中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)實(shí)力對(duì)貨幣政策有效性的影響研究.pdf

1、過去的幾十年中，經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于中央銀行的研究主要集中在解決如何正確制定貨幣政策目標(biāo)和如何使貨幣政策有效傳導(dǎo)的問題上，這類的研究將中央銀行當(dāng)作政府部門看待，忽略央行實(shí)施貨幣政策的成本和收益。然而，1980-1990年期間，委內(nèi)瑞拉、牙買加等國(guó)家央行遭遇的財(cái)務(wù)危機(jī)引起了學(xué)術(shù)界和公眾對(duì)央行自身財(cái)務(wù)健康狀況的關(guān)注。從之前經(jīng)歷過央行財(cái)務(wù)危機(jī)的國(guó)家身上或多或少可以找到我國(guó)央行的影子——資產(chǎn)價(jià)值縮水、沖銷成本上升、自有資金不足等現(xiàn)象，這些現(xiàn)象引發(fā)了筆者對(duì)

2、我國(guó)中央銀行財(cái)務(wù)實(shí)力的關(guān)注。通過研究中國(guó)人民銀行披露的財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)法規(guī)，筆者發(fā)現(xiàn)我國(guó)央行遵守的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際通行的準(zhǔn)則相差較大，因此不能僅從披露的財(cái)務(wù)信息中直接推斷我國(guó)央行的財(cái)務(wù)狀況，需要重新整理和估測(cè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，才能展現(xiàn)更加真實(shí)財(cái)務(wù)實(shí)力。
　　本文在了解中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目來源及含義的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)利率、匯率等信息對(duì)2002第一季度至2014第四季度期間央行的收益和成本進(jìn)行詳細(xì)的估算，匯總出能夠更加準(zhǔn)確反映央行財(cái)務(wù)實(shí)力

3、的損益和資本金數(shù)據(jù)，估算結(jié)果顯示，人行的財(cái)務(wù)實(shí)力在過去十年呈下降趨勢(shì)，主要原因是外匯資產(chǎn)產(chǎn)生了較大的匯兌損失。在實(shí)證部分，本文基于泰勒規(guī)則構(gòu)建了衡量我國(guó)貨幣政策實(shí)施效果的指標(biāo)——貨幣政策受限程度（MPC），用協(xié)整檢驗(yàn)法檢驗(yàn)了人行資本金充足率與MPC的長(zhǎng)期相關(guān)性，實(shí)證結(jié)果顯示，人行的資本金充足率與MPC指標(biāo)之間呈現(xiàn)出負(fù)向的協(xié)整關(guān)系，進(jìn)而通過 Granger因果檢驗(yàn)說明資本金充足率是MPC的Granger原因。實(shí)證結(jié)果說明，從長(zhǎng)期來看，中央