基于實物期權(quán)的可再生能源發(fā)電技術(shù)項目投資價值評估研究.pdf

1、隨著化石能源消耗的加速增長使得世界范圍內(nèi)的化石能源儲備量迅速減少，與此同時，對化石能源的利用使得環(huán)境問題日益嚴(yán)重。被定義為可持續(xù)發(fā)展的清潔可再生的新能源能夠有效克服傳統(tǒng)化石能源的逐漸枯竭及其對環(huán)境不利影響所帶來的各種問題?？稍偕茉瓷a(chǎn)技術(shù)屬于高新技術(shù)，并且綜合多種學(xué)科，其技術(shù)的前沿性與學(xué)科交叉性決定了在技術(shù)進(jìn)步過程中存在較大的不確定性。投資金額巨大、投資的回收期較長；相應(yīng)的投資決策具有不可逆性、現(xiàn)金流量不確定性和時機(jī)選擇性，是可再生能

2、源發(fā)電技術(shù)項目所具有的基本經(jīng)濟(jì)特征。
　　傳統(tǒng)投資評估方法（比如NPV法）在評估可再生能源發(fā)電技術(shù)項目價值時，主要是基于現(xiàn)金流量確定條件下的收益凈現(xiàn)值法(NPV法)，在可再生能源發(fā)電技術(shù)項目投資價值進(jìn)行評估分析時往往忽略了上述基本經(jīng)濟(jì)特征及其相互作用，因此得出的評價結(jié)果并不完整。而實物期權(quán)法在這方面很好得克服了傳統(tǒng)方法的不足，認(rèn)識到項目中的不可逆性以及不確定性，考慮到管理者的柔性管理。實物期權(quán)法借鑒了金融期權(quán)所提供的一個新視角，克

3、服現(xiàn)金流量法的局限性即考慮在不確定環(huán)境中充分利用管理柔性所可能帶來的項目價值，有助于轉(zhuǎn)變投資者一味規(guī)避風(fēng)險的態(tài)度，將實物期權(quán)方法運用于可再生能源技術(shù)投資中能有效克服傳統(tǒng)方法所帶來的弊端,能更準(zhǔn)確得對可再生能源發(fā)電技術(shù)投資進(jìn)行評價。
　　本文基于可再生能源發(fā)電技術(shù)項目的經(jīng)濟(jì)特性，構(gòu)建基于實物期權(quán)的可再生能源發(fā)電技術(shù)項目投資價值評估模型，指出不確定環(huán)境條件下項目的潛在價值，最后通過某公司生物質(zhì)能發(fā)電項目案例對模型進(jìn)行驗證。實物期權(quán)法適