我國上市公司債務(wù)融資與債務(wù)融資成本的敏感性研究.pdf

1、后全球金融危機時期，我國依賴投資驅(qū)動增長。為滿足快速增長的投資需求，我國企業(yè)、地方政府從銀行、非銀行金融機構(gòu)借款，企業(yè)債務(wù)規(guī)模顯著上升，金融體系信貸規(guī)模迅速增長。不斷增加的債務(wù)規(guī)模對我國經(jīng)濟和金融穩(wěn)定存在潛在風(fēng)險，一方面企業(yè)去杠桿化過程可能會拖累經(jīng)濟，另一反面企業(yè)違約又不利于銀行資產(chǎn)負(fù)債表和信貸供應(yīng)，也會影響經(jīng)濟增長。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾（2014），我國企業(yè)債務(wù)規(guī)模已經(jīng)在2013年超過美國，全球居首；我國借債企業(yè)的財務(wù)狀況自金融危機惡化，相比

2、其他國家，現(xiàn)金流較低而杠桿率較高。
　　2008年以來，我國企業(yè)的整體信用融資規(guī)模大幅增加。但因金融危機，企業(yè)利潤下降，同時企業(yè)借債跟上投資的趨勢也越來越明顯，其結(jié)果是，企業(yè)部門整體杠桿加大。企業(yè)采取何種融資方式，首要應(yīng)考慮融資成本，只有以資本成本為基礎(chǔ)確定公司的融資規(guī)模與融資方式，才能降低公司融資的實際成本，實現(xiàn)融資行為的合理化。
　　本論文以我國上市公司為研究對象，運用相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)與財務(wù)指標(biāo)，從年度、行業(yè)、債務(wù)融資方式及