淺析我國養(yǎng)老金入市

1、<p><b>　　淺析我國養(yǎng)老金入市</b></p><p>　　【摘 要】 隨著當前經(jīng)濟的不斷增長和人口老齡化的趨勢越演越烈，養(yǎng)老金迅速積累并成為一股力量龐大的資金。但因為養(yǎng)老金數(shù)額巨大且涉及面廣，所以在現(xiàn)在以及以后的經(jīng)濟形勢下，養(yǎng)老金這樣一筆龐大資金的保值甚至增值成為了維持我國現(xiàn)階段養(yǎng)老金制度的關(guān)鍵性問題。因此，也提出了養(yǎng)老金入市這一方法來實現(xiàn)其增值，但是在市場中如何規(guī)避風險

2、和妥善經(jīng)營養(yǎng)老金也是一個重要問題。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老金 入市 風險 </p><p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　2015年8月23日，國務(wù)院正式印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，辦法明確：養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老金資產(chǎn)凈值的30%；參與股指期

3、貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。 </p><p>　　二、養(yǎng)老金入市的必要性 </p><p>　?。ㄒ唬B(yǎng)老金近年來面臨虧空。據(jù)全國社會保險基金預(yù)算顯示，在剔除了財政補貼因素后基金收不抵支，且虧空越來越大。以企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險為例，剔除財政補貼后，2015年保險費收入與支出相減，虧空3024.87億元，而2014年的收支差為1563億元。養(yǎng)老金缺口呈現(xiàn)出逐年擴大的趨勢。 &l

4、t;/p><p>　　（二）養(yǎng)老金制度設(shè)計隱含支付缺口。按照新的養(yǎng)老金制度設(shè)計來看，用來支付已經(jīng)離退休人員的養(yǎng)老金只有統(tǒng)籌基金。在規(guī)定中，企業(yè)要繳納的養(yǎng)老金比例為全部職工工資總額的20%，其中的一部分劃入職工的個人賬戶，而個人賬戶的養(yǎng)老金規(guī)模是11%。在新的養(yǎng)老金制度剛剛實行時，職工個人繳費比例是3%，另外還要從從企業(yè)繳費中劃入8%。并規(guī)定之后職工個人繳費每兩年要提高一個百分點，上限為8%，同時也要相應(yīng)地減少企業(yè)繳納

5、養(yǎng)老金劃入個人賬戶的比例。如果按照現(xiàn)有標準17%納入養(yǎng)老金統(tǒng)籌計算中，支付已經(jīng)退休人員的養(yǎng)老金還是遠遠不足的。 </p><p>　　三、養(yǎng)老金入市存在的問題與風險 </p><p>　?。ㄒ唬┖暧^經(jīng)濟風險。目前我國宏觀經(jīng)濟前景不樂觀，實體經(jīng)濟處于下行區(qū)間；人民幣匯率面臨貶值，市場化進程中波動較大；全球經(jīng)濟疲軟，全球化背景下相互影響波及，這些因素都預(yù)示著我國目前存在著難以管控、難以預(yù)測的宏

6、觀經(jīng)濟風險。股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，宏觀經(jīng)濟的風險很容易反映到股市中去，給養(yǎng)老金投資增加風險。 </p><p>　?。ǘ┵Y本市場風險?！肮墒杏酗L險，投資需謹慎”，股票市場的損益是不確定的；中國的資本市場仍不夠成熟，股票市場的制度、規(guī)則仍不健全。另外，我國的IPO體制機制尚不健全，創(chuàng)業(yè)板市盈率過高……等等，都凸顯出我國的資本市場的不完善，股市有更高的不確定性。今年，中國股市大起大落、風波不斷，暴露出我國資本市場

7、環(huán)境存在效率低下、穩(wěn)定性差、系統(tǒng)性風險巨大等諸多問題。 </p><p>　　（三）道德風險。在養(yǎng)老金入市這個場景下，各級政府可以看作委托人，而養(yǎng)老金的投資管理機構(gòu)可以看作代理人。由于存在信息不對稱問題，加之監(jiān)督成本較高，委托人無法掌握代理人的所有信息，從而代理人有道德風險，即濫用養(yǎng)老保險基金或以養(yǎng)老保險基金的運作為自己謀利。 </p><p>　　四、養(yǎng)老金入市的管理策略 </p&

8、gt;<p>　?。ㄒ唬┮⑼晟频娘L險管理體系，有效處理風險。首先是要制定風險管理戰(zhàn)略、目標，也就是要實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，接下來要設(shè)立相應(yīng)的組織機構(gòu)，也就是要成立專門的我國養(yǎng)老基金管理部門，配備具有養(yǎng)老金投資及管理相關(guān)經(jīng)驗與知識的專業(yè)性人才及要維持其運行技術(shù)系統(tǒng)，設(shè)定養(yǎng)老金風險管理的時間范圍與空間范圍等等。將養(yǎng)老金入市后的風險水平與之前設(shè)定的標準相比，若級別較低，則可以選擇承擔一定的風險，但需要加以監(jiān)控，而若較為嚴重，

9、則要實施相應(yīng)的管理計劃，若可能產(chǎn)生嚴重后果，就要準備相應(yīng)的應(yīng)急處理措施及時規(guī)避風險。建立養(yǎng)老金入市風險管理的報告系統(tǒng)，讓養(yǎng)老基金管理組織高層領(lǐng)導(dǎo)與外部的養(yǎng)老金繳納者了解養(yǎng)老金入市后的風險狀況。 </p><p>　?。ǘB(yǎng)老金需要設(shè)置最低收益保證。養(yǎng)老金的投資風險補償有兩種方式，一類是最低收益保證，另一類就是違規(guī)損失補償。向養(yǎng)老金繳納者和受益人提供最低收益保證的代表國家有智利、阿根廷、新加坡等，但是我國的香港則

10、是對養(yǎng)老金的過失損失進行補償，沒有提供最低收益保證。而這個最低收益保證的標準，不宜太高，也不宜太低。最低收益保證設(shè)置指標的參照標準主要有以通貨膨脹率和工資增長率為基準和以市場平均收益率或銀行存款利率為基準這兩種。但是作為一個多方負擔的機制，養(yǎng)老金風險補償機制參與營運的各方當事人都應(yīng)承擔相應(yīng)的風險與責任。 </p><p>　　（三）養(yǎng)老金入市需要有更加完善的市場制度設(shè)計。萬千股民已經(jīng)見識到股市大起大落，如果資金流

11、入無系統(tǒng)和規(guī)律，影響市場心理和預(yù)期，泡沫滋生再破滅，也將威脅養(yǎng)老金的安全。目前，養(yǎng)老金投資辦法已經(jīng)設(shè)置了許多的“防火墻”，根據(jù)《辦法》，銀行存款、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單、國債、信用等級在投資級以上的債券等，都是養(yǎng)老金的投資標的。因此，養(yǎng)老金投資可以得到一定程度的“政策性保護”。此外，投資機構(gòu)和受托機構(gòu)需要分別按照管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金，專項用于彌補養(yǎng)老金投資發(fā)生的虧損，專項兜底資金應(yīng)交由第三方管理等規(guī)定，也將形

12、成強約束力，避免風險擴散。另外，養(yǎng)老金入市不能一蹴而就，無論是技術(shù)上還是體制機制上，需要有個循序漸進的過程，特別是資金進場的時間和規(guī)模，都需要投資機構(gòu)根據(jù)具體情況決定。 </p><p>　?。ㄋ模┡囵B(yǎng)機構(gòu)投資者。養(yǎng)老金會通過招標的方式，找到合適的投資管理機構(gòu)，政府將資金賬戶委托給投資管理機構(gòu)來管理運營。這樣一來，機構(gòu)投資者可以獲得一筆長期、穩(wěn)定的資金，有利于機構(gòu)投資者投資管理能力的提升、機構(gòu)投資者隊伍的發(fā)展壯大

13、，改善我國的散戶與機構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)問題。 </p><p><b>　　【參考文獻】 </b></p><p>　　[1] 林義.社會保險基金管理[M].北京：中國勞動社會保障出版社，2002. </p><p>　　[2] 江雪峰，梁曉姍.淺談養(yǎng)老金入市[J].中國證券期貨，2012.02.022. </p><p>