電子制造行業(yè)全球激光產(chǎn)業(yè)深度跟蹤工業(yè)激光19q1景氣有望復(fù)蘇，國(guó)產(chǎn)激光器加速崛起，vecsel供應(yīng)鏈持續(xù)增長(zhǎng)

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2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題（含答案詳解+作文范文）_第1頁(yè)

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文檔簡(jiǎn)介

1、　　內(nèi)容目錄　　圖 7：工業(yè)激光行業(yè)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)11　　圖 8：工業(yè)激光行業(yè)-應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)天數(shù)11　　圖 9：IPG 報(bào)告期營(yíng)收及增速12　　圖 10：IPG 報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速12

2、　　圖 11：IPG 歷史季度營(yíng)收及增速12　　圖 12：IPG 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速12　　圖 13：IPG 歷史季度營(yíng)收及增速13　　圖 14：IPG 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速13　　圖 15：IPG 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）13<

3、/p>　　圖 16：IPG 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）13　　圖 17：COHR 報(bào)告期營(yíng)收及增速14　　圖 18：COHR 報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速14　　圖 19：COHR 歷史季度營(yíng)收及增速14　　圖 20：COHR 歷史季度歸母凈利潤(rùn)

4、及增速14　　圖 21：COHR 按產(chǎn)品劃分季度收入結(jié)構(gòu)15　　圖 22：COHR 按地區(qū)劃分季度收入結(jié)構(gòu)15　　圖 23：COHR 中國(guó)區(qū)增速情況15　　圖 24：COHR 季度毛利率和凈利率15　　圖 25：COHR

5、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）15　　圖 26：COHR 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）15　　圖 27：大族激光報(bào)告期營(yíng)收及增速16　　圖 28：大族激光報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速16　　圖 29：大族激光歷史季度營(yíng)收及增速16　　圖 30

6、：大族激光歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速16　　圖 31：大族激光季度毛利率和凈利率17　　圖 32：大族激光按產(chǎn)品劃分季度收入結(jié)構(gòu)17　　圖 33：大族激光按地區(qū)劃分季度收入結(jié)構(gòu)17　　圖 34：大族存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）17

7、　圖 35：大族應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）17　　圖 36：銳科激光報(bào)告期營(yíng)收及增速18　　圖 37：銳科激光報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速18　　圖 38：銳科激光研發(fā)費(fèi)用/億元18　　圖 39：銳科激光毛利率與凈利率18　　圖

8、40：華工科技報(bào)告期營(yíng)收及增速19　　圖 41：華工科技報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速19　　圖 42：華工科技?xì)v史季度營(yíng)收及增速19　　圖 43：華工科技?xì)v史季度歸母凈利潤(rùn)及增速19　　圖 44：華工科技季度毛利率和凈利率19

9、　　圖 45：華工科技按產(chǎn)品劃分季度收入結(jié)構(gòu)20　　圖 46：華工科技按地區(qū)劃分季度收入結(jié)構(gòu)20　　圖 47：華工科技存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）20　　圖 48：華工科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）20　　圖 49：福晶科技報(bào)告期營(yíng)收及增速20<

10、p>　　圖 50：福晶科技報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速20　　圖 51：福晶科技?xì)v史季度營(yíng)收及增速21　　圖 52：福晶科技?xì)v史季度歸母凈利潤(rùn)及增速21　　圖 53：福晶科技季度毛利率和凈利率21　　圖 54：福晶科技按產(chǎn)品劃分季度收入結(jié)構(gòu)（億元）21</

11、p>　　圖 55：福晶科技按地區(qū)劃分季度收入結(jié)構(gòu)21　　圖 56：福晶科技存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）22　　圖 57：福晶科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）22　　圖 58：光通信&3D Sensing-單季營(yíng)收同比增速-算數(shù)平均23　　圖 5

12、9：光通信&3D Sensing-單季營(yíng)收同比增速-各公司23　　圖 60：光通信&3D Sensing 行業(yè)-單季毛利率-算數(shù)平均23　　圖 61：光通信&3D Sensing 行業(yè)-單季毛利率-各公司23　　圖 62：光通信&3D Sensing-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)24<

13、;/p>　　圖 63：光通信&3D Sensing 激光行業(yè)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)24　　圖 64：光通信&3D Sensing-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)25　　圖 65：光通信&3D Sensing 行業(yè)-應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)天數(shù)25　　圖 66：LITE 報(bào)告期營(yíng)收及增速2

14、6　　圖 67：LITE 報(bào)告期凈利潤(rùn)及增速26　　圖 68：LITE 歷史季度營(yíng)收及增速26　　圖 69：LITE 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速26　　圖 70：LITE 亞太區(qū)增速情況26　　圖 71：LITE 歷史季度毛

15、利率與凈利率26　　圖 72：LITE 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）27　　圖 73：LITE 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）27　　圖 74：Finisar 報(bào)告期營(yíng)收及增速27　　圖 75：Finisar 報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速27

16、　圖 76：Finisar 歷史季度營(yíng)收及增速28　　圖 77：Finisar 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速28　　圖 78：Finisar 歷史季度毛利率與凈利率28　　圖 79：Finisar 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）28　　圖 80：Finisar 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（

17、天）28　　圖 81：穩(wěn)懋報(bào)告期營(yíng)收及增速29　　圖 82：穩(wěn)懋報(bào)告期凈利潤(rùn)及增速29　　圖 83：穩(wěn)懋歷史季度營(yíng)收及增速29　　圖 84：穩(wěn)懋歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速29　　圖 85：穩(wěn)懋亞太區(qū)增速情況29</

18、p>　　圖 86：穩(wěn)懋歷史季度毛利率與凈利率29　　圖 87：穩(wěn)懋存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）30　　圖 88：穩(wěn)懋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）30　　圖 89：II-VI 報(bào)告期營(yíng)收及增速30　　圖 90：II-VI 報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速30&l

19、t;/p>　　圖 91：II-VI 歷史季度營(yíng)收及增速31　　圖 92：II-VI 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速31　　圖 93：II-VI 各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況31　　圖 94：II-VI 歷史季度毛利率和凈利率31　　圖 95：II-VI 存

20、貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）31　　圖 96：II-VI 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）31　　圖 97：光迅科技報(bào)告期營(yíng)收及增速32　　圖 98：光迅科技報(bào)告期凈利潤(rùn)及增速32　　圖 99：光迅科技?xì)v史季度營(yíng)收及增速32　　圖 100：光

21、迅科技?xì)v史季度歸母凈利潤(rùn)及增速32　　圖 101：光迅科技?xì)v史季度歸母凈利潤(rùn)及增速32　　圖 102：光迅科技存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）33　　圖 103：光迅科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）33　　圖 104：全球激光器市場(chǎng)規(guī)模34

22、　　圖 105：激光器下游分布34　　圖 106：激光器-材料加工行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模34　　圖 107：激光器-光通信行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模34　　圖 108：激光器-微加工領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模34　　圖 109：工業(yè)激光器下游分布34　　圖

23、110：全球工業(yè)激光器市場(chǎng)及結(jié)構(gòu)/億美元35　　圖 111：全球光纖激光器市場(chǎng)規(guī)模35　　圖 112：IPG 2012-2018H1 營(yíng)收收入及增速/億美元36　　圖 113：IPG 2012-2018H1 凈利潤(rùn)及增速/億美元36　　圖 114：IPG 2012

24、-2018H1 研發(fā)費(fèi)用/億美元37　　圖 115：IPG 2012-2018H1 毛利率與凈利率37　　圖 116：IPG 員工構(gòu)成：按國(guó)籍劃分人員構(gòu)成情況（人）37　　圖 117：IPG 員工構(gòu)成：按崗位劃分人員構(gòu)成情況（人）37　　圖 118：IPG 歷史

25、ROE 變化情況37　　圖 119：IPG 歷史資本支出/億美元37　　圖 120：IPG 收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）38　　圖 121：IPG 收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）38　　圖 122：IPG 產(chǎn)品出貨量統(tǒng)計(jì)38　　圖 123：CO

26、HR 2012-2018Q3 營(yíng)收收入及增速/億美元39　　圖 124:COHR 2012-2018H1 凈利潤(rùn)及增速/億美元39　　圖 125：COHR 2012-2018 研發(fā)費(fèi)用/億美元39　　圖 126：COHR 2012-2018 毛利率與凈利率39

27、　圖 127：COHR 歷史 ROE 變化情況40　　圖 128：COHR 歷史資本支出/億美元40　　圖 129：COHR 收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）40　　圖 130：COHR 收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）40　　圖 131：大族激光 2012-2018H1 營(yíng)收收入及增速/億元

28、41　　圖 132：大族激光 2012-2018H1 凈利潤(rùn)及增速/億元41　　圖 133：大族激光 2012-2018S3 研發(fā)費(fèi)用/億元41　　圖 134：大族激光 2012-2018S3 毛利率與凈利率41　　圖 135：大族激光歷史 ROE 變化情況42

29、　　圖 136：大族激光歷史資本支出/億元42　　圖 137：大族激光收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）42　　圖 138：大族激光收入結(jié)構(gòu)（地區(qū)）42　　圖 139：大族激光產(chǎn)品出貨量統(tǒng)計(jì)/臺(tái)42　　圖 140：銳科激光 2014-2

30、018S3 營(yíng)收收入及增速/億元43　　圖 141：銳科激光 2014-2018S3 凈利潤(rùn)及增速/億元43　　圖 142：銳科激光 2014-2018S3 研發(fā)費(fèi)用/億元44　　圖 143：銳科激光 2014-2018S3 毛利率與凈利率44　　圖 144：銳科

31、激光歷史 ROE 變化情況44　　圖 145：銳科激光歷史資本支出/億元44　　圖 146：銳科激光收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）44　　圖 147：銳科激光收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）44　　圖 148：華工科技 2012-2018S3 營(yíng)收收入及增速/億元45</p&

32、gt;　　圖 149：華工科技 2012-2018S3 凈利潤(rùn)及增速/億元45　　圖 150：華工科技 2012-2018S3 研發(fā)費(fèi)用/億元46　　圖 151：華工科技 2012-2018S3 毛利率與凈利率46　　圖 152：華工科技員工構(gòu)成：按學(xué)歷劃分人員構(gòu)成情況（人）46&

33、lt;/p>　　圖 153：華工科技員工構(gòu)成：按崗位劃分人員構(gòu)成情況（人）46　　圖 154：華工科技研發(fā)費(fèi)用/億元46　　圖 155：華工科技毛利率與凈利率46　　圖 156：華工科技歷史 ROE 變化情況47　　圖 157：

34、華工科技歷史資本支出/億元47　　圖 158：華工科技收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）47　　圖 159：華工科技收入結(jié)構(gòu)（地區(qū)）47　　圖 160：福晶科技 2012-2018S3 營(yíng)收收入及增速/億元48　　圖 161：福晶科技 2012-2018S3 凈利潤(rùn)及增速/

35、億元48　　圖 162：福晶科技 2012-2018S3 研發(fā)費(fèi)用/億元48　　圖 163：福晶科技 2012-2018S3 研發(fā)費(fèi)用/億元48　　圖 164：福晶科技員工構(gòu)成：按崗位劃分人員構(gòu)成情況（人）49　　圖 165：福晶科技員工構(gòu)成：按學(xué)歷劃分人員

36、構(gòu)成情況（人）49　　圖 166：福晶科技歷史 ROE 變化情況49　　圖 167：福晶科技歷史資本支出/億元49　　圖 168：福晶科技收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）49　　圖 169：福晶科技收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）49　　圖

37、170： Lumentum 2012-2018 營(yíng)收收入及增速/億美元50　　圖 171：Lumentum 2012-2018 凈利潤(rùn)及增速/億美元50　　圖 172：Lumentum 2012-2018 研發(fā)費(fèi)用/億美元51　　圖 173：Lumentum 2012-2018 毛利率與凈利率51&

38、lt;/p>　　圖 174：Lumentum 收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）51　　圖 175：Lumentum 收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）51　　圖 176：Finisar 2012-2018Q1 營(yíng)收收入及增速/億美元52　　圖 177：Finisar 2012-2018Q1 凈利潤(rùn)及增速/億美元

39、52　　圖 178：Finisar 2012-2018Q1 研發(fā)費(fèi)用/億美元52　　圖 179：Finisar 2012-2018Q1 毛利率與凈利率52　　圖 180：Finisar 歷史 ROE 變化情況53　　圖 181：Finisar 歷史資本支出/億美元

40、53　　圖 182：Finisar 收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）53　　圖 183：Finisar 收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）53　　圖 184：穩(wěn)懋 2012-2018Q2 營(yíng)收收入及增速/億臺(tái)幣54　　圖 185：穩(wěn)懋 2012-2018Q2 凈利潤(rùn)及增速/億臺(tái)幣54</

41、p>　　圖 186：穩(wěn)懋 2012-2018Q2 研發(fā)費(fèi)用/億臺(tái)幣54　　圖 187：穩(wěn)懋 2012-2018Q2 毛利率與凈利率54　　圖 188：穩(wěn)懋歷史 ROE 變化情況55　　圖 189：穩(wěn)懋歷史資本支出/億臺(tái)幣55　　圖

42、190：穩(wěn)懋收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）55　　圖 191：穩(wěn)懋收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）55　　圖 192：IQE 2012-2017 營(yíng)收收入及增速/億歐元56　　圖 193：IQE 2012-2017 凈利潤(rùn)及增速/億歐元56　　圖 194：IQE 2012-2017 研發(fā)

43、費(fèi)用/億美元56　　圖 195：IQE 2012-2017 毛利率與凈利率56　　圖 196：IQE 歷史 ROE 變化情況57　　圖 197：IQE 歷史資本支出/億美元57　　圖 198：IQE 收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）57

44、;　　圖 199：IQE 收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）57　　圖 200：II-VI 2012-2018 營(yíng)收收入及增速/億美元58　　圖 201：II-VI2012-2018 凈利潤(rùn)及增速/億美元58　　圖 202：II-VI 2012-2018 研發(fā)費(fèi)用/億美元58

45、　圖 203：II-VI 2012-2018 毛利率與凈利率58　　圖 204：II-VI 歷史 ROE 變化情況59　　圖 205：II-VI 歷史資本支出/億美元59　　圖 206：光迅科技 2012-2018Q3 營(yíng)收收入及增速/億元59　　圖 207：光

46、迅科技 2012-2018Q3凈利潤(rùn)及增速/億美元59　　圖 208：光迅科技 2012-2018Q3 研發(fā)費(fèi)用/億元60　　圖 209：光迅科技 2012-2018Q3 毛利率與凈利率60　　圖 210：光迅科技歷史 ROE 變化情況60　　圖 211：光

47、迅科技歷史資本支出/億元60　　圖 212：光迅科技收入結(jié)構(gòu)（產(chǎn)品）61　　圖 213：光迅科技收入結(jié)構(gòu)（地區(qū) ）61　　圖 214：光迅科技員工構(gòu)成：按部門(mén)劃分人員構(gòu)成情況（人）61　　圖 215：光迅科技員工構(gòu)成：按學(xué)歷劃分人員構(gòu)成情況（人）61<

48、;/p>　　表 1：工業(yè)激光行業(yè)-季度營(yíng)收同比增速-算數(shù)平均10　　表 2：工業(yè)激光行業(yè)-單季毛利率-算數(shù)平均10　　表 3：工業(yè)激光行業(yè)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均11　　表 4：工業(yè)激光-應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均11　　表 5：光通信

49、&3DSensing 激光行業(yè)-單季營(yíng)收同比增速-算數(shù)平均24　　表 6：光通信&3DSensing 激光行業(yè)-單季毛利率-算術(shù)平均24　　表 7：光通信&3D Sensing-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均25　　表 8：光通信&3D Sensing-應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均2

50、5　　表 9：IPG 股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2017 年 12 月 31 日的大股東名單）36　　表 10：COHR 股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 1 月 31 日的大股東名單）39　　表 11：大族激光股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 9 月 30 日的大股東名單）41

51、表 12：銳科激光股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 1 月 31 日的大股東名單）43　　表 13：華工科技股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 9 月 30 日的大股東名單）45　　表 14：福晶科技股權(quán)結(jié)構(gòu)48　　表 15：Lumentum 股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 9 月 30 日的大股東名單）50<

52、/p>　　表 16：Finisar 股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 9 月 28 日的大股東名單）52　　表 17：穩(wěn)懋股權(quán)結(jié)構(gòu)54　　表 18：IQE 股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 12 月 31 日的大股東名單）56　　表 19：II-VI 股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止 2018 年 5 月

53、 22 日的大股東名單）58　　工業(yè)激光板塊-季報(bào)分析　　工業(yè)激光板塊總結(jié)　　行業(yè)整體增速放緩，上游國(guó)產(chǎn)激光器環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率快速提升。我們統(tǒng)計(jì)測(cè)算，工業(yè)激光板塊：（1）18Q3 單季營(yíng)收同比增速為-0.5 （統(tǒng)計(jì)樣本包含 IPG/COHR/大族激光/華工科技/福晶科技，算數(shù)

54、平均），17Q3 增速為 65.3 ，增速下降 65.8pct，18 年 Q2 同比增速為 9.8 ，增速下降 10.3pct；板塊單季營(yíng)收同比增速 2016Q1 以來(lái)，首次為負(fù)。（2）銳科激光 2018Q3 單季營(yíng)收增速 59.3 （樣本數(shù)據(jù)較少、暫未納入板塊），遠(yuǎn)超行業(yè)內(nèi)其他公司，我們判斷主要原因是公司光纖激光器的市占率快速提升帶來(lái)的。　　行業(yè)平均毛利率持續(xù)較高水平，同比環(huán)比略有下降，

55、上游盈利能力更強(qiáng)。我們統(tǒng)計(jì)測(cè)算，工業(yè)激光板塊：18Q3 平均毛利率為 43.9 ，相比較 17Q3 的 46.3 同比下降 2.4pct，相比較　　18Q2 的 44.3 環(huán)比下降 0.4pct。產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)對(duì)比較看，2018Q3 單季毛利率，上游激光晶體供應(yīng)商福晶科技和光纖激光器龍頭 IPG 毛利率最高，分別為 62.4 和 57.8 。　　圖 1

56、：工業(yè)激光行業(yè)-單季營(yíng)收同比增速-算數(shù)平均圖 2：工業(yè)激光行業(yè)-單季營(yíng)收同比增速-各公司　　80%　　70%　　60%　　50%</

57、b>　　40%　　30%　　20%　　10%　　0%&

58、lt;/b>　　-10%　　季度營(yíng)收同比增速-算數(shù)平均　　68.7%65.3%　　120%　　100%<

59、/p>　　80%　　60%　　40%　　20%　　0%

60、　　-20%　　-40%　　IPG光電 COHR光電大族激光華工激光福晶科技銳科激光　　注：統(tǒng)計(jì)口徑中不含銳科激光注：銳科激光數(shù)據(jù)從 2018Q3 開(kāi)始<p

61、>　　資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　圖 3：工業(yè)激光行業(yè)-單季毛利率-算數(shù)平均圖 4：工業(yè)激光行業(yè)-單季毛利率-各公司　　47%　　46%<p&

62、gt;　　單季毛利率-算數(shù)平均　　46.4%　　45.7%　　45.1%　　70%<p&g

63、t;　　60%　　福晶科技　　45%　　43.6%　　43.8%

64、;　　44.9%　　44.6%　　44.3%　　43.9%　　50%</b

65、>　　40% 　　IPG光電　　44%　　43%

66、　42.6%　　42.9%　　銳科激光　　30% COHR　　42%　　4

67、1% 　　40%　　20%　　10%　　大族激光華工激光<p&

68、gt;　　注：統(tǒng)計(jì)口徑中不含銳科激光注：銳科激光數(shù)據(jù)從 2018Q3 開(kāi)始　　資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　表 1：工業(yè)激光行業(yè)-季度營(yíng)收同比增速-算數(shù)平均　　資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　表 2：工

69、業(yè)激光行業(yè)-單季毛利率-算數(shù)平均　　資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　存貨周轉(zhuǎn)效率，環(huán)比持平，同比略有降低，激光設(shè)備公司周轉(zhuǎn)效率更高。18Q3 行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 160.8 天，同比 17Q3 的 142.9 天上升 17.9 天，環(huán)比 18Q2 的 160.7 天基礎(chǔ)持平；不同公司對(duì)比看，下游激光設(shè)備公司的存貨周轉(zhuǎn)效率更高，大族激光和華

70、工科技分別為 133 天和 104 天，低于行業(yè)平均值。　　應(yīng)收周轉(zhuǎn)效率，同比、環(huán)比有所降低，產(chǎn)業(yè)鏈中激光器公司周轉(zhuǎn)效率更高。18Q3 行業(yè)平均應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)為 97.3 天，同比 17Q3 的 84.1 天上升 13.2 天，環(huán)比 18Q2 的 94.8 天上升　　2.5 天。不同公司對(duì)比看，激光器公司存貨周轉(zhuǎn)效率更高，IPG 和 COHR 分別為 58

71、天和 63　　天。　　圖 5：工業(yè)激光行業(yè)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)圖 6：工業(yè)激光行業(yè)-應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)天數(shù)　　220　　200

72、;　　214.3　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均　　193.0　　184.7 177.0 173.3　　177.8<

73、b>　　400　　350　　300　　250 　　福晶科技<

74、p>　　IPG光電　　180　　.9 149.6　　160.7 160.8　　COHR&l

75、t;p>　　200 　　大族激光　　銳科激光華工激光　　注：統(tǒng)計(jì)口徑中不含銳科激光注：銳科激光數(shù)據(jù)從 2018Q3 開(kāi)始　　資料來(lái)源：Bloomb

76、erg，Wind，資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　圖 7：工業(yè)激光行業(yè)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)圖 8：工業(yè)激光行業(yè)-應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)天數(shù)　　110　　100　　92.2<

77、/b>　　應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均　　104.6　　94.8 97.3　　200　　180&l

78、t;/b>　　89.0 87.8　　90　　80　　70

79、;　　60　　80.2　　88.7　　84.6 84.1　　79.1<

80、p>　　160　　140　　120　　100　　80

81、　　華工激光　　大族激光　　福晶科技　　IPG光電　　COHR光電

82、;　　60 銳科激光　　5040　　20　　0　　注：統(tǒng)計(jì)口徑中不含銳科

83、激光注：銳科激光數(shù)據(jù)從 2018Q3 開(kāi)始　　資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　表 3：工業(yè)激光行業(yè)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均　　資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　表 4：工業(yè)激光-應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)天數(shù)-算數(shù)平均&

84、lt;/p>　　資料來(lái)源：Bloomberg，Wind，　　IPG　　根據(jù) 10 月 30 日 Q3 財(cái)報(bào)，IPG 光電 2018 年前三季度營(yíng)收 11.30 億美元，同比增長(zhǎng) 7.82 ，　　歸母凈利潤(rùn) 3.29 億美元，同比增長(zhǎng) 11.47 ；

85、公司 2018 年 Q3 單季度營(yíng)收 3.56 億美元，同　　比下降 9.2 ，歸母凈利潤(rùn)為 1.01 億美元，同比下降 13.05 。18Q3 單季毛利率 54.8 ，同比去年同期 57.2 下降 2.4PCT，環(huán)比 18Q2 的 56.8?下降 2.0PCT。　　公司 Q3 單季營(yíng)收同比下滑主要原因：（1）歐元和人民幣貶值，（2）公司產(chǎn)品主要產(chǎn)品材料

86、加工相關(guān)產(chǎn)品的下游應(yīng)用中金屬焊接、3D 打印和切割應(yīng)用營(yíng)收下滑，（3）來(lái)自中國(guó)地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采取較激進(jìn)價(jià)格策略，特別是在 1-3kw 的切割產(chǎn)品。　　公司收入結(jié)構(gòu)重要變化情況：（1）高功率產(chǎn)品營(yíng)收下滑 7?，但 6kw 及以上產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng) 10 以上，主要應(yīng)用于切割領(lǐng)域；（2）中功率產(chǎn)品下滑 48 ，下游主要應(yīng)用是 3D 打印和切割，（3）QCW 產(chǎn)品下滑 23 ，主要受消費(fèi)電子投資

87、周期影響，（4）營(yíng)收下游客戶(hù)區(qū)域分布中，中國(guó)下滑 9?，歐洲下滑 25 （汽車(chē)行業(yè)不景氣），北美增長(zhǎng) 29 ，日本增長(zhǎng) 4?。　　業(yè)績(jī)指引：（1）公司預(yù)計(jì) 18Q4 營(yíng)收 3.0-3.3 億美元，下調(diào) 2018 年全年?duì)I收同比增速至 1-4 ；　　（2）中國(guó)區(qū)客戶(hù)訂單有望在 2019Q1 開(kāi)始回升；（3）預(yù)計(jì) 2019 年下游需求同比增長(zhǎng)的領(lǐng)域有：

88、消費(fèi)電子（基于行業(yè) 2 年周期經(jīng)驗(yàn)）、動(dòng)力電池金屬焊接領(lǐng)域等。　　圖 9：IPG 報(bào)告期營(yíng)收及增速圖 10：IPG 報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速　　16　　14　　12</b&

89、gt;　　10　　85.66.5　　6　　418.6%

90、　　15.2%　　2　　-　　7.7　　18.8%<

91、b>　　9.0　　17.1%　　10.1　　11.6%　　14.1&l

92、t;p>　　40.0%　　11.3　　50%4　　40%3　　30%2

93、　　20%　　1　　10%　　-　　0%

94、　　35%　　30%　　25%　　20%　　15%</

95、b>　　10%　　5%　　0%　　2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Q3

96、營(yíng)業(yè)收入/億美元同比　　凈利潤(rùn)（億美元）同比　　資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，　　圖 11：IPG 歷史季度營(yíng)收及增速圖 12：IPG 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速　　4.5&l

97、t;b>　　4.0　　3.5　　3.0　　2.5　　2.0<p&

98、gt;　　22.3% 22.0%　　16.6%　　7.8%　　46.1%　　37.9%<p

99、>　　25.3%　　7.5%9.2%　　47.6%　　28.9%　　25.9%

100、;　　12.0%　　60%　　50%　　40%　　30%&l

101、t;/b>　　20%　　1.4　　1.2　　1.0

102、0.8　　0.6　　41.5%　　27.0%　　13.8%

103、　　7.6%　　67.0%　　55.3%　　51.9%　　23.8%</p&

104、gt;　　9.4%10.3%　　41.9%　　6.8%　　80%　　60%<

105、;/b>　　40%　　20%　　1.5　　1.0　　0

106、.5　　0.0　　4.2%　　-9.2%　　10%<

107、b>　　0%　　-10%　　-20%　　0.4　　0.2<p&g

108、t;　　-　　-13.1% 0%　　-20%　　-40%　　營(yíng)業(yè)收入（億美元）YOY<p

109、>　　歸母凈利潤(rùn)（億美元）YOY　　資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，　　圖 13：IPG 歷史季度營(yíng)收及增速圖 14：IPG 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速　　2.5　　2.0<

110、;/p>　　IPG中國(guó)區(qū)增速情況　　89.3%92.1%　　100%　　80%　　60%

111、　　70%　　60%　　50%　　40%　　54.7% 54.7% 54.6% 55.2% 54.5%55.

112、5% 55.0% 55.9% 57.2% 57.8% 56.5% 56.8% 54.8%　　1.5　　1.0　　0.5　　-</b&g

113、t;　　40%　　20%　　0%　　-20%　　30%<

114、;/b>　　20%　　10%　　0%　　28.8% 26.1% 25.8% 27.1%　　2

115、3.8%　　26.5%26.8% 26.2% 28.2% 29.4%　　14.7%　　29.6% 29.4% 28.3%　　收入（億美元）YOY　　銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利

116、率　　資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，　　圖 15：IPG 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）圖 16：IPG 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）　　250　　200&l

117、t;b>　　150　　100　　50　　0　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）<

118、;p>　　70　　60　　50　　40　　30<

119、;p>　　20　　10　　0　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）　　資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，<b

120、>　　1.3. COHR　　根據(jù) 2018/09 年報(bào)，COHR 公司 2018 年?duì)I收 19.03 億美元，同比增長(zhǎng) 10.4 ，歸母凈利潤(rùn)　　2.48 億美元，同比增長(zhǎng) 19.4 ；公司 2018/09 單季度營(yíng)收 4.6 億美元，同比下降 5.7 ，歸母凈利潤(rùn)為 0.73 億美元，同比下降 0.8 。18/09 單季毛利率

121、 41.14 ，同比去年同期 45.29 下降 4.2PCT，環(huán)比 18/06 的 43.19 下降 2.1PCT。　　公司 18/09 單季營(yíng)收和凈利潤(rùn)下滑主要原因：（1）公司德國(guó)子公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，（2）中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)需求下滑，（3）公司在微加工和材料加工領(lǐng)域營(yíng)收下降，主要是下游在 FPD 和打標(biāo)等加工領(lǐng)域出貨量下降。　　業(yè)績(jī)指引：（1）公司預(yù)計(jì) 19 年財(cái)

122、年?duì)I收下降 8-12 ，（2）預(yù)計(jì) 19 年下半年（4-9 月）比上半年好（10-3 月），（3）預(yù)計(jì) FY19Q1（10-12 月）單季度營(yíng)收 3.75-3.95 億美元（FY18Q1營(yíng)收 4.78 億美元），毛利率 42-45 。　　圖 17：COHR 報(bào)告期營(yíng)收及增速圖 18：COHR 報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)及增速　　16<

123、/b>　　14　　12　　10　　85.66.5

124、　6　　418.6%　　15.2%　　2　　-<b

125、>　　7.7　　18.8%　　9.0　　17.1%　　10.1<

126、p>　　11.6%　　14.1　　40.0%　　11.3　　50%4<

127、;/p>　　40%3　　30%2　　20%　　1　　10%</b

128、>　　-　　0%　　35%　　30%　　25%<

129、/b>　　20%　　15%　　10%　　5%　　0%&

130、lt;/b>　　2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Q3　　營(yíng)業(yè)收入/億美元同比　　凈利潤(rùn)（億美元）同比　　資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，　　圖 19：COHR 歷史季度營(yíng)收及

131、增速圖 20：COHR 歷史季度歸母凈利潤(rùn)及增速　　111.5111.9?　　697.6?　　582.1?　　4

132、;　　38.2　　18.1　　120　　100　　80&l

133、t;p>　　60　　40　　0.8　　0.7　　0.6

134、　　0.5　　0.4　　250　　00　　50</p&g

135、t;　　00　　2 3.7?2.3?　　2.1　　15.9　　-2.0?&

136、lt;p>　　13.7　　3.920　　0.30　　0.2　　-4.1? -5.5?&l

137、t;p>　　1　　0　　-5.7?　　0?　　-20

138、　　0.1　　-50　　營(yíng)業(yè)收入（億美元）YOY（%）歸母凈利潤(rùn)（億美元）YOY（%）　　資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，　　圖 21：COHR 按產(chǎn)品劃分季度

139、收入結(jié)構(gòu)圖 22：COHR 按地區(qū)劃分季度收入結(jié)構(gòu)　　-20%　　Commercial Lasers and Compone nts　　Sp eci alty Laser Systems　　100%</b&g

140、t;　　90%　　80%　　70%其他　　60%亞洲

141、50%　　40%歐洲　　30%美國(guó)　　20%　　10%

142、　　0%　　資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，　　圖 23：COHR 中國(guó)區(qū)增速情況圖 24：COHR 季度毛利率和凈利率　　3.5　　3.153.15</b&g

143、t;　　200%　　50%　　43.44%4.14%4.3%　　46.0%　　44.64%5.34%5.44%4.8

144、4%3.2%　　3.0　　2.5　　2.06　　2.48

145、2.85　　2.963.01　　150%　　40%　　40.94%1.8%

146、43.2%　　40.94%2.5%　　41.1%　　2.0　　1.5　　0.971.021.24

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