基于濾波的滬深300股指期貨高頻跨期套利實(shí)證研究.pdf

1、滬深300股指期貨自2010年4月16日推出以來(lái)，深刻的改變了中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，使得中國(guó)股票市場(chǎng)從只能單邊做多變?yōu)榧瓤梢宰龆嘁部梢宰隹?。股指期貨的推出有利于機(jī)構(gòu)投資者或者大資金量的個(gè)人投資者進(jìn)行對(duì)沖，從而可以規(guī)避市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)滬深300股指期貨作為一個(gè)衍生品合約，衍生品的杠桿吸引了廣大投資者從事交易活動(dòng)，杠桿可以使得投資者在短期內(nèi)獲取高額收益，也可以使得投資者短期內(nèi)虧損大部分資金，杠桿是把雙刃劍。
　　本文不是探討股指

2、期貨的價(jià)格預(yù)測(cè)，而是研究股指期貨的跨期套利行為。相比于國(guó)外發(fā)達(dá)的衍生品交易市場(chǎng)，我國(guó)的衍生品交易時(shí)間相對(duì)滯后，尤其是金融衍生品。股指期貨推出4年不到的時(shí)間，一個(gè)市場(chǎng)在誕生初期，由于參與者不足、政策限制等因素，往往伴隨著套利的可能性，后來(lái)隨著投資者的加入，套利空間會(huì)逐步消失。本文正是要探討這一話題。傳統(tǒng)的跨期套利研究，往往著眼于股指期貨的定價(jià)，以及從定價(jià)衍生出的套利機(jī)會(huì)，但是定價(jià)牽涉到許多參數(shù)的估計(jì)，尤其是中國(guó)的資本市場(chǎng)，許多參數(shù)并沒(méi)有一

3、個(gè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，使得參數(shù)估計(jì)較為困難，而且市場(chǎng)往往受情緒驅(qū)動(dòng)，偏離理論價(jià)格的情況時(shí)有發(fā)生。本文旨在從市場(chǎng)的角度出發(fā)，從交易數(shù)據(jù)入手，引入HP濾波，對(duì)價(jià)差進(jìn)行分解，試圖捕捉市場(chǎng)的交易機(jī)會(huì)。事實(shí)證明，這個(gè)思路是可行，跨期套利的實(shí)證收益很高。
　　本文所運(yùn)用的模型并不復(fù)雜，模型復(fù)雜會(huì)導(dǎo)致計(jì)算效率的降低，尤其在高頻交易領(lǐng)域，快速運(yùn)算得出結(jié)果非常重要，否則在計(jì)算的過(guò)程中交易機(jī)會(huì)可能已經(jīng)消失，這也是一些理論模型的弊病。一些理論模型雖然在做仿真測(cè)