畢業(yè)論文---注射器蓋塑料注射成型模具的研發(fā)與制造

1、<p>　　高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策分析</p><p>　　系部名稱： </p><p>　　專業(yè)班級(jí)： </p><p>　　學(xué)生姓名： </p><p>　　指導(dǎo)教師：

2、 </p><p>　　職 稱： </p><p>　　A Study of Measures on Financial Risk in Hi-tech Small and Medium-sized Enterprises</p><p><b>　　摘 要</b>&

3、lt;/p><p>　　高科技中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和吸納勞動(dòng)就業(yè)，構(gòu)建和諧社會(huì)發(fā)展，發(fā)揮著不可替代的作用，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)高科技中小企業(yè)的發(fā)展起著越來(lái)越重要的影響。因此對(duì)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并構(gòu)造一個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)及其指標(biāo)。從而采取一定的措施進(jìn)行防范和規(guī)避成為一個(gè)重要的課題。</p><p>　

4、　本文首先闡述高科技中小企業(yè)的內(nèi)涵和國(guó)內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀，以及其界定標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)的度量和識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)。再以我國(guó)高科技中小企業(yè)為分析對(duì)象，從理論和實(shí)踐方面對(duì)高科技中小企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析總結(jié)，同時(shí)對(duì)高科技中小企業(yè)回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法進(jìn)行探討和分析。并結(jié)合實(shí)例做進(jìn)一步的分析和論證，并就此提出相應(yīng)的合理的建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：高科技；中小企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策；風(fēng)險(xiǎn)</p><p><

5、b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　The high-tech small and medium-sized enterprise is our country national economy important component, for national economy's swift growth and the buying in labor employm

6、ent, the construction harmonious social development, displays is affecting unreplaceable, impels the important force which our country economic society develops. Along with market competition aggravating, financial risk

7、to high tech small and medium-sized enterprise development more and more important influence. Therefore carries </p><p>　　This article first elaborates the high tech small and medium-sized enterprise connota

8、tion and the domestic and foreign development present situation, as well as its limits standard and risk measure and recognition standard. Again take Our country High tech Small and medium-sized enterprise as the analysi

9、s object, the financial risk which faces to the high tech small and medium-sized enterprise carries on the analysis from the theory and the practice aspect to summarize, simultaneously carries on</p><p>　　Ke

10、y words: High-tech; Small and medium-sized enterprise; Financial risk; Countermeasure; Risk</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要I</b></p><p>　　AbstractII&

11、lt;/p><p><b>　　第1章 緒論1</b></p><p>　　1.1 選題的背景1</p><p>　　1.2 預(yù)期結(jié)果和意義1</p><p>　　1.2.1 預(yù)期結(jié)果2</p><p>　　1.2.2 意義2</p><p>　　1.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

12、2</p><p>　　1.4 主要研究思路和方法3</p><p>　　第2章 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述5</p><p>　　2.1 高科技中小企業(yè)的概述5</p><p>　　2.1.1 我國(guó)對(duì)高科技中小企業(yè)的定義5</p><p>　　2.1.2 高科技中小企業(yè)的基本特征5</p>

13、<p>　　2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義和特征5</p><p>　　2.2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義5</p><p>　　2.2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征6</p><p>　　2.3 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征6</p><p>　　2.3.1 高科技中小企業(yè)要更多地依賴內(nèi)源性融資6</p><p>　　2.3

14、.2 長(zhǎng)期投資比率相對(duì)較低7</p><p>　　2.3.3 營(yíng)運(yùn)資金管理水平低及資本結(jié)構(gòu)不合理7</p><p>　　2.3.4 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往具有單一性7</p><p>　　2.4 本章小結(jié)7</p><p>　　第3章 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警8</p><p>　　3.1 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

15、8</p><p>　　3.1.1 系統(tǒng)主要功能8</p><p>　　3.1.2 系統(tǒng)的構(gòu)成機(jī)制8</p><p>　　3.2 預(yù)警信號(hào)報(bào)警與處理機(jī)制9</p><p>　　3.2.1 預(yù)警信號(hào)報(bào)警9</p><p>　　3.2.2 處理機(jī)制9</p><p>　　3.3 高科技中

16、小企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系10</p><p>　　3.3.1 指標(biāo)體系的構(gòu)建原則10</p><p>　　3.3.2 指標(biāo)體系的構(gòu)建10</p><p>　　3.3.3 預(yù)警方法的選擇13</p><p>　　3.4 本章小結(jié)16</p><p>　　第4章 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制策略17</

17、p><p>　　4.1 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制17</p><p>　　4.1.1 企業(yè)籌資的渠道和方式17</p><p>　　4.1.2 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源17</p><p>　　4.1.3 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制18</p><p>　　4.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制18<

18、;/p><p>　　4.2.1 高科技中小企業(yè)投資方式及風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源18</p><p>　　4.2.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制19</p><p>　　4.3 高科技中小企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制21</p><p>　　4.3.1 資產(chǎn)與債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制21</p><p>　　4.3.2 現(xiàn)金管理21<

19、/p><p>　　4.3.3 高科技中小企業(yè)收益分配風(fēng)險(xiǎn)的控制22</p><p>　　4.4 本章小結(jié)22</p><p>　　第5章 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策實(shí)例分析23</p><p>　　5.1 企業(yè)概況23</p><p>　　5.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析與評(píng)價(jià)23</p><p&g

20、t;　　5.3 本章小結(jié)26</p><p>　　5.3.1 國(guó)脈科技股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本對(duì)策27</p><p>　　5.3.2 實(shí)施高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理需注意的問題27</p><p><b>　　結(jié)論29</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)30</b></p

21、><p>　　致謝<![endif]-->31</p><p><b>　　附錄32</b></p><p>　　第1章 緒 論</p><p><b>　　1.1 選題的背景</b></p><p>　　企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r決定著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和

22、社會(huì)能否穩(wěn)定發(fā)展。高科技企業(yè)則是推動(dòng)各國(guó)科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力量中心。而這些高科技企業(yè)主要以中小型為主要。高科技中小企業(yè)的開展創(chuàng)新活動(dòng)成為當(dāng)今推動(dòng)世界科技與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不竭的動(dòng)力源泉。例如美國(guó)的英特爾(Intel)、微軟、日本的任天堂、德國(guó)的SAP、印度的Informix以及我國(guó)的華為、中興、國(guó)脈科技等。據(jù)美國(guó)商業(yè)部統(tǒng)計(jì)，第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)95%的科技發(fā)明與創(chuàng)新都來(lái)自中小型的新興科技企業(yè)。自20世紀(jì)80年代以來(lái)美國(guó)科技發(fā)展項(xiàng)目的70%以上是由

23、中小企業(yè)完成的，中小企業(yè)的人均發(fā)明是大企業(yè)的兩倍。美國(guó)學(xué)者ACS.ZJ等人對(duì)美國(guó)創(chuàng)新成果最多的行業(yè)進(jìn)行研究，結(jié)果顯示中小企業(yè)在其中的41個(gè)行業(yè)特別是IT行業(yè)占有明顯的優(yōu)勢(shì)。[1]</p><p>　　高科技中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也扮演著越來(lái)越重要的角色。目前，數(shù)量已占全國(guó)企業(yè)總量的99.3%，我國(guó)GDP的55.6%、工業(yè)新增產(chǎn)值的74.7%、社會(huì)銷售額的58.9%、稅收的46.2%以及出口總額的62.3%均是由

24、中小企業(yè)創(chuàng)造的，而且，全國(guó)75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位也是由中小企業(yè)提供的。由此可以看出高科技中小企業(yè)的重要性。</p><p>　　企業(yè)財(cái)務(wù)是企業(yè)的命脈，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入進(jìn)行，我國(guó)企業(yè)在改革和發(fā)展過程中面臨著越來(lái)越多、越來(lái)越復(fù)雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成了極大的沖擊，并直接影響到整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定。高科技中小企業(yè)由于其本身的特殊性，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大更

25、重要。風(fēng)險(xiǎn)，是人類在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中隨時(shí)都會(huì)面臨的問題?？梢哉f(shuō)，人類的發(fā)展歷史就是一部與風(fēng)險(xiǎn)不斷抗?fàn)幍臍v史。雖然人類在認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)的斗爭(zhēng)中己經(jīng)走過了數(shù)千年，但是真正將風(fēng)險(xiǎn)加以科學(xué)研究，從而進(jìn)行系統(tǒng)管理，還只是半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的事情。誕生于20世紀(jì)50年代的風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)管理的一個(gè)重要組成部分，它主要涉及的是對(duì)企業(yè)純粹風(fēng)險(xiǎn)的管理。直到20世紀(jì)80年代后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境開始發(fā)生巨大的變化，以價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)等為代

26、表的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開始給企業(yè)帶來(lái)巨大的威脅，才使得企業(yè)開始尋求規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具、探索加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效對(duì)策。簡(jiǎn)而言之，風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化和國(guó)際化趨勢(shì)日益顯著。[2]</p><p>　　1.2 預(yù)期結(jié)果和意義</p><p>　　1.2.1 預(yù)期結(jié)果</p><p>　　本文根據(jù)國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，從我國(guó)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制的等方面出發(fā)，分析財(cái)

27、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，并運(yùn)用我國(guó)一家企業(yè)的實(shí)際案例進(jìn)行分析，說(shuō)明分析高科技中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有效性和實(shí)用性。按照這個(gè)邏輯思路完成本文，在提出我國(guó)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防體系中存在的問題同時(shí)，建立一個(gè)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與預(yù)警系統(tǒng)，并且在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警控制體系中指出應(yīng)從哪些方面去重點(diǎn)關(guān)注。</p><p><b>　　1.2.2 意義</b></p><p><b

28、>　　1、理論意義</b></p><p>　　在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，由于高科技中小企業(yè)外部客觀環(huán)境的不確定性和人們對(duì)這種不確定性認(rèn)識(shí)的局限，其經(jīng)營(yíng)面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。急需通過建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和控制體系，從而為我國(guó)高科技中小企業(yè)構(gòu)建起縱橫交織的安全網(wǎng)絡(luò)。本文擬在此方面進(jìn)行一些有益的探索，希望對(duì)提高我國(guó)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，促進(jìn)其健康、快速發(fā)展產(chǎn)生積極的作用。&

29、lt;/p><p><b>　　2、實(shí)踐意義</b></p><p>　?。?）有助于投資者的投資決策</p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策研究為廣大高科技中小企業(yè)投資者提供了一種評(píng)估、規(guī)避、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。</p><p>　　（2）有助于管理層加強(qiáng)內(nèi)部控制并改善經(jīng)營(yíng)管理</p><p>　　

30、對(duì)于公司管理層來(lái)說(shuō)，階段性地評(píng)估公司當(dāng)前的狀況是一項(xiàng)極其重要但卻又相當(dāng)困難的工作。通過這種階段性的評(píng)估，管理人員可以發(fā)現(xiàn)公司潛在的優(yōu)勢(shì)和隱患，這樣就可以積極有序地改善策略和行動(dòng)。</p><p>　?。?）有助于推動(dòng)高科技中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用</p><p>　　一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)離不開數(shù)量眾多的高科技中小企業(yè)，特別是在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、吸納就業(yè)、出口創(chuàng)匯和提供社會(huì)服務(wù)等方面

31、，其作用更是不可或缺。因此，要充分發(fā)揮中小企業(yè)的作用，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)，就必須提高我國(guó)高科技中小企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避、管理、控制的能力。[3]</p><p>　　1.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀</p><p>　　高科技企業(yè)，各國(guó)專家意見也不完全一致。美國(guó)學(xué)者D·Dimancescu給高科技企業(yè)下的定義是從事研究和開發(fā)的專業(yè)技術(shù)人員比例高和銷售收入中用于研發(fā)的投資比例高的企業(yè)。

32、另有西方的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為高科技中小企業(yè)是高技術(shù)在企業(yè)的價(jià)值活動(dòng)(即企業(yè)內(nèi)部為了將投入的各種資源成功地轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)而進(jìn)行的活動(dòng))中充分滲透和作用的企業(yè)。目前國(guó)際上對(duì)于高科技企業(yè)的認(rèn)定主要依據(jù)以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：</p><p>　　第一，產(chǎn)品的銷售額中R&D(研究與開發(fā))支出所占的比重；</p><p>　　第二，科技人員和研發(fā)人員占全部職工的比重；</p><p>

33、;　　第三，產(chǎn)品的主導(dǎo)技術(shù)必須屬于所確定的高技術(shù)領(lǐng)域；</p><p>　　最后，產(chǎn)品所使用的主要技術(shù)必須是在領(lǐng)域處于技術(shù)前沿的工藝或技術(shù)突破。</p><p>　　2000年7月國(guó)家科技部明確我國(guó)高科技企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)：高技術(shù)企業(yè)是從事高技術(shù)產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的一種或多種高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)，具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體(單純的商業(yè)貿(mào)易企業(yè)除外)；企業(yè)中具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職

34、工總數(shù)30%以上(勞動(dòng)密集型的企業(yè)占20%以上)，其中從事高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的科技人員占職工總數(shù)的40%以上；用于高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費(fèi)占當(dāng)年銷售總額5%以上；企業(yè)必須生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一項(xiàng)或多項(xiàng)高技術(shù)產(chǎn)品，技術(shù)性收入和高技術(shù)產(chǎn)品的銷售收入占當(dāng)年總收入的60%以上；新辦企業(yè)在高技術(shù)領(lǐng)域的投入占總投入的60%以上。此外，《深交所關(guān)于申請(qǐng)上市企業(yè)高新技術(shù)評(píng)審指標(biāo)說(shuō)明》中也規(guī)定了高科技創(chuàng)新程度、技術(shù)水平和行業(yè)作用的三個(gè)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)。[4]</p&g

35、t;<p>　　1.4 主要研究思路和方法</p><p>　　根據(jù)所選擇的論文題目，搜集相關(guān)的文獻(xiàn)資料，進(jìn)行理論論證，利用畢業(yè)實(shí)習(xí)的機(jī)會(huì)，進(jìn)行實(shí)際調(diào)查。在采用定性分析和定量分析同時(shí)，結(jié)合比較分析法、案例分析法。在搜集資料的過程中，進(jìn)行實(shí)證研究，進(jìn)一步了解認(rèn)識(shí)高科技中小企業(yè)的具體營(yíng)運(yùn)情況和財(cái)務(wù)狀況，掌握影響高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，構(gòu)建高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。本文擬將辯證唯物主義和歷史唯物

36、主義作為基本方法論。在具體的研究過程中，主要采用了以下方法：</p><p>　　1、實(shí)證分析與規(guī)范分析相結(jié)合</p><p>　　在綜合最新研究成果的基礎(chǔ)上，以管理理論為指導(dǎo)對(duì)中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行理論分析，而對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與管理、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行相關(guān)分析時(shí)，盡量采用實(shí)證研究方法，以提高說(shuō)服力。</p><p>　　2、定性分析與定量分析

37、相結(jié)合</p><p>　　對(duì)于高科技中小企業(yè)的界定、特點(diǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義等問題時(shí)，主要采取定性分析的方法；對(duì)于高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等問題則主要采取定量分析。</p><p>　　3、對(duì)比分析的研究方法</p><p>　　本文采用了對(duì)比分析方法。如分析高科技中小企業(yè)界定、作用，就采用國(guó)際對(duì)比的方法，通過大量國(guó)際成功的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐的對(duì)比分析

38、，對(duì)于建立和完善我國(guó)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系發(fā)揮積極的推動(dòng)作用。[5]</p><p>　　第2章 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述</p><p>　　2.1 高科技中小企業(yè)的概述</p><p>　　2.1.1 我國(guó)對(duì)高科技中小企業(yè)的定義</p><p>　　我國(guó)對(duì)高科技中小企業(yè)的定義和劃分尚無(wú)明確的標(biāo)準(zhǔn)，而對(duì)中小企業(yè)的定義和劃分標(biāo)準(zhǔn)也是

39、伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展、隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的變化，該劃分標(biāo)準(zhǔn)也數(shù)度變更。</p><p>　　2000年7月國(guó)家科技部明確我國(guó)高科技企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)：高技術(shù)企業(yè)是從事高技術(shù)產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的一種或多種高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)，具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體(單純的商業(yè)貿(mào)易企業(yè)除外)；企業(yè)中具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)30%以上(勞動(dòng)密集型的企業(yè)占20%以上)，其中從事高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的科技人員占職工總

40、數(shù)的40%以上；用于高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費(fèi)占當(dāng)年銷售總額5%以上；企業(yè)必須生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一項(xiàng)或多項(xiàng)高技術(shù)產(chǎn)品，技術(shù)性收入和高技術(shù)產(chǎn)品的銷售收入占當(dāng)年總收入的60%以上；新辦企業(yè)在高技術(shù)領(lǐng)域的投入占總投入的60%以上。此外，《深交所關(guān)于申請(qǐng)上市企業(yè)高新技術(shù)評(píng)審指標(biāo)說(shuō)明》中也規(guī)定了高科技創(chuàng)新程度、技術(shù)水平和行業(yè)作用的三個(gè)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)。[6]</p><p>　　2.1.2 高科技中小企業(yè)的基本特征</p>&l

41、t;p>　　高科技中小企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比有著許多顯著特點(diǎn)，這些特點(diǎn)也決定了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及應(yīng)對(duì)策略。高科技中小企業(yè)的特點(diǎn)主要有:</p><p>　　第一，高科技含量、高附加值，創(chuàng)新性強(qiáng)；</p><p>　　第二，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，知識(shí)資本投入大；</p><p>　　第三，企業(yè)發(fā)展速度超常規(guī)，具有明顯的階段性特征；</p><p>

42、　　第四，無(wú)形資產(chǎn)地位顯著，人力資本舉足輕重。</p><p>　　2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義和特征</p><p>　　2.2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)是事件的不確定性所引起的，由于對(duì)未來(lái)結(jié)果予以期望所帶來(lái)的無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果的可能性。簡(jiǎn)言之，風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果差異引起的結(jié)果偏離，即期望結(jié)果的可能偏離。風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是結(jié)果偏離而不是結(jié)果差異。</p>

43、<p>　　所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，由于各種風(fēng)險(xiǎn)要素的存在，使得企業(yè)的資金及其運(yùn)動(dòng)呈現(xiàn)出不確定性，最終可能導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)收益與人們預(yù)期收益產(chǎn)生重大差異的一種財(cái)務(wù)活動(dòng)。財(cái)務(wù)活動(dòng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提條件并與之水乳交融，它是企業(yè)籌資、投資、供產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)上的資金使用與收回以及財(cái)務(wù)成果的實(shí)現(xiàn)與分配等一系列活動(dòng)的有機(jī)統(tǒng)一，在這一系列活動(dòng)中都有可能存在風(fēng)險(xiǎn)。所以對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究必須從財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程，從資金循環(huán)周轉(zhuǎn)

44、運(yùn)動(dòng)的全過程和財(cái)務(wù)的總體觀念出發(fā)最終聯(lián)系到財(cái)務(wù)損益上來(lái)。[7]</p><p>　　2.2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征</p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)客觀存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，表現(xiàn)出以下特征：</p><p><b>　　1、綜合性</b></p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一個(gè)綜合性很強(qiáng)的概念，它涉及到企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)階段

45、和經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)部門，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中各種矛盾的集中反映，是企業(yè)一切風(fēng)險(xiǎn)綜合表現(xiàn)。</p><p><b>　　2、模糊性</b></p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因是模糊的，形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素是復(fù)雜多變的，企業(yè)對(duì)這些復(fù)雜多變的因素難以完全認(rèn)識(shí)把握，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的未來(lái)結(jié)果也是模糊的，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在最終財(cái)務(wù)損益為實(shí)現(xiàn)之前，都存在著兩種大的可能，即受益或損失，是損

46、是益，事先難以肯定。</p><p><b>　　3、巨大的損益性</b></p><p>　　一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果與人們的計(jì)劃目標(biāo)總是會(huì)出現(xiàn)差異的，當(dāng)這種差異很小時(shí)，企業(yè)實(shí)是正常的損益，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的損益是相對(duì)企業(yè)的承受能力而言，則是巨大的。有時(shí)，甚至是企業(yè)無(wú)法接受的。</p><p><b>　　4、補(bǔ)償性</b&g

47、t;</p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的巨大損益性，要求我們合理的分配風(fēng)險(xiǎn)收益和分辨風(fēng)險(xiǎn)成本，并及時(shí)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失，以保持企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的連續(xù)性和穩(wěn)定性，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)成本，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)受益，提高經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)。</p><p>　　2.3 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征</p><p>　　我國(guó)高科技中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)表現(xiàn)為通過將現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)注入產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售和提供服務(wù)等過程

48、而獲取超值的利潤(rùn)。因此，其本質(zhì)還是企業(yè)資金的運(yùn)動(dòng)和資金增值。在此過程中，自然也會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且由于其財(cái)務(wù)活動(dòng)管理上的困難以及自身內(nèi)部組織的特點(diǎn)，其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其獨(dú)特之處。</p><p>　　2.3.1 高科技中小企業(yè)要更多地依賴內(nèi)源性融資</p><p>　　中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)在融資渠道的選擇上，與大企業(yè)相比明顯要小得多，它們更多地依賴內(nèi)源性融資。在外源性融資方面，高科

49、技中小企業(yè)大多依賴債務(wù)性融資，而且這類融資又主要來(lái)自銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。由于高科技中小企業(yè)建立的時(shí)間大都較短，缺乏外源融資所需的信用記錄和合格的財(cái)務(wù)報(bào)表，其信用保證能力較差。因此難以得到外部投資者和銀行的信任。這樣它們只能主要依靠業(yè)主的出資和企業(yè)的內(nèi)部積累來(lái)滾動(dòng)發(fā)展。總之，高科技中小企業(yè)的債務(wù)融資突出表現(xiàn)為規(guī)模小、頻率高以及更加依賴流動(dòng)性強(qiáng)的短期貸款這一重要特征。</p><p>　　2.3.2 長(zhǎng)期投資比率相

50、對(duì)較低</p><p>　　高科技中小企業(yè)由于資金相對(duì)緊張，外源性融資大部分是短期融資，很少有長(zhǎng)期閑置資金投資于其它企業(yè)的股權(quán)和債權(quán)，經(jīng)濟(jì)靈活性也要求其資產(chǎn)具備更強(qiáng)的流動(dòng)性以應(yīng)付不時(shí)之需。因此與大企業(yè)相比，高科技中小企業(yè)金融負(fù)債比率高，自有資金比率低;短期金融負(fù)債占總負(fù)債和銷售額的比率較高，其長(zhǎng)期投資比率相對(duì)較低。</p><p>　　2.3.3 營(yíng)運(yùn)資金管理水平低及資本結(jié)構(gòu)不合理<

51、/p><p>　　高科技中小企業(yè)資金使用缺少計(jì)劃性，經(jīng)營(yíng)急需的資金往往會(huì)捉襟見肘，容易陷入財(cái)務(wù)困境。因此，相對(duì)其它類型企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更容易導(dǎo)致高科技中小企業(yè)產(chǎn)生巨大的損失。同時(shí)，高科技中小企業(yè)負(fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性更大，對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)的影響大。再次，由于高科技中小企業(yè)規(guī)模較小，財(cái)務(wù)管理也不夠完善，其對(duì)日常現(xiàn)金缺乏有效管理，現(xiàn)金流失、浪費(fèi)等情況往往相當(dāng)嚴(yán)重；此外，還經(jīng)常存在其它流動(dòng)資產(chǎn)，如存貨、應(yīng)收賬款等閑

52、置或者周轉(zhuǎn)效率低下以及流動(dòng)負(fù)債到期償還危險(xiǎn)較大等情況。</p><p>　　2.3.4 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往具有單一性</p><p>　　高科技中小企業(yè)一旦面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，往往更傾向于潛在的損失;相對(duì)而言，大型企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能包含著機(jī)會(huì)和收益。因此，與大企業(yè)相比，高科技中小企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與把握的側(cè)重點(diǎn)不同。某些結(jié)果可能是財(cái)務(wù)所要回避的，而另一些結(jié)果又可能是財(cái)務(wù)所期望的，高科技中小企業(yè)做財(cái)務(wù)

53、決策時(shí)很少考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也是盡可能回避風(fēng)險(xiǎn)，而不要過多考慮風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的超期收益。[8]</p><p><b>　　2.4 本章小結(jié)</b></p><p>　　本章內(nèi)容主要是介紹了高科技中小企業(yè)的一些重要的概念。由于國(guó)內(nèi)目前對(duì)高科技中小企業(yè)的研究比較少，資料不全面。因此對(duì)高科技中小企業(yè)尚未有具體明確的定義，存在的多方面的爭(zhēng)議。本章根據(jù)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果初步總結(jié)概括

54、出了高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義，特征，以及高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析。</p><p>　　第3章 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警</p><p>　　我國(guó)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)意識(shí)淡薄，一旦面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很快就陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一大職能?？刂?，即監(jiān)視各項(xiàng)活動(dòng)以保證它們按計(jì)劃進(jìn)行并糾正各種重要偏差的過程。事前財(cái)務(wù)控制以決策為核心，決策未來(lái)就是通過預(yù)測(cè)方式對(duì)企業(yè)未來(lái)

55、的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、分配活動(dòng)進(jìn)行綜合的財(cái)務(wù)判斷。事中控制以監(jiān)控全過程為主，用財(cái)務(wù)語(yǔ)言全面反映出己完成執(zhí)行情況的最新經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)已定目標(biāo)的影響，及時(shí)改變財(cái)務(wù)活動(dòng)。事后控制以結(jié)果為核心，在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)力求減少損失。</p><p>　　財(cái)務(wù)控制的目標(biāo)就是降低成本并使各種資源得到充分的利用。下面按企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的過程階段和環(huán)節(jié)節(jié)點(diǎn)的歸類方式，對(duì)企業(yè)可控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。[9]</p><p&

56、gt;　　3.1 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警</p><p>　　3.1.1 系統(tǒng)主要功能</p><p>　　高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)具有以下的功能：監(jiān)測(cè)功能、診斷功能、矯正功能和免疫功能。其中前兩項(xiàng)功能是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的基本功能，后兩項(xiàng)功能則由其衍生而來(lái)。</p><p>　　3.1.2 系統(tǒng)的構(gòu)成機(jī)制</p><p>　　從系統(tǒng)

57、的構(gòu)成來(lái)看，根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)運(yùn)行的目的和要求，可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制構(gòu)成包括以下幾個(gè)方面：</p><p>　　1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理目標(biāo)</p><p>　　首先，高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理能夠培育和提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，減輕或消除不確定性因素的影響，進(jìn)一步提高高科技中小企業(yè)的適應(yīng)能力和發(fā)展能力，保障其長(zhǎng)期生存和持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　其次，通過建立

58、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，能夠隨時(shí)捕捉企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中各種管理漏洞、管理失誤、重大風(fēng)險(xiǎn)和隱患，并采取適當(dāng)措施，保持高科技中小企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)始終處于安全區(qū)域內(nèi)，增強(qiáng)其效益性和持續(xù)性。</p><p>　　第三，提供高科技中小企業(yè)一個(gè)安全保障的理財(cái)環(huán)境，使企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和職工在應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過程中增強(qiáng)信心，形成堅(jiān)強(qiáng)的合力。</p><p>　　最后，可以使高科技中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)能從紛繁雜亂的日常事務(wù)中解脫出來(lái)，

59、有更多的時(shí)間和精力考慮企業(yè)重大決策。管理者在預(yù)警管理的過程中，能夠充分利用高科技中小企業(yè)現(xiàn)有管理基礎(chǔ)，充分發(fā)揮其在ERP、IT等技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，提高其財(cái)務(wù)管理水平和檔次。</p><p>　　2、信息監(jiān)測(cè)和傳導(dǎo)機(jī)制</p><p>　　信息監(jiān)測(cè)機(jī)制重點(diǎn)在收集能夠靈敏、準(zhǔn)確反映企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)開發(fā)等發(fā)展變化的財(cái)務(wù)信息，并對(duì)這些信息進(jìn)行分析和處理，根據(jù)分析結(jié)果找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的各

60、種問題。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的傳導(dǎo)機(jī)制是高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基本保證，其有兩個(gè)基本功能：一是及時(shí)將采集到的各種風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)傳遞到中小企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)中，之后再將預(yù)警系統(tǒng)所做出的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制指令及時(shí)有效傳遞到風(fēng)險(xiǎn)管理部門，來(lái)指揮控制風(fēng)險(xiǎn)的管理工具的實(shí)施。二是及時(shí)將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理后實(shí)際效果信息反饋給企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)，以便尋找風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)中的可能缺陷與不足，做出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理行為和工具的修正或調(diào)整。一個(gè)有效的傳導(dǎo)機(jī)制，能提高企業(yè)本身的運(yùn)行能力和結(jié)構(gòu)，保持

61、在資本市場(chǎng)具有較高的經(jīng)營(yíng)能力。</p><p>　　3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與分析機(jī)制</p><p>　　目前，國(guó)內(nèi)己經(jīng)建立了一些企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警模型，但真正針對(duì)高科技中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)還很不成熟。高科技中小企業(yè)必須針對(duì)所面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境，結(jié)合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警目標(biāo)與管理水平，選用適用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與分析模式，以保證企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)分類、程度測(cè)評(píng)、結(jié)果分析和發(fā)展趨勢(shì)的可能性做出

62、準(zhǔn)確判斷，及時(shí)做出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的指令。</p><p>　　3.2 預(yù)警信號(hào)報(bào)警與處理機(jī)制</p><p>　　3.2.1 預(yù)警信號(hào)報(bào)警</p><p>　　高科技中小企業(yè)可以通過設(shè)置財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警系統(tǒng)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)警情的預(yù)報(bào)。在指標(biāo)超過臨界值的情況下發(fā)出警報(bào)，通知相關(guān)部門和個(gè)人。報(bào)警方式可以多樣化，如用指示燈：紅一巨警；黃—中警；藍(lán)—輕警；綠—無(wú)警等，也可以用不同的

63、聲音來(lái)表示危險(xiǎn)度的大小。</p><p>　　企業(yè)對(duì)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警報(bào)后，就應(yīng)立即、及時(shí)地發(fā)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指令。通過采取相應(yīng)的措施，分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如果始終很大，就會(huì)威脅一個(gè)企業(yè)的生命。企業(yè)要想擺脫財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的不利影響，步入正軌，就必須預(yù)先制定預(yù)處理方案，從而削弱風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響，甚至可以杜絕和避免類似財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生。</p><p&g

64、t;　　3.2.2 處理機(jī)制</p><p>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的主體是人，因此高科技中小企業(yè)在建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，必須要根據(jù)自身和預(yù)警系統(tǒng)的要求建立適合的組織機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是對(duì)企業(yè)現(xiàn)存組織體系的一種進(jìn)入和補(bǔ)充。為了實(shí)現(xiàn)高科技中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的目標(biāo)，它的組織機(jī)構(gòu)就必須要實(shí)用、簡(jiǎn)潔、系統(tǒng)和高效。</p><p>　　從預(yù)警管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)行來(lái)看，高科技中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)

65、警對(duì)象主要是內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，其中還有很多諸如體制、市場(chǎng)、信用、法律、金融、技術(shù)等風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。需要一個(gè)預(yù)警中心進(jìn)行綜合總結(jié)，統(tǒng)一向高級(jí)管理層報(bào)告。為了確保風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的獨(dú)立、通暢和高效，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警部門一般向企業(yè)的總經(jīng)理直接進(jìn)行報(bào)告。[10]</p><p>　　3.3 高科技中小企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系</p><p>　　3.3.1 指標(biāo)體系的構(gòu)建原則</p><p

66、>　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作為一種行之有效的防范危機(jī)的手段，必須符合企業(yè)的實(shí)際情況，絕不能照搬照抄。考慮到我國(guó)高科技中小企業(yè)的獨(dú)有特性，我國(guó)高科技中小企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)設(shè)置時(shí)，應(yīng)突出考慮以下幾個(gè)原則：</p><p><b>　　1、簡(jiǎn)便性原則</b></p><p>　　在現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模式中，大多數(shù)模式預(yù)警指標(biāo)比較多，不僅涉及到企業(yè)的盈利能力、償債能力、發(fā)

67、展能力等，計(jì)算方法也比較復(fù)雜繁瑣，通常需要具備高深的數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)才能實(shí)現(xiàn)。筆者認(rèn)為高科技中小企業(yè)應(yīng)該選擇預(yù)警指標(biāo)較少、計(jì)算方法簡(jiǎn)單的預(yù)警模式。</p><p><b>　　2、靈敏性原則</b></p><p>　　所選取的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)能夠敏感地反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的某一方面，即一旦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)變動(dòng)，能夠在預(yù)警指標(biāo)值上迅速反映出來(lái)。因此在設(shè)計(jì)預(yù)警指標(biāo)時(shí)，充分考慮到這些指

68、標(biāo)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)程度，即選取與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度相關(guān)性強(qiáng)的指標(biāo)。</p><p><b>　　3、重要性原則</b></p><p>　　高科技中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)挫敗的另一個(gè)突出表現(xiàn)是資金短缺、償債能力降低，導(dǎo)致不能清償?shù)狡趥鶆?wù)。這決定了高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警應(yīng)特別關(guān)注相對(duì)流動(dòng)性程度。這方面的指標(biāo)主要包括現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率等短期償債能力指標(biāo)。</p><

69、p><b>　　4、動(dòng)態(tài)性原則</b></p><p>　　企業(yè)不同的發(fā)展階段有不同的特點(diǎn)，財(cái)務(wù)預(yù)警體系應(yīng)根據(jù)高科技中小企業(yè)的發(fā)展而發(fā)展，財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)保持動(dòng)態(tài)的調(diào)整，只有這樣能提高其適應(yīng)性，具有生命力。</p><p>　　3.3.2 指標(biāo)體系的構(gòu)建</p><p>　　1、指標(biāo)體系的基本結(jié)構(gòu)</p><p>

70、;　　本文試圖運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本方法，從定量分析角度，摒棄導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息失真和經(jīng)營(yíng)者人為操縱利潤(rùn)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，創(chuàng)新性地構(gòu)建出全新的基于現(xiàn)金流量基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)預(yù)警監(jiān)測(cè)指標(biāo)。建立高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)測(cè)度系統(tǒng)，不應(yīng)拘泥于任何經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，而應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和企業(yè)的特征來(lái)設(shè)計(jì)。根據(jù)國(guó)內(nèi)外研究成果，有兩個(gè)重要指標(biāo):一個(gè)是“現(xiàn)金盈利值”，另一個(gè)是“現(xiàn)金增加值”。</p><p>　　2、指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值和臨界值的確認(rèn)方法<

71、;/p><p>　　(1)預(yù)警指標(biāo)的類型</p><p>　　根據(jù)預(yù)警指標(biāo)的特點(diǎn)可以分為四類：指標(biāo)數(shù)值(實(shí)際值)越大越好的，定義為正向型變量，如總資產(chǎn)報(bào)酬率等；指標(biāo)數(shù)值越小越好的，定義為逆向型變量，如資本化比率；指標(biāo)數(shù)值在某一點(diǎn)最好的，可定義為穩(wěn)定型變量，如流動(dòng)比率等；若在某一區(qū)間最好，則可定義為適度最優(yōu)型變量，如資產(chǎn)負(fù)債率等。</p><p>　　(2)預(yù)警指標(biāo)滿意值

72、、不允許值、上下限值的確定</p><p>　?、僬蛐妥兞?。滿意值選取的是該行業(yè)的平均值，但選擇不允許值有所區(qū)別：對(duì)反映盈利能力的總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率等，其不允許值選為零；對(duì)反映償債能力的已獲利息倍數(shù)，其不允許值選為1；對(duì)反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等，其不允許值選取滿意值的50%。</p><p>　?、谀嫦蛐妥兞?。它的標(biāo)準(zhǔn)值確定方法

73、應(yīng)該與正向型變更的相反，滿意值為0，其不允許值為0.3。</p><p>　?、鄯€(wěn)定型變量。選取在該行業(yè)平均值的110%作為滿意值，不允許值的上下限則分別選取滿意值的20%和50%。</p><p>　?、苓m度最優(yōu)型變量。根據(jù)該比率的行業(yè)平均值，將均值的90%作為滿意范圍的下限，均值的110%作為滿意值的上限；同時(shí)，將均值的50%作為不允許值的下限，其200%作為不允許值的上限。</

74、p><p>　　(3)企業(yè)生命周期對(duì)預(yù)警指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的影響</p><p>　　根據(jù)生命周期理論，高科技中小企業(yè)的成長(zhǎng)階段可分為：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在不同的階段，預(yù)警指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值是不一樣的，所以必須要考慮到企業(yè)成長(zhǎng)階段的影響，需要根據(jù)高科技中小企業(yè)不同的成長(zhǎng)階段對(duì)預(yù)警指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值加以適當(dāng)修訂。對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，各個(gè)高科技中小企業(yè)是隨機(jī)地處于企業(yè)成長(zhǎng)的各個(gè)階段，我們不妨將行業(yè)的

75、平均值作為成熟期的預(yù)警指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。那么如果以成熟期的標(biāo)準(zhǔn)值為基準(zhǔn)，初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)該提高10%，衰退期的標(biāo)準(zhǔn)值降低20%。</p><p><b>　　3、指標(biāo)權(quán)重的確定</b></p><p>　　權(quán)重是各預(yù)警指標(biāo)對(duì)總評(píng)價(jià)目標(biāo)重要程度的反映。指標(biāo)權(quán)重的確定是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中的重要環(huán)節(jié)，可以說(shuō)在某種程度上影響到預(yù)警系統(tǒng)功能的有效發(fā)揮。目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)權(quán)重的確定方

76、法主要可分為主觀和客觀兩種類型。對(duì)于主觀賦權(quán)方法來(lái)說(shuō)，主要是運(yùn)用專家意見打分法即德爾菲法。該方法具有匿名、反饋和反復(fù)的特點(diǎn)。在權(quán)重確定的實(shí)際過程中，需要反復(fù)地廣泛調(diào)查和征求專家意見，并在實(shí)踐中加以驗(yàn)證?？陀^賦權(quán)方法主要采用的是統(tǒng)計(jì)方法，主要包括因子分析法、主成份分析法等方法。該方法的優(yōu)點(diǎn)在于能夠有效剔除不相關(guān)指標(biāo)的影響，保證評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性。根據(jù)高科技中小企業(yè)規(guī)模小、管理水平低、信息化程度不高的特點(diǎn)，建議使用德爾菲法來(lái)確定預(yù)警指標(biāo)的權(quán)重

77、。</p><p>　　(1)基本定義與實(shí)施方法</p><p>　　①對(duì)于遞增的實(shí)數(shù)列{aj}，如果存在實(shí)數(shù)M，滿足數(shù)列中有一半數(shù)列不小于M，有一半數(shù)項(xiàng)不大于M，則稱M為數(shù)列{aj}的中位數(shù)。</p><p>　?、谌鬗為數(shù)列{aj}的中位數(shù)，則小于等于M的一半數(shù)項(xiàng)的中位數(shù)稱為{aj}的下四分位數(shù)，記為Ql；大于等于M的一半數(shù)項(xiàng)的中位數(shù)稱為數(shù)列{aj}的上四分位數(shù)

78、，記為Q2。</p><p>　?、蹖?duì)于遞增的實(shí)數(shù)列{aj}，如有E>0，滿足Q2-Ql=E(a2-a1)，則E稱為數(shù)列{aj}的集中系數(shù)。集中系數(shù)愈小，說(shuō)明數(shù)列愈集中；反之，則數(shù)列愈分散。通常集中系數(shù)E取0.2~0.5。</p><p>　　(2)德爾菲法確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)權(quán)重系數(shù)的具體實(shí)施步驟</p><p>　　德爾菲法是專家咨詢法的一種，是集中多位專

79、家意見的有力方法，在評(píng)估中被廣泛應(yīng)用。它具有以下特點(diǎn)：一是由主持人采取保密方式選定若干名專家；二是不允許專家之間彼此溝通，主持人只是反復(fù)征詢專家的意見并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)；三是主持人通過征詢——統(tǒng)計(jì)——再征詢——再統(tǒng)計(jì)，反復(fù)多次直到集中系數(shù)滿足要求為止。</p><p>　?、倬幹茖＜易稍儽怼＜窗凑赵u(píng)價(jià)指標(biāo)體系把各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)層次、分組列出指標(biāo)名稱、專家咨詢權(quán)數(shù)、需要說(shuō)明的問題等，并制成表格，請(qǐng)本行業(yè)的專家對(duì)權(quán)重系數(shù)直接發(fā)表

80、意見，各位專家對(duì)每一指標(biāo)分部確定的權(quán)重系數(shù)之和必須等于100。</p><p>　?、诜州喿稍?。一般經(jīng)過三輪咨詢后，便告結(jié)束。當(dāng)然，也可少于三輪，如果第二輪之后，專家們的意見已相當(dāng)一致，離散度不大，或者由于別的原因，不需要再進(jìn)行下一輪咨詢，即可到此結(jié)束。典型的分輪咨詢?nèi)缦拢?lt;/p><p>　　第一輪：將“權(quán)數(shù)專家咨詢表”發(fā)給每位專家，咨詢表對(duì)于權(quán)數(shù)完全沒有框框，是全開放的，允許每位專家作

81、任何回答。</p><p>　　第二輪：領(lǐng)導(dǎo)小組將第一輪咨詢表回收以后，對(duì)大家的咨詢意見進(jìn)行統(tǒng)計(jì)處理，將統(tǒng)計(jì)處理結(jié)果作為第二輪的參考數(shù)(即反饋溝通信息)，并在第二輪咨詢表上增加“參考數(shù)”(或稱“前輪咨詢結(jié)果”)這個(gè)欄目。然后將咨詢表發(fā)給每位專家，讓他們參考反饋信息重新做出判斷，填寫咨詢表。有的專家，如果自己的意見與專家組集體意見(即表中的參考數(shù))有很大的差距，必要時(shí)可陳述自己的理由。</p><

82、;p>　　第三輪：領(lǐng)導(dǎo)小組將回收的第二輪咨詢表做統(tǒng)計(jì)處理后，將處理結(jié)果填入咨詢“參考數(shù)”欄目，發(fā)給每位專家進(jìn)行第三輪咨詢(如表3.1)。</p><p>　　表3.1 償債能力指標(biāo)權(quán)數(shù)分配專家咨詢表</p><p>　?、塾?jì)算各位專家對(duì)同一指標(biāo)權(quán)重的均值和方差。根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)理論和大量實(shí)驗(yàn)表明，德爾菲法專家咨詢意見的概率分布服從或接近正態(tài)分布。這是我們對(duì)咨詢意見進(jìn)行數(shù)據(jù)處理的基本依據(jù)。

83、</p><p>　　在權(quán)數(shù)分配進(jìn)行德爾菲法專家咨詢時(shí)，數(shù)據(jù)處理一般采用算術(shù)平均值代表專家們的集中意見，即某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，以專家組對(duì)該指標(biāo)權(quán)數(shù)打分的算術(shù)平均值表示，其公式為：</p><p>　　. n</p><p>　　Ki=1/n∑Pj </p><p><b>　　J=i </b&

84、gt;</p><p>　　Ki—某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，即專家對(duì)該項(xiàng)權(quán)數(shù)打分的算術(shù)平均值；</p><p>　　N—參加應(yīng)答的專家人數(shù)；</p><p>　　Pj—第j個(gè)專家對(duì)該項(xiàng)權(quán)數(shù)的打分值。</p><p>　　綜上所述，針對(duì)我國(guó)高科技中小企業(yè)的實(shí)際情況，其預(yù)警指標(biāo)體系宜建立如下(如表3.2)：</p><p>　　

85、3.3.3 預(yù)警方法的選擇</p><p>　　對(duì)于高科技中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，應(yīng)該認(rèn)為可操作性、實(shí)用性最為重要。首先，由于高科技中小企業(yè)獲取市場(chǎng)信息的能力比較弱，相比于大企業(yè)，其信息成本也比較高。其次，高科技中小企業(yè)的管理人員素質(zhì)和專業(yè)水平相對(duì)偏低，過于復(fù)雜的預(yù)警模式不便于其掌握和執(zhí)行。本文對(duì)高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警采用的是功效系數(shù)評(píng)分法。所謂功效系數(shù)評(píng)分法是指根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原則，把所要評(píng)價(jià)的各項(xiàng)指標(biāo)分別對(duì)

86、照各自的標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，通過功效系數(shù)函數(shù)轉(zhuǎn)化為可以度量的評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，再對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的單項(xiàng)評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)進(jìn)行加總，據(jù)以對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行總體評(píng)價(jià)記分的一種方法。該方法對(duì)所選定的每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)都規(guī)定幾個(gè)數(shù)值：一個(gè)是滿意值，一個(gè)是不允許值及其上下限值。然后設(shè)計(jì)并計(jì)算各類指標(biāo)的單項(xiàng)功效系數(shù)，再根據(jù)各指標(biāo)值的重要性，運(yùn)用德爾菲法等方法確定各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均值得到平均數(shù)，即為該公司的綜合功效系數(shù)。根據(jù)綜合功效系數(shù)的大小進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警情預(yù)報(bào)。

87、</p><p>　　1、單項(xiàng)功效系數(shù)的評(píng)分</p><p>　　按照上述指標(biāo)的分類，根據(jù)沃爾評(píng)分法的規(guī)則，確定計(jì)算公式見下表。其設(shè)定原則為：預(yù)警臨界點(diǎn)的得分為60分，分值在其它區(qū)間呈近似均勻分布，依次類推(如表3.3)。</p><p>　　表3.3 預(yù)警指標(biāo)功效系數(shù)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)</p><p>　　表3.4 預(yù)報(bào)警情分區(qū)標(biāo)準(zhǔn)</p>

88、;<p>　　表3.2 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系</p><p>　　2、綜合功效系數(shù)的評(píng)分</p><p>　　根據(jù)各單項(xiàng)指標(biāo)的功效系數(shù)按下面的公式計(jì)算出綜合功效系數(shù)：</p><p>　　綜合功效系數(shù)=∑(單項(xiàng)功效系數(shù)×該指標(biāo)的權(quán)重)/權(quán)重</p><p><b>　　3、評(píng)分結(jié)果分類</

89、b></p><p>　　根據(jù)綜合功效系數(shù)的數(shù)值大小，確定了各類警限的區(qū)間后，便可根據(jù)下表所劃分的區(qū)間，預(yù)報(bào)警情(如表3.4)。[11]</p><p><b>　　3.4 本章小結(jié)</b></p><p>　　本章主要是針對(duì)高科技中小企業(yè)所面對(duì)的高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，以及自身的獨(dú)特性。選擇合適的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。以及編制高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

90、獄警系統(tǒng)的具體方法和基本思路。為后面實(shí)例編制高科技中小企業(yè)的預(yù)計(jì)能夠系統(tǒng)提供理論支持。并且闡述說(shuō)明高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)具有監(jiān)測(cè)功能、診斷功能、矯正功能和免疫功能。對(duì)控制高科技中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有這至關(guān)重要的作用。</p><p>　　第4章 高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制策略</p><p>　　在第2章簡(jiǎn)要分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)理論及高科技中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，本章擬深入發(fā)

91、掘其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，并提出其相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略。</p><p>　　4.1 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制</p><p>　　企業(yè)籌資是指企業(yè)通過各種方式從外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的活動(dòng)。資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血液，沒有足夠的資金，企業(yè)的生存、發(fā)展就沒有保障。</p><p>　　4.1.1 企業(yè)籌資的渠道和方式</p>

92、<p>　　籌集資金的渠道是指企業(yè)取得資金的來(lái)源，籌集資金的方式是指企業(yè)取得資金的具體形式。我國(guó)高科技中小企業(yè)籌資渠道逐步由單一走向多元化。</p><p>　　1、高科技中小企業(yè)籌集資金的渠道</p><p>　　目前，企業(yè)籌資渠道主要有：國(guó)家財(cái)政資金、企業(yè)借貸資金、金融機(jī)構(gòu)資金、企業(yè)之間的資金拆借、利用職工資金和民間資金、企業(yè)自留資金、外商資金。高科技中小企業(yè)規(guī)模小，信用較

93、低，有效資產(chǎn)不足，從外部借貸資金成本較大，因此主要依靠國(guó)家資金和企業(yè)自留資金，外部籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。</p><p><b>　　2、企業(yè)籌資的方式</b></p><p>　　企業(yè)籌集資金的方式主要有：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、租賃、聯(lián)營(yíng)、商業(yè)信用、企業(yè)內(nèi)部積累。為了維護(hù)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，企業(yè)應(yīng)以內(nèi)部積累為首要籌資方式，以提高企業(yè)的適應(yīng)能力。</p>&

94、lt;p>　　4.1.2 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源</p><p>　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何一個(gè)企業(yè)都具有虧損、破產(chǎn)的可能性，都要承擔(dān)相應(yīng)的利益風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)正是通過利益的誘導(dǎo)和破產(chǎn)的壓力作用于市場(chǎng)中的各個(gè)企業(yè)，既給它們以利益的刺激，又給它們以破產(chǎn)的約束，這就使企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中謹(jǐn)慎行事，三思而后行。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：</p><p>　　第一，高科技中小企業(yè)的

95、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；</p><p>　　第二，高科技中小企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)：我國(guó)高科技中小企業(yè)主要依靠金融機(jī)構(gòu)貸款，短期債務(wù)多，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；</p><p>　　第三，匯率的變動(dòng)：這里主要指從國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金的企業(yè)；</p><p>　　第四，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過度，資本結(jié)構(gòu)不合理；</p><p>　　最后，資金成本擴(kuò)張，財(cái)務(wù)收益縮減。</p

96、><p>　　4.1.3 高科技中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制</p><p>　　企業(yè)籌集資金也面臨方式的選擇問題，資本結(jié)構(gòu)，即債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例是籌資風(fēng)險(xiǎn)的直接根源。債務(wù)資金的利息有抵稅的好處，其成本相對(duì)較低，但使用時(shí)間短，若逾期不能歸還，將帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般地，負(fù)債比例較高的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，適用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期短、資金回流速度快的經(jīng)營(yíng)類型?？焖俳?jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)將大大超過負(fù)債成本。本世紀(jì)初期，

97、央行多次降息后，財(cái)務(wù)杠桿效益明顯，負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅給企業(yè)帶來(lái)了可觀的盈利，還為企業(yè)的擴(kuò)張發(fā)展、提升競(jìng)爭(zhēng)力提供了有力的財(cái)務(wù)保障。以權(quán)益資金為主的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，適合那些正處于投資階段，資金回籠尚需時(shí)日、豐厚的項(xiàng)目利潤(rùn)將在中長(zhǎng)期以后實(shí)現(xiàn)的企業(yè)。通常，資金結(jié)構(gòu)的合理比率是自有資金為40%左右，借入資金及其他資金大約為60%；流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債之比大約為2:1。合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和適度的負(fù)債率是在充分利用財(cái)務(wù)杠桿的情況下減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。一個(gè)企業(yè)既要提

98、高資本收益率，滿足投資者的需要，又要降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障債權(quán)人的利益，所以，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理必須在投資者的需要和債權(quán)人的利益之間進(jìn)行權(quán)衡，保持一個(gè)適度的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)體系。根據(jù)管理控制職能發(fā)生的時(shí)間，可以分為事前控制、事中控制、事后控制。籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制</p><p>　　4.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制</p><p>　　4.2.1 高科技中小企業(yè)投資方式及風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源</p>&

99、lt;p>　　高科技中小企業(yè)常見的投資方式有固定資產(chǎn)投資、證券投資、房地產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、保險(xiǎn)投資等，不同的投資方式，其所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有差別。但總的來(lái)說(shuō)，有以下三種：</p><p>　　第一，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的不確定性而產(chǎn)生盈利能力的變化，從而造成投資收益水平的變動(dòng)。決定該種風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有需求變化、售價(jià)變化、投入成本變化、固定成本的比重、投入成本變化，企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格的能力。</p>

100、<p>　　第二，企業(yè)使用負(fù)債融資而引起的企業(yè)盈余變動(dòng)。企業(yè)借入資本，為的是使息稅前投資報(bào)酬率高于借款利率。但是，當(dāng)息稅前投資報(bào)酬率低于借款利率時(shí)，由于債務(wù)利息是必須開支的，則企業(yè)受損失。</p><p>　　第三，由于市場(chǎng)上一些不可控因素的影響，使投資結(jié)果具有不確定性，如經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹以及利率、匯率變動(dòng)等。</p><p>　　4.2.2 高科技中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制&l

101、t;/p><p>　　企業(yè)的投資活動(dòng)是旨在收回本金并獲得期望投資報(bào)酬的支付。投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即是要保證投出資金的安全性，可收回性，以及獲利性。由于投資活動(dòng)的支出與收入是在一年內(nèi)完成的，所以需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，在做投資決策時(shí)，一般用貼現(xiàn)方法。長(zhǎng)期投資事前要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，主要有投資回收期法和凈現(xiàn)值法。投資回收期是指用投資帶來(lái)的凈收益償還全部初始投資所需要的時(shí)間，按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)

102、投資回收期。</p><p>　　靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收其全部投資所需要的時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起,滿足以下公式：</p><p>　　∑NBt=∑(Bt－Ct)=K</p><p><b>　　K=∑Kt</b></p><p>&l

103、t;b>　　NBt=Bt－Ct</b></p><p><b>　　其中：</b></p><p><b>　　T—靜態(tài)投資回收期</b></p><p><b>　　K—投資總額</b></p><p><b>　　N—投資結(jié)束年份</b&g

104、t;</p><p><b>　　Bt—第t年的收入</b></p><p>　　Ct—第t年的支出（不包括投資）</p><p>　　NBt—第t年的凈收益</p><p>　　動(dòng)態(tài)投資回收期考慮資金的時(shí)間價(jià)值，滿足下列公式：</p><p>　　∑(NBt－Kt)(1+i0)-t=0</

105、p><p><b>　　其中：</b></p><p>　　Tp—?jiǎng)討B(tài)投資回收期；</p><p><b>　　I0—基準(zhǔn)折現(xiàn)率。</b></p><p>　　凈現(xiàn)值是被評(píng)價(jià)項(xiàng)目在考察期內(nèi)發(fā)生的全部現(xiàn)金流量，按給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率折現(xiàn)到統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式是：</p><p&g

106、t;　　NPV=∑（Ci－C0）t（1+ I 0）-t</p><p><b>　　其中：</b></p><p><b>　　NPV—凈現(xiàn)值；</b></p><p>　　N—考察期限（通常為年）；</p><p><b>　　Ci—現(xiàn)金流入；</b></p>

107、<p><b>　　C0—現(xiàn)金流出；</b></p><p>　?。–i－C0）t—第t年的凈現(xiàn)金流量；</p><p>　　I 0—基準(zhǔn)折現(xiàn)率；</p><p>　　若NPV≧0，方案可以被接受；NPV≦0，方案不能被接受。</p><p>　　對(duì)不同的方案進(jìn)行排序或進(jìn)行選擇，計(jì)算時(shí)間價(jià)值，首先需要確定折現(xiàn)率

108、。管理風(fēng)險(xiǎn)的手段有風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法。</p><p>　　1、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法</p><p><b>　　K= I +B×F</b></p><p><b>　　其中：</b></p><p>　　K—風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整最低報(bào)酬率；</p><p>　　I—無(wú)風(fēng)

109、險(xiǎn)最低報(bào)酬率；</p><p><b>　　B—風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率；</b></p><p>　　F—風(fēng)險(xiǎn)度(F=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值)；</p><p>　　不同的方案用不同的貼現(xiàn)率，因其風(fēng)險(xiǎn)不同，再比較凈現(xiàn)值大小，確定優(yōu)劣。[13]</p><p><b>　　2、肯定當(dāng)量法</b></p>

110、<p>　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法雖然已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用，但并不永遠(yuǎn)正確，它把貨幣的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值加在一起，并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，意味著時(shí)間越長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)越大，但有些行業(yè)，如農(nóng)業(yè)、餐飲業(yè)，往往是時(shí)間越長(zhǎng)，越有把握、風(fēng)險(xiǎn)越小。為了克服這一缺點(diǎn)，可應(yīng)用肯定當(dāng)量法?？隙ó?dāng)量法是把不確定的各年現(xiàn)金流量按照一定的系數(shù)(約當(dāng)系數(shù))折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析法。其應(yīng)用公式為：</p>

111、;<p>　　NPV=∑atCFATt/(1+i)t</p><p>　　其中，at—t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)；</p><p><b>　　i—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率；</b></p><p>　　CFATt—t年的稅后現(xiàn)金流量；</p><p>　　at＝肯定的現(xiàn)金流量/不確定的現(xiàn)金流量的數(shù)學(xué)期望值。</

112、p><p>　　肯定當(dāng)量法可以克服風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)度與當(dāng)量數(shù)之間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系并不是很客觀，一般的系數(shù)關(guān)系如下表所示(如表4.1)：</p><p>　　投資決策的標(biāo)準(zhǔn)很多，投資風(fēng)險(xiǎn)的事前控制，還可以運(yùn)用內(nèi)部收益IRR(凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率)法，投資時(shí)的收益率ROI＝(年凈收入/總投資)法等，這些方法可以控制和規(guī)避長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)大多數(shù)企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部融