人民幣外匯期權(quán)市場及產(chǎn)品實(shí)務(wù)應(yīng)用.pdf

1、人民幣外匯期權(quán)是一個(gè)2011年起步的新興交易品種。相較于其他有著數(shù)十年發(fā)展歷程的發(fā)達(dá)國家成熟金融市場,中國外匯市場處于相對初級的階段,人民幣外匯期權(quán)產(chǎn)品的發(fā)展也面臨發(fā)展初期的種種限制,表現(xiàn)為監(jiān)管規(guī)則較嚴(yán)格、產(chǎn)品種類較單一、市場深度不夠等方面。本文主要目的是提供對人民幣外匯期權(quán)市場的多視角分析,嘗試通過多個(gè)維度的分析和探討,構(gòu)建對人民幣外匯期權(quán)市場的整體視圖。
　　為了能夠深入了解人民幣對外匯期權(quán)產(chǎn)品的運(yùn)行規(guī)律,本文從基礎(chǔ)資產(chǎn)角度出

2、發(fā)歸納境內(nèi)有管理的浮動(dòng)匯率體制下人民幣外匯市場的發(fā)展歷程和價(jià)格形成機(jī)制,并對人民幣對外匯期權(quán)產(chǎn)品的監(jiān)管政策、交易規(guī)則及市場現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)。在人民幣國際化進(jìn)程中,由于資本流動(dòng)管制和交易機(jī)制的不同,目前境內(nèi)外形成了三個(gè)并行卻有差異的人民幣外匯期權(quán)市場——境內(nèi)人民幣外匯期權(quán)(CNY期權(quán))、香港人民幣外匯期權(quán)(CNH期權(quán))以及香港不可交割人民幣外匯期權(quán)(NDO)。本文通過橫向比對,逐一闡述各個(gè)市場的運(yùn)行機(jī)制和特性,指出其中隱含的套利機(jī)制?；谏鲜?/p>

3、基礎(chǔ)性探討,本文按照時(shí)間序列對不同時(shí)期人民幣匯率波動(dòng)率的主要影響因素進(jìn)行了提煉和總結(jié),即價(jià)格變動(dòng)取決于人民幣匯率變動(dòng)預(yù)期、境內(nèi)外市場的聯(lián)動(dòng)或套利、客戶交易供需狀況等等。
　　本文貼近實(shí)際,運(yùn)用實(shí)證分析的方法依據(jù)通行定價(jià)理論模型對境內(nèi)外的人民幣外匯期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行了價(jià)格測算,指出當(dāng)前境內(nèi)外人民幣期權(quán)產(chǎn)品的應(yīng)用主要是提高投資組合的收益,并對境內(nèi)現(xiàn)行銀行間外匯市場普通歐式期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的主流對沖方式及存在的困難進(jìn)行了闡述和說明。最后,本文還針對境