農林牧漁行業(yè)動態(tài)點評新季玉米集中上市價格短期承壓，19年產需缺口大幅擴大

1、需預測數(shù)據(jù)進行調整，全球玉米1819預測年度的庫銷比由上月預測的14.39%提升至27.16%。隨著中美貿易戰(zhàn)的打響全球玉米貿易格局有所調整，新年度全球玉米仍然產不足需，供需偏緊利好價格上行。圖1：國內外玉米價格走勢（單位：元噸）資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心圖2：中國玉米供需平衡表資料來源：《2018年11月份中國農產品供需形勢分析報告》圖3：國儲玉米拍賣成交價：元噸資料來源：布瑞克數(shù)據(jù)終端，信達證券研發(fā)中心圖4：國儲玉米歷年拍賣數(shù)

2、量：萬噸資料來源：布瑞克數(shù)據(jù)終端，信達證券研發(fā)中心表2：全球玉米供需平衡表單位：百萬噸201320142015201620172018（10月預測）2018（11月預測）期初庫存132.16133.41174.80209.74214.91198.21340.92產量868.00990.471016.03973.451075.551068.311098.95進口99.43123.95125.17139.25136.10154.83157.

3、16產量進口967.431114.421141.201112.701211.651223.141256.11國內消費總計864.73948.85981.01968.281063.121107.171132.36出口95.16131.10142.20119.69164.08162.97165.64消費出口959.891079.951123.211087.971227.201246.441298.00期末庫存135.43175.03209.

4、82214.91227.34159.35307.51庫銷比15.66%18.45%21.39%22.20%21.38%14.39%27.16%資料來源：美國農業(yè)部，信達證券研發(fā)中心?大豆方面：美豆加稅重寫進口格局，全球大豆豐產新的價格區(qū)域弱勢運行。2018年7月6日起，我國對原產于美國的進口大豆加征25%關稅。加稅前我國大豆進口關稅為3%，加征關稅將導致進口美國大豆成本大幅上升。我國大豆進口格局將隨之變化，并導致進口大豆價格中樞有所上移

5、，到達新的供需平衡點。目前美豆已經(jīng)開始上市，由于新年度全球大豆仍然保持豐產預期，我們預計全球大豆價格仍將偏弱運行。據(jù)農業(yè)部11月供需報告顯示，農業(yè)部目前預計2019年進口大豆到岸稅后均價中間價區(qū)間為33003500元噸，維持上月預測區(qū)間。?國內大豆方面，根據(jù)農業(yè)部《2018年11月份中國農產品供需形勢分析報告》顯示，農業(yè)部本月對1819年度大豆預測值保持不變，產需缺口維持上月的357萬噸，主要是考慮到美豆加征關稅導致進口量的減少，下游生

6、豬養(yǎng)殖業(yè)利潤長期低位抑制補欄，以及豆粕價格上漲預期促使雜粕等其他蛋白類替代品消費量增加。國際豆價除影響進口量外，從大豆壓榨加工企業(yè)的角度來看，加工原料主要依靠進口大豆，國際豆價也是影響國內加工企業(yè)經(jīng)營成本的最直接因素。?國際大豆方面，由于全球大豆豐產，巴西和阿根廷大豆到岸價維持偏弱走勢。美國農業(yè)部在近期發(fā)布的2018年11月供需報告中調整1819年度全球大豆庫存量至112.08萬噸，較上月預測值小幅增加，高于上年度庫存量。全球大豆供需格