴張，財務(wù)收益縮減。</p

96、><p>　　4.1.3 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險的控制</p><p>　　企業(yè)籌集資金也面臨方式的選擇問題，資本結(jié)構(gòu)，即債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例是籌資風(fēng)險的直接根源。債務(wù)資金的利息有抵稅的好處，其成本相對較低，但使用時間短，若逾期不能歸還，將帶來財務(wù)風(fēng)險。一般地，負債比例較高的財務(wù)結(jié)構(gòu)，適用生產(chǎn)經(jīng)營周期短、資金回流速度快的經(jīng)營類型。快速經(jīng)營周轉(zhuǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的利潤將大大超過負債成本。本世紀(jì)初期，

97、央行多次降息后，財務(wù)杠桿效益明顯，負債經(jīng)營不僅給企業(yè)帶來了可觀的盈利，還為企業(yè)的擴張發(fā)展、提升競爭力提供了有力的財務(wù)保障。以權(quán)益資金為主的財務(wù)結(jié)構(gòu)，適合那些正處于投資階段，資金回籠尚需時日、豐厚的項目利潤將在中長期以后實現(xiàn)的企業(yè)。通常，資金結(jié)構(gòu)的合理比率是自有資金為40%左右，借入資金及其他資金大約為60%；流動負債與長期負債之比大約為2:1。合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)和適度的負債率是在充分利用財務(wù)杠桿的情況下減少財務(wù)風(fēng)險的必然選擇。一個企業(yè)既要提

98、高資本收益率，滿足投資者的需要，又要降低財務(wù)風(fēng)險，保障債權(quán)人的利益，所以，財務(wù)風(fēng)險管理必須在投資者的需要和債權(quán)人的利益之間進行權(quán)衡，保持一個適度的財務(wù)結(jié)構(gòu)體系。根據(jù)管理控制職能發(fā)生的時間，可以分為事前控制、事中控制、事后控制?；I資風(fēng)險的控制</p><p>　　4.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險的控制</p><p>　　4.2.1 高科技中小企業(yè)投資方式及風(fēng)險的來源</p>&

99、lt;p>　　高科技中小企業(yè)常見的投資方式有固定資產(chǎn)投資、證券投資、房地產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、保險投資等，不同的投資方式，其所面臨的投資風(fēng)險會有差別。但總的來說，有以下三種：</p><p>　　第一，由于企業(yè)經(jīng)營情況的不確定性而產(chǎn)生盈利能力的變化，從而造成投資收益水平的變動。決定該種風(fēng)險的主要因素有需求變化、售價變化、投入成本變化、固定成本的比重、投入成本變化，企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品價格的能力。</p>

100、<p>　　第二，企業(yè)使用負債融資而引起的企業(yè)盈余變動。企業(yè)借入資本，為的是使息稅前投資報酬率高于借款利率。但是，當(dāng)息稅前投資報酬率低于借款利率時，由于債務(wù)利息是必須開支的，則企業(yè)受損失。</p><p>　　第三，由于市場上一些不可控因素的影響，使投資結(jié)果具有不確定性，如經(jīng)濟衰退、通貨膨脹以及利率、匯率變動等。</p><p>　　4.2.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險控制&l

101、t;/p><p>　　企業(yè)的投資活動是旨在收回本金并獲得期望投資報酬的支付。投資風(fēng)險的控制，即是要保證投出資金的安全性，可收回性，以及獲利性。由于投資活動的支出與收入是在一年內(nèi)完成的，所以需要考慮資金的時間價值，在做投資決策時，一般用貼現(xiàn)方法。長期投資事前要對投資項目進行評估，主要有投資回收期法和凈現(xiàn)值法。投資回收期是指用投資帶來的凈收益償還全部初始投資所需要的時間，按是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)

102、投資回收期。</p><p>　　靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設(shè)開始年算起，也可以自項目投產(chǎn)年開始算起,滿足以下公式：</p><p>　　∑NBt=∑(Bt－Ct)=K</p><p><b>　　K=∑Kt</b></p><p>&l

103、t;b>　　NBt=Bt－Ct</b></p><p><b>　　其中：</b></p><p><b>　　T—靜態(tài)投資回收期</b></p><p><b>　　K—投資總額</b></p><p><b>　　N—投資結(jié)束年份</b&g

104、t;</p><p><b>　　Bt—第t年的收入</b></p><p>　　Ct—第t年的支出（不包括投資）</p><p>　　NBt—第t年的凈收益</p><p>　　動態(tài)投資回收期考慮資金的時間價值，滿足下列公式：</p><p>　　∑(NBt－Kt)(1+i0)-t=0</

105、p><p><b>　　其中：</b></p><p>　　Tp—動態(tài)投資回收期；</p><p><b>　　I0—基準(zhǔn)折現(xiàn)率。</b></p><p>　　凈現(xiàn)值是被評價項目在考察期內(nèi)發(fā)生的全部現(xiàn)金流量，按給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率折現(xiàn)到統(tǒng)一時點的現(xiàn)值之和。其計算公式是：</p><p&g

106、t;　　NPV=∑（Ci－C0）t（1+ I 0）-t</p><p><b>　　其中：</b></p><p><b>　　NPV—凈現(xiàn)值；</b></p><p>　　N—考察期限（通常為年）；</p><p><b>　　Ci—現(xiàn)金流入；</b></p>

107、<p><b>　　C0—現(xiàn)金流出；</b></p><p>　?。–i－C0）t—第t年的凈現(xiàn)金流量；</p><p>　　I 0—基準(zhǔn)折現(xiàn)率；</p><p>　　若NPV≧0，方案可以被接受；NPV≦0，方案不能被接受。</p><p>　　對不同的方案進行排序或進行選擇，計算時間價值，首先需要確定折現(xiàn)率

108、。管理風(fēng)險的手段有風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法。</p><p>　　1、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法</p><p><b>　　K= I +B×F</b></p><p><b>　　其中：</b></p><p>　　K—風(fēng)險調(diào)整最低報酬率；</p><p>　　I—無風(fēng)

109、險最低報酬率；</p><p><b>　　B—風(fēng)險報酬斜率；</b></p><p>　　F—風(fēng)險度(F=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值)；</p><p>　　不同的方案用不同的貼現(xiàn)率，因其風(fēng)險不同，再比較凈現(xiàn)值大小，確定優(yōu)劣。[13]</p><p><b>　　2、肯定當(dāng)量法</b></p>

110、<p>　　風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法雖然已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用，但并不永遠正確，它把貨幣的時間價值與風(fēng)險價值加在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，意味著時間越長、風(fēng)險越大，但有些行業(yè)，如農(nóng)業(yè)、餐飲業(yè)，往往是時間越長，越有把握、風(fēng)險越小。為了克服這一缺點，可應(yīng)用肯定當(dāng)量法?？隙ó?dāng)量法是把不確定的各年現(xiàn)金流量按照一定的系數(shù)(約當(dāng)系數(shù))折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后用無風(fēng)險貼現(xiàn)率評價風(fēng)險投資項目的決策分析法。其應(yīng)用公式為：</p>

111、;<p>　　NPV=∑atCFATt/(1+i)t</p><p>　　其中，at—t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)；</p><p><b>　　i—無風(fēng)險貼現(xiàn)率；</b></p><p>　　CFATt—t年的稅后現(xiàn)金流量；</p><p>　　at＝肯定的現(xiàn)金流量/不確定的現(xiàn)金流量的數(shù)學(xué)期望值。</

112、p><p>　　肯定當(dāng)量法可以克服風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠期風(fēng)險的缺點，但風(fēng)險度與當(dāng)量數(shù)之間的經(jīng)驗關(guān)系并不是很客觀，一般的系數(shù)關(guān)系如下表所示(如表4.1)：</p><p>　　投資決策的標(biāo)準(zhǔn)很多，投資風(fēng)險的事前控制，還可以運用內(nèi)部收益IRR(凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率)法，投資時的收益率ROI＝(年凈收入/總投資)法等，這些方法可以控制和規(guī)避長期投資風(fēng)險。對大多數(shù)企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)來說，外部融