我國(guó)上市公司交叉持股動(dòng)因研究.pdf

1、在國(guó)外資本市場(chǎng)中,伴隨著管制制度的變遷和企業(yè)自身的發(fā)展,公司間進(jìn)行交叉持股的現(xiàn)象也進(jìn)行著興衰的更迭,其中日本經(jīng)濟(jì)泡沫背景下的公司間交叉持股現(xiàn)象廣泛被學(xué)者作為研究對(duì)象?；谖覈?guó)特殊的歷史背景和資本市場(chǎng)的發(fā)展情況,我國(guó)的交叉持股歷史并不長(zhǎng)。從其他發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)看,交叉持股可以從企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張、利潤(rùn)壟斷和資本市場(chǎng)運(yùn)作等多方面對(duì)企業(yè)本身產(chǎn)生巨大的影響。從而,對(duì)于企業(yè)究竟以何為目的進(jìn)行交叉持股的討論成為了國(guó)外學(xué)者們熱烈討論的話題。然而,針

2、對(duì)此角度,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的研究尚處于起步階段,研究成果較少,深度和廣度都不及國(guó)外研究。
　　本文利用中國(guó)上市公司數(shù)據(jù),通過實(shí)證分析,試圖分析交叉持股這一現(xiàn)象背后蘊(yùn)藏的原因。國(guó)外學(xué)者對(duì)此問題的研究可分為兩類——交叉持股行為的動(dòng)機(jī)研究和交叉持股程度的動(dòng)機(jī)研究,本文的研究側(cè)重于后者。對(duì)于交叉持股動(dòng)因類型的劃分也可分為兩類——戰(zhàn)略動(dòng)因和財(cái)務(wù)動(dòng)因,目前已有的研究主要成果集中于前者,而本文則將兩個(gè)動(dòng)因都考慮進(jìn)來,希望能對(duì)上市公司交叉持股程

3、度的動(dòng)機(jī)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。
　　本文利用公司治理、逆向選擇、代理成本等理論,結(jié)合自身的猜想,構(gòu)造回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。具體結(jié)構(gòu)包括:引言、國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀及發(fā)展、文獻(xiàn)綜述、理論和假設(shè)的提出、實(shí)證分析及最后的總結(jié)。對(duì)背景、研究方法、結(jié)論、創(chuàng)新點(diǎn)、不足和局限進(jìn)行了細(xì)致的闡述。
　　本文以2012年我國(guó)滬深非金融上市公司為樣本,以交叉持股的多少程度為研究對(duì)象,對(duì)戰(zhàn)略因素和財(cái)務(wù)因素進(jìn)行檢驗(yàn)。研究初步發(fā)現(xiàn):(1)財(cái)務(wù)動(dòng)因而非戰(zhàn)略動(dòng)因,即通過