我國股指期貨市場流動性風(fēng)險實(shí)證研究.pdf

1、2010年4月16日隨著我國滬深300股指期貨的推出,這對于我國期貨市場的發(fā)展具有比較重大的意義。但是另一方面對于股指期貨的風(fēng)險的管理也成為一個難題。由于我國的期貨交易市場是一個新興的市場,與西方發(fā)達(dá)國家的成熟市場還有很大的差距,在加上我國的指令驅(qū)動的交易機(jī)制,使得我們不能照搬國外成熟的研究成果,而需要結(jié)合我國的交易機(jī)制加以一定的改造。
　　 VAR作為風(fēng)險管理方法的提出為測度市場風(fēng)險提供了有力的工具,近年來對于VAR的研究還成

2、為熱點(diǎn)的問題,然而這種傳統(tǒng)的風(fēng)險測度方法在實(shí)踐的過程中忽略的一個重要的方面:流動性風(fēng)險的影響,這使得計算出來的風(fēng)險值無法為投資者調(diào)工真實(shí)、完整、可靠的信息,我們都知道流動性風(fēng)險是金融市場上不容忽視的一種重要的風(fēng)險,如果忽略了流動性風(fēng)險的計算將會嚴(yán)重的低估風(fēng)險值。不利于交易者在市場上迅速的出清資產(chǎn)。所以如何構(gòu)建一個包含流動性風(fēng)險的市場風(fēng)險模型是目前國內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)。尤其對于我國這樣的新興市場國家,探討如何構(gòu)建適合我國股指期貨市場風(fēng)險管

3、理的La-VaR模型具有比較重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文通過對國內(nèi)關(guān)于流動性及流動性風(fēng)險研究的分析與總結(jié),結(jié)合我國自身市場的特點(diǎn),在BDSS模型的基礎(chǔ)上通過對相關(guān)參數(shù)和指標(biāo)的調(diào)整,對我國股指期貨合約的市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險進(jìn)行了計算。實(shí)證的結(jié)果表明:流動性風(fēng)險在總的風(fēng)險中占了很大的比重,如果僅僅考慮市場風(fēng)險,將會嚴(yán)重的低估風(fēng)險。我們進(jìn)行這一系列研究的最終目的是為了套期保值做準(zhǔn)備的,所以在文章的結(jié)束簡要的提及了套期保值資產(chǎn)出清的策略