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文檔簡介
1、股票投資是一種理性的分析所投資公司的價值,以合理的價格買入,跟隨企業(yè)成長獲得良好回報的活動,對企業(yè)進行估值,判斷其股票的合理價格就是投資的第一步?,F(xiàn)實中,不論從各個國家資本市場的觀察,還是從各個不同時期的觀察,也就是橫縱兩方面,成長性公司相對價值股都普遍的存在估值溢價,在經濟向好,整體市場上漲的時候,可以觀察到溢價水平的進一步抬升,但整體還有一個大致的波動范圍。
中國目前急需進行經濟轉型、培育新的經濟增長點,發(fā)展新興產業(yè),同時
2、實現(xiàn)原有產業(yè)的升級。在這一過程中,資本市場應該充分發(fā)揮金融資源配置的功能,而對企業(yè)成長性的估值溢價,是實現(xiàn)這種資源優(yōu)化配置和金融支持的重要途徑,研究成長性估值溢價的現(xiàn)狀及其合理性,在這樣的大背景下是很有意義的。
本文試圖從中立的角度來考察這個問題,結合國內外學者的研究成果,首先觀察具體的創(chuàng)造性估值溢價的存在現(xiàn)象和程度,并探尋其存在原因,不僅僅從業(yè)績,而更多的從產品、服務和業(yè)務模式的潛力,管理層戰(zhàn)略布局能力,企業(yè)經營管理能力角度
3、來分析。然后再對成長股與價值股的投資回報率進行計量分析,分別選取成長股和價值股,計算其整體回報率和最優(yōu)組合的回報率,得出一個比較結果。研究發(fā)現(xiàn),不同板塊、行業(yè)、公司在不同時期,由于宏觀經濟和其自身的周期,都可能有一段時間高成長階段。另外,成長股的風險也是很大的,不管是出于主觀的誤判,還是客觀的大環(huán)境變化,很多在一段時期被市場認為具有高成長性的公司,最后的經營表現(xiàn)有可能是差強人意的,也就是說有很多“偽成長股”。因此從整體來看,給予成長股較
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