我國股指期貨對股票市場波動性影響的實證研究.pdf

1、2010年4月16日，中金所在我們國家的證券市場發(fā)布了首支股指期貨合約—滬深300股指期貨合約，作為一種具有避險功能的金融衍生產(chǎn)品，它的問世引起了投資者們廣泛的關(guān)注。
　　我國之所以推出股指期貨交易，主要原因有：一方面是它有效的體現(xiàn)出了在其他成熟資本市場上體現(xiàn)出其能有效的規(guī)避證券投資風(fēng)險的價值。1982年2月24日，全球首支股指期貨合約--價值線指數(shù)期貨合約在美國交易市場正式推出,其規(guī)避投資風(fēng)險的功能廣受市場歡迎,并在全球范圍內(nèi)引

2、發(fā)了股指期貨品種的迅速涌現(xiàn)，這值得我國證券市場參考和借鑒；另一方面，也是我國證券市場發(fā)展二十多年以來，所必需經(jīng)歷的市場變革。
　　盡管股指期貨在一定程度上具有規(guī)避投資風(fēng)險的功能，但從我國證券市場所發(fā)售的股指期貨的相關(guān)交易狀況來看，該股指對于國內(nèi)的股票市場所帶的影響還是比較大的。因此，股指期貨所起到的作用是使得股票的價格變得更為不穩(wěn)定，還是起到了緩解的作用呢？各國學(xué)術(shù)研究者對這一問題進(jìn)行了廣泛是實證。從目前已有的實證文獻(xiàn)來看，股指期

3、貨增大了股市的波動性、減小了股市的波動性或沒有影響等三種結(jié)論都存在。因此，對于我國市場而言，股指期貨的推出究竟會產(chǎn)生怎樣的影響，有待我們通過相關(guān)數(shù)據(jù)來進(jìn)行實證檢驗。
　　在此情況下，本文以滬深300為研究對象，通過對股指期貨的相關(guān)介紹及市場波動性的檢測原理展開論述，說明股指期貨與現(xiàn)貨市場的內(nèi)在聯(lián)系。本次實證研究選取的是2005年4月8日至2015年6月12日滬深300股票指數(shù)的日收盤價及2010年4月16日至2015年6月12日滬

4、深300股指期貨的日收盤價作為樣本數(shù)據(jù)。由于收益率體現(xiàn)了股票市場的波動性及風(fēng)險特征，因此我們將日收盤價作對數(shù)差分處理，獲得其相應(yīng)的收益率數(shù)據(jù)，通過這些數(shù)據(jù)來展開相關(guān)的研究。文中利用到了 ARCH族模型檢驗股指期貨對股市波動性的影響。首先，我們對所選取的數(shù)據(jù)序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，然后選擇GARCH模型對序列進(jìn)行處理，并通過TARCH模型來進(jìn)行證實通過GARCH模型所獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。經(jīng)過對比股指期貨出現(xiàn)之后代表波動性反應(yīng)程度的系數(shù)大小