中國經(jīng)濟金融展望報告2019年3季度（總第39期）-20190626-中國銀行-46頁

1、國際金融研究所國際金融研究所中國經(jīng)濟金融展望報告中國經(jīng)濟金融展望報告要點●上半年，中國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性。但在“六穩(wěn)”等政策作用下，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)增長放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定和國際收支平衡性增強四大特點。預(yù)計二季度GDP增長6.2%左右，比一季度小幅放緩?！裣掳肽?，中美貿(mào)易摩擦充滿變數(shù)、中美互加關(guān)稅的實質(zhì)影響將持續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟大概率減速，主要經(jīng)濟體貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。國內(nèi)地方政府債務(wù)風(fēng)險凸現(xiàn)，近期一些中小銀

2、行的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險引起了市場的高度關(guān)注，中小民營企業(yè)債務(wù)違約事件仍有發(fā)生?！傲€(wěn)”政策料將加快實施，加上低基數(shù)因素，預(yù)計中國經(jīng)濟將在三季度企穩(wěn)，全年GDP增長6.4%左右?！癖据喗?jīng)濟下行是內(nèi)因（新舊動能轉(zhuǎn)換）和外因（全球經(jīng)濟減速、中美貿(mào)易摩擦）共同導(dǎo)致的。政策取向方面：一是財政政策應(yīng)加力增效，但需解決財政可持續(xù)性問題；二是貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，降息應(yīng)成為重要選項；三是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強市場活力和信心；四是堅持因城

3、施策，防止房地產(chǎn)市場大起大落；五是千方百計消除非經(jīng)濟因素對經(jīng)濟金融的沖擊。2019年第年第3季度（總第季度（總第39期）期）報告日期：報告日期：2019年6月26日中國銀行國際金融研究所中國銀行國際金融研究所中國經(jīng)濟金融研究課題組中國經(jīng)濟金融研究課題組組長：陳衛(wèi)東副組長：周景彤成員：李佩珈梁婧范若瀅李赫鄂志寰（中銀香港）王衛(wèi)（中銀國際）瞿亢（倫敦分行）張翔（中銀基金）徐陽（中銀基金）楊雷（中銀基金）聯(lián)系人：范若瀅電話：010665927

4、80郵件：fanruoying@中國中國經(jīng)濟經(jīng)濟季度增長走勢季度增長走勢圖中國經(jīng)濟金融展望報告中國銀行國際金融研究所12019年第3季度應(yīng)對外部沖擊和動力切換需要加大逆周期調(diào)節(jié)應(yīng)對外部沖擊和動力切換需要加大逆周期調(diào)節(jié)——中國銀行中國經(jīng)濟金融展望報告（中國銀行中國經(jīng)濟金融展望報告（2019年第年第3季度）季度）上半年，中國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性。但在“六穩(wěn)”等政策作用下，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)增長放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定

5、和國際收支平衡性增強四大特點。預(yù)計二季度GDP增長6.2%左右，比一季度小幅放緩。下半年，中美貿(mào)易摩擦充滿變數(shù)、中美互加關(guān)稅的實質(zhì)影響將持續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟大概率減速，主要經(jīng)濟體貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。國內(nèi)地方政府債務(wù)風(fēng)險凸現(xiàn)，近期一些中小銀行的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險引起了市場高度關(guān)注，中小民營企業(yè)債務(wù)違約事件仍有發(fā)生?！傲€(wěn)”政策料將加快實施，加上低基數(shù)因素，預(yù)計中國經(jīng)濟將在三季度企穩(wěn)，全年GDP增長6.4%左右。本輪經(jīng)濟下行是內(nèi)因（新舊動能轉(zhuǎn)

6、換）和外因（全球經(jīng)濟減速、中美貿(mào)易摩擦）共同導(dǎo)致的。政策取向方面：一是財政政策應(yīng)加力增效，但需解決財政可持續(xù)性問題；二是貨幣政策繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，降息應(yīng)成為重要選項；三是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強市場活力和信心；四是堅持因城施策，防止房地產(chǎn)市場大起大落；五是千方百計消除非經(jīng)濟因素對經(jīng)濟金融的沖擊。一、2019年上半年經(jīng)濟形勢回顧與下半年展望（一）上半年經(jīng)濟形勢回顧：開局良好但近期出現(xiàn)反復(fù)（一）上半年經(jīng)濟形勢回顧：開局良好但近期出現(xiàn)

7、反復(fù)上半年，中國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性，一些國家掄著關(guān)稅“大棒”在全球各地追求所謂的“公平貿(mào)易”，貿(mào)易摩擦此起彼伏，全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈和供應(yīng)鏈遭受重創(chuàng)，世界貿(mào)易哀鴻遍野1。但在“六穩(wěn)”等政策作用下，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)增長放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定和國際收支平衡1據(jù)WTO統(tǒng)計，今年一季度，在全球主要經(jīng)濟體中，除了美國（1.5%）、中國（1.4%）的出口實現(xiàn)小幅增長外，法國（2.6%）、德國（5.5%）、意大利（5.