畢業(yè)論文——上市公司股利分配現(xiàn)狀及對(duì)策研究

1、<p>　　畢 業(yè) 論 文</p><p>　　學(xué)生姓名： 學(xué) 號(hào)： </p><p>　　系別班級(jí)： </p><p>　　專(zhuān)業(yè)（方向)： 財(cái)務(wù)管理 </p>&

2、lt;p>　　題 目： 上市公司股利分配現(xiàn)狀及對(duì)策研究 </p><p>　　指導(dǎo)者： </p><p>　　評(píng)閱者： </p>

3、<p>　　年 月 日</p><p><b>　　畢業(yè)論文中文摘要</b></p><p>　　上市公司股利分配現(xiàn)狀及對(duì)策研究</p><p><b>　　摘要：</b></p><p>　　股利分配政策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中決定采取什么樣的分配

4、政策與公司股東的切身利益、公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)都有著緊密聯(lián)系。合理的股利分配幫助企業(yè)“外塑形象，內(nèi)促發(fā)展”。同時(shí)能提升公司的再融資水平，穩(wěn)定內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)。相反，不合理的股利政策則會(huì)阻礙公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以，企業(yè)管理者經(jīng)常把股利政策作為公司的一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略決策，它對(duì)企業(yè)的重要性也不言而喻。文章首先結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀說(shuō)明股利政策研究對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的重要意義，同時(shí)對(duì)被廣泛采用的四種股利分配政策的基本理論做了簡(jiǎn)單描述，然后對(duì)股利分配現(xiàn)狀做了介紹

5、，通過(guò)對(duì)現(xiàn)狀和問(wèn)題進(jìn)行了的原因分析，找到產(chǎn)生問(wèn)題的原因，最后提出建議，以期為上市公司制定合理的股利政策、規(guī)范上市公司股利分配行為提供一定的參考價(jià)值。</p><p>　　關(guān)鍵詞：上市公司 股利分配 對(duì)策研究</p><p><b>　　畢業(yè)論文外文摘要</b></p><p>　　The research of listed company

6、 dividend distribution policy and Countermeasures</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　Dividend policy is an important content of financial management in enterprises. The enterprise in

7、 the business of sustainable management decided to take what kind of allocation policy are closely linked to companies. Reasonable distribution of dividends can help enterprises to create a good image and promote the dev

8、elopment of the companies. It can enhance the company's financing level and make internal shareholding structure stably at the same time. On the contrary, So enterprise managers often</p><p>　　Keywords：T

9、he listed company Dividend distribution suggestion</p><p><b>　　目 次</b></p><p><b>　　1 引言1</b></p><p>　　2 上市公司股利分配現(xiàn)狀2</p><p>　　2.1 不分配股利公司比

10、重減少，但仍有部分企業(yè)不進(jìn)行股利分配2</p><p>　　2.2 公司熱衷于“高送轉(zhuǎn)”，股東“套現(xiàn)”問(wèn)題嚴(yán)重2</p><p>　　2.3 超能力分配現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生3</p><p>　　2.4 股利分配缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性5</p><p>　　3 上市公司股利分配現(xiàn)狀原因分析5</p><p>　　3.1

11、 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)作不規(guī)范5</p><p>　　3.2 盈利能力差，利潤(rùn)水平低6</p><p>　　3.3 我國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為6</p><p>　　3.4 政府監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管不力，相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善6</p><p>　　4 完善上市公司股利分配的建議7</p><p>　　4.1

12、 上市公司改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力7</p><p>　　4.2 健全上市公司股利分配的披露和監(jiān)督制度7</p><p>　　4.3 投資者提高自身素質(zhì)，發(fā)揮監(jiān)督作用8</p><p><b>　　結(jié)論9</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)11</b></p>&

13、lt;p><b>　　致謝12</b></p><p><b>　　1 引言</b></p><p>　　我國(guó)資本市場(chǎng)在過(guò)去三十多年的發(fā)展過(guò)程中，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了大量建設(shè)的資金，優(yōu)化了資源配置，獲得了前所未有的成就。尤其是在當(dāng)前注冊(cè)制不斷推進(jìn)、滬港通的成功推出和新股加速發(fā)行的背景下，證券市場(chǎng)獲得了社會(huì)各界的熱切關(guān)注。但是有一點(diǎn)不容否

14、認(rèn)，我國(guó)資本市場(chǎng)依然不夠成熟，和一些老牌資本主義國(guó)家存在一定差距。其中，我國(guó)上市公司股利分配政策所存在的問(wèn)題尤為突出。這就要求我們對(duì)公司的股利政策做出更加系統(tǒng)科學(xué)的研究，為相關(guān)公司的管理層和決策者制定合理的股利政策提供科學(xué)的理論依據(jù)。</p><p>　　股利分配政策是公司對(duì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)如何分配做出的決策。股利政策的實(shí)施情況不僅影響到公司股東的切身利益，還和我國(guó)證券市場(chǎng)能否實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展密切相關(guān)。因此，公司股利

15、政策日漸受到公司管理層和政府監(jiān)管部門(mén)的高度重視。股利分配的基本理論主要圍繞股利分配與公司價(jià)值、股票價(jià)格三者之間的關(guān)系展開(kāi)，股利相關(guān)理論研究成果較為豐富，主要包括四種理論：“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為投資者偏好股利而非資本利得。這是因?yàn)橛捎诠疚磥?lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在不確定性因素，如果公司不進(jìn)行股利分配而是把獲得的利潤(rùn)保留在投資，投資者會(huì)出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避選擇確定性較高的現(xiàn)金股利。這樣一來(lái)，相應(yīng)的股票供求就會(huì)發(fā)生改變，進(jìn)而影響股票價(jià)格，即公司價(jià)值和股利政策

16、存在相關(guān)性。稅收差別理論認(rèn)為在證券市場(chǎng)中普遍存在現(xiàn)金股利和資本利得所得稅差異，這種差異會(huì)導(dǎo)致投資者不同的投資選擇。潛在投資者一般會(huì)出于避稅考慮，選擇實(shí)施低股利支付率的分配政策的公司進(jìn)行投資。公司實(shí)施低股利支付率的分配政策不僅可以為持股者帶來(lái)稅收收益，還會(huì)增加股東財(cái)富，促進(jìn)股票價(jià)格的上漲。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為在有效市場(chǎng)中，投資者與管理者之間的信息獲取能力和獲取數(shù)量存在較大的不平衡性，所以多數(shù)投資者會(huì)認(rèn)為</p><p>

17、;　　2 上市公司股利分配現(xiàn)狀</p><p>　　2.1 不分配股利公司比重減少，但仍有部分企業(yè)不進(jìn)行股利分配</p><p>　　自我國(guó)證券市場(chǎng)誕生以來(lái)，我國(guó)上市公司進(jìn)行不進(jìn)行股利分配的公司數(shù)量呈現(xiàn)先增加再減少的趨勢(shì)。在1999年時(shí)不分配企業(yè)數(shù)量達(dá)到頂峰，但在2000年，由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定現(xiàn)金分紅與再融資資格相掛鉤，現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量明顯增加。在1995年到1999年的5年間，不分

18、配股利的上市公司數(shù)量由77家上漲至500家，未分配公司比例由21.9%在上漲至60%。2000年以后，不發(fā)放股利的公司數(shù)量逐漸減少，這一比例也隨之下降到37%。在隨后十幾年中，發(fā)放股利的公司數(shù)量呈現(xiàn)逐步增加的趨勢(shì)，但是不進(jìn)行股利分配的公司數(shù)目仍然占較大比例。截止到2014年12月31日，在A(yíng)股市場(chǎng)正常交易的上市公司的股票數(shù)量為2604家，而不進(jìn)行股利分配的公司數(shù)量為634家，占上市公司總量的24.3%，這就說(shuō)明了越來(lái)越多的上市公司看到了

19、股利分配對(duì)公司發(fā)展的重要作用，但是依舊存在一部分的公司無(wú)意實(shí)施股利分配的政策。</p><p>　　2.2 公司熱衷于“高送轉(zhuǎn)”，股東“套現(xiàn)”問(wèn)題嚴(yán)重</p><p>　　高送轉(zhuǎn)是指在二級(jí)市場(chǎng)上實(shí)施送股或轉(zhuǎn)增股票的數(shù)量很大的一類(lèi)上市公司的股票。這種行為的本質(zhì)是對(duì)持股股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，并不能體現(xiàn)公司的盈利信息和盈利能力。據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)：截止到2014年12月31日，在A(yíng)股市場(chǎng)正常交易的

20、上市公司共有2604家，其中發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案的數(shù)量為344家，占A股公司總量的13.2%，2013年這一數(shù)量為304家。而在2010年實(shí)這一數(shù)量?jī)H為185家，可見(jiàn)，實(shí)施高送轉(zhuǎn)的公司數(shù)量一直呈上升態(tài)勢(shì)。隨著“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象風(fēng)行，大股東借“高送轉(zhuǎn)”方案發(fā)布之機(jī)瘋狂套現(xiàn)的行為也愈演愈烈。</p><p>　　例如，賽象科技（股票代碼：002337）在2014年12月30日就公告了其在2014年度的利潤(rùn)分配預(yù)案：“以截至20

21、14年12月31日公司總股本為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股”。高送轉(zhuǎn)預(yù)案發(fā)布之后，股票價(jià)格一路高歌，公司大股東開(kāi)始瘋狂減持公司股份。新疆甬金通達(dá)股權(quán)投資管理有限公司在2015年2月26日之后的9天內(nèi)分批次減持公司股份1.31億股，通過(guò)高位減持公司股票共套現(xiàn)約22億元人民幣。之后不到一個(gè)月的時(shí)間，公司的實(shí)際控制人張建浩和其父親張芝泉堅(jiān)持公司股份1914萬(wàn)股，套現(xiàn)3.45億元。</p><p>　　

22、無(wú)獨(dú)有偶，在2014年12月22日，永大集團(tuán)發(fā)布了其“每10股轉(zhuǎn)增15股派10元”的利潤(rùn)分配方案。伴隨對(duì)公司業(yè)績(jī)的良好預(yù)期，公司股價(jià)由23.7漲至85.05元（2015年4月23日復(fù)權(quán)價(jià)），與此同時(shí)，公司控股股東及其一致行動(dòng)人開(kāi)始公布減持計(jì)劃之后的20天內(nèi)共減持公司股份接近10%，共套現(xiàn)約10億元。</p><p>　　由于中小企業(yè)有著強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望，“高送轉(zhuǎn)”就成為了其擴(kuò)張股本的優(yōu)先選擇，許多企業(yè)通過(guò)這一方式做

23、大做強(qiáng)。與此同時(shí)，“高送轉(zhuǎn)”也逐步淪為一種市值管理工具。上市公司通過(guò)發(fā)布高送轉(zhuǎn)的分配方式，吸引二級(jí)市場(chǎng)的資金，在市場(chǎng)瘋狂炒作中幫助增發(fā)機(jī)構(gòu)撤離和大股東套現(xiàn)，這樣的行為對(duì)中小投資者的切身利益帶來(lái)了巨大危害。</p><p>　　2.3 超能力分配現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生</p><p>　　超能力分配行為是指企業(yè)在股利分配過(guò)程中將本年的利潤(rùn)分配給股東的同時(shí)把以前年度的未分配利潤(rùn)也進(jìn)行了分配的行為。20

24、07-2013年我國(guó)上市公司中超能力分配的公司數(shù)量由45家上升為158家，增長(zhǎng)了近4倍且近倆年呈不斷上升態(tài)勢(shì)。</p><p>　　以金字火腿（股票代碼：002515）為例，2014年度的凈利潤(rùn)為1969.58萬(wàn)元，與去年相比減少將近13%。雖然業(yè)績(jī)不佳，公司卻推出了“每10股轉(zhuǎn)增10股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7元”的利潤(rùn)分配方案。</p><p>　　公司實(shí)施這種異常的分配政策使得公司凈資產(chǎn)減

25、少的同時(shí)實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率的增加。本質(zhì)是一種上市公司為實(shí)現(xiàn)再融資而才去的利潤(rùn)操作手段，利用這種分配政策實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“圈錢(qián)”的意圖。</p><p>　　此外，當(dāng)年采取增發(fā)或其他方式進(jìn)行過(guò)融資的企業(yè)異常高派現(xiàn)的現(xiàn)象突出。這些公司的大股東通過(guò)異常高送轉(zhuǎn)和高派現(xiàn)行為將再融資的資金輸送到自己手中。這種行為不僅傷害了中小股東的利益，還對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展造成了不利影響，這也說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管制度還不夠完善，需要進(jìn)

26、一步健全監(jiān)督機(jī)制和完善監(jiān)管立法。</p><p>　　圖1 金字火腿凈利潤(rùn)變動(dòng)表</p><p>　　表1 金字火腿歷年股利分配情況</p><p>　　2.4 股利分配缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性</p><p>　　實(shí)施連續(xù)且穩(wěn)定的股利政策的企業(yè)經(jīng)常得到投資者的加倍關(guān)注。 這樣既有助于保持公司股價(jià)的穩(wěn)定，也有助于公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定持續(xù)的運(yùn)行。而我國(guó)

27、公司大多沒(méi)有穩(wěn)定的股利政策，經(jīng)常出現(xiàn)不分配、分配不連續(xù)的情況，并且股利政策的制定受管理層的干預(yù)和大股東偏好影響，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成壓力。如東方能源（股票代碼：000958）在2006-2015年十年間實(shí)施了不分配不轉(zhuǎn)增的股利分配政策；河北鋼鐵（股票代碼：000709）所實(shí)施的股利政策中出現(xiàn)了每隔兩年進(jìn)行一次股利分配的特征；常山藥業(yè)（股票代碼：300255）2012年分紅派息方案為： 2013年在分配方案是“每10股派現(xiàn)金1元（含稅）”，在

28、2015年分配方案為“每10股轉(zhuǎn)增15股派現(xiàn)0.85元(含稅)”，2014年未進(jìn)行股利分配?？梢?jiàn)，部分公司每年實(shí)施的股利政策缺少連續(xù)性和穩(wěn)定性，缺少穩(wěn)定的股利政策目標(biāo)。</p><p>　　3 上市公司股利分配現(xiàn)狀原因分析</p><p>　　3.1 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)作不規(guī)范</p><p>　　我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題突出表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是流通股

29、和非流通股比例不協(xié)調(diào)，流通股比重低。二是非流通股相對(duì)集中，形成了“一股獨(dú)大”的局面；流通股過(guò)于分散且機(jī)構(gòu)投資者和戰(zhàn)略投資者占比很小，三是上市公司的最大股東通常為其他公司，而非自然人。以上不合理的股本結(jié)構(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致控股股東和大股東對(duì)企業(yè)的單一控制，濫用股東資產(chǎn)和公司資源，企業(yè)目標(biāo)偏離股東價(jià)值最大化。公司股利分配出現(xiàn)一定程度的隨意性和目的性，不分配利潤(rùn)、分配不連續(xù)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生；公司的股利政策的制定難以體現(xiàn)中小投資者的利益訴求。同時(shí)，有些上

30、市公司經(jīng)常出現(xiàn)不按規(guī)定使用募集資金、發(fā)布內(nèi)幕信息配合二級(jí)市場(chǎng)炒作、虛假關(guān)聯(lián)交易、操縱利潤(rùn)等不規(guī)范的運(yùn)作行為。這些都會(huì)使公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平受到影響，導(dǎo)致公司無(wú)法制定和實(shí)施穩(wěn)定的股利政策回報(bào)持股股東。</p><p>　　3.2 盈利能力差，利潤(rùn)水平低</p><p>　　盈利能力差同樣是上市公司無(wú)法正常分配股利重要原因。一些企業(yè)產(chǎn)品附加值低、核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、陷入價(jià)格戰(zhàn)等因素制約企業(yè)的

31、盈利能力提高。無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利就無(wú)法實(shí)現(xiàn)公司可分配利潤(rùn)的增加。另外，可供分配利潤(rùn)大于許多企業(yè)過(guò)度追求企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和產(chǎn)品銷(xiāo)量的增加而忽視了利潤(rùn)這一核心要素,公司經(jīng)濟(jì)效益差，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)很少或虧損的企業(yè)很難拿出錢(qián)來(lái)進(jìn)行股利分配。企業(yè)所在行業(yè)的生命周期也增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利水平的不確定性，造成利潤(rùn)的短期波動(dòng)，影響企業(yè)股利分配決策。</p><p>　　3.3 我國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為</p><

32、;p>　　我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者構(gòu)成呈現(xiàn)出以散戶(hù)為主，機(jī)構(gòu)投資者所占比例小的特征，這一特征導(dǎo)致了我國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象的長(zhǎng)期得不到改善。這種普遍存在的高頻交易行為加劇了公司股價(jià)在短期內(nèi)的波動(dòng)，不利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。另外，由于信息傳遞效應(yīng)的存在，公司股利分配政策信息成為投資者判斷公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平的依據(jù)。不法投機(jī)分子對(duì)此加以利用，導(dǎo)致了內(nèi)幕交易、股東配合二級(jí)市場(chǎng)炒作等不規(guī)范行為的加劇，公司股利分配政策成為市場(chǎng)炒作一大依據(jù)。我

33、國(guó)股市每年對(duì)“高送轉(zhuǎn)”題材的炒作就體現(xiàn)了這一點(diǎn)，相關(guān)公司股票價(jià)格在短期內(nèi)迅速翻倍，給大股東套現(xiàn)、增資方撤離提供了方便之門(mén)，損害中小投資者利益并對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定造成危害，遏制非法投機(jī)和過(guò)度投機(jī)是當(dāng)前改善股利分配政策的當(dāng)務(wù)之急。</p><p>　　3.4 政府監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管不力，相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善</p><p>　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的不斷完善的大背景下，越來(lái)越多的企業(yè)尋求通過(guò)上市來(lái)擴(kuò)

34、寬企業(yè)融資途徑。隨著上市企業(yè)的不斷增多，市場(chǎng)監(jiān)管越來(lái)越困難，更容易出現(xiàn)政府監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管缺陷。同時(shí)，相關(guān)法律法規(guī)的不健全也是造成分配政策不合理的重要原因，無(wú)法對(duì)公司股利分配形成法定的約束力。上市公司信息披露和監(jiān)督制度是市場(chǎng)監(jiān)管的一個(gè)重要方面，也是確保資本市場(chǎng)公平、公開(kāi)、公正的重要條件。這些公開(kāi)信息是投資者進(jìn)行投資分析時(shí)所參考首要依據(jù)，其質(zhì)量和數(shù)量關(guān)系到投資的成敗。我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)都存在信息披露制度不完善的問(wèn)題，公司披露行為需要相關(guān)法

35、律法規(guī)加以規(guī)范，實(shí)現(xiàn)對(duì)信息披露的內(nèi)容和形式的有效監(jiān)管。</p><p>　　4 完善上市公司股利分配的建議</p><p>　　我國(guó)上市公司股利政策的現(xiàn)實(shí)狀況及表現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題和我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境及各類(lèi)市場(chǎng)主體的行為密切相關(guān)。解決這一問(wèn)題需要各類(lèi)市場(chǎng)主體的共同努力，筆者就上市公司、政府監(jiān)管和投資者三個(gè)層面提出建議，希望對(duì)規(guī)范我國(guó)股利分配政策提供幫助。</p><p&

36、gt;　　4.1 上市公司改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力</p><p>　　4.1.1 改善股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)</p><p>　　不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和管理失效的重要原因，會(huì)公司引發(fā)行政命令不能有效執(zhí)行，責(zé)任互相推諉，無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)等諸多問(wèn)題。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制和公司各項(xiàng)政策的制定有促進(jìn)作用。同時(shí)也有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和改善我國(guó)資本市場(chǎng)上

37、長(zhǎng)期同股不同權(quán)、同權(quán)不同利的問(wèn)題。因此，降低股權(quán)集中度、建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下變得尤為重要。</p><p>　　4.1.2 尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高自身的盈利能力</p><p>　　當(dāng)前我國(guó)越來(lái)越多企業(yè)過(guò)度注重市值管理忽略企業(yè)自身盈利能力的提高，而二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)值的高低并不能創(chuàng)造出更多的社會(huì)財(cái)富，只是虛擬資本的增加和減少。只有公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定提高，股東回報(bào)才會(huì)有穩(wěn)定

38、的保障，才能為社會(huì)和股東帶來(lái)更多的價(jià)值成長(zhǎng)。因此，企業(yè)必須積極開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)，加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)投入，促進(jìn)自身的創(chuàng)新能力和盈利能力的雙重提高，使企業(yè)走在行業(yè)前沿，立于不敗之地。</p><p>　　4.2 健全上市公司股利分配的披露和監(jiān)督制度</p><p>　　4.2.1 監(jiān)管部門(mén)制定強(qiáng)制上市公司披露股利分配的法律法規(guī)</p><p>　　在美國(guó)和香港等成

39、熟的資本市場(chǎng)中，明確規(guī)定上市公司必須在招股說(shuō)明書(shū)中披露本公司欲實(shí)行的股利政策方案。這樣的規(guī)定不僅可以增加了股利分配的穩(wěn)定性，也有助于公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)足發(fā)展。為投資者提供更多真實(shí)可靠的信息的同時(shí)，以可以讓他們根據(jù)自己對(duì)于不同公司的股利政策的比較和判斷，來(lái)選擇購(gòu)買(mǎi)那些符合自己投資回報(bào)要求的公司的股票。同時(shí)政府監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管工作變得有據(jù)可依，也更加便利。但是，我國(guó)的法律和有關(guān)規(guī)定中長(zhǎng)期缺少對(duì)股利政策的強(qiáng)制性要求，僅僅要求上市公司必須在招股

40、說(shuō)明書(shū)中披露公司的盈余預(yù)測(cè)方案。由于各個(gè)企業(yè)盈余預(yù)測(cè)的方法不盡相同，其預(yù)測(cè)的科學(xué)性和可靠性也無(wú)從考證，并不能為投資者提供有效的投資依據(jù)，也不能對(duì)上市公司股利分配構(gòu)成強(qiáng)制性要求，公司分配的隨意性依然很大，多取決于大股東的意志。在這樣的情況下，普通投資者就無(wú)法從投資中獲益。</p><p>　　4.2.2 加強(qiáng)對(duì)上市公司股利分配政策執(zhí)行情況的監(jiān)督</p><p>　　上市公司應(yīng)該嚴(yán)格按照其正

41、式披露的股利政策文件的要求進(jìn)行分配，各類(lèi)投資者和政府監(jiān)管部門(mén)都應(yīng)該對(duì)他們是否按要求執(zhí)行的情況進(jìn)行監(jiān)督，由于其他原因不能執(zhí)行所披露的股利政策的情況要向社會(huì)及投資者說(shuō)明情況，對(duì)于惡意不執(zhí)行和屢次違背已披露的股利政策的公司要進(jìn)行督導(dǎo)教育，嚴(yán)重者要給與處罰，造成損失的要給與補(bǔ)償。這對(duì)于減少上市公司股利分配的隨意性和目的性有至關(guān)重要的作用，同時(shí)對(duì)投資者的權(quán)益和報(bào)酬的保障作用也更加凸顯。</p><p>　　4.3 投資者

42、提高自身素質(zhì)，發(fā)揮監(jiān)督作用</p><p>　　4.3.1 投資者參加教育培訓(xùn)，提高自身素質(zhì)</p><p>　　我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者構(gòu)成情況與國(guó)外資本主義國(guó)家相對(duì)成熟證券市場(chǎng)的投資者構(gòu)成情況存在著顯著的差異。西方國(guó)家很少有個(gè)人投資者直接參與二級(jí)市場(chǎng)交易，以各類(lèi)投資基金數(shù)量為主。而我國(guó)的以各類(lèi)基金為代表機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較少，以中小散戶(hù)為主，投資者的素質(zhì)參差不齊，長(zhǎng)期處在較低水平。要鼓勵(lì)各類(lèi)

43、機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，加強(qiáng)投資隊(duì)伍的建設(shè)，優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，同時(shí)，開(kāi)展對(duì)廣大個(gè)人投資者的投資教育，提高投資者自身的素質(zhì)與投資水平，倡導(dǎo)理性投資和價(jià)值投資，減少我國(guó)證券市場(chǎng)的投機(jī)性，這對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與進(jìn)步是十分有利的。</p><p>　　4.3.2 投資者積極發(fā)揮監(jiān)督作用</p><p>　　投資者作為市場(chǎng)主體直接參與證券市場(chǎng)的投資交易，他們的行為與資本市場(chǎng)的完善與發(fā)展問(wèn)題息

44、息相關(guān)，更容易發(fā)現(xiàn)和察覺(jué)上市公司的不合規(guī)的股利分配行為，尤其是一些損害投資者利益和危害市場(chǎng)的行為有著更直接的洞察力。應(yīng)該建立完善監(jiān)督管理機(jī)制和反饋舉報(bào)機(jī)制以保護(hù)投資者的知情權(quán)和參與權(quán)。充分發(fā)揮每一位投資者的監(jiān)督作用，監(jiān)督上市公司的不規(guī)范的分配行為和利用股利分配政策滿(mǎn)足自身利益的違法行為，才能使每一位投資者都能從企業(yè)股利分配中獲得真正的回報(bào)，對(duì)于政府部門(mén)的監(jiān)管也有很大的幫助作用，有利于各市場(chǎng)主體共同構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定、和諧、持續(xù)發(fā)展的資本市場(chǎng)。

45、</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　本文首先對(duì)股利分配政策的相關(guān)理論知識(shí)進(jìn)行了深入的探討和學(xué)習(xí), 結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境特征和上市公司的分配中的實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)上市公司在實(shí)施股利政策的過(guò)程中體現(xiàn)出的具有普遍性的問(wèn)題作了研究與探討,最后對(duì)其股利政策所在問(wèn)題做了原因分析，從上市公司、政府監(jiān)管和投資者三個(gè)主體層面給出了建議，希望為上市公司制定穩(wěn)

46、定性和發(fā)展性相結(jié)合的股利政策提供一定幫助。同時(shí)得出：我國(guó)上市公司股利政策的目標(biāo)應(yīng)該從公司實(shí)際情況出發(fā)，滿(mǎn)足公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的同時(shí)，以穩(wěn)定、持續(xù)的股利分配回報(bào)給投資者，保護(hù)其利益不受損害。不分配、不連續(xù)分配、超能力分配等分配方式對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展都是不利的。另外，合理的股利政策的制定和執(zhí)行離不開(kāi)公司領(lǐng)導(dǎo)層的正確決策和政府部門(mén)的監(jiān)督管理。通過(guò)各個(gè)市場(chǎng)主體的共同努力，相信我國(guó)上市股利政策所存在的問(wèn)題會(huì)早日解決，共同構(gòu)建一個(gè)和諧健康發(fā)展的資

47、本市場(chǎng)。</p><p><b>　　參 考 文 獻(xiàn)</b></p><p>　　1 荊新，王化成，劉俊彥.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，1993 </p><p>　　2 楊家新.公司股利政策研究[J].中國(guó)教育出版社.2002(05)</p><p>　　3 謝朝斌.上市公司股利分配行為的特征及解釋[J].財(cái)

48、貿(mào)經(jīng)濟(jì).2004(05) </p><p>　　4 李均.我國(guó)上市公司股利分配行為研究[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng).2003(02) </p><p>　　5 原紅旗.中國(guó)上市公司股利政策分析[J].財(cái)經(jīng)研究.2001（03）</p><p>　　6 周小川.上市公司治理結(jié)構(gòu)的改進(jìn)[J].投資與證券.2001（07）</p><p>　　7 喬海燕 ,劉

49、成祿.淺析股利分配政策[J].經(jīng)濟(jì)論壇.2010（06）</p><p>　　8 于柏瀚.我國(guó)上市公司股利分配政策的分析（一）[J].黑龍江紡織.2011（09） </p><p>　　9楊淑娥,王勇,白革萍.我國(guó)股利分配政策影響因素的實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)研究.2012（02）</p><p>　　10 陳霞.酈拓斌.邊江璐.上市公司再融資行為與現(xiàn)金股利掛鉤的制度研

50、究[J].金融論苑.2013(09)</p><p>　　11黃瑾.我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利分配政策的研究[J].理論與現(xiàn)代化.2005（06）</p><p>　　12 史淇曄.上市公司現(xiàn)金股利分配政策的影響因素研究[J].綠色財(cái)會(huì).2014（07） </p><p>　　13 王滿(mǎn)，田旻昊.上市公司財(cái)務(wù)柔性與股利分配政策研究——基于我國(guó)半強(qiáng)制分紅的制度背景[J

51、].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究.2014 （02）</p><p>　　14項(xiàng)露菁.我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金股利分配政策的影響分析[D].萬(wàn)方.2014 </p><p>　　15 胡秀群，謝妍.我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策異象研究——基于股權(quán)分置改革前后的比較分析[J].價(jià)值工程.2014（04）</p><p><b>　　致 謝</b></p&g

52、t;<p>　　首先誠(chéng)摯的感謝我的論文指導(dǎo)老師老師，論文能夠完成離不開(kāi)老師的悉心指導(dǎo)和精心點(diǎn)播。在論文寫(xiě)作過(guò)程中，從選題、構(gòu)思、寫(xiě)作直至完成都傾注了老師的大量心血。老師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度和淵博的專(zhuān)業(yè)知識(shí)讓我敬佩不已。以及每一位嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)的授課老師都是我今后工作和生活中學(xué)習(xí)的榜樣。</p><p>　　同樣感謝母校河北金融學(xué)院給了我們良好的學(xué)習(xí)環(huán)境，提供給我們穩(wěn)固的生活和學(xué)習(xí)保障。母校干凈整潔的學(xué)習(xí)環(huán)境、濃