我國(guó)藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)成為繼股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)后的第四大投資市場(chǎng)。由于其發(fā)展速度較快，目前，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)份額已經(jīng)位居世界第一，由此帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。理清藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)類型以及風(fēng)險(xiǎn)成因，對(duì)有效度量投資風(fēng)險(xiǎn)具有很重要的作用。
　　本文首先對(duì)藝術(shù)品的相關(guān)概念進(jìn)行闡述，并指出藝術(shù)品具有獨(dú)創(chuàng)性、價(jià)值性以及稀缺性三大特點(diǎn)，然后對(duì)藝術(shù)品投資進(jìn)行相關(guān)介紹，并將其與股票投資、實(shí)物投資進(jìn)行對(duì)比，更為清楚的分

2、析這三者之間的相同點(diǎn)與不同點(diǎn)；其次，對(duì)中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)從規(guī)模、結(jié)構(gòu)和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)三個(gè)方面進(jìn)行探討，指出中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)未來(lái)會(huì)朝著多元化、規(guī)范化、網(wǎng)絡(luò)化、國(guó)際化的方向穩(wěn)步前進(jìn)；再次，對(duì)中國(guó)藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)從三個(gè)方面分類研究：一是藝術(shù)品自身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，包括贗品風(fēng)險(xiǎn)、投資周期風(fēng)險(xiǎn)和保管風(fēng)險(xiǎn)；二是投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要有自身知識(shí)經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)、偏好轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、交割能力風(fēng)險(xiǎn)；三是藝術(shù)品市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn)，包括法律政策風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)

3、險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面；最后對(duì)藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)行綜合分析，主要有宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)因素、市場(chǎng)發(fā)展不規(guī)范、信息不對(duì)稱以及投資者自身的因素。
　　本文還運(yùn)用了GARCH-VaR模型對(duì)藝術(shù)品投資收益率進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)數(shù)據(jù)，構(gòu)建繪畫指數(shù)，分析了收益率時(shí)間序列的內(nèi)在特性，發(fā)現(xiàn)其可以運(yùn)用正態(tài)分布表述收益率的變化，其序列具有平穩(wěn)性，但存在明顯的自相關(guān)性以及ARCH效應(yīng)，因此建立GARCH模型來(lái)消除ARCH效應(yīng)，最后計(jì)算VaR值