信貸政策、銀行業(yè)結構與企業(yè)債務融資.pdf

1、債務融資是企業(yè)融集資金的重要方式之一，宏觀信貸政策通過銀行影響著企業(yè)債務融資，因此企業(yè)在確定債務融資規(guī)模時，除了要考慮企業(yè)自身特征和治理狀況等微觀經濟因素，還要考慮宏觀經濟因素如信貸政策變化的影響。目前，中國金融市場發(fā)展不完善，銀行仍作為重要的金融中介，解決企業(yè)普遍存在的融資難問題離不開銀行的支持，因此進一步深化金融改革、優(yōu)化銀行業(yè)結構對于解決企業(yè)難融資問題具有重要意義。然而以往分別研究了宏觀信貸政策會通過銀行貸款渠道影響微觀企業(yè)債務融

2、資影響以及銀行業(yè)結構對中小企業(yè)債務融資的影響，沒有從整體層面系統研究信貸政策、銀行業(yè)結構與企業(yè)債務融資三者之間的關系，而本文將更加深入分析上述三者之間的關系以及再分別從企業(yè)產權性質以及行業(yè)成長期角度考察了銀行業(yè)結構對信貸政策傳導機制的影響。
　　本文選取了2003-2015年間滬深兩市A股上市公司的樣本數據作為研究對象，分別以信貸供給變化（長期信貸規(guī)模增長率）及信貸政策工具（中長期信貸利差）作為信貸政策的代理變量，分別從銀行業(yè)所有

3、制結構(CR4)和銀行業(yè)市場結構（HHI）衡量銀行業(yè)結構，以財務杠桿衡量企業(yè)債務融資，并采用實證研究的方法對本文觀點進行了系統地論證。第一，論證了信貸政策與企業(yè)債務融資的關系。證實了企業(yè)的杠桿率隨著信貸政策寬松（緊縮）而增大（減?。?，而且在經濟上行期，信貸政策與企業(yè)債務融資之間正相關關系更加顯著。第二，論證了銀行業(yè)結構與企業(yè)債務融資間的關系。經過多元回歸分析發(fā)現，銀行業(yè)結構越分散，企業(yè)債務水平越高。第三，本文結合中國經濟整體運行態(tài)勢，將

4、中國信貸政策調控時段分為經濟上行期與經濟下行期，論證了處于不同時期宏觀經濟環(huán)境下，銀行業(yè)結構對信貸政策作用企業(yè)債務融資的影響效果。通過研究發(fā)現，銀行業(yè)結構越分散，信貸政策作用于企業(yè)債務融資的影響越顯著，在經濟上行期時作用效果更加顯著。在進一步分析中，本文分別從產權性質以及行業(yè)成長期角度考察了銀行業(yè)結構對信貸政策作用于異質性企業(yè)債務融資的影響，論證了銀行業(yè)結構越分散，信貸政策作用于非國有企業(yè)債務融資的影響越顯著以及分散的銀行業(yè)結構使得信貸

5、政策對成長型行業(yè)企業(yè)債務融資影響較大。
　　最后，本文在實證結論基礎上從完善企業(yè)債務融資、因地制宜發(fā)展銀行業(yè)和完善社會征信系統建設三個層面提出相關的建議，這些建議有助于改善目前銀行業(yè)結構，減少銀企間信息不對稱，優(yōu)化金融資源的配置，對進一步更好解決企業(yè)債務融資問題有重要作用。本文的研究有利于理清處于不同宏觀環(huán)境約束下，銀行業(yè)結構對信貸政策通過銀行貸款渠道作用于異質性企業(yè)債務融資的效果的影響，提高相關機構對銀行業(yè)結構建設的關注和重視，