“營(yíng)改增”對(duì)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上市公司投資行為及企業(yè)價(jià)值的影響研究.pdf

1、“營(yíng)改增”作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，自2016年5月1日在全國(guó)全面推開以來(lái)，持續(xù)釋放改革紅利，減稅效應(yīng)明顯，初步達(dá)到稅改的目的。但“營(yíng)改增”的政策目標(biāo)并不僅限于試點(diǎn)地區(qū)和行業(yè)的減稅效應(yīng)，更重要的是試圖通過(guò)結(jié)構(gòu)性減稅助力供給側(cè)改革，促進(jìn)資源要素流動(dòng)和優(yōu)化配置，緩和供求不平衡、不協(xié)調(diào)的矛盾，改善經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下行的態(tài)勢(shì)。企業(yè)是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的微觀主體，因此深入分析“營(yíng)改增”政策環(huán)境對(duì)微觀企業(yè)財(cái)務(wù)行為的影響，對(duì)于檢驗(yàn)政策是否達(dá)到了實(shí)施效

2、果頗具有意義。
　　本文選擇了我國(guó)先行試點(diǎn)地區(qū)（上海和8省市）現(xiàn)代服務(wù)業(yè)A股上市企業(yè)改革前后三年的數(shù)據(jù)為研究樣本，利用雙重差分模型，研究了“營(yíng)改增”政策對(duì)企業(yè)稅負(fù)、投資行為和企業(yè)價(jià)值的影響機(jī)制及效果。本文首先根據(jù)有效稅收籌劃理論、稅收中性理論、委托代理理論、自由現(xiàn)金流量假說(shuō)和融資約束理論對(duì)“營(yíng)改增”政策作用于企業(yè)稅負(fù)、投資行為和企業(yè)價(jià)值的機(jī)理進(jìn)行了分析，構(gòu)建了“營(yíng)改增”政策→企業(yè)稅負(fù)→企業(yè)投資行為→企業(yè)價(jià)值的傳導(dǎo)機(jī)制框架。然后分別

3、實(shí)證檢驗(yàn)了“營(yíng)改增”對(duì)這三個(gè)方面的實(shí)施效果。在實(shí)證檢驗(yàn)部分，本文在考察“營(yíng)改增”的減稅效應(yīng)對(duì)企業(yè)投資效率的影響時(shí)，分投資不足和投資過(guò)度不同性質(zhì)的企業(yè)檢驗(yàn)對(duì)“營(yíng)改增”實(shí)施后的差別化反應(yīng)，并進(jìn)一步深入研究此對(duì)企業(yè)價(jià)值造成的影響。本文的研究拓展和深化了“營(yíng)改增”政策影響微觀企業(yè)價(jià)值的研究，提供了“營(yíng)改增”影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的具體路徑，真正厘清和解釋了“營(yíng)改增”政策實(shí)施對(duì)企業(yè)的利弊所在。
　　經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)“營(yíng)改增”的實(shí)施會(huì)對(duì)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)稅負(fù)

4、、投資行為和企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生顯著影響，具體表現(xiàn)為:(1)“營(yíng)改增”與企業(yè)流轉(zhuǎn)稅負(fù)和總稅負(fù)顯著負(fù)相關(guān)，與企業(yè)投資規(guī)模顯著正相關(guān)，即“營(yíng)改增”顯著降低了企業(yè)稅負(fù)，刺激了企業(yè)的投資熱情，擴(kuò)大了企業(yè)的投資規(guī)模;(2)“營(yíng)改增”與投資不足企業(yè)非效率投資顯著負(fù)相關(guān)，與投資過(guò)度企業(yè)非效率投資顯著正相關(guān)，即“營(yíng)改增”政策可以緩解投資不足行為，但是會(huì)促進(jìn)投資過(guò)度行為;(3)“營(yíng)改增”與投資不足企業(yè)的企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)，與投資過(guò)度企業(yè)的企業(yè)價(jià)值沒(méi)有顯著關(guān)系，即