中小企業(yè)境外上市法律困境研究.pdf

1、“境外上市”這個(gè)詞語(yǔ)大家一定不會(huì)陌生,自從1993年青島啤酒發(fā)行H股以來(lái),我國(guó)企業(yè)境外上市已經(jīng)歷過(guò)幾次高潮,近年來(lái)特別是入世后,隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng),國(guó)際資本流動(dòng)日趨自由化,越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)登陸海外市場(chǎng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革開(kāi)放的深入,中小企業(yè)日益發(fā)展壯大,對(duì)資金的需求也不斷增加,但由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)不完善、銀行貸款和財(cái)政支持又利用有限等原因,中小企業(yè)國(guó)內(nèi)融資困難重重;與此同時(shí),國(guó)外多層次的證券市場(chǎng)又為中小企業(yè)提供了很好

2、的融資平臺(tái),再加上境外上市不可比擬的優(yōu)點(diǎn),使得越來(lái)越多的中小企業(yè)選擇境外上市。境內(nèi)企業(yè)到境外上市的模式雖然很多,歸納起來(lái)也就直接上市與間接上市兩種,但不論以任何形式到境外上市,均應(yīng)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。1999年7月的《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》(證監(jiān)發(fā)行字[1999]83號(hào))(即證監(jiān)會(huì)83號(hào)文),對(duì)境外上市企業(yè)設(shè)定了著名的"456標(biāo)準(zhǔn)”,不僅超過(guò)了某些國(guó)外證券交易所要求的條件,而且比國(guó)內(nèi)上市的標(biāo)準(zhǔn)還要高,這就使中小企業(yè)不得不選擇

3、間接上市的方式繞開(kāi)我國(guó)法律的規(guī)定。然而,我國(guó)對(duì)間接上市的監(jiān)管日益嚴(yán)格,特別是2006年8月9日,商務(wù)部、國(guó)資委、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局和中國(guó)證監(jiān)會(huì)六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(10號(hào)文)又使間接上市的難度加大。按照規(guī)定,國(guó)內(nèi)企業(yè)以股權(quán)并購(gòu)模式間接上市除了在1年內(nèi)要成功上市外,還要經(jīng)過(guò)商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)的層層審批。1年的有效時(shí)間是對(duì)以后間接上市的嚴(yán)峻考驗(yàn),這使國(guó)內(nèi)企業(yè)間接上市的難度進(jìn)一步加大。所以,

4、我國(guó)中小企業(yè)的境外上市陷入巨大的法律困境:一方面,海外直接上市的門(mén)檻無(wú)法逾越,另一方面,我國(guó)又不斷對(duì)間接上市加強(qiáng)監(jiān)管,使間接上市的難度進(jìn)一步加大。我本人一直在參與一個(gè)中小企業(yè)的上市準(zhǔn)備工作,對(duì)中小企業(yè)融資難、上市難的現(xiàn)狀深有體會(huì)。在境外上市勢(shì)不可擋的大背景下,這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)迫在眉睫,亟待解決。所以,我的畢業(yè)論文就選擇了“中小企業(yè)境外上市法律困境研究”這個(gè)題目,旨在揭露中小企業(yè)境外上市的法律困境,并提出自己的淺薄意見(jiàn),希望能拋磚引玉,希望引

5、起社會(huì)各界的關(guān)注,幫助中小企業(yè)規(guī)范上市。本文除引言和結(jié)語(yǔ)共分為三個(gè)部分,第一部分是中小企業(yè)境外上市概況,主要對(duì)境外上市和中小企業(yè)進(jìn)行了界定,介紹了中小企業(yè)境外上市的歷史和現(xiàn)狀,并對(duì)國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)進(jìn)行了比較;第二部分僅僅圍繞中小企業(yè)境外上市的法律困境展開(kāi):一方面是直接上市的高門(mén)檻,另一方面是間接上市的嚴(yán)監(jiān)管,所以使中小企業(yè)的境外上市陷入巨大的法律困境;第三部分是解決中小企業(yè)境外上市法律困境的相關(guān)建議。從立法、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、境外上市法律監(jiān)管