基于實(shí)物期權(quán)的A公司二甲醚項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)研究.pdf

1、投資評(píng)估是指運(yùn)用一定的理論對(duì)事物的投資價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，它在投資決策中起著其非常重要的作用。對(duì)新項(xiàng)目而言，如果投資者在投資之前就可以在一定程度上了解該項(xiàng)目的投資價(jià)值，那么在是否投資的決策上，他就可以做出更加明智的決定。
　　鑒于投資評(píng)估的重要作用，其長(zhǎng)期以來(lái)都是財(cái)務(wù)學(xué)和金融學(xué)的一個(gè)主要研究方向之一?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法被學(xué)術(shù)界公認(rèn)為是目前最為主流的方法，其主要思想是:預(yù)估某一企業(yè)或項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量，再使用合理的折現(xiàn)率，將未來(lái)的現(xiàn)金流量折成

2、現(xiàn)值，以此作為企業(yè)或項(xiàng)目的投資價(jià)值?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法在以往的應(yīng)用中由于充分重視項(xiàng)目或企業(yè)的未來(lái)收益，因此受到了許多投資者的青睞。長(zhǎng)期的實(shí)踐證明，使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對(duì)運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)、較為成熟企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，其效果確實(shí)都是令人滿意的。但這種方法有一個(gè)不可忽視的缺點(diǎn)，那就是它是一種靜態(tài)評(píng)估方法，它是以投資具有“可逆性”為前提。但實(shí)際上，投資是不可逆的。投資者一旦投入資本，就不可能按原來(lái)的金額收回投資，與此同時(shí)，投資者也擁有躲避這一不可逆投資的機(jī)會(huì)

3、，這種機(jī)會(huì)實(shí)際上就是期權(quán)。在這一思想的驅(qū)動(dòng)下，學(xué)術(shù)界中開(kāi)始出現(xiàn)了將財(cái)務(wù)學(xué)和金融學(xué)的理論相結(jié)合來(lái)研究?jī)r(jià)值評(píng)估的前沿領(lǐng)域——實(shí)物期權(quán)。實(shí)物期權(quán)是利用金融學(xué)中期權(quán)定價(jià)模型來(lái)估算實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資中的期權(quán)價(jià)值，這一方法的引入有效地彌補(bǔ)了現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的不足，為投資決策提供了一種新的價(jià)值評(píng)估或項(xiàng)目評(píng)價(jià)的思想和理論依據(jù)。本文就是在研究實(shí)物期權(quán)理論的基礎(chǔ)上，嘗試使用時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的方法來(lái)分析A公司二甲醚項(xiàng)目的投資價(jià)值。本文共分為五個(gè)部分。第一部分為“緒論”，

4、主要闡述了本文的研究目的及意義，并在此基礎(chǔ)上對(duì)前人的研究成果進(jìn)行了梳理和總結(jié)，結(jié)合本文要探討的二甲醚項(xiàng)目特點(diǎn)，制定了適用于本文的研究方法，確立研究?jī)?nèi)容，并介紹了創(chuàng)新之處。第二部分為“項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)理論”，主要介紹了一些傳統(tǒng)估值方法，如凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法等，并重點(diǎn)講解了期權(quán)理論和實(shí)物期權(quán)理論。第三部分為“A公司二甲醚項(xiàng)目基于凈現(xiàn)值理論的投資評(píng)價(jià)分析”，該部分從項(xiàng)目的各種經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)出發(fā)，確定項(xiàng)目的投資成本，而后在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，估算項(xiàng)

5、目的未來(lái)現(xiàn)金流量并折現(xiàn)，最后計(jì)算出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，得出基于凈現(xiàn)值理論項(xiàng)目是否可行的結(jié)論。第四部分為“A公司二甲醚項(xiàng)目基于實(shí)物期權(quán)理論的投資評(píng)價(jià)分析”，該部分運(yùn)用時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的評(píng)估方法對(duì)項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并在此基礎(chǔ)上得出相應(yīng)的結(jié)論。第五部分為“結(jié)論”，主要是在總結(jié)全文的基礎(chǔ)上，介紹研究結(jié)論。
　　由于實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)入我國(guó)的時(shí)間較晚，因此發(fā)展較為緩慢，其在項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用也相對(duì)較少。希望本文可以為項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)提供一種新的思路，