國(guó)際資本流動(dòng)“突然停止”的投資效應(yīng)研究——基于新興國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、國(guó)際資本流動(dòng)“突然停止”危機(jī)大多發(fā)生于主要依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)國(guó)家。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，新興市場(chǎng)國(guó)家“突然停止”危機(jī)的發(fā)生，通常伴隨著投資的下降和經(jīng)濟(jì)增速的下滑。在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用的不恰當(dāng)又可能將本已退步的經(jīng)濟(jì)推向蕭條。本文以新興市場(chǎng)國(guó)家為樣本，將國(guó)際資本流動(dòng)“突然停止”的投資效應(yīng)列為研究重點(diǎn)，并進(jìn)一步討論了采用貨幣政策作為應(yīng)對(duì)措施的政策效應(yīng)。在理論分析了“突然停止”危機(jī)的生成機(jī)理和對(duì)投資的影響機(jī)制后進(jìn)行實(shí)

2、證研究，建立了本文研究的基礎(chǔ)模型和擴(kuò)展模型。在實(shí)證研究過(guò)程中，首先運(yùn)用25個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家1976-2012年間的面板數(shù)據(jù)對(duì)基礎(chǔ)模型進(jìn)行回歸，考察了國(guó)際資本流動(dòng)“突然停止”的投資效應(yīng)，并進(jìn)一步對(duì)引入貨幣政策的擴(kuò)展模型進(jìn)行回歸，考察了貨幣政策與“突然停止”的交互項(xiàng)是否顯著。
　　實(shí)證研究結(jié)果表明，“突然停止”危機(jī)會(huì)對(duì)投資帶來(lái)顯著的負(fù)面影響，導(dǎo)致投資下降，使經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)失去動(dòng)力，進(jìn)一步地分析發(fā)現(xiàn)，金融開(kāi)放并不會(huì)加劇“突然停止”對(duì)投資的