基于實(shí)物期權(quán)的煤化工項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法研究.pdf

1、煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)于緩解我國(guó)石油、天然氣等優(yōu)質(zhì)能源供求矛盾,促進(jìn)鋼鐵、化工、輕工業(yè)和農(nóng)業(yè)的發(fā)展,發(fā)揮了重要的作用。但煤化工項(xiàng)目具有巨大的風(fēng)險(xiǎn),這就給投資評(píng)價(jià)帶來(lái)極高的要求。實(shí)物期權(quán)方法能有效處理項(xiàng)目投資中的不確定性,進(jìn)而科學(xué)評(píng)價(jià)和管理項(xiàng)目投資過(guò)程。
　　本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,首先對(duì)實(shí)物期權(quán)投資評(píng)價(jià)方法與傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了比較分析,分析表明傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法忽視了不確定市場(chǎng)環(huán)境下煤化工項(xiàng)目投資的“靈活性”和不可逆性等

2、特點(diǎn),而實(shí)物期權(quán)方法能夠充分考慮這些特點(diǎn);其次對(duì)煤化工項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值機(jī)理進(jìn)行了分析,確定出煤化工項(xiàng)目總價(jià)值包括現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目靈活性價(jià)值之和;然后采用二叉樹(shù)定價(jià)方法構(gòu)建出了基于實(shí)物期權(quán)的煤化工項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法,包括延遲期權(quán)、擴(kuò)張期權(quán)、收縮期權(quán)及復(fù)合期權(quán)評(píng)價(jià)方法,并指出各參數(shù)的確定方法;最后以陜北煤制甲醇項(xiàng)目為例,通過(guò)計(jì)算延遲期權(quán)價(jià)值、擴(kuò)張期權(quán)價(jià)值、復(fù)合期權(quán)價(jià)值,得出實(shí)物期權(quán)方法評(píng)價(jià)出的項(xiàng)目?jī)r(jià)值要明顯高于傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法計(jì)算出的項(xiàng)目?jī)r(jià)值,而