我國新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板案例分析——以十家成功轉(zhuǎn)板企業(yè)為例.pdf

1、加速推進我國多層次資本市場體系建設(shè)是近期我國經(jīng)濟體制改革的重要內(nèi)容。目前我國多層次資本市場體系總體上仍有待完善，但隨著全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的正式成立以及一系列政策制度的實施，我國多層次資本市場體系建設(shè)已取得階段性重大突破—截至2016年10月底新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達到9324家，遠超滬深兩市總數(shù)。但是流動性缺失這一問題桎梏新三板發(fā)展，同時導致企業(yè)估值難以提升。而高估值恰恰是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的渴求。A股市場更活躍的交易和更高的市場估值吸引著

2、優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而2015年底證監(jiān)會釋放的注冊制改革信號，更激發(fā)了新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)向A股的熱情。截至2016年11月底，僅有11家企業(yè)從新三板摘牌，轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板或中小板上市。
　　本文對于新三板轉(zhuǎn)板熱潮現(xiàn)象進行思考。圍繞新三板掛牌企業(yè)為什么選擇轉(zhuǎn)板戰(zhàn)略、成功轉(zhuǎn)板企業(yè)的內(nèi)外部因素有哪些以及轉(zhuǎn)板成功企業(yè)轉(zhuǎn)板前后自身能力有何變化這三個問題展開歸納分析。考慮到轉(zhuǎn)板成功企業(yè)個數(shù)較少，故采用案例分析法進行研究:
　　首先梳理了我國新三板市場的轉(zhuǎn)

3、板概況，分析比較創(chuàng)業(yè)板市場與新三板市場的流動性，發(fā)現(xiàn)新三板目前的流動性缺失問題凸顯。這一問題也是企業(yè)選擇轉(zhuǎn)板的動因。介紹了10家轉(zhuǎn)板案例企業(yè)，并提出轉(zhuǎn)板可能存在的問題。
　　其次，案例分析選取10家成功轉(zhuǎn)板企業(yè)進行內(nèi)外部因素分析，外部環(huán)境采用PEST分析法，內(nèi)部因素分析主要從轉(zhuǎn)板動機、條件以及成本三方面進行分析。并將成功轉(zhuǎn)板企業(yè)轉(zhuǎn)板前后的股票流動性進行對比，此外，選取掛牌期間相同至今仍未轉(zhuǎn)板成功的新三板掛牌企業(yè)進行近3年的財務表現(xiàn)

4、對比，并采用Z-Score模型對比分析2016年樣本企業(yè)的抗風險能力，探討轉(zhuǎn)板成功企業(yè)的轉(zhuǎn)板后自身能力的提升。
　　最后，基于以上研究，得出案例結(jié)論并對已經(jīng)掛牌新三板的中小企業(yè)提出轉(zhuǎn)板相關(guān)的參考意見，同時就我國新三板市場流動性問題及轉(zhuǎn)板存在的問題提出具有針對性、可操作性的對策建議:從企業(yè)自身融資需求出發(fā)，規(guī)范自身治理，做好轉(zhuǎn)板上市準備，同時掌握融資市場主動權(quán)，適時選擇轉(zhuǎn)板戰(zhàn)略;新三板市場明確自身定位，提高市場流動性以及交易量，加速