信貸政策、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)債務(wù)融資.pdf

1、債務(wù)融資是企業(yè)融集資金的重要方式之一，宏觀信貸政策通過銀行影響著企業(yè)債務(wù)融資，因此企業(yè)在確定債務(wù)融資規(guī)模時(shí)，除了要考慮企業(yè)自身特征和治理狀況等微觀經(jīng)濟(jì)因素，還要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素如信貸政策變化的影響。目前，中國金融市場發(fā)展不完善，銀行仍作為重要的金融中介，解決企業(yè)普遍存在的融資難問題離不開銀行的支持，因此進(jìn)一步深化金融改革、優(yōu)化銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對于解決企業(yè)難融資問題具有重要意義。然而以往分別研究了宏觀信貸政策會(huì)通過銀行貸款渠道影響微觀企業(yè)債務(wù)融

2、資影響以及銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)債務(wù)融資的影響，沒有從整體層面系統(tǒng)研究信貸政策、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)債務(wù)融資三者之間的關(guān)系，而本文將更加深入分析上述三者之間的關(guān)系以及再分別從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及行業(yè)成長期角度考察了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。
　　本文選取了2003-2015年間滬深兩市A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)作為研究對象，分別以信貸供給變化（長期信貸規(guī)模增長率）及信貸政策工具（中長期信貸利差）作為信貸政策的代理變量，分別從銀行業(yè)所有

3、制結(jié)構(gòu)(CR4)和銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)（HHI）衡量銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，以財(cái)務(wù)杠桿衡量企業(yè)債務(wù)融資，并采用實(shí)證研究的方法對本文觀點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)地論證。第一，論證了信貸政策與企業(yè)債務(wù)融資的關(guān)系。證實(shí)了企業(yè)的杠桿率隨著信貸政策寬松（緊縮）而增大（減?。?，而且在經(jīng)濟(jì)上行期，信貸政策與企業(yè)債務(wù)融資之間正相關(guān)關(guān)系更加顯著。第二，論證了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)債務(wù)融資間的關(guān)系。經(jīng)過多元回歸分析發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)越分散，企業(yè)債務(wù)水平越高。第三，本文結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行態(tài)勢，將

4、中國信貸政策調(diào)控時(shí)段分為經(jīng)濟(jì)上行期與經(jīng)濟(jì)下行期，論證了處于不同時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對信貸政策作用企業(yè)債務(wù)融資的影響效果。通過研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)越分散，信貸政策作用于企業(yè)債務(wù)融資的影響越顯著，在經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)作用效果更加顯著。在進(jìn)一步分析中，本文分別從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及行業(yè)成長期角度考察了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對信貸政策作用于異質(zhì)性企業(yè)債務(wù)融資的影響，論證了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)越分散，信貸政策作用于非國有企業(yè)債務(wù)融資的影響越顯著以及分散的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)使得信貸

5、政策對成長型行業(yè)企業(yè)債務(wù)融資影響較大。
　　最后，本文在實(shí)證結(jié)論基礎(chǔ)上從完善企業(yè)債務(wù)融資、因地制宜發(fā)展銀行業(yè)和完善社會(huì)征信系統(tǒng)建設(shè)三個(gè)層面提出相關(guān)的建議，這些建議有助于改善目前銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，減少銀企間信息不對稱，優(yōu)化金融資源的配置，對進(jìn)一步更好解決企業(yè)債務(wù)融資問題有重要作用。本文的研究有利于理清處于不同宏觀環(huán)境約束下，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對信貸政策通過銀行貸款渠道作用于異質(zhì)性企業(yè)債務(wù)融資的效果的影響，提高相關(guān)機(jī)構(gòu)對銀行業(yè)結(jié)構(gòu)建設(shè)的關(guān)注和重視，