美國股市能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)嗎-——基于美國跨國公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu).pdf

1、隨著全球化的深入，股票市場在一國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的作用日益明顯，其運(yùn)行狀況如何往往會(huì)對一個(gè)國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。理論上，股票市場是資源配置、價(jià)值發(fā)現(xiàn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的場所，股票市場擔(dān)負(fù)著社會(huì)閑置資金和實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金相互調(diào)配的任務(wù)，深入理解股票市場的運(yùn)行機(jī)制和對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日益成為現(xiàn)代金融理論的重要內(nèi)容。
　　傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為，股票市場是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股票市場充滿了投資者對未來經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，其現(xiàn)在的運(yùn)行走勢對實(shí)體經(jīng)濟(jì)未來的趨勢有一

2、定的指導(dǎo)作用。但是，在全球化程度不斷加深的今天，這種股票市場運(yùn)行狀況先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象還能一貫存在嗎？對于這一問題很多學(xué)者提出疑義;同時(shí)，全球化和跨國公司研究隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展不斷受到重視。將全球化下跨國公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與股票市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相背離現(xiàn)象聯(lián)系起來加以研究具有深遠(yuǎn)的意義。本文嘗試著從跨國公司財(cái)務(wù)角度來詮釋股票市場背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，表現(xiàn)出獨(dú)特的走勢。
　　為了更好地研究股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相背離現(xiàn)象的內(nèi)在機(jī)制，本文按照如下

3、的理論邏輯展開分析:首先，通過圖形分析法，按照全球化發(fā)展的不同程度劃分的歷史區(qū)間，對美國股票市場與其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢作描述性分析，目的就是判斷美國股票市場在全球化出現(xiàn)后的50多年間是否發(fā)生了背離，以及這種背離現(xiàn)象從何時(shí)開始出現(xiàn)，何時(shí)變得顯著，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)與全球化進(jìn)程有何種關(guān)系;然后設(shè)立和驗(yàn)證理論假設(shè)，包括傳統(tǒng)視角在內(nèi)的貨幣政策影響、股票市場均值回歸理論還有跨國公司跨國財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
　　跨國公司跨國財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)假設(shè)則認(rèn)為，跨國公司成功

4、地在海外實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目的，獲取高額的海外利潤，從而保持了公司整體財(cái)務(wù)報(bào)表的穩(wěn)健。因此即使國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟，跨國公司國內(nèi)業(yè)務(wù)盈利能力不佳，其整體財(cái)務(wù)狀況依然很穩(wěn)健，從而推動(dòng)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)拖累的股票市場走出低谷，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷形成鮮明的對比。
　　在對上述理論假設(shè)進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，本文應(yīng)用了相關(guān)性分析和格蘭杰因果檢驗(yàn)，找出能夠在長期內(nèi)解釋股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離現(xiàn)象的是跨國公司跨國經(jīng)營活動(dòng)及其財(cái)務(wù)特性。在此基礎(chǔ)之上，本文將深入分析跨國公司跨