農(nóng)林牧漁行業(yè)糖價(jià)有望進(jìn)入上行周期，核心企業(yè)明顯受益

1、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁目錄目錄一、白糖價(jià)格有望一、白糖價(jià)格有望進(jìn)入上行周期，利好核心企業(yè)行周期，利好核心企業(yè)............................................................................................................3（一）價(jià)格端：白糖價(jià)格周期性波動(dòng)規(guī)律明顯，預(yù)計(jì)2019年糖價(jià)將進(jìn)入上漲周期......

2、.....................3（二）供給端：未來三年，白糖產(chǎn)量將逐步進(jìn)入下行通道................................................4（三）需求端：長期看白糖需求量略有提升............................................................7（四）庫存端：白糖庫存量減少將帶動(dòng)價(jià)格上漲.......................

3、.................................7二、國際糖價(jià)趨勢二、國際糖價(jià)趨勢：主要出口國減產(chǎn)趨勢明出口國減產(chǎn)趨勢明顯，利多糖價(jià)多糖價(jià)............................................................................................8（一）主要出口國進(jìn)入減產(chǎn)周期，外糖價(jià)格上升利多內(nèi)糖價(jià)格......................

4、......................8（二）全球主要產(chǎn)區(qū)供給量預(yù)計(jì)下降..................................................................9（三）全球需求量逐年增加，發(fā)展中國家成最大增長來源...............................................11三、投資建議三、投資建議............................

5、..........................................................................................................................................12四、風(fēng)險(xiǎn)提示四、風(fēng)險(xiǎn)提示....................................................................

6、..................................................................................................12插圖目錄插圖目錄................................................................................................................

7、..............................................................13表格目錄表格目錄....................................................................................................................................................

8、..........................13本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁對現(xiàn)貨價(jià)格的指引作用，預(yù)計(jì)2019年白糖價(jià)格將會(huì)有所回升。綜合現(xiàn)貨、期貨價(jià)格及基本面情況，我們認(rèn)為糖價(jià)已經(jīng)進(jìn)入熊市后期，糖價(jià)上行值得期待。圖2：20062019年鄭糖指數(shù)年鄭糖指數(shù)(SRFI.WI)成交量及收盤點(diǎn)位成交量及收盤點(diǎn)位收盤點(diǎn)位800070006000500040003000200010000資料來源：Wind，（二）供給

9、端：未來三年，白糖產(chǎn)量將逐步進(jìn)入下行通道（二）供給端：未來三年，白糖產(chǎn)量將逐步進(jìn)入下行通道1.白糖產(chǎn)量周期性波動(dòng)規(guī)律明顯，白糖產(chǎn)量周期性波動(dòng)規(guī)律明顯，201920榨季將進(jìn)入減產(chǎn)周期榨季將進(jìn)入減產(chǎn)周期我國白糖生產(chǎn)特點(diǎn)是按季生產(chǎn)，全年銷售。我國糖業(yè)生產(chǎn)以蔗糖為主，近十年來，我國蔗糖的產(chǎn)量占糖總產(chǎn)量比例的88%94%，甜菜糖占6%12%。甘蔗種植情況直接決定了未來三年左右的產(chǎn)量，供給變動(dòng)周期約為三年，因此由供給變動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)格變動(dòng)周期在6年左右