由安然案看資產(chǎn)證劵化中風(fēng)險隔離的相關(guān)法律問題研究.pdf

1、自從20世紀70年代以來，產(chǎn)生了以資產(chǎn)證券化為代表的國際融資方式及其相應(yīng)的法律制度的創(chuàng)新和變革。資產(chǎn)證券化憑借其資產(chǎn)信用融資、結(jié)構(gòu)性融資和表外融資的競爭優(yōu)勢，被人們譽為20世紀金融創(chuàng)新中“最亮麗的風(fēng)景線之一”。而風(fēng)險隔離機制作為資產(chǎn)證券化的核心制度，是資產(chǎn)證券化優(yōu)越性的根本所在，它將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)與發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險相隔離，確保資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流得以按照證券化的結(jié)構(gòu)設(shè)計向投資者償付證券利益，實現(xiàn)資產(chǎn)信用融資。 然而，200

2、1年發(fā)生的美國安然破產(chǎn)案及隨后的一系列跨國公司的類似案件讓人們不得不重新審視資產(chǎn)證劵化及與其相聯(lián)系的風(fēng)險隔離機制。風(fēng)險隔離機制在保證證劵化項目運作良好，被證劵化資產(chǎn)按期回付的前提下，很大程度上忽視了發(fā)起人本身的狀況。在確保資產(chǎn)證劵化投資者利益的前提下，極大的損害了那些無擔保債權(quán)人的利益，這就向法律工作者提出了一個新的任務(wù)：通過法律制度的設(shè)計保護無擔保債權(quán)人的利益。 本文主要運用了實證分析和比較分析的研究方法，以安然事件為主線，結(jié)

3、合具體案件過程，在對風(fēng)險隔離機制的基本特點進行分析的條件下，提出了風(fēng)險隔離機制負面作用的問題。并具體探討了由此引起的相關(guān)法律的變革，從經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)兩種視角分析了薩班斯法案的立法理念。并進一步聯(lián)系中國資產(chǎn)證劵化相關(guān)法律和現(xiàn)實情況，針對我國的實際情況提出了構(gòu)建我國風(fēng)險隔離機制的一些法律建議。 本文除引言和結(jié)語外，共分三部分: 第一部分首先簡單介紹了資產(chǎn)證券化的含義及其運作過程和風(fēng)險隔離機制的原理及其相關(guān)基本概念。然后概述了安