基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的迅速發(fā)展，地方政府在推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市政建設(shè)、促進(jìn)就業(yè)和穩(wěn)定民生等方面也面臨越來(lái)越大的支出壓力。分稅制改革下，地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)的不對(duì)稱使其財(cái)政資金缺口巨大，不得不進(jìn)行舉債融資。新《預(yù)算法》規(guī)定，2016年起地方政府債券是地方政府唯一舉債融資方式。對(duì)地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)的控制就是保證地方政府基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等項(xiàng)目建設(shè)的資金來(lái)源，同時(shí)對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定也有重要影響。債券的償還是地方政府進(jìn)行債券管理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，

2、龐大的債券到期償還必然會(huì)給地方財(cái)政造成巨大的短期支出壓力，因而適度的發(fā)債規(guī)模以及妥善的償還制度安排對(duì)于地方政府順利的進(jìn)行發(fā)債融資至關(guān)重要。
　　地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)就是地方政府在債券到期時(shí)無(wú)力還本付息的可能性。本文主要研究我國(guó)地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)的成因及影響要素，并采用KMV模型對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行測(cè)度。首先，本文分析我國(guó)地方政府債券的償還現(xiàn)狀及存在問(wèn)題，找出地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)的成因;其次，在KMV模型測(cè)度地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)基本思

3、想基礎(chǔ)上，鎖定我國(guó)地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)的影響要素構(gòu)成，并通過(guò)構(gòu)建基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)的影響要素矩陣，系統(tǒng)分析基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)的影響要素;最后，構(gòu)建基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，并對(duì)我國(guó)江蘇省發(fā)債情況進(jìn)行實(shí)證分析。
　　當(dāng)前我國(guó)地方政府債券缺乏完善的法律體系、監(jiān)管機(jī)制和償債保障機(jī)制，通過(guò)分析基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)影響要素發(fā)現(xiàn):地方政府債券償還風(fēng)險(xiǎn)的影響要素中最重要的指