定向增發(fā)短期超額收益率實(shí)證研究—A股主板與新三板的比較分析.pdf

1、從2013年以來(lái)，A股市場(chǎng)的定向增發(fā)在個(gè)數(shù)和規(guī)模上的增長(zhǎng)都明顯提速，同時(shí)，隨著新三板逐漸成為中小企業(yè)股權(quán)融資的重要平臺(tái)，新三板的定向增發(fā)也出現(xiàn)幾何級(jí)“井噴式”增長(zhǎng)。很多參與定向增發(fā)的投資者或者相關(guān)投資產(chǎn)品都取得了不俗的收益率。但是由于投資門檻的壁壘，普通的個(gè)人投資者難以直接參與定向增發(fā)。那么，根據(jù)定向增發(fā)預(yù)案公告信息，通過在二級(jí)市場(chǎng)上買入定增類上市公司的股票是否可以獲得額外收益呢？投資者在選擇這類股票時(shí)可以關(guān)注哪些影響因素呢？這兩個(gè)問題

2、的答案在主板和新三板之間是否有差異呢？這些問題，就是本文的主要研究?jī)?nèi)容，希望能對(duì)投資者有所啟示。
　　本文以2006-2015年A股主板上市公司和新三板掛牌公司所公布實(shí)施的定向增發(fā)為樣本，借助事件研究、兩樣本均值檢驗(yàn)和多元線性回歸的研究方法，對(duì)我國(guó)A股主板和新三板上市公司定向增發(fā)是否會(huì)導(dǎo)致公司股票獲得超額收益率及其影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，定向增發(fā)短期超額收益率在兩個(gè)市場(chǎng)都是存在，并且主板市場(chǎng)的明顯較高；新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的