中小銀行發(fā)展與中小企業(yè)融資約束——新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論視角下的經(jīng)驗研究.pdf

1、處于一定發(fā)展階段的經(jīng)濟體其最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生決定于該階段的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而該階段的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)生決定于該階段的要素稟賦結(jié)構(gòu)。盡管要素稟賦結(jié)構(gòu)決定了中小企業(yè)是中國當(dāng)前最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的主體企業(yè)類型，中小企業(yè)存在融資約束卻已然成為各界共識。由于能夠很好適應(yīng)和滿足中小企業(yè)融資需求的中小銀行其發(fā)展相當(dāng)滯后，因此中國金融結(jié)構(gòu)偏離了新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論意義上的最優(yōu)路徑，致使中小企業(yè)融資約束問題難以得到緩解。然而，中小銀行發(fā)展緩解中小企業(yè)融資約

2、束的中國經(jīng)驗證據(jù)相當(dāng)不足，因此，進一步辨識中小銀行發(fā)展與中小企業(yè)融資約束之間的關(guān)系具有重要學(xué)術(shù)價值和現(xiàn)實意義。
　　文章基于新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論的視角，具體分析了中小銀行緩解中小企業(yè)融資約束的比較優(yōu)勢效應(yīng)，以歐拉方程投資模型為基礎(chǔ)，通過交互控制銀行中介與金融市場的比例構(gòu)成、金融發(fā)展水平以及利率浮動三個影響因素，系統(tǒng)考察了中小銀行發(fā)展對中小企業(yè)融資約束緩解的重要性。為保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文通過放松模型的假設(shè)條件而重新構(gòu)建

3、經(jīng)驗?zāi)Ｐ?，進一步對實證研究結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。
　　根據(jù)2006-2011年中小企業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)，運用一階差分GMM估計法，實證研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)融資約束問題顯著存在，而中小銀行發(fā)展顯著降低了企業(yè)投資對現(xiàn)金流的敏感性，有效緩解了中小企業(yè)融資約束。穩(wěn)健性檢驗表明中小企業(yè)投資對現(xiàn)金流的敏感性源于融資約束而非代理沖突;銀行中介與金融市場的比例構(gòu)成、金融發(fā)展和貸款利率浮動三個因素對中小企業(yè)融資約束具有重要影響的判斷仍然無法獲得經(jīng)驗證據(jù)的