基于異質(zhì)市場假說超高頻時(shí)間序列建模及應(yīng)用研究.pdf

1、股市波動(dòng)及相關(guān)特征是國內(nèi)外學(xué)者研究金融衍生工具的定價(jià)、有效資產(chǎn)組合的選擇及金融風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵變量,也是金融學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)研究熱點(diǎn)。近年來,隨著計(jì)算機(jī)及通訊技術(shù)的快速發(fā)展,極大的降低數(shù)據(jù)記錄和存儲(chǔ)的成本,從而使得金融高頻數(shù)據(jù)日益成為研究金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)及市場微觀結(jié)構(gòu)的重要研究對(duì)象,同時(shí),也掀起了國內(nèi)外學(xué)者研究金融高頻時(shí)間序列的熱潮。自Engle和Russell(1998)首次提出自回歸條件久期模型(Autoregressive Condit

2、ional DurationA CD)以及Anderson和Bollerslev(1998)首次提出“已實(shí)現(xiàn)”波動(dòng)率的概念以來,基于高頻日內(nèi)數(shù)據(jù)的建模取得了顯著發(fā)展。
　　 首先,在金融高頻時(shí)間序列基本特征認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上,本文對(duì)金融高頻/超高頻時(shí)間序列的建模問題作了深入探討,著重對(duì)基于高頻數(shù)據(jù)的HAR-RV模型和基于超高頻數(shù)據(jù)的ACD模型從理論推導(dǎo)和參數(shù)估計(jì)兩方面做了詳細(xì)介紹。
　　 其次,本文從高頻時(shí)間序列的定義和基本統(tǒng)

3、計(jì)特征研究出發(fā),重點(diǎn)從理論上對(duì)高頻金融數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行了歸納和總結(jié),然后利用中國上證綜指等時(shí)1分鐘高頻數(shù)據(jù)對(duì)中國股市上的高頻時(shí)間序列的基本統(tǒng)計(jì)性質(zhì)進(jìn)行了實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)我國股市高頻數(shù)據(jù)在統(tǒng)計(jì)上表現(xiàn)出明顯的“尖峰厚尾”的非正態(tài)特征,且“日內(nèi)效應(yīng)”十分顯著。
　　 最后,從異質(zhì)市場假說的角度,基于超高頻時(shí)間序列構(gòu)建了HAR-BACD-V模型,并將其應(yīng)用在中國股市上進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了我國股市交易者的異質(zhì)性,且不