人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國出口的非對(duì)稱影響.pdf

1、近十年來，人民幣匯率的形成機(jī)制不斷改革，2005年7月，央行宣布實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)整，有管理的浮動(dòng)匯率制度。2007年5月，央行宣布將人民幣兌美元匯率的日波動(dòng)區(qū)間從0.3％擴(kuò)大至0.5%。2012年4月，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率波動(dòng)區(qū)間由0.5%擴(kuò)大至1%。2014年3月，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。伴隨國內(nèi)以及全球金融經(jīng)濟(jì)形勢的瞬息萬變，人民幣匯率的雙向波動(dòng)趨勢初見端

2、倪，這種雙向波動(dòng)的幅度日漸增大。中國作為世界第一大貿(mào)易國，在人民幣匯率波動(dòng)頻率增加、幅度加大的背景下，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)于中國的對(duì)外貿(mào)易是否有顯著影響值得研究。
　　基于匯率波動(dòng)率對(duì)于出口有非對(duì)稱性影響這一假設(shè)，本文從三個(gè)角度研究了匯率波動(dòng)與出口的關(guān)系。第一部分利用中國與美國、歐盟、日本的月度出口數(shù)據(jù)以及人民幣的匯率及匯率波動(dòng)等數(shù)據(jù)，使用協(xié)整的方法，研究了長期內(nèi)人民幣匯率波動(dòng)是否會(huì)對(duì)中國出口有顯著影響。建立誤差修正模型，探究了短期內(nèi)

3、，人民幣匯率波動(dòng)是否會(huì)對(duì)中國出口有調(diào)整作用。實(shí)證結(jié)果顯示，長期來看，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)中美出口有顯著性的影響，而對(duì)日本和歐盟的出口沒有顯著性影響。而在短期關(guān)系上，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)于中國對(duì)日本出口具有顯著的調(diào)節(jié)與解釋作用。
　　第二部分基于2000年8月到2014年8月之間，中國對(duì)美國，歐盟，英國，日本，加拿大，韓國，泰國這七個(gè)國家或地區(qū)的月度出口數(shù)據(jù)。采用動(dòng)態(tài)面板模型，利用廣義矩估計(jì)方法實(shí)證檢驗(yàn)了人民幣匯率波動(dòng)率對(duì)于出口具有非對(duì)稱

4、效應(yīng)的假設(shè)：即匯率波動(dòng)在升值或貶值時(shí)對(duì)出口的不同影響。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，第一，匯率貶值對(duì)于出口有促進(jìn)作用，升值對(duì)于出口有抑制作用，這說明人民幣的匯率對(duì)于出口的影響符合馬歇爾勒納條件；第二，匯率波動(dòng)率對(duì)于出口有負(fù)向影響，這表明匯率波動(dòng)增加了對(duì)外貿(mào)易的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)，從而抑制了出口；第三，匯率波動(dòng)率的非對(duì)稱效應(yīng)顯著存在，即在本幣匯率升值時(shí)匯率波動(dòng)率增加了升值對(duì)于出口的抑制，貶值時(shí)減緩了貶值對(duì)于出口的促進(jìn)作用。因此，政策制定者在利用貶值作為控制出

5、口增長的手段的同時(shí)，還應(yīng)該考慮匯率的穩(wěn)定性
　　第三部分，考慮到美元作為國際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣，并且在人民幣匯率形成機(jī)制中占有較高權(quán)重，為檢驗(yàn)人民幣兌美元的匯率波動(dòng)是否也對(duì)中國出口有調(diào)整作用，在第二部分的基礎(chǔ)上，在數(shù)據(jù)上剔除了美國的相關(guān)數(shù)據(jù)，在面板中加入美元匯率波動(dòng)這一控制變量，檢驗(yàn)了在兩國的貿(mào)易關(guān)系中，人民幣兌美元的匯率波動(dòng)也會(huì)對(duì)這兩國的出口有所解釋?；貧w結(jié)果表明，加入人民幣兌美元的匯率波動(dòng)后，美元的匯率波動(dòng)對(duì)于中國對(duì)外出口也有