農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的合約研究.pdf

1、鞏固農業(yè)基礎、實現(xiàn)農業(yè)現(xiàn)代化，一直是中國現(xiàn)代化建設的重要目標和重點任務。黨的十六大以來，中央不斷完善強農惠農富農政策，大幅增加農業(yè)投入，深化農村改革，有力推動了傳統(tǒng)農業(yè)向現(xiàn)代農業(yè)轉變。但是現(xiàn)有的以債券合約為基礎的農村金融體系難以促進農業(yè)現(xiàn)代化轉變。為進一步提高農村金融服務水平，夯實農業(yè)農村發(fā)展基礎，2010年中央一號文件明確提出建立農業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。
　　本文以農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金為研究對象，提出了一個基于投資者、基金管理人與農業(yè)企業(yè)

2、家的農業(yè)產(chǎn)業(yè)投融資合約分析框架。通過拓展Tirole基本模型，重點突出基金管理人在吸引投資以及甄別項目過程中所發(fā)揮的核心作用，并通過構建學習曲線模型，論證了基金管理人企業(yè)家能力的內生性，以此將企業(yè)家行為納入金融合約的分析，表明企業(yè)家行為能改善信息不對稱，最終降低交易成本，提高經(jīng)濟效率。
　　在農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的運營過程中，存在著雙重的逆向選擇和道德風險，分別存在于募資階段和投資階段。本文以金融合約理論為基礎，通過博弈論與信息經(jīng)濟學

3、論證了農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的合約結構。在募資階段，基金管理人企業(yè)家能力是規(guī)避逆向選擇的重要信號，且可以通過薪酬契約指標對其進行觀測；而該階段的道德風險可以通過設計以基金管理人過往業(yè)績和市場聲譽為指標的激勵機制來加以防范。在投資階段，本文認為可轉換債券和有限合伙制分別是農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)避逆向選擇和防范道德風險的制度安排。
　　綜合而言，農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金是為農業(yè)現(xiàn)代化過程中成長性企業(yè)提供股權融資的一種新的金融合約安排，它既是資金盈余單位