上市公司定向增發(fā)中利益輸送問題的研究——以北京銀行為例.pdf

1、股權分置改革以后，定向增發(fā)因為審核程序簡單、信息披露要求低、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，逐漸在資本市場盛行，并成為了我國股權再融資的主流方式。不僅如此，定向增發(fā)還能引進戰(zhàn)略投資者，吸收優(yōu)良資產，強化控股股東的控制權，對企業(yè)的長遠發(fā)展起到利益協同的作用。但是由于資本市場的信息不對稱和我國證券法律制度的不完善，大多數情況下，定向增發(fā)淪為了上市公司股東們進行利益輸送的工具。
　　北京銀行2012年4月的定向增發(fā)事件，就被廣大中小股東質疑存在利益輸

2、送、損害中小股東利益之嫌。作為中國最大的城市商業(yè)銀行，北京銀行在資本十分充沛的情況下突然提出定向增發(fā)118億用來補充其核心資本，此次融資規(guī)模巨大，加之融資過程中存在發(fā)行價格過低、定向增發(fā)前大股東減持、定向增發(fā)后高額分紅等一系列現象，北京銀行的此次定向增發(fā)引起了廣大小股東的強烈抵制，在網絡投票僅2億股的情況下，反對票數就高達1.6億股，但小股東力量薄弱，未能阻止此次定向增發(fā)。本文通過對北京銀行定向增發(fā)前后的數據和資料進行整理和分析，運用案

3、例研究法、定量分析與定性分析相結合以及對比分析法和趨勢分析法相結合等研究方法對其進行研究，分析本次定向增發(fā)是否合理、是否存在利益輸送行為。最后，通過該案例揭示我國上市公司在現階段法律法規(guī)不完善和監(jiān)管存在漏洞的前提下，大股東是怎樣通過定向增發(fā)行為來達到利益輸送的目的，并提出政策建議。通過案例的分析，本文得出以下結論：北京銀行在并非迫切需要融資的情況下進行定向增發(fā)，北京銀行管理層通過操縱發(fā)行時機、控制定價基準日、發(fā)行前的盈余管理行為、增發(fā)后

4、高額分紅等手段實現了對上市公司大股東的利益輸送，大大侵害了中小股東的利益。
　　本文通過案例分析將利益輸送的方式具體呈現出來，對其產生的經濟后果加以分析，希望能夠為今后進一步深入研究打下基礎，也規(guī)范我國定向增發(fā)行為提供借鑒，為中小投資者的投資行為提供參考，同時，也能夠豐富我國商業(yè)銀行定向增發(fā)案例分析領域的研究。但由于筆者水平和精力有限，探討的定向增發(fā)行為未能涵蓋定向增發(fā)后是否真的具有協同效應進行探討，所以它們給未來研究定向增發(fā)行為