個(gè)人所得稅對(duì)公司資金成本和市場(chǎng)價(jià)值的影響——Dempsey模型的進(jìn)一步發(fā)展和在中國(guó)的實(shí)證性研究.pdf

1、現(xiàn)代的財(cái)務(wù)理論都將公司的財(cái)務(wù)決策模擬為對(duì)市場(chǎng)投資預(yù)期的反應(yīng)：公司財(cái)務(wù)決策和市場(chǎng)投資正如一枚硬幣的兩面。然而，在公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和投資者的預(yù)期之間還存在著一個(gè)復(fù)雜的稅收層面。投資者的投資回報(bào)中有很大一部分要以所得稅的形式被扣除，而且稅率的高低因個(gè)人所得形式的不同而不同，如利息所得、紅利所得和資本利得。而且，公司財(cái)務(wù)決策的各個(gè)方面——籌資、投資和股利政策——是相互關(guān)聯(lián)的。也就是說(shuō)，個(gè)人所得稅對(duì)其中某一方面的影響必然要影響到其它方面。

2、本文的目的就是要在原有的財(cái)務(wù)理論模型中加入個(gè)人所得稅這一因素，建立包含個(gè)人所得稅的股票價(jià)值模型、加權(quán)平均資金成本模型和公司市場(chǎng)價(jià)值模型，研究個(gè)人所得稅對(duì)公司資金成本、市場(chǎng)價(jià)值、股利政策以及資本結(jié)構(gòu)的影響。同時(shí)，本文根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的個(gè)人所得稅制度和通過(guò)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證性研究。 通過(guò)前面的理論和實(shí)證兩方面的研究，本文得到下面的結(jié)論：根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的個(gè)人所得稅政策，公司應(yīng)該采取股票回購(gòu)的股利政策，使股東收入最