中國上市公司股票期權(quán)激勵有效性研究.pdf

1、股票期權(quán)激勵最早出現(xiàn)在西方國家,目的是為了解決股份制企業(yè)中產(chǎn)生的委托-代理問題,它的實施對企業(yè)業(yè)績的提升起到了很好的拉動作用。20世紀(jì)90年代,股票期權(quán)激勵開始出現(xiàn)在我國的股份制企業(yè)當(dāng)中,特別是2006年股權(quán)分置改革之后,期權(quán)激勵更是進(jìn)入到了一個全新的發(fā)展階段,然而,由于我國資本市場的不健全,我國實施股票期權(quán)激勵的具體效果還有待進(jìn)一步驗證。
　　本文首先對股票期權(quán)激勵的涵義、基礎(chǔ)理論、研究現(xiàn)狀進(jìn)行闡述,分析期權(quán)激勵產(chǎn)生的正負(fù)效應(yīng),

2、對比中美期權(quán)激勵的發(fā)展歷程,分析我國未來的發(fā)展方向,得出期權(quán)激勵進(jìn)行有效性研究的重要意義;然后通過主成分分析、相關(guān)性分析、多元回歸分析、似不相關(guān)估計SUR等方法進(jìn)行實證檢驗,并構(gòu)造了“有管理激勵”和“沒有管理激勵”的對比分析組,來具體研究我國實施股票期權(quán)激勵的有效性,以及企業(yè)如何運作才能更好提升期權(quán)激勵的作用效果。
　　分析的結(jié)果顯示:
　　(1)同行業(yè)中,實施期權(quán)激勵的企業(yè),其經(jīng)營效益明顯好于未實施激勵的公司。
　　

3、(2)融入價格因素的激勵強(qiáng)度與企業(yè)績效正相關(guān)。
　　(3)企業(yè)績效與企業(yè)規(guī)模、市場化指數(shù)正相關(guān),與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。
　　(4)企業(yè)成長性機(jī)會越高,企業(yè)規(guī)模越大,其期權(quán)激勵敏感度越高,激勵效果越好,同時民營企業(yè)的激勵效果要好于國有企業(yè)。
　　(5)行業(yè)分析中,股票期權(quán)激勵在信息技術(shù)業(yè)的作用效果要好于制造業(yè),且不同行業(yè)間激勵敏感度的影響因素亦有所差別。
　　(6)在“實施管理激勵”的情況下,激勵敏感度變化幅度與股價