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文檔簡(jiǎn)介
1、本文以美國(guó)企業(yè)債作為研究對(duì)象,基于信用評(píng)級(jí)和到期期限對(duì)所得數(shù)據(jù)進(jìn)行分組,分成三部分研究企業(yè)債的動(dòng)態(tài)特征。
首先,通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)債券信用價(jià)差與信用評(píng)級(jí)負(fù)相關(guān),中期債券的價(jià)差高于短期債券和長(zhǎng)期債券。隨后對(duì)24組序列建立模型,發(fā)現(xiàn)價(jià)差序列滯后1期或2期存在序列相關(guān)性,且自相關(guān)性呈現(xiàn)明顯的拖尾現(xiàn)象,顯示出歷史數(shù)據(jù)對(duì)當(dāng)前的影響;存在顯著的(G-)ARCH效應(yīng),說(shuō)明價(jià)差序列條件異方差性明顯,符合金融市場(chǎng)的波動(dòng)性特點(diǎn)。
其次
2、,趨勢(shì)圖表明相同到期期限、不同評(píng)級(jí)的企業(yè)債價(jià)差序列同向變動(dòng),對(duì)此進(jìn)行協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗(yàn),結(jié)果表明:相鄰評(píng)級(jí)的債券價(jià)差序列之間存在相互影響,但影響程度并不高;期限相同時(shí),低一個(gè)評(píng)級(jí)的債券是高一個(gè)評(píng)級(jí)滯后2-4期的格蘭杰原因,低評(píng)級(jí)債券對(duì)高評(píng)級(jí)債券的影響更大。這可能是由于高收益?zhèn)▌?dòng)性大,風(fēng)險(xiǎn)較高,容易對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)形成沖擊性的影響。
最后,趨勢(shì)圖顯示國(guó)債收益率與企業(yè)債收益率同向變動(dòng)。這可能是由于國(guó)債市場(chǎng)占據(jù)債券市場(chǎng)的較大
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