金融中介與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30多年來的高速增長，取得了驕人的成績，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，完成了資本主義國家需要上百年才能完成的經(jīng)濟(jì)飛躍。到2014年底，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第一次超過60萬億元人民幣，開啟了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新征程。中國經(jīng)濟(jì)之所以能夠在短短幾十年間取得如此大的成就，一定程度上得益于中國推行了所有制改革，建立了社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，即在確保國有經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的前提下，倡導(dǎo)國退民進(jìn)，在經(jīng)濟(jì)中引入補(bǔ)充國有經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)成分，這為中國民營經(jīng)濟(jì)部門騰出了

2、巨大的發(fā)展余地，使得民營經(jīng)濟(jì)開始不斷發(fā)展壯大。作為國有經(jīng)濟(jì)重要補(bǔ)充的民營經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏著巨大的增長潛力，它的發(fā)展壯大是推動未來中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要引擎。一方面發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)有助于創(chuàng)造公平競爭的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而有利于激發(fā)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的活力，有利于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)制度，這是制度層面上的意義。民營經(jīng)濟(jì)由私人經(jīng)營，這就決定了民營經(jīng)濟(jì)擁有硬的資金預(yù)算約束，自負(fù)盈虧，從而具備獨(dú)立進(jìn)行經(jīng)營決策的能力，使得民營經(jīng)濟(jì)主體成為真正意義上的“經(jīng)濟(jì)人”，能夠按

3、照市場規(guī)則經(jīng)營企業(yè)，這賦予了民營經(jīng)濟(jì)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)地位，因?yàn)榘l(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵是培育充滿競爭的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這需要一大批產(chǎn)權(quán)清晰的經(jīng)濟(jì)主體按照市場規(guī)則行事;另一方面，民營經(jīng)濟(jì)作為國民經(jīng)濟(jì)體系的一個(gè)部門，是社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的一員，它自身可以創(chuàng)造國民收入，為經(jīng)濟(jì)增長做出貢獻(xiàn)。民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然伴隨著不斷擴(kuò)大的資金需求，但由于諸多原因，這種需求很難得到滿足，民營企業(yè)融資難問題成為一種普遍現(xiàn)象，這顯然制約著民營經(jīng)濟(jì)增長潛力的釋放。合理配置信貸

4、資金，滿足民營經(jīng)濟(jì)部門的資金需求，緩解民營企業(yè)融資難問題，從而釋放民營經(jīng)濟(jì)增長潛力，是實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵一步。本文從反映信貸資源配置情況的銀行信貸結(jié)構(gòu)視角以及金融中介規(guī)模視角兩個(gè)角度，通過構(gòu)建內(nèi)含金融中介的經(jīng)濟(jì)增長兩部門模型（國有經(jīng)濟(jì)部門和民營經(jīng)濟(jì)部門）來解釋我國金融中介部門與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，同時(shí)賦予民營企業(yè)融資難問題全新的含義。
　　文章一共包括六章:第一章:引言。闡述了論文選題背景、研究意義、研究對象、研究方法、論

5、文章節(jié)安排以及論文的創(chuàng)新和不足之處。第二章:文獻(xiàn)綜述。梳理了和本文主題相關(guān)的國內(nèi)外文獻(xiàn)，并給予簡單的總結(jié)。第三章:中國經(jīng)濟(jì)增長與金融中介發(fā)展回顧與分析。這一章圍繞研究主題分析了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、中國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、回顧了中國金融中介發(fā)展歷史、闡述了中國金融中介的業(yè)務(wù)和功能。第四章:理論模型。圍繞研究主題，結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，從銀行信貸資源配置的視角構(gòu)建內(nèi)含我國金融中介的經(jīng)濟(jì)增長兩部門模型（國有經(jīng)濟(jì)部門和民營經(jīng)濟(jì)部門），通過求解兩部門

6、模型得出經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的增長率表達(dá)式，并據(jù)此提出了本文的理論假設(shè):(1)金融中介（銀行）部門發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大，意味著信貸供給能力增強(qiáng)，從而能夠在更大的范圍內(nèi)滿足宏觀經(jīng)濟(jì)的資金需求，有利于提高全社會資本存量，因而可以拉動經(jīng)濟(jì)增長;(2)銀行信貸結(jié)構(gòu)變化，意味著銀行增加對民營經(jīng)濟(jì)部門的信貸投放比例，使得民營經(jīng)濟(jì)部門擁有的資本存量占全社會資本存量的份額增加，從而緩解了民營企業(yè)融資難問題，釋放了民營經(jīng)濟(jì)增長潛力，因而最終能夠拉動經(jīng)濟(jì)增長。第五

7、部分為實(shí)證分析，以經(jīng)濟(jì)增長、金融中介發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步水平、資本投入水平作為內(nèi)生變量構(gòu)建向量自回歸模型(VAR)，結(jié)合King和Levine(1993)、談儒勇(1999)、鐘永紅(2004)等學(xué)者關(guān)于指標(biāo)的選取文獻(xiàn)和中國實(shí)際情況，選用人均GDP指標(biāo)反映中國經(jīng)濟(jì)增長水平，用M2/GDP(JRSD)指標(biāo)反映金融中介發(fā)展規(guī)模、用銀行信貸結(jié)構(gòu)指標(biāo)（PRII:非國有企業(yè)獲得的信貸與信貸總額的比值）來反映銀行信貸資源配置情況，技術(shù)發(fā)展水平(TEC)用

8、技術(shù)市場成交總額與GDP的比值來表示、資本投入水平(INV)用全社會固定資產(chǎn)投資總額與GDP之比表示，采用1990到2013年的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，對中國經(jīng)濟(jì)增長與金融中介之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)（格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析以及方差分解），檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在我國，金融中介和經(jīng)濟(jì)增長之間是互為因果關(guān)系，金融能夠自主地對經(jīng)濟(jì)增長施加影響，這種具有自主性的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面，金融中介規(guī)模的發(fā)展帶動了中國經(jīng)濟(jì)增長;另一方面，銀行

9、信貸結(jié)構(gòu)的變化會給中國經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面的抑制效應(yīng)。我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)證結(jié)論并沒有和理論分析完全一致，針對這種差異，筆者結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)和相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)做出了解釋，筆者認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中民營經(jīng)濟(jì)部門獲得的信貸投放比例增加之所以給宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來負(fù)面影響，是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中資本不具有可分性，民營經(jīng)濟(jì)部門獲得的信貸總量和民營經(jīng)濟(jì)的規(guī)模相比太小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于使民營經(jīng)濟(jì)部門投資有效率的資本規(guī)模，這樣就可能降低了民企的投資效率，民營經(jīng)濟(jì)部門面臨的融資難問題也沒有真正得到