貨幣政策國際協調的有效性及協調機制研究.pdf

1、在現代經濟中，貨幣政策是一國政府熨平經濟波動、保障經濟穩(wěn)定增長的必要手段。隨著全球經濟一體化的趨勢逐步增強，各國貨幣政策的溢出效應也日益明顯。世界各國在第二次世界大戰(zhàn)后就力圖建立經濟政策的國際協調機制，特別是開展貨幣政策的國際協調，以規(guī)避外部經濟沖擊與減少經濟成本，共享開放、協調的經濟效益。尤其是1997年的亞洲金融危機和2008年全球性的金融危機爆發(fā)后，經濟政策的國際協調行動頻繁，共同抵御金融危機效果明顯，因此它進一步凸顯了貨幣政策國

2、際協調的必要性?？梢哉f，貨幣政策的國際協調問題已經成為世界各國關注的主要問題之一。
　　從已有的貨幣政策國際協調的研究來看，對貨幣政策國際協調的研究主要集中在兩個方面:一是從理論上研究貨幣政策國際協調對一國福利水平的影響即貨幣政策國際協調的有效性問題，并分析貨幣政策國際協調有效性的影響因素;二是探究貨幣政策國際協調的最優(yōu)機制問題，例如匯率目標區(qū)、最優(yōu)貨幣區(qū)理論等等。但是，他們較少探及外部性沖擊對貨幣政策國際協調有效性（居民福利）的

3、影響。針對這一問題，本文對已有的貨幣政策國際協調模型進了擴展，分析了擴張性財政政策沖擊、貿易政策沖擊特別是關稅政策對貨幣政策國際協調有效性的影響，并結合實際經濟數據對相關結論進行實證檢驗。通過理論和實證分析，得出如下三點結論:
　　第一，存在擴張性財政政策沖擊時，貨幣政策國際協調依然有效，但擴張性財政政策沖擊降低了貨幣政策國際協調的有效性。財政擴張?zhí)岣吡耸澜绺鲊亩唐诋a出水平，加大了各國在貨幣供給方面的緊縮性偏好，從而使貨幣政策國

4、際協調帶來的居民福利的增加額減少。根據數值模擬結果，目前中國擴張性的財政政策使貨幣政策國際協調的收益占居民福利水平的比例由1.6％降為0.84％。
　　第二，作為貿易政策沖擊的代表，關稅的征收提高了貨幣政策國際協調的有效性。征收關稅提高了進口商品的價格水平，降低了各貿易國特別是經濟規(guī)模較小的國家的消費水平，各國通過調節(jié)貨幣供給的增加量來彌補征收關稅帶來的福利水平下降。因此，在征收關稅的情況下，貨幣政策的國際協調帶來了居民福利的增加

5、，協調更加有效。根據數值模擬結果，在中國目前的關稅征收水平下，貨幣政策國際協調使居民福利水平增長5.4％。
　　第三，在貨幣政策國際協調機制的改革方面，以區(qū)域貨幣政策國際協調為基礎的全球貨幣政策國際協調是貨幣政策國際協調發(fā)展的方向。伴隨著協調機制的不斷改革，貨幣政策國際協調機制將以規(guī)則協調為主，隨機協調為輔。
　　總體來看，參與貨幣政策國際協調是有效的。因此，中國應正確評估外生性政策沖擊對貨幣政策國際協調的影響，加強與世界其