金融學(xué)c19

1、第19章 金融危機(jī)及其防范,線索 定義—分類—成因（理論）—擴(kuò)散—防范,第一節(jié) 金融危機(jī)的形成,一、金融危機(jī)的定義,金融危機(jī)(financial crisis) ：指全部或大部分金融指標(biāo)（如：短期利率、證券價(jià)格、房地產(chǎn)的價(jià)格、企業(yè)破產(chǎn)數(shù)、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化。（《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》）。,金融繁榮、金融困難、金融危機(jī)：,金融繁榮：預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格上漲，大量拋出貨幣，購置不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期

2、金融資產(chǎn)。金融危機(jī)：預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降，大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融困難：金融繁榮和金融危機(jī)之間的困難時(shí)期。金融困難是否造成金融危機(jī)取決于：包括前期放款展期的不穩(wěn)定性，人們預(yù)期心理的迅速逆轉(zhuǎn)、某些金融事故所造成的信心問題，以及金融界對(duì)于發(fā)生困難時(shí)最終貸款人會(huì)出面解救的保障等。,金融危機(jī)分類：,根據(jù)IMF的分類，金融危機(jī)可以分為三類：貨幣危機(jī)(monetary crisis)：某種貨幣的持續(xù)性貶值，或利率大幅上升。銀

3、行業(yè)危機(jī)(banking crisis)：銀行不能如期償付債務(wù)，或政府被迫提供大規(guī)模援助，以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生。債務(wù)危機(jī)(foreign debt crisis)：一國不能按期償還所欠外債。,第二節(jié) 金融危機(jī)理論,一、貨幣危機(jī)理論,過度交易論財(cái)政赤字論自我實(shí)現(xiàn)論）,1、過度交易論：,金德爾伯格提出。核心思想是：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，瘋狂性投機(jī)產(chǎn)生，形成過度交易，出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，價(jià)格預(yù)期逆轉(zhuǎn)，拋售資產(chǎn)，金融恐慌，外匯需求劇增，貨幣危機(jī)。減少

4、貨幣危機(jī)的措施：理性投機(jī)、最后貸款人援手維持信心、提高利率限制瘋狂性投機(jī)。,,2、財(cái)政赤字論：,克魯格曼提出（1979）提出。 核心思想是：大量赤字(包括財(cái)政赤字和外貿(mào)赤字)存在，國內(nèi)的信貸過度擴(kuò)張（為了彌補(bǔ)赤字），利率下降，資本外流（甚至出現(xiàn)資本的凈流出），產(chǎn)生本幣貶值預(yù)期，拋售本幣，增加持有外幣，維持固定匯率導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，進(jìn)一步的投機(jī)攻擊，最終形成全面的貨幣危機(jī)。 評(píng)價(jià)：該理論強(qiáng)調(diào)固定匯率與財(cái)政赤字導(dǎo)致貨幣危機(jī)的必然性。這

5、一點(diǎn)也已被大量的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)所證實(shí)。Edwards（1995）研究了1954～1975年的87次貨幣危機(jī)，發(fā)現(xiàn)這些危機(jī)的一個(gè)共同特征都是伴隨著巨額的財(cái)政赤字。,,3、自我實(shí)現(xiàn)論：,奧布斯特菲爾德(Obstfeld，1994)等人提出。核心思想：在固定匯率體制下，人們普遍預(yù)期貨幣將貶值，拋售本幣，若政府維持固定匯率的成本大于收益，放棄固定匯率。維持固定匯率的成本與收益的大小又與公眾的預(yù)期密切相關(guān)，貶值預(yù)期越強(qiáng)，成本越高（一國貨幣的預(yù)期貶值幅

6、度越大，國內(nèi)利率水平上升幅度越高，就業(yè)、政府預(yù)算和銀行部門的壓力越大）,二、銀行業(yè)危機(jī)理論,貨幣政策失誤論貨幣存量增速論金融不穩(wěn)定假說銀行體系關(guān)鍵論銀行擠兌論道德風(fēng)險(xiǎn)論,,1、貨幣政策失誤論：,米爾頓·弗里德曼提出主要觀點(diǎn)：金融動(dòng)蕩的根本原因是貨幣政策失誤。核心思想：貨幣需求是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)，貨幣供給是貨幣乘數(shù)與基礎(chǔ)貨幣的乘積，由于貨幣乘數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，貨幣數(shù)量決定物價(jià)和產(chǎn)出量，貨幣供給變動(dòng)的原因在于貨幣政策，貨幣政

7、策的失誤可導(dǎo)致一些小規(guī)模的、局部的金融問題發(fā)展為劇烈的、全面的金融危機(jī)。應(yīng)用：弗里德曼認(rèn)為正是美聯(lián)儲(chǔ)在1929～1933年錯(cuò)誤地執(zhí)行了緊縮的貨幣政策使貨幣供應(yīng)進(jìn)一步減少，產(chǎn)出降低、收入和就業(yè)水平降低，導(dǎo)致大危機(jī)。,,2、貨幣存量增速論：,布拉納爾和梅爾澤爾(Brunner & Meltzer)提出 核心思想：貨幣過分緊縮（貨幣存量增速），銀行出售資產(chǎn)以滿足央行的儲(chǔ)備要求，資產(chǎn)價(jià)格下降，利率上升，銀行籌資成本上升，銀行清償力減

8、弱，存款人信心受打擊，如果大批銀行因失去流動(dòng)性和償付能力而倒閉，貨幣供給進(jìn)一步減少，最終使金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)加速并迅速傳播，金融危機(jī)就此爆發(fā)。,,3、金融不穩(wěn)定假說：,海曼·明斯基(HymanP．Minsky) 于1963年提出主要觀點(diǎn)：信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)（以商業(yè)銀行為代表）和借款人的特征使金融體系具有天然的內(nèi)在不穩(wěn)定性。如果現(xiàn)金流不能正常運(yùn)作，金融體系就不穩(wěn)定，就會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。核心思想：投資者的現(xiàn)金流特征分類：套期保值（以自身的

9、利潤(rùn)和能收回的債權(quán)求得資產(chǎn)的流動(dòng)性以維持預(yù)期的現(xiàn)金支出）、投機(jī)理財(cái)（靠債務(wù)滾動(dòng)來維持正常經(jīng)營）、龐茲理財(cái)(Ponzi Finance，正?，F(xiàn)金流入不足支付日常性支出，將“后加入者”的投資充當(dāng)投資收益分給“先來者” )。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利潤(rùn)空間壓縮，投資減少，套期保值型投資者減少；投機(jī)理財(cái)型投資者有增多趨勢(shì)；龐茲理財(cái)型投資者雖然不正常，但在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下，也是客觀存在的。投資者三種不同的理財(cái)方式及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展說明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在廣泛的負(fù)債經(jīng)營

10、和由債務(wù)鏈編織的網(wǎng)絡(luò)。一旦遇到現(xiàn)金流不能正常運(yùn)作，金融危機(jī)就不可避免。,3、銀行體系關(guān)鍵論,托賓1981年提出銀行體系關(guān)鍵論。核心思想：過度負(fù)債，銀行風(fēng)險(xiǎn)增大，銀行貸款管理從嚴(yán)，企業(yè)投資減少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展減緩；企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以清償債務(wù)，資產(chǎn)價(jià)格急劇下降，資產(chǎn)縮水，債務(wù)鏈條斷裂，連鎖反映，銀行業(yè)危機(jī)發(fā)生。在這個(gè)過程中，銀行是關(guān)鍵。只要銀行能繼續(xù)放貸，企業(yè)的資金連就不會(huì)斷裂，危機(jī)就不會(huì)發(fā)生。,,4、銀行擠兌論：,戴蒙德和戴維格(Diamon

11、d & Dybvig，1983)提出銀行擠兌理論。 基本思想：當(dāng)銀行的資產(chǎn)價(jià)值不抵銀行的債務(wù)價(jià)值時(shí)，銀行就失去了清償力。若銀行存款未予保險(xiǎn)，觸發(fā)擠兌風(fēng)潮，銀行系統(tǒng)的危機(jī)發(fā)生。克魯格曼對(duì)銀行擠兌行為的分析：大部分投資以基金形式由基金經(jīng)理人代為管理，因?yàn)榛鸾?jīng)理人獲得津貼的依據(jù)在于本基金與同類基金的業(yè)績(jī)比較，求穩(wěn)心理導(dǎo)致基金經(jīng)理人更愿意從眾行動(dòng)。如果跟進(jìn)市場(chǎng)主流行為之后遭受損失，一方面會(huì)由于眾多的投資者一同承擔(dān)損失而使其損失不

12、至太大，另一方面由于眾多的投資管理者都發(fā)生了失誤，在委托人面前也不至于顯得其無能。如果市場(chǎng)預(yù)期悲觀，從眾行為使得市場(chǎng)預(yù)期更加悲觀，從而推動(dòng)了危機(jī)爆發(fā)。,5、道德風(fēng)險(xiǎn)論：,較早提出道德風(fēng)險(xiǎn)理論的是著名發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)，亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使這一問題更加凸顯出來。克魯格曼認(rèn)為，亞洲金融危機(jī)產(chǎn)生原因之一是由于金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。核心思想：在政府免費(fèi)保險(xiǎn)和監(jiān)管不嚴(yán)的情況下，銀行具有很強(qiáng)的從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的欲望（道德風(fēng)險(xiǎn)）。當(dāng)國內(nèi)機(jī)構(gòu)無法從國

13、際資本市場(chǎng)融資的情況下，國內(nèi)投資需求過度只會(huì)造成國內(nèi)利率的上升，而不至于引發(fā)投資過度；如果資本項(xiàng)目放開，國內(nèi)的金融中介機(jī)構(gòu)可以在世界資本市場(chǎng)上自由融資，那么銀行的高風(fēng)險(xiǎn)投資偏好就可能導(dǎo)致過度投資。泡沫破滅，尸首遍野，銀行業(yè)危機(jī)。,三、外債危機(jī)理論,債務(wù)一通貨緊縮論資產(chǎn)價(jià)格下降論綜合性國際債務(wù)論,1、債務(wù)一通貨緊縮論：,1933年，歐文·費(fèi)雪面 對(duì)大蕭條提出該理論。 核心思想：債務(wù)一通貨緊縮，即欠得越多就變賣得越多，賣得越

14、多越貶值，金融危機(jī)就此爆發(fā)。,,2、資產(chǎn)價(jià)格下降論,沃爾芬森提出該理論 核心思想：過度負(fù)債，銀行惜貸，企業(yè)被迫降價(jià)出售資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)格急劇下降，資產(chǎn)負(fù)債率提高，凈資產(chǎn)減少，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，再降價(jià)，再循環(huán)，償債能力大幅降低，債務(wù)危機(jī)發(fā)生。,3、綜合性國際債務(wù)論：,蘇特(Suter)提出該理論 核心思想：經(jīng)濟(jì)繁榮，國際借貸擴(kuò)張，外債增多，償債負(fù)擔(dān)加重，逐漸失去償債能力，最終爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，債務(wù)清理談判，債務(wù)國繼續(xù)從國際市場(chǎng)融資，但不良的償債記

15、錄限制了債務(wù)國的融資規(guī)模。,三、金融危機(jī)的形成原因,經(jīng)濟(jì)理論界對(duì)金融危機(jī)形成原因的認(rèn)識(shí)，基本上可以分為兩大流派：金融體系自身惡化外部因素對(duì)金融體系的沖擊。,1、自身惡化,金融自由化之后，銀行自身經(jīng)營管理能力不足：自由的空間，銀行信貸激增，巨額貸款損失，銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，資本充足率下降，許多銀行無力償付債務(wù)，直接導(dǎo)致銀行危機(jī)，誘致貨幣攻擊，激發(fā)貨幣危機(jī)。 金融自由化之后，資本管制解除，大量資本流出入：私人企業(yè)和銀行紛紛舉借外債，

16、國內(nèi)信貸激增，當(dāng)儲(chǔ)戶預(yù)料本幣將貶值時(shí)，資本外逃，引發(fā)貨幣危機(jī)、金融危機(jī)。 金融自由化后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力未能相應(yīng)提高：風(fēng)險(xiǎn)無約束的積累、積聚。,2、外部沖擊,信息不對(duì)稱：信息不對(duì)稱是金融體系內(nèi)在不穩(wěn)定和各種金融危機(jī)的微觀基礎(chǔ)。存貸市場(chǎng)上存在著兩個(gè)環(huán)節(jié)的信息不對(duì)稱性：銀行與存款人之間對(duì)銀行經(jīng)營管理和資產(chǎn)組合狀況信息的了解存在著不對(duì)稱性，存款人處于劣勢(shì)；銀行和借款人對(duì)借款人投資項(xiàng)目的信息不對(duì)稱，而銀行處于信息劣勢(shì)。存款市場(chǎng)上的不對(duì)稱

17、容易引起銀行擠兌，容易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；貸款市場(chǎng)的不對(duì)稱導(dǎo)致逆向選擇問題，必然引起銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的增加。當(dāng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度后，就可能引發(fā)銀行危機(jī)、金融危機(jī)。,,金融創(chuàng)新工具的投機(jī)操作：,以大量衍生金融工具為代表的當(dāng)代金融創(chuàng)新為投機(jī)者提供了操縱市場(chǎng)的有力武器。操縱市場(chǎng)極易產(chǎn)生金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性：金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)隱含較大的風(fēng)險(xiǎn)，在尚未有有效的監(jiān)管措施的情況下，直接增大金融機(jī)構(gòu)的不穩(wěn)定性；金融市場(chǎng)上價(jià)格的波動(dòng)與基本經(jīng)濟(jì)因素的關(guān)系嚴(yán)重

18、扭曲，嚴(yán)重影響了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。,,虛擬資本膨脹：,金融財(cái)富的形式是一個(gè)倒“金字塔”結(jié)構(gòu)（底層是實(shí)際的物質(zhì)產(chǎn)品，在其上是商品和真實(shí)的服務(wù)商業(yè)貿(mào)易，再在其上是復(fù)雜的名義債務(wù)、股票、通貨、商品期貨等，頂層是衍生金融交易及其他純粹的虛擬資本）。一般說，把虛擬財(cái)富維持在倒置的金融“金字塔”的任以層次上，都有賴于該層次的資產(chǎn)從下一層資產(chǎn)中取得收入的能力。在日益增長(zhǎng)的債務(wù)負(fù)擔(dān)以及其他對(duì)“金字塔”的支付負(fù)擔(dān)下，實(shí)物經(jīng)濟(jì)在停滯甚至萎縮。一旦實(shí)物經(jīng)濟(jì)

19、被掠奪耗盡，再不能輸送維持整個(gè)金融機(jī)構(gòu)所必需的日益增長(zhǎng)的實(shí)物資產(chǎn)的時(shí)候，整個(gè)金融體系的“金字塔”就會(huì)垮掉，爆發(fā)金融危機(jī)（金融體系的可信度和穩(wěn)定性最終以相信貨幣資產(chǎn)最后能變成實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)）。,國際游資的沖擊：,貨幣投機(jī)攻擊導(dǎo)致貨幣危機(jī)，如東南亞金融危機(jī)。,第二節(jié) 金融危機(jī)的擴(kuò)散,一、當(dāng)代金融危機(jī)的基本特點(diǎn),,金融危機(jī)具有快速和廣泛的連鎖性和傳染性,“多米諾骨牌效應(yīng)”：金融體系的網(wǎng)絡(luò)化特征隨著經(jīng)濟(jì)、金融一體化的發(fā)展越來越明顯。投資者過

20、度敏感的金融恐慌心理、國際間資金調(diào)動(dòng)的電子化程度的進(jìn)一步提高、快速的信息傳遞，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，在引發(fā)一國范圍金融危機(jī)的同時(shí)，還可以迅速波及到國外的金融網(wǎng)絡(luò)。一個(gè)國家的金融危機(jī)往往可能波及周邊國家或國際資本市場(chǎng)，引起地區(qū)性的或全球的金融危機(jī)，這就是人們常說的“多米諾骨牌效應(yīng)”。,實(shí)例：,1994年底的墨西哥比索貶值引起的金融危機(jī)，迅速波及拉丁美洲的其他國家，引起巴西、智利等國資金大量外流。1997年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)的起因也是先由泰

21、國爆發(fā)了金融危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致東南亞地區(qū)發(fā)生金融危機(jī)，進(jìn)一步引發(fā)了帶來了全球股市的動(dòng)蕩。,,金融危機(jī)具有生成的潛伏性,潛伏性：金融風(fēng)險(xiǎn)不一定導(dǎo)致金融危機(jī)，金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度才可能產(chǎn)生金融危機(jī)。當(dāng)代金融危機(jī)在爆發(fā)之前都表現(xiàn)出一定的潛伏性，金融危機(jī)爆發(fā)前的積累過程往往伴隨著危機(jī)發(fā)生的國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融改革的日益深化。雖然當(dāng)代金融危機(jī)爆發(fā)得很突然，但金融危機(jī)的爆發(fā)是長(zhǎng)期潛伏的綜合性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的總爆發(fā)。 實(shí)例：在日本，戰(zhàn)后建立的日本金

22、融體制以政府為主導(dǎo)，過度保護(hù)嚴(yán)重，導(dǎo)致日本金融體制的種種弊端，不利于市場(chǎng)機(jī)制作用的發(fā)揮。由于價(jià)格機(jī)制被排除在經(jīng)營之外，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)誤入歧途。使得日本金融領(lǐng)域突出表現(xiàn)為“超貸”、“企業(yè)超借”、“間接金融優(yōu)先”等現(xiàn)象。銀行業(yè)為了爭(zhēng)取客戶，不惜降低貸款審查標(biāo)準(zhǔn)，大搞“人情貸款”和“優(yōu)惠貸款”，結(jié)果造成不良資產(chǎn)膨脹，積聚大量的風(fēng)險(xiǎn)。,金融危機(jī)的爆發(fā)具有內(nèi)源性,金融危機(jī)爆發(fā)政府的宏觀政策存在一定的問題，導(dǎo)致了金融危機(jī)爆發(fā)。首先，金融自由化戰(zhàn)略失當(dāng)，

23、超過了本國經(jīng)濟(jì)承受和金融監(jiān)管能力。 其次，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的過分保護(hù)，使得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用大大受到抑制。再次，在開放資本市場(chǎng)的情況下，固守已經(jīng)僵化的釘住匯率制。最后，政府的監(jiān)管手段和措施趕不上無法有效監(jiān)控金融市場(chǎng)衍生工具投機(jī)使用帶來的風(fēng)險(xiǎn)。,當(dāng)代金融危機(jī)爆發(fā)的頻率增高,二十世紀(jì)二十年代末在美國爆發(fā)了金融危機(jī)之后，近半個(gè)世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定。但是八十年代末期墨西哥金融危機(jī)、九十年代初的日本銀行赤字風(fēng)暴、1994年的墨西哥再次爆發(fā)比索貶值

24、危機(jī)、1995年的日本銀行壞帳危機(jī)和最近的泰國東南亞金融危機(jī)，國際上的金融危機(jī)層出不窮，而危機(jī)的間隔時(shí)間越來越短，金融危機(jī)爆發(fā)的頻率明顯增高。 據(jù)統(tǒng)計(jì)：1990年以來全球發(fā)生三次金融危機(jī)（1992—1993的歐洲貨幣機(jī)制（ERM）危機(jī)、1994—1995的拉丁美洲貨幣危機(jī)、1997的亞洲金融風(fēng)暴），平均每19個(gè)月發(fā)生一次。,,國際游資成為當(dāng)代金融危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)火索,國際游資的特點(diǎn)：具有規(guī)模大、停留時(shí)間短、反映靈敏、破壞性強(qiáng)的特點(diǎn)。因游資

25、沖擊而導(dǎo)致危機(jī)的國家和地區(qū)的共同特點(diǎn)： 國內(nèi)儲(chǔ)蓄偏低、對(duì)短期國際資本依賴性高、資本市場(chǎng)開放度高。 金融秩序的不夠完善、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理水平不足以及市場(chǎng)機(jī)制的法制法規(guī)不健全。,金融危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)—貨幣危機(jī),墨西哥金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)，都是由貨幣危機(jī)引發(fā)的。當(dāng)代金融危機(jī)，常常是貨幣危機(jī)在前，即貨幣危機(jī)是金融危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)。,危機(jī)后果的嚴(yán)重性,當(dāng)代金融危機(jī)爆發(fā)后，多對(duì)國內(nèi)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。以東南亞金融危機(jī)為例，危機(jī)的爆發(fā)使各國

26、經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上一層陰影：外匯管理制度遭到致命打擊，各國外匯市場(chǎng)管理體制一度陷入癱瘓，對(duì)危機(jī)的發(fā)展喪失控制能力；貨幣大幅度貶值，促使通貨膨脹率上升；利率的高企，投資不足，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生停滯甚至衰退；投資的悲觀情緒濃烈,二、金融危機(jī)的擴(kuò)散,金融危機(jī)的國內(nèi)傳導(dǎo)：貨幣危機(jī)向資本市場(chǎng)危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)，進(jìn)而向全面的金融危機(jī)演變的過程。,從貨幣危機(jī)到資本市場(chǎng)危機(jī),當(dāng)一國金融泡沫破裂后，會(huì)使該國貨幣出現(xiàn)大幅貶值，債務(wù)負(fù)擔(dān)大幅增加，企業(yè)出現(xiàn)支付困境甚至破產(chǎn)

27、，股市下挫。當(dāng)然，貨幣貶值一方面可能使某些公司因貨幣貶值而獲利，另一方面，貶值能迫使政府痛下決心解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。萬一結(jié)構(gòu)性改革失敗，貨幣幣值和證券市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)一步加劇，直到政府和企業(yè)真正嚴(yán)肅、認(rèn)真地去解決金融和財(cái)務(wù)問題為止。,從貨幣危機(jī)到銀行業(yè)危機(jī),通常情況下，由貨幣危機(jī)導(dǎo)致銀行危機(jī)的途徑有兩條： 第一條：國際儲(chǔ)備大量流失，迫使該國放棄固定匯率制，如不阻止這種流失，就可能引起貸款的急劇緊縮，非金融企業(yè)破產(chǎn)增加，銀行不良資產(chǎn)增加，結(jié)

28、果就形成銀行危機(jī)。 第二條：貶值使得非銀行金融機(jī)構(gòu)喪失清償力，銀行的財(cái)務(wù)狀況惡化，增加銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果中央銀行允許國內(nèi)貸款過度擴(kuò)張，以直接或隱含的為銀行或存款人融資，那么銀行危機(jī)就可能引發(fā)國際收支危機(jī)。如果政府通過發(fā)行大量?jī)?nèi)債對(duì)這種挽救進(jìn)行融資，那么市場(chǎng)參與者可能會(huì)預(yù)期當(dāng)局有通過通貨膨脹或貨幣貶值來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的動(dòng)機(jī)，這就可能導(dǎo)致自我實(shí)現(xiàn)的金融危機(jī)。,從貨幣危機(jī)到全面的金融危機(jī),貨幣危機(jī)引起全面的金融危機(jī)主要有三種機(jī)制：,第一種

29、機(jī)制：,貨幣貶值通過加重外債負(fù)擔(dān)直接惡化公司收支狀況。如果債務(wù)合約以外幣計(jì)價(jià)，本幣貶值時(shí)，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；如果資產(chǎn)及其收益以本幣計(jì)價(jià)，公司的資產(chǎn)貶值。二者導(dǎo)致公司凈值減少，企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題加劇，貸款萎縮，投資和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)縮減。,,第二種機(jī)制：,貨幣貶值通過加重國內(nèi)債券的利息負(fù)擔(dān)惡化公司收支狀況。投機(jī)攻擊，貨幣急劇貶值，實(shí)際和預(yù)期通脹水平大幅上升，利率大幅上漲，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大增加，收支狀況惡化，公司的流動(dòng)性狀況惡化，信息

30、不對(duì)稱問題加大，貸款和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅萎縮。,,第三種機(jī)制：,本幣貶值導(dǎo)致銀行系統(tǒng)的收支狀況惡化，進(jìn)而導(dǎo)致全面的金融危機(jī)。銀行以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)由于貨幣的貶值而急劇增加，而銀行收支中資產(chǎn)一方貸款方面的損失加大，銀行的收支惡化，銀行的凈值減少。另外，銀行以外幣計(jì)值的債務(wù)的期限很短，其債務(wù)價(jià)值的大幅增加導(dǎo)致了銀行的流動(dòng)性問題。銀行收支的惡化和弱化的資本基礎(chǔ)迫使銀行減少貸款。當(dāng)銀行貸款大幅萎縮后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重危機(jī)。,金融危機(jī)的國際傳導(dǎo),金融

31、危機(jī)擴(kuò)散過程中的示范效應(yīng)示范效應(yīng)：在金融危機(jī)擴(kuò)散過程中，成功的投機(jī)攻擊為攻擊其他具有類似條件的國家提供了一種示范，投機(jī)者必然會(huì)對(duì)其他類似國家發(fā)動(dòng)攻擊。類似國家發(fā)生金融危機(jī)，貨幣貶值預(yù)期迅速上升；預(yù)期一國貨幣即將貶值時(shí)，必然拋售本幣，搶購?fù)鈳?，增?qiáng)投機(jī)攻擊力量，加速本幣貶值。,,金融危機(jī)擴(kuò)散過程中的競(jìng)爭(zhēng)性貶值效應(yīng),競(jìng)爭(zhēng)性貶值效應(yīng)：世界經(jīng)濟(jì)、金融全球化，在金融危機(jī)沖擊下，只要一個(gè)國家貨幣的率先貶值，必然帶來其他國家貨幣的相繼貶值。競(jìng)爭(zhēng)

32、性貶值的成因：相關(guān)國家貨幣貶值，一個(gè)國家的貨幣不貶值，其出口將下降，如果沒有其他方法來彌補(bǔ)這種出口下降帶來的損失，該國的經(jīng)濟(jì)福利總水平將下降。因此，每個(gè)國家被迫使用的貶值方法作為政策工具以便減少對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊，同時(shí)作為報(bào)復(fù)手段來抵消其他國家貨幣貶值的負(fù)面影響。,第三節(jié) 金融危機(jī)的防范與治理,一、提高本國金融素質(zhì),高素質(zhì)的金融體系：避免從內(nèi)部引發(fā)金融危機(jī)；消化源于外部的沖擊。措施：穩(wěn)健經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)是基礎(chǔ)，相容性制度是條件，維護(hù)公眾信

33、心是關(guān)鍵。,,二、加強(qiáng)金融監(jiān)控，防范泡沫經(jīng)濟(jì),審慎監(jiān)管：通過控制個(gè)別金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以減小系統(tǒng)失靈的風(fēng)險(xiǎn)并避免銀行倒閉或金融風(fēng)潮，促進(jìn)一個(gè)安全、穩(wěn)定而有效率的金融體系的成長(zhǎng)。措施：執(zhí)行巴塞爾委員會(huì)《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》。彌補(bǔ)監(jiān)管真空，制訂出與現(xiàn)實(shí)相適應(yīng)的監(jiān)管制度。經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制。,,三、選擇適當(dāng)?shù)慕鹑陂_放進(jìn)程,開放進(jìn)程的戰(zhàn)略選擇：把握住開放的時(shí)機(jī)、控制開放的節(jié)奏。 開放順序的重要性：總的原則是把開放的總體風(fēng)險(xiǎn)控制

34、在最低限度，減少對(duì)金融安全的威脅。具體來講：先對(duì)內(nèi)開放后對(duì)外開放；先實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門開放后金融部門開放；先經(jīng)常項(xiàng)目開放后資本項(xiàng)目開放。,四、防范與隔絕外來沖擊,各國應(yīng)建立金融危機(jī)的預(yù)警防范系統(tǒng)。根據(jù)國情控制資本項(xiàng)目的交易。把對(duì)資本項(xiàng)目的監(jiān)控放在戰(zhàn)略的高度；以金融交易稅減輕流動(dòng)帶來的壓力（托賓1978年提出向外匯交易征“托賓稅” ）；應(yīng)特別注意對(duì)臨時(shí)性、投機(jī)性資本流入的監(jiān)控。,,五、加強(qiáng)國際間的安全協(xié)作,交流有關(guān)危機(jī)的信息，建立起防范本地區(qū)