1、中融國際信托投資有限公司簡介

1、中融國際信托有限公司,ZHONGRONG INTERNATIONAL TRUST CO. LTD,目錄,一、中植集團簡介二、中融國際信托簡介 三、私人銀行簡介 四、中融信托私人銀行部 五、銀信合作產品介紹 六、信證合作產品介紹 七、PE投資常見問題,一、中植集團簡介,中植企業(yè)集團有限公司（以下簡稱“中植集團”）是從事金融信托、房地產開發(fā)、礦業(yè)資源開發(fā)、基礎設施建設開發(fā)等業(yè)務的大型企業(yè)集團。在金融產業(yè)持有中融信托國際信托有限公

2、司52.31%的絕對控股權，其資產管理規(guī)模達800億元。,01,1.公司概述,中植集團成立于1995年，企業(yè)集團多次榮獲明星企業(yè)、優(yōu)秀企業(yè)管理單位、文明鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等光榮稱號。九七年七月，被批準為國家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集團和大二型工業(yè)企業(yè)；擁有自營進出口權和國際經濟技術合作權；九九年十一月，被中華人民共和國農業(yè)部授予全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)管理先進單位；連續(xù)榮獲黑龍江省一九九八、一九九九、二零零零、二零零一、二零零二年度納稅大戶光榮稱號；二零零二年榮獲省級文明單

3、位標兵光榮稱號；二零零三年，國家農業(yè)部授予中植集團“誠信守法鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)”榮譽稱號；二零零三年，榮獲黑龍江省光彩企業(yè)榮譽稱號；二零零四年九月，榮獲黑龍江省誠信企業(yè)光榮稱號。公司在企業(yè)文化的建設上，一方面發(fā)揚著第一代創(chuàng)業(yè)者的樸素、積極、健康向上的企業(yè)精神，一方面又不斷摒棄和超越其局限的成分，營造著新的企業(yè)文化內涵。,02,2.產品和項目簡介,旗下金融信托、房地產開發(fā)、礦業(yè)資源開發(fā)、基礎設施建設開發(fā)等四大產業(yè)交織，形成宏大的事業(yè)網絡。至20

4、07年末，集團公司30多個全資、控股公司分布在北京、上海、黑龍江、河南、安徽、山東、云南等省市，如群星閃耀，交相輝映。,03,3.金融信托與擔保公司,中植集團參股黑龍江省內唯一的一家信托投資公司，擁有一家注冊資金一億元人民幣的擔保公司。他們?yōu)榧瘓F項目的開發(fā)經營提供了強有力的金融支持平臺。中植集團控股的中融國際信托投資有限公司，在中國信托業(yè)清理整頓、重新登記、大浪淘沙的激流中，由原哈爾濱國際信托投資公司增資擴股于2002年5月25日獲得

5、重新登記。中融國際信托是黑龍江省唯一一家信托投資公司，目前已成為我國金融信托業(yè)中為數不多的資產質量較好、人力資源豐富、管理制度健全、具有一定業(yè)務網絡、極具發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑跈C構。北京中融匯投資擔保有限公司成立于2003年8月，注冊資金為1億元人民幣。公司現(xiàn)為中國農業(yè)銀行北京市分行、中國光大銀行長安支行和朝陽支行唯一指定的專業(yè)貸款擔保機構。,04,4.房地產開發(fā),1996年，中植集團涉身房地產開發(fā)領域，歷經耕耘，已發(fā)展成為集團公司支柱產業(yè)之

6、一。下設盟科置業(yè)集團有限公司、濟南發(fā)祥置業(yè)有限公司、沈陽安邦置業(yè)有限公司、哈爾濱瑞達房地產開發(fā)有限公司、內蒙古立豐房地產開發(fā)公司、黑龍江新明基物業(yè)有限公司和伊春市中植物業(yè)有限責任公司等，集開發(fā)、經營、銷售、物業(yè)管理等功能于一體，年開發(fā)建設能力達120萬平方米。,05,5.公路投資開發(fā)業(yè),中植企業(yè)集團有限公司于1998年開始投資公路開發(fā)與建設領域，最初以開發(fā)、建設黑龍江省內地市干線公路和二級公路為主，隨業(yè)務壯大，至今已在河南、安徽等省份以

7、BT或BOT項目運作模式成功操作了許多重點項目。下設安徽中成公路投資發(fā)展有限公司、焦作市焦溫高速公路發(fā)展有限公司、安徽中植公路建工工程有限公司、焦作市中宸高速公路有限公司、黑龍江中宸機械設備有限公司等開發(fā)和施工、設備管理企業(yè)，在項目開發(fā)、項目融資、操作模式、工程建設等方面積累了豐富的經驗，贏得了各級政府的信賴和支持。,06,6.水利開發(fā)與建設業(yè),新世紀，中植企業(yè)集團有限公司充分整合并依托資源產業(yè)鏈，把握市場化進程所帶來的發(fā)展機遇，致力于

8、水利建設，積極開拓國內地區(qū)市場，努力成為國內綜合實力較強并具有一定影響力的水利開發(fā)企業(yè)。下設黑龍江安邦水利開發(fā)有限公司，目前承擔雙鴨山寒蔥溝水庫的建設任務。,07,7.財務狀況,截止2007年末，中植企業(yè)集團有限公司擁有資產總額55.12億元 其中：固定資產19.23億元 流動資產35.03億元 其他資產0.86億元 負債總額32.93億元， 所有者權益22.

9、19億元。2006年實現(xiàn)收入13億元，上交稅金 2億元，凈利潤1.62億元，資產負債率為59.7%，凈資產收益率7.30%。,08,二、中融信托基本情況介紹,1. 公司成立的基本情況2. 公司主要經營范圍和經營理念3. 公司發(fā)行理財產品主要的合作單位4. 2008年公司的主要業(yè)務方向,09,1.公司成立的基本情況,成立于1987年，2002年5月根據銀監(jiān)會的要求，增資重組并被批準為中融國際信托投資有限公司，2007年7月

10、經銀監(jiān)會批準成為首批具有創(chuàng)新資格的信托公司。主要經營范圍為基礎設施投資信托、PE股權投資信托、證券投資信托、房地產投資信托及其它固定收益類產品信托，截止2008年6月，公司資產規(guī)模為860億元，名列全國信托公司管理規(guī)模的第二位。,,10,中融國際信托股東之一：郭鶴年先生,郭鶴年：男，1923年出生于馬來西亞新山市，祖籍中國福建，1949年創(chuàng)辦郭氏兄弟有限公司。經過30多年的艱苦努力，他的郭氏集團滲透到世界各地：除在本國擁有眾多企業(yè)外

11、，新加坡、泰國、中國、印尼、斐濟和澳大利亞等是他的主要經營范圍：經營的業(yè)務也極為多樣化，從甘蔗種植、制造糖、面粉、飼料、油脂、礦山，一直到金融、酒店、產業(yè)、種植業(yè)、商貿和船運等等；擁有數10億美元的資產，是馬來西亞數一數二的大富豪?！　“耸甏┢?，郭鶴年決定大舉投資中國，投下數以十億計的鉅資，使他成為馬來西亞企業(yè)進軍中國的開路先鋒，今日終得以分享最豐厚的回酬。九十年代，郭鶴年更將觸角伸及傳媒及影視業(yè)。他在香港的旗艦嘉里集團，從英國

12、人手中收購香港英文報〈南華早報〉，使他成為當地舉足輕重的傳媒大亨；入主香港無線電視，也使他的業(yè)務版圖跨入影視業(yè)。 后來，他在中國北京投資四億八千萬美元，建造世界貿易中心，更是備受國際關注的重要投資。從九十年代開始，〈福布斯〉雜志幾乎每年皆把郭鶴年列為亞洲十大富豪之一。根據〈澳洲人報〉在今年三月公布的亞洲富豪排行榜，郭鶴年以四十億美元的身家高居大馬富豪榜首。持有本公司20%的股份。,2007年信托公司排名,,2007發(fā)生規(guī)模排名,2007

13、年底規(guī)模排名,2007信托收入占比排名,11,2.公司的經營范圍和經營理念,公司在信托資產管理規(guī)模、合作金融機構、信托產品種類及在產品創(chuàng)新和研發(fā)能力上均名列全國信托行業(yè)前茅。中融國際信托有限公司在產品創(chuàng)新方面銳意進取，取得多項創(chuàng)新成果，在業(yè)內擁有良好的聲譽和實力。目前，已與工行、建行、中行、農行、國家開發(fā)銀行、光大銀行、招商銀行及四十余家城市商業(yè)銀行發(fā)行了各種類型的銀行理財產品，在市場上樹立了公司品牌形象。公司在市政基礎設施信托、股

14、票型基金信托、股權投資基金信托、房地產基金信托等方面在管理資產規(guī)模及創(chuàng)新能力上處于信托行業(yè)領先位置。,,12,3. 公司的合作伙伴(銀信合作),13,3. 公司的合作伙伴（信證合作）,14,4.2008年公司的主要業(yè)務方向,2008年，在從緊貨幣政策前提下，公司進行戰(zhàn)略定位調整，確定將土地開發(fā)和市政設施建設類項目信托作為主要的業(yè)務主要拓展方向之一，力爭通過公司專業(yè)、高效的投資和管理，為中國城市化的建設提供專業(yè)的金融服務。,15,五、銀信

15、合作產品介紹,總體而言，根據產品的收益特征，我公司的產品可以分為兩大類，即固定收益類產品和浮動收益類產品，下面將對這兩類產品的具體操作模式進行簡要介紹。 第一類：固定收益類產品 一、信貸資產轉讓 二、票據信托 三、股權收益權投資信托 第二類：浮動收益類產品 一、新股申購類信托產品 二、證券二級市場投資信托

16、產品,26,第一類：固定收益類產品,一、信貸資產轉讓 信貸資產轉讓業(yè)務是目前信托公司的主營業(yè)務之一，根據信貸資產本身的不同性質，該類業(yè)務可以分為新增信貸資產轉讓和存量信貸資產轉讓兩類模式。 1、新增信貸資產轉讓 2、存量信貸資產轉讓,27,第一類：固定收益類產品,1、新增信貸資產轉讓 （1）商業(yè)銀行作為委托人的模式 商業(yè)銀行發(fā)行人民幣理財計劃，將募集資金委托給中融信托用

17、于向企業(yè)發(fā)放信托貸款，該筆貸款附有其他商業(yè)銀行連帶責任擔保或到期回購承諾。委托人收益來源于該筆貸款的本金及利息。 （2）商業(yè)銀行作為信貸資產受讓方的模式 中融信托向企業(yè)發(fā)放信托貸款，該筆貸款附有某家商業(yè)銀行連帶責任擔?；虻狡诔兄Z回購。在該筆貸款形成的當日或兩個工作日內，中融信托將該筆貸款轉讓給商業(yè)銀行。商業(yè)銀行的資金來源可以分為兩種，即自有資金和人民幣理財計劃募集資金，可根據自身情況靈活運用。,28,第一類：固定收益類

18、產品,2、存量信貸資產轉讓 （1）商業(yè)銀行作為委托人的模式 商業(yè)銀行發(fā)行人民幣理財計劃，將募集資金委托給中融信托用于受讓其他商業(yè)銀行持有的、附有某家商業(yè)銀行連帶責任擔?；虻狡诔兄Z回購的貸款，委托人收益來源于該筆貸款的本金及利息。 （2）商業(yè)銀行作為信貸資產受讓方的模式 中融信托首先受讓某家商業(yè)銀行持有的附有某家商業(yè)銀行連帶責任擔?；虻狡诔兄Z回購的貸款，再將該筆貸款轉讓給商業(yè)銀行。商業(yè)銀行的資金來源可以

19、分為兩種，即自有資金和人民幣理財計劃募集資金，可根據自身情況靈活運用。,29,第一類：固定收益類產品,（3）準資產證券化模式 商業(yè)銀行以自身的存量貸款債權為基礎資產，交付給中融信托設立債權資產信托，同時，商業(yè)銀行發(fā)行人民幣理財計劃，募集相應的資金認購上述債權資產信托的全部信托受益權，成為信托項目的實際受益人。 中融信托作為受托人承擔信托項目的交易安排，并委托商業(yè)銀行作為信托項目的債權資產管理服務商和資金保管銀行，

20、保證商業(yè)銀行交付給中融信托的貸款債權仍由商業(yè)銀行負責管理，以及項目資金運作的安全。最終通過這種準資產證券化的交易結構安排，商業(yè)銀行實現(xiàn)了以發(fā)行理財計劃的方式轉移自身存量信貸資產的目標。,30,第一類：固定收益類產品,31,第一類：固定收益類產品,業(yè)績簡介 2007年，我公司與工商銀行、光大銀行及多家城市商業(yè)銀行合作完成信貸資產轉讓項目金額超過60億元。,32,第一類：固定收益類產品,二、票據信托 商業(yè)銀行將通過發(fā)行

21、人民幣理財計劃募集資金委托中融信托發(fā)起設立單一資金信托計劃，用于購買商業(yè)銀行存量票據資產，信托終止前一工作日，商業(yè)銀行回購此票據資產，完成本信托計劃的資金回流，籍此向投資者支付相應的信托利益。,33,第一類：固定收益類產品,34,圖示,票據信托,第一類：固定收益類產品,35,受托人（中融信托）,,,,①,②,③,⑤,④,⑥,,②,借款人,業(yè)績簡介 我公司與工商銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行以及多家城市商業(yè)銀行合作推出的票據資產

22、轉讓系列產品已逾50億元，后續(xù)與其它商業(yè)銀行的合作也將陸續(xù)展開。,業(yè)績簡介,第一類：固定收益類產品,股權收益權投資信托,36,受托人（中融信托）,委托人,,,,①,②,③,⑤,④,⑥,,②,借款人,三、股權收益權投資信托 中融信托發(fā)起信托計劃，將募集資金投資于某家機構（融資方）享有的上市公司定向增發(fā)股票、上市公司的流通股票以及其他擬上市公司股權的股權收益權，融資方將股票（或股權）質押到中融信托名下。融資方在

23、信托到期日之前，將股權收益權進行溢價回購，信托計劃進而獲得收益。商業(yè)銀行主要負責信托資金的募集，即通過發(fā)行人民幣理財計劃的方式，將募集資金委托中融信托進行運用，商業(yè)銀行的綜合收益（自身收益+投資者收益）為10%左右。,第一類：固定收益類產品,37,根據信托產品結構的不同，本模式可以分為單一信托和結構化信托兩類： 1、單一股權收益權投資信托 商業(yè)銀行作為單一委托人，中融信托將信托資金用于購買前述股權收益權，信托到期

24、按照合同約定向商業(yè)銀行支付相應的信托收益。 2、結構化股權收益權投資信托 中融信托發(fā)起設立集合資金信托計劃，商業(yè)銀行作為優(yōu)先級委托人，其它主體作為次級委托人，共同將資金委托給中融信托用于購買前述股權收益權。 本模式中，次級委托人將以次級信托本金保障優(yōu)先級委托人的信托本金和收益，商業(yè)銀行的收益將更有保障。,第一類：固定收益類產品,38,業(yè)績簡介 1、我公司與工商銀行總行合作推出“華泰保險保單收益權

25、集合資金信托計劃”，已于2008年1月8日正式成立，募集資金1.83億元； 2、我公司與工商銀行總行合作的“大龍地產股票收益權投資集合資金信托計劃”將于近期正式成立； 3、我公司與工商銀行保定分行、杭州市商業(yè)銀行等機構合作的“華泰集團股權收益權投資集合資金信托計劃”將于近期正式成立； 4、我公司與濟南市商業(yè)銀行合作的“民生銀行流通股股權收益權投資信托”將于近期正式成立。,第二類：浮動收益類產品,新股申購類信

26、托產品,39,一、新股申購類信托產品 1、單一理財計劃新股申購鏈式信托 商業(yè)銀行發(fā)行理財計劃，將募集資金委托中融信托進行新股申購操作。以下是各方參與者的角色及相應的業(yè)務流程。 （1）商業(yè)銀行：人民幣理財計劃代理人＋信托委托人＋信托保管人，負責信托資金的募集和保管。 （2）中融信托：信托受托人＋信托投資管理人，負責新股申購鏈式信托的研究、 交易、資金劃撥、 財務核算與估值、 風險控制等。 （

27、3）證券公司：為新股申購提供證券經紀服務。,第二類：浮動收益類產品,40,2、結構化新股申購理財產品 商業(yè)銀行發(fā)行理財計劃，該理財計劃的份額分為優(yōu)先份額和次級份額，其中，優(yōu)先份額與次級份額的比例一般為約為10：1，次級份額以自身資金為限保障優(yōu)先份額投資者的本金及收益。 結構化新股申購理財產品可以分別滿足不同風險偏好投資者的需求，具有較大的吸引力。,新股申購類信托產品,第二類：浮動收益類產品,41,業(yè)績簡介

28、 1、我公司與中國工商銀行合作發(fā)行的融新、融金系列新股申購理財產品，已累計發(fā)行超過800億元； 2、我公司與中國工商銀行合作發(fā)行的增強型新股申購理財產品，第一期發(fā)行13億元； 3、我公司與全國多家城市商業(yè)銀行合作發(fā)行的新股申購理財產品，已累計發(fā)行30億元； 4、我公司與招商銀行合作發(fā)行的融裕系列新股申購理財產品，第一期發(fā)行70億元。,第二類：浮動收益類產品,42,二、證券二級市場投資信托產品 1、

29、股票型 商業(yè)銀行發(fā)行理財計劃，將募集資金委托給中融信托公司設立單一信托，基金公司擔任投資顧問負責制定投資策略，證券公司擔任證券經紀人，商業(yè)銀行擔任資金保管行。信托資金的投向為證券市場公開發(fā)行的股票。 2、基金寶 本產品與股票型產品的區(qū)別主要在于信托資金的投向，基金寶產品除可投資于股票外，還可投資于基金及其它可投資的投資品種。,第二類：浮動收益類產品,43,3、結構化證券投資 中融信托發(fā)行結構化證

30、券投資信托產品，委托人由優(yōu)先級委托人和次級委托人組成，優(yōu)先級資金與次級資金的比例約為2：1，次級委托人以次級資金為限保障優(yōu)先級資金的安全。相應的，優(yōu)先級委托人享有固定的收益，次級委托人享有浮動收益。 中融信托作為受托人，將商業(yè)銀行通過發(fā)行理財計劃募集的資金與次級委托人的資金加以集合運用，投資于股票、基金、債券等可投資的品種（具體的投資范圍視具體的產品而不同）。,第二類：浮動收益類產品,44,業(yè)績簡介 1、我公司與

31、工商銀行合作發(fā)行兩期股票基金雙重精選產品，募集金額近40億元，第三期產品正在募集中； 2、我公司與建設銀行合作發(fā)行“建行財富四號二期理財產品”，募集金額23億元； 3、我公司與中國農業(yè)銀行、金元比聯(lián)證券公司合作的農行金盾理財產品，將于近期正式發(fā)行。 4、我公司與華夏基金公司合作發(fā)行的中融華夏股票精選系列證券投資產品，已累計發(fā)行五期； 5、我公司與中金公司合作發(fā)行的“中融金股優(yōu)選系列產品”，將于近期

32、正式發(fā)行；,第二類：浮動收益類產品,45,6、我公司與聯(lián)合證券公司合作發(fā)行的“中融聯(lián)合系列產品”，已經成功發(fā)行兩期； 7、我公司與私募機構發(fā)行的“中融天下系列產品”、“中融興誠系列產品”已于2008年1月正式成立。,業(yè)績簡介,六、證信合作產品介紹,一、股權部分收益權投資信托產品二、大小非減持投資信托產品三、證券投資類信托產品,46,目前，由于對通貨膨脹的預期較為嚴重，緊縮性的宏觀經濟政策將在一定時間內持續(xù)推進，因此，大量

33、持有上市公司優(yōu)質股權的市場主體急需利用所持有的股權開辟新的融資渠道和創(chuàng)造新型融資工具?；诖?，中融國際信托有限公司特別設計了上市公司股權部分收益權投資信托產品的創(chuàng)新方式，來解決上市公司股東日益凸顯的融資難題，也同時試圖為中國的資本市場開辟出一種創(chuàng)新的產品模式——股權部分收益權投資信托產品。,47,項目背景,上市公司股權部分收益權投資信托產品的實質是為持有上市公司股票的市場主體進行股權質押融資，由于上市公司股票屬于質地較好的擔保

34、物，因此該項業(yè)務受到包括信托公司在內的金融機構的普遍追捧,一、股權部分收益權投資信托產品,由商業(yè)銀行發(fā)起設立人民幣理財計劃，而后由其作為委托人將募集的資金委托給中融信托設立單一資金信托項目，或者中融信托發(fā)起設立集合資金信托計劃的方式，將信托資金投資于上市公司股東持有的上市公司一定數量的流通股（或限售流通股）股權之收益權，在中融信托單獨或中融信托與商業(yè)銀行的合作操作下，實現(xiàn)信托資產的保值增值，籍此向投資者支付相應的信托利益。該產品模式

35、的優(yōu)勢包括：第一，從信托公司的角度看，由于優(yōu)質上市公司的股權屬于質地較好的質押物，可以使信托公司不必過多考慮融資主體的借款用途，有效的緩解信托公司開展項目的盡職調查壓力，從而防范了由于信息不對稱導致的融資主體的道德風險；第二，從融資主體的角度看，該類產品為其提供了一個創(chuàng)新的融資方式，使其擁有的資源能夠得到有效配置，從而也緩解了其融資需求與宏觀經濟政策之間的矛盾。,48,,該類產品可以采取單一資金信托或集合資金信托計劃的方式運作，對于信托

36、公司自身以及融資主體均具有一定的優(yōu)勢：,產品概述,一、股權部分收益權投資信托產品,產品設計,49,,,股權收益權投資信托產品,,,,,,,,上市公司股權部分收益權投資信托,專項用于對上市公司股權進行部分收益權投資,,信托,上市公司股票質押 強制執(zhí)行公證 簽訂《股權轉讓及回購合同》,,融資主體,股權部分收益權投資信托產品設計思路,操作步驟,50,信托方案操作步驟,,,發(fā)起設立中融信托發(fā)起設立股權部分收益權投

37、資單一資金信托或集合資金信托計劃,,可行性分析中融信托對擬融資項目進行可行性分析，分析的重點在于上市公司股票的質地,,簽訂協(xié)議 中融信托與融資主體簽訂《股權收益權轉讓及回購協(xié)議》及《股權質押合同》，以約定價格受讓股權部分收益權；,支付信托利益 按照信托文件的約定，在支付相應的信托費用后，我公司向受益人支付信托利益，信托計劃結束。,,回購義務的履行融資主體按照約定履行回購義務，如未履行，我公司有權直接處分標的股權；,風險防

38、范,51,股權收益權投資信托產品風險防范的重點在于上市公司股權本身的風險，因此股票質押、強制執(zhí)行公證成為風險控制的必要措施,,,,,股票下跌風險,操作風險,在信托存續(xù)期內，由于市場波動造成標的股票價格下跌，可能對信托計劃的本金及收益的實現(xiàn)產生風險；在《股權收益權轉讓及回購協(xié)議》中約定，如標的股票的股價低于購買價格的150%時，融資主體有義務補充相應的保證金，否則我公司有權處分標的股票。鑒于我公司購買標的股票股權收益權的價格為三到四折，

39、這一安排可以有效降低信托計劃的風險。,本信托的增信措施主要為質押和強制執(zhí)行公證；考慮到標的股票在限售期內不能過戶到中融信托名下，我們將對標的股票辦理股權質押手續(xù)及強制執(zhí)行公證手續(xù)，并且，這兩個手續(xù)必須在信托成立之前辦理完畢，我公司負責保管該上述兩項憑證文件。如此，即使在信托存續(xù)期內，融資主體未能履行股權回購義務，這部分股權也不會被其他機構以任何形式取得，可以保障本信托計劃的收益。,一、股權部分收益權投資信托產品,52,,,,,融資主體

40、經營風險,融資主體的違約風險,在信托存續(xù)期內，由于融資主體的經營活動可能對信托計劃的本金及收益的實現(xiàn)產生風險；我公司將通過所掌握的信息不斷分析融資主體的經營情況，同時，定期獲取融資主體董事會、股東會相關信息，密切關注融資主體的經營情況，及時發(fā)現(xiàn)經營風險，采取有效措施保障投資安全。,本投資項目項下的相關合同將通過公證處進行強制執(zhí)行公證。屆時如融資主體未履行回購義務，中融信托可直接向公證處申請強制執(zhí)行證書，由人民法院執(zhí)行質押權利。上市公司

41、股票的司法執(zhí)行和處置變現(xiàn)工作由有管轄權的法院（上市公司所在地）主導完成，執(zhí)行過程需要經過的程序包括：執(zhí)行司法調解；法院向中登公司出具協(xié)助執(zhí)行通知書；法院主導處置股票等。,一、股權部分收益權投資信托產品,風險防范,案例分析,53,上市公司股權部分收益權投資信托產品方案闡述—以民生銀行股權收益權投資信托產品為例：,1、信托名稱：中融-民生銀行股權收益權投資單一資金信托2、信托投資標的：某融資主體持有的64,102,564股民生銀行股權。上

42、述64,102,564股民生銀行的股權收益權的轉讓價格為2億元，為3.12元/股。3、信托類型：指定用途的單一資金信托。4、信托規(guī)模：信托資金額為人民幣2億元。5、信托期限：24個月，自本信托生效日起計算。6、委托人：某商業(yè)銀行。7、股權收益權收益率：%；8、委托人年收益率：%；9、托管費率（年）：%；10、信托管理費： %。,二、大小非減持投資信托產品,案例分析,54,上市公司股權部分收益權投資信托產品方案闡述—以

43、民生銀行股權收益權投資信托產品為例：,中融信托與融資主體簽訂《中融信托?民生銀行股票收益權買賣及回購合同》，以20000萬元的價格購買XXXX股民生銀行24個月的股票收益權，合同約定該部分收益權，按20000萬元投資本金計算、預期一年收益率為%；融資主體應于本信托生效之日起滿24個月之日，根據股票收益權買賣及回購合同，回購股票收益權買賣及回購合同項下XXXX股民生銀行股票之股票收益權?；刭弮r款為：20000萬元＋20000萬元

44、5;%。中融信托與融資主體簽訂《中融信托?民生銀行股權質押合同》，融資主體將所持有的XXXX股民生銀行股票質押給中融信托，用以擔保融資主體的回購行為能夠如約實施；中融信托發(fā)行信托計劃，委托人與中融信托簽訂《資金信托合同》，委托中融信托運用20000萬元資金運用于購買XXXX股民生銀行24個月股票收益權；融資主體于信托期限屆滿或提前回購標的股票的股票收益權，將相應的回購價款支付給中融信托；中融信托在按照信托合同的約定扣除相應的信托

45、費用后，將信托收益分配給受益人。,二、大小非減持投資信托產品,55,7月21日，中登公司披露的大小非減持數據顯示，由股權分置改革而形成的限售股份共4572.44億股中，從2006年6月開始到今年6月底，共解禁842.96億股，占總限售股份的18.43％，累計減持250.07億股，占解禁股份的29.67％。,券商可以通過自身優(yōu)勢與信托公司合作開展市值管理業(yè)務。從廣義上來說該業(yè)務既包括幫助“大小非”持有人管理手中的股權，也包括幫助他們管理減

46、持變現(xiàn)所得的資金。從目前來看，為‘大小非’持有人提供減持服務是比較可行的模式。該模式為由券商充當“大小非”減持的中介，為股東尋找合適的交易對手，撮合兩者之間的交易行為。另外一種方式，就是由券商自己來扮演交易對手。由券商出面來直接購買“大小非”持有人手中的股權，或與信托公司合作發(fā)行相關的信托產品進行融資。信托公司開展大小非減持業(yè)務具有一定的自身優(yōu)勢。信托公司并不是實業(yè)企業(yè)，銀根緊縮對信托公司自身的經營并沒有絕對的負面影響。因此，從內

47、在動因上，信托公司沒有為套現(xiàn)而在股市下跌的過程中拋售股票的動機。相反，信托公司會試圖在股票價格最高點拋售股票，如果“大小非”持有者將股票交由信托公司拋售，不僅會解決股市低迷時“大小非”拋售的壓力，更可以在股市上漲時拋出股票，穩(wěn)定股票市場。作為一種市場化手段，相對于利用行政手段解決“大小非”減持問題，信托公司介入“大小非”減持也是更能令市場各方接受的。,二、大小非減持投資信托產品,,三、證券投資信托產品,56,,,資金委托,認購優(yōu)先信托單

48、位,,受托人,證券市場,,投資,,顧問報酬,,投資決策,,,保管人（商業(yè)銀行）,,資金保管,保管費用,,優(yōu)先委托人（優(yōu)先受益人）,,,,優(yōu)先信托利益,,,,劣后信托利益,認購劣后信托單位,,委托人包括自然人、機構和理財資金。,券商擔任投資顧問并代銷信托產品,,證券公司可以利用其自身優(yōu)勢擔任證券投資類信托產品的投資顧問，并通過代銷信托產品獲取可觀的收益,七、PE投資常見問題,目前，PE是投資領域非常熱門的一個概念。一段時間以來，PE取

49、得的巨大成功，PE創(chuàng)造出的天文數字般快速增長的個人財富，使得各界人士趨之若鶩，各自編織著各種各樣的“一夜暴富”的神奇夢想。2008年7月，中國銀監(jiān)會出臺了《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》，信托公司以信托計劃的形式正式開展PE業(yè)務已經進入倒計時階段。作為一項開拓性業(yè)務，投資銀行部于2008年2月4日正式推出了中融信托第一個私墓股權投資（PE）信托產品：中融-鉑金一號股權投資信托計劃。經過近半年的運作，我們開始對于私人股權投

50、資信托業(yè)務有了進一步的感性認識，積累了一些經驗?，F(xiàn)將我們在實際操作中遇到的一些難點提出來，與大家共同探討。,57,七、PE投資常見問題,難點1：監(jiān)管多元化帶來的政策矛盾信托公司的主管部門是中國銀監(jiān)會，但決定公司上市的是中國證監(jiān)會。盡管中國銀監(jiān)會推出了《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》，為信托公司開展PE業(yè)務鋪平了道路，但中國證監(jiān)會則拒絕批準以信托計劃投資的公司上市。中國證監(jiān)會的依據是：證監(jiān)會無法確定信托計劃的投資者與公司已知的

51、投資者之間是否因存在代持關系而形成關聯(lián)持股。上述這種情況使得私墓股權投資（PE）信托處于非常尷尬的地位：如果嚴格遵守中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會的規(guī)定，私墓股權投資（PE）信托將被迫于被投資公司臨近上市之前退出，從而放棄PE業(yè)務最賺錢的一個環(huán)節(jié).,,58,七、PE投資常見問題,2007發(fā)生規(guī)模排名,2007年底規(guī)模排名,2007信托收入占比排名,為了解決這個矛盾，我們目前能夠采取的方式是代持。具體包括以下幾個要點：1、信托計劃選擇可信賴

52、的投資機構或個人出面代持；2、代持機構（及其主要利益人）或代持個人（及其主要利益人）與信托公司簽署代持協(xié)議和資產確認協(xié)議，確定代持關系并嚴格界定和區(qū)分代持資產與其自有財產；3、如代持主體為機構，則該機構首先應以自有資金參與目標公司的股權投資，然后才有代持資格代信托計劃持有同一目標公司的股權；4、代持主體有義務在目標公司上市后，立即與信托計劃簽署股權收益權轉讓協(xié)議，并辦理股權質押手續(xù)，直至股權賣出為止。,59,七、PE投資常見問題,

53、難點2：投資渠道的多元化與渠道管理主體多元化的矛盾隨著中國資本市場的開放，資金在不同資本市場之間的流動變得越來越頻繁，投融資渠道越來越變得多樣化、國際化。然而，現(xiàn)階段中國在資金流動渠道方面的管理仍是多元化管理，以資本市場投資為例，涉及的政府部門包括國資委、商務部、人民銀行、外管局等。前不久中融-鉑金項目就遇到一個案例。有一家各方面條件都很好的外商獨資企業(yè)，具備在香港主板上市的條件，并已啟動在香港主板上市的程序。我們經過談判取得了P

54、E投資的機會，根據港交所上市規(guī)則，我們可以直接以信托計劃的名義進行投資。,,60,七、PE投資常見問題,但我們面臨一個很大的困難：如果我們投資，則當該公司在港上市后，我們信托計劃變現(xiàn)后的資金如何回到境內。根據我國目前的管理體制，信托計劃變現(xiàn)后的資金進境需得到屬地外匯管理局（哈爾濱外匯管理局）的批準，受制于各地每年外匯進出額度的影響，這似乎并不容易。為了解決這個矛盾，我們目前仍然只能夠采取代持的方式。具體包括以下幾個要點：1、信托

55、計劃選擇可信賴的投資機構或個人出面代持；2、代持機構（及其主要利益人）或代持個人（及其主要利益人）與信托公司簽署代持協(xié)議和資產確認協(xié)議，確定代持關系并嚴格界定和區(qū)分代持資產與其自有財產；3、如代持主體為機構，則該機構首先應以自有資金參與目標公司的股權投資，然后才有代持資格代信托計劃持有同一目標公司的股權；4、代持主體有義務在目標公司上市后，立即與信托計劃簽署股權收益權轉讓協(xié)議，并辦理股權質押手續(xù)，直至股權賣出為止。,61,七、PE

56、投資常見問題,難點3：尋找好的項目越來越難，PE的風險正在逐步加大PE巨大的財富效應吸引了大量的資金以各種方式進入這個領域。直接造成的一個結果就是價格的上升。目前一般PE項目的市盈率都超過5倍以上，好的PE項目的市盈率達到8倍以上，2007年不少PE項目的市盈率高達10倍以上。與PE項目的市盈率居高不下相對應的就是PE的風險在不斷加大。根據目前的市場狀況，一個完成IPO的PE項目的上市發(fā)行市盈率在25倍-30倍左右，上市當天的市盈

57、率在40倍-60倍左右。而對比國內股票二級市場，目前市場上流通的一些績優(yōu)藍籌股的市盈率僅在15倍左右。只要市場不是處于暴漲階段，新股上市后股價不可避免地都有一個回歸理性的過程，也就是逐級下跌的過程。對于PE資金來說，目標公司上市后其所投股權仍需要鎖定1年，1年后的價格能夠維持在20倍市盈率就不錯了?？梢酝ㄟ^一個表清晰地說明PE的收入狀況（假設目標公司業(yè)績持平）。,62,七、PE投資常見問題,表1：PE收益狀況模擬測算（普通目標公司）,6

58、3,七、PE投資常見問題,需要說明的的是：表中32%的實際復合收益率雖遠低于很多人對PE收益預期的數字，但仍屬比較高的。但這是在比較理想的假設下取得的：（1）持有周期。3年的PE持有周期是一個非常樂觀的數據，通常只有非常順利的項目才能達到這樣短的持有周期。（2）假設上市成功率。20%的假設上市成功率（投資5個項目就有一個項目上市）在目前的發(fā)行節(jié)奏下是非常高的。（3）假設其他項目損益狀況。假設PE所投的其他項目雖未上市，但均沒有虧

59、損，這也是一個比較樂觀的假設?？紤]到未來幾年的宏觀調控和經濟的逐步放緩，PE的持有周期將不可避免地延長，如果再考慮到PE特有的資金流動性差的缺點，上述PE的預期收益率還將進一步下降，PE的風險相應進一步上升。那么，投資一家優(yōu)質的目標公司情況會不會好一點呢？基本按照上面的模式，假設PE投資的是一家在未來5年復合增長率達到25%的企業(yè)。,64,七、PE投資常見問題,表2：PE收益狀況模擬測算（優(yōu)質目標公司）,65,七、PE投資常見問題

60、,從表2可見，即使是優(yōu)質公司，如果上市時間稍有推遲，其符合年收益率也就在30%左右。而其隱含的主要風險與上面的案例是一樣的。在這樣的情況下，二級市場上的一些優(yōu)質上市公司的股票以其較低的市盈率（10-15倍）、較低的市凈率（2倍左右）和非常良好的流動性，開始顯現(xiàn)出良好的投資價值。一些精明的PE投資者開始將更多的目光轉向低迷的二級市場上的優(yōu)質上市公司。而另外一些仍堅守在PE領域的精明的投資者，則采取了等待觀望的態(tài)度，耐心等待PE市場上市

61、盈率和市凈率的下降。另外，既然投資PE的復合年平均收益率為30%左右，尋找其他每年能達到30%收益率的風險相當的投資方向，也是一個不錯的選擇。,66,七、PE投資常見問題,難點4：其他一些問題一、開展PE信托業(yè)務的門檻越來越高根據《信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引》，今后開展PE信托業(yè)務，投資顧問需具備2000萬元以上資本金，同時要在信托計劃中出資不低于10%。不排除這樣的門檻還將提高。此外，政府有關部門已經有意向引入金

62、融監(jiān)管部門（銀監(jiān)會、證監(jiān)會等）聯(lián)合審核擬開展PE投資業(yè)務的公司資質。或許正是基于政府將不斷提高開展PE業(yè)務門檻的預期，不少民間資金正在加緊進入PE業(yè)務領域的步伐，從而從整體上推高了PE目標公司的價格。具體到信托公司，目前中信信托、平安信托等大型信托公司都推出了以自身為管理人的大型PE信托產品。相比由投資顧問管理的PE信托產品，由信托公司管理的PE信托產品的公信力和號召力是不可同日而語的。為此我們建議，公司在條件具備的前提下，在開展P

63、E信托業(yè)務的門檻還比較低的時候，考慮盡快推出由中融信托自己管理的PE信托產品。,67,七、PE投資常見問題,二、發(fā)行募集還是有困難的在現(xiàn)階段，由于PE信托產品見效益的周期長，不確定因素多，相比一些目標收益率比較明確，風險較小或較清晰的信托產品，具體的PE信托產品的發(fā)行還是存在一些困難的。相對而言，在各個PE信托產品的業(yè)績尚未拉開距離的現(xiàn)階段，由金融機構（主要是信托公司）為管理人的PE信托產品還是能夠得到社會更多的認可和信任的。隨

64、著PE業(yè)務市場的成熟，隨著一批高水平的PE品牌確立起來，PE業(yè)務市場的競爭將日益激烈起來，PE業(yè)務進入的門檻將不可避免地不斷提高。到了那時，在PE業(yè)務領域，除非在PE業(yè)務上業(yè)績顯著，否則信托公司等金融機構的品牌價值和無形資產的價值將不可避免地被淡化。,68,,業(yè)績簡介 1、我公司與中國工商銀行合作發(fā)行的融新、融金系列新股申購 理財產品，已累計發(fā)行超過800億元； 2、我公司與中國工商銀行合作

65、發(fā)行的增強型新股申購理財產 品，第一期發(fā)行13億元； 3、我公司與全國多家城市商業(yè)銀行合作發(fā)行的新股申購理財產 品，已累計發(fā)行30億元； 4、我公司與招商銀行合作發(fā)行的融裕系列新股申購理財產品， 第一期發(fā)行70億元。,案例（土儲和市政建設）,1、信托名稱：昆明市土地開發(fā)及市政建設項目單一資金信托。 2、成立時間：2008年7月。

66、3、信托內容：由富滇銀行發(fā)行人民幣理財產品，然后委托我公 司將募集的資金以股權投資的方式投資到昆明市政府指定的融資平臺公司——昆明市土地開發(fā)投資經營有限責任公司增資擴股，信托期滿時，由昆明市國資委按約定的比例溢價回購我公司持有的股權，昆明市財政局將股權回購資金的缺口納入當期財政預算，并取得昆明市人大常委會的批準。 4、信托規(guī)模：人民幣50億元。第一期通過富滇銀行發(fā)行理財計劃募集資金10億元，受到了投資者的熱烈追

67、捧，首日募集資金額達到5.8億元，10億元資金在五天內全部募集完畢。 5、信托期限：2年 6、投資者預期收益率：7.47%/年。,案例（股權質押型）,名 稱：中融·安信信托股權部分收益權概 況：用于購買上海國之杰投資發(fā)展有限公司所持有的12,738,854股安信信托股份（600816）限售流通股的部分收益權。收益率：預期年收益率 10%期限：12個月風險控制：信托計劃設置警戒線。本信托的抵押價格

68、為 7.85 元/股。設定警戒線為抵押價格的 150%，即 11.78 元。信托存續(xù)期內，若當日質押股份收盤價跌破警戒線，國之杰保證在第二個交易日按股權部分收益權轉讓及回購合同的約定，交付或追加相應保證金至每股價格為 11.78 元。如果國之杰不按約定及時足額交付保證金，則受托人有權要求其提前履行回購義務或者依照《股權質押合同》第六條的約定處置質物實現(xiàn)質權。信托期限內，非經受托人同意且解除質押，國之杰不得在證券市場出售股權部分收益權轉讓

69、及回購合同項下安信信托股票。,信托的優(yōu)勢,信托理財之所以如此炙手可熱，源于信托的綜合投資優(yōu)勢。從投資范圍來看，證券投資基金和證券公司的集合資產管理業(yè)務，只能從事股票、債券等金融工具的投資，而銀行的理財資金也不能直接投資于證券市場和實業(yè)領域，信托公司是唯一既能直接投資資本市場，又能介入貨幣市場和產業(yè)市場的金融機構，可以將資產在三大市場中進行組合投資，同時還可以視市場行情的變化，及時在三大市場之間靈活調整，將資產運用到效益較好的項目中去。,