A私募基金公司股權(quán)投資退出渠道研究.pdf

1、私募股權(quán)基金是指以非公開方式進(jìn)行資金募集，對(duì)不同發(fā)展階段企業(yè)實(shí)施不同類型投資，并從中獲取收益的一種基金。截至2014年底，中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)超過(guò)8，000家，成為股權(quán)投資時(shí)代的一支新興力量。
　　私募股權(quán)基金的投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期活動(dòng)，其流程包括四步:尋找項(xiàng)目及初步評(píng)估、盡職調(diào)查、設(shè)計(jì)投資方案和交易架構(gòu)管理、以及項(xiàng)目退出。而項(xiàng)目退出作為私募股權(quán)基金的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，決定著私募股權(quán)基金的投資回收、以及私募股權(quán)基金的再投資，因此也是私募

2、股權(quán)基金投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，本文決定對(duì)私募股權(quán)基金的退出進(jìn)行研究。
　　一般來(lái)講，私募股權(quán)基金的退出渠道包括IPO退出、并購(gòu)?fù)顺觥⒒刭?gòu)?fù)顺龊推飘a(chǎn)清算退出四種模式。根據(jù)清科研究中心對(duì)2008年至2016年國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的退出現(xiàn)狀進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和調(diào)查研究，可以看出我國(guó)私募股權(quán)基金的退出存在幾個(gè)問題:第一，退出渠道單一，對(duì)IPO退出依賴較大，易受政策影響，退出風(fēng)險(xiǎn)大;第二，退出模式同質(zhì)化，大部分集中在IPO退出，隨著Pre-IPO項(xiàng)目

3、價(jià)格成本提高、一二級(jí)市場(chǎng)套利空間變小，退出收益大幅降低。本人作為私募從業(yè)人員，所在機(jī)構(gòu)也面臨同樣問題，因此決定研究創(chuàng)新一種新的退出模式，以解決目前的退出困境。
　　通過(guò)對(duì)美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家私募股權(quán)基金的退出歷史進(jìn)行研究，我發(fā)現(xiàn)并購(gòu)?fù)顺隹梢詳[脫對(duì)IPO退出的依賴性，但并購(gòu)?fù)顺鲋惺召?gòu)方不確定性較大，且退出收益較低。所以，聯(lián)想到目前上市公司有并購(gòu)重組進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求，于是創(chuàng)造性的提出了“PE+上市公司”的運(yùn)作模式，并對(duì)此模式進(jìn)行了流