水泥板塊可守株待兔

1、水泥板塊可守株待兔(薦股)東方證券：保障房建設啟動拉動建材需求(薦股)事件：據新華社等權威媒體報道，今年全國建設保障性住房和棚戶區(qū)改造住房1000萬套的任務指標已分解到各省份，中央財政資金也將在全國兩會前后陸續(xù)下?lián)堋Ｎ覀兊目捶ǎ?、中國住建部2010年12月發(fā)出的《關于報送城鎮(zhèn)保障性安居工程任務的通知》中，明確提出，2011年中國全國保障性安居工程住房建設規(guī)模將高達1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72.4%，以此計算，20

2、11年保障性安居工程投資或將達1.4萬億元人民幣。而計劃新增的420萬套住房中，公共租賃房將占主要部分。市場一直對于1000萬套保障房建設目標的資金來源和地方政府執(zhí)行力度等方面存在懷疑此次中央將通過保投入(多方籌資)、保用地（單列計劃）、保質量（強化監(jiān)管）、保落實（約談問責）四大舉措來保證2011年保障房建設目標的完成和落實這標志著，我國有史以來最大規(guī)模保障性安居工程全面啟動。2、加大保障性住房建設力度將能有效彌補房地產開工的不足，我們

3、假設每套保障性住房平均居住面積為60平米，則保障性住房的建設面積達到1000萬套60平米套=6億平米，相當于2010年房地產新開工面積（16.38億平米）的37%。2011年新增的420萬套保障房建設面積（420萬套60平米套=2.52億平米），預示著2011年新開工面積會增長15.38%左右，我們認為明年的房地產新開工面積數(shù)據依然將保持高位。3、由于建材行業(yè)的需求與房地產投資的相關性極大，我們認為保障住房建設的嚴格實施，對水泥、玻璃以

4、及其他類型建材產品的未來需求的影響較大，預計2011年建材需求會超出預期。從子行業(yè)來看，建材中的管樁、型材、水泥及混凝土產業(yè)鏈等子行業(yè)的上市公司受益會更為明顯。4、2011年計劃新增的420萬套保障房建設，將會帶動水泥需求約8000萬噸，占水泥總需求的4%。水泥生產線限批致使今明兩年水泥新增產能較小，可以預見2011年2012年水泥行業(yè)供需良好，我們維持水泥行業(yè)的“看好“評級，繼續(xù)推薦海螺水泥（買入）、江西水泥（買入）、塔牌集團（買入）

5、、冀東水泥（增持）。5、同時建議關注海螺型材（未評級）、北新建材（未評級）、偉新新材（未評級）、柘中建設（未評級）等受益于保障性住房建設影響較大的建材公司。（東方證券研究所）廣發(fā)證券：建材板塊近期視點(薦股)水泥行業(yè)：維持超配，布局西部水泥股可繼續(xù)保持超配。具體理由是：政策和遠期需求良性；市場風格傾向于建材；2011年價格體系維持非常樂觀。推薦海螺水泥、冀東水泥、同力水泥、天山股份、青松建化、亞泰集團、祁連山。玻璃行業(yè)：關注玻璃落后產能

6、淘汰進程從玻璃行業(yè)整體運作來看，我們認為：十二五期間，平板玻璃落后產能淘汰力度將進一步加大。如果按照浮法玻璃產能占比提高到90%以上計算，將需要淘汰35004000萬重量箱的落后產能，占2010年總產量的6%以上。由此估算，2011年平板玻璃產量與2010年持平，約為6.3億重量箱。在供給增加有限、市場需求平穩(wěn)增長、純堿價格下跌等共同影響下，玻璃行業(yè)盈利水平能進一步提高。繼續(xù)推薦南玻A、金晶科技、金剛玻璃。玻纖行業(yè)：行業(yè)加速復蘇，玻纖價

7、格有望繼續(xù)提高玻纖供給增長有限，而下游行業(yè)中高鐵、管道（引水、輸油）和軌道交通增長非常強勁，而汽車、建筑、風電穩(wěn)中有升。下游行業(yè)的整體復蘇將直接改善玻璃纖維的供需結構。我們判斷，玻纖價格在2011年多次上調的可能性較大，玻纖企業(yè)盈利將大幅提升。繼月而不是4月；西北和華北產能投放多區(qū)域淡季價格回落，4月旺季或略漲持平概率大。我們堅持長期看水泥機會是歷史性的長期看多、可守株待兔。上半年機會仍是波段性的，短期投資者波段操作指標股以1015倍P

8、E為界。（國泰君安證券）海通證券：從周期角度看待水泥股投資機會(薦股)我們維持此前2011年建材行業(yè)投資策略報告中的觀點，看好水泥股在今年的表現(xiàn)。本篇報告?zhèn)戎赜趶拇蟮闹芷谶壿嬚J識水泥股的周期性機會。水泥行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，板塊指數(shù)的走勢與行業(yè)周期的變化（毛利率的同比趨勢）基本一致。需求和供給是形成周期的兩股力量，其中需求的增長相對比較平穩(wěn)（除了2008年情況特殊以外），供給的波動很大，是形成周期波動的主要因素，投資者應該更加重視供

9、給的變化趨勢。與上一輪周期（20032007年）不同，這一輪周期（2008年以來）產能投資的減速不是以行業(yè)毛利率大幅下滑為原因，而是政策的作用。2009年9月國發(fā)38號文的出臺終結了水泥投資高增長的態(tài)勢，使得2010年水泥投資大幅下降，并且2011年還將繼續(xù)大幅下滑，由此帶來2011年乃至2012年供給端增速的明顯下降。行業(yè)將迎來由于供給端大幅下滑后的向上周期階段。東中部地區(qū)所處周期階段領先于西部地區(qū)，去產能化過程結束得相對更早，上半年

10、可配置東中部水泥，推薦海螺水泥、江西水泥、冀東水泥、華新水泥和巢東股份。下半年可以關注西部水泥，推薦估值便宜、需求前景看好的祁連山、賽馬實業(yè)。短期催化因素：（1）2月底各省份上報2011年落后產能淘汰計劃；（2）3月份進入旺季后水泥價格的表現(xiàn)。（海通證券研究所）國金證券：水泥板塊存在戰(zhàn)略性投資機會(薦股)“物以稀為貴“，我們認為在嚴控產能政策和落后產能政策嚴格執(zhí)行的情況下，也就是在“供給面減法“邏輯下，從中期的角度來看，水泥資產相對于不

11、斷增長的需求而言，將呈現(xiàn)短缺的特征，水泥資產的盈利能力將不斷增強，已經并將持續(xù)得到數(shù)據的驗證（過去六年水泥的盈利能力逐年提升，顯著區(qū)別于其他周期性行業(yè)，原因在于執(zhí)行較好的落后淘汰，水泥的區(qū)域性等）。需求層面：雖然糾結在于緊縮的貨幣政策會對實體經濟，尤其固定資產投資，最終對水泥需求產生影響，但我們也需要看到積極的財政政策對實體經濟的正面拉動作用，而且我們堅信作為十二五的開局之年，2011年的固定資產投資增速不會太低（我們認為在20%以上）

12、，維持之前的水泥需求增速預測9.23%，而作為水泥需求的保障房建設，水利建設這兩塊則增強了水泥需求最終的確定性。我們維持對水泥行業(yè)的觀點：震蕩向上，且存在戰(zhàn)略性投資機會。我們認為水泥資產的盈利能力將在未來呈現(xiàn)不斷上升的趨勢，這一特征使得水泥資產在周期類投資標的中有非常明顯的比較優(yōu)勢，建議投資者穿越水泥價格的季節(jié)性，增加水泥資產的配置，買入水泥股。對于一類未來盈利將不斷提升的資產而言，12~13倍的估值水平顯然具備明顯的投資機會，而且這個