國(guó)債規(guī)模的研究.pdf

1、國(guó)債是彌補(bǔ)財(cái)政赤字的工具，國(guó)債規(guī)模是國(guó)債研究領(lǐng)域的重要課題。國(guó)債規(guī)模是否處于適度水平以及如何確定、優(yōu)化國(guó)債規(guī)模，對(duì)充分發(fā)揮赤字財(cái)政在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的調(diào)節(jié)作用、積極防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和協(xié)調(diào)好財(cái)政政策與貨幣政策等具有十分重要的意義。本文從赤字財(cái)政的可持續(xù)性、赤字財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響、國(guó)債規(guī)模的均衡數(shù)量及優(yōu)化和國(guó)債的金融特性等四個(gè)方面，依據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論和計(jì)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)比較系統(tǒng)地探討了國(guó)債規(guī)模。 赤字財(cái)政可持續(xù)反映出政府財(cái)政收支之間具有長(zhǎng)期的均

2、衡關(guān)系，國(guó)債規(guī)模仍有擴(kuò)張空間，赤字財(cái)政可持續(xù)性的研究著重檢驗(yàn)政府是否滿(mǎn)足自身的預(yù)算約束。本文全面介紹了當(dāng)前檢驗(yàn)赤字財(cái)政可持續(xù)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)模型：模型、Bohn(1998)模型和Johansen模型，并以我國(guó)的財(cái)政收支數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證了我國(guó)赤字財(cái)政的可持續(xù)性。 國(guó)債規(guī)模在一定限度內(nèi)，赤字財(cái)政具有凱恩斯效應(yīng)；國(guó)債規(guī)模超出了一定限度，赤字財(cái)政將具有反凱恩斯效應(yīng)。這個(gè)觀(guān)點(diǎn)已獲得了廣泛認(rèn)同。本文運(yùn)用SVAR模型探討了赤字財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影

3、響，認(rèn)為赤字財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響應(yīng)通過(guò)財(cái)政收支對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響來(lái)體現(xiàn)。也就是說(shuō)，如果減稅、增支的財(cái)政政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，則赤字財(cái)政政策是可行的，國(guó)債規(guī)模是適度的；反之，則赤字財(cái)政政策不可行，國(guó)債規(guī)模必定超出了臨界值。本文采用中日兩國(guó)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通過(guò)產(chǎn)出關(guān)于財(cái)政收入、財(cái)政支出和國(guó)債的沖擊響應(yīng)以及產(chǎn)出的方差分解，判斷赤字財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)的赤字財(cái)政政策具有凱恩斯效應(yīng)，而日本的赤字財(cái)政政策具有反凱恩斯效應(yīng)。 國(guó)債規(guī)

4、模的均衡數(shù)量及優(yōu)化是國(guó)債規(guī)模研究領(lǐng)域必須直接回答的問(wèn)題，本文基于國(guó)外學(xué)者的研究，依據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)已有的模型進(jìn)行了拓展。一是基于世代交疊模型，在柯布─道格拉斯產(chǎn)出函數(shù)中引入生產(chǎn)性公共資本變量，假設(shè)個(gè)人追求效用最大化，企業(yè)在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下組織生產(chǎn)，政府執(zhí)行赤字預(yù)算，技術(shù)和知識(shí)的增長(zhǎng)速度已知，獲得了均衡狀態(tài)下求解國(guó)債規(guī)模的解析式，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行情況，提出了國(guó)債規(guī)模的優(yōu)化路徑。二是基于無(wú)限期界模型，在產(chǎn)出函數(shù)中引入生產(chǎn)性公共

5、資本和私人資本替代彈性的變量，探討了生產(chǎn)性公共資本、私人資本、國(guó)債和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的均衡關(guān)系。 國(guó)債作為金融工具主要體現(xiàn)為中央銀行以國(guó)債為媒介進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)以國(guó)債為媒介進(jìn)行信用創(chuàng)造，因此有必要圍繞國(guó)債協(xié)調(diào)好財(cái)政政策與貨幣政策。關(guān)于國(guó)債的金融特性，本文從通貨膨脹和國(guó)債市場(chǎng)交易行為等角度探討了國(guó)債規(guī)模，一是根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，建立了國(guó)債規(guī)模與通貨膨脹率之間的數(shù)量關(guān)系；二是通過(guò)國(guó)債利率敏感性分析探討了我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是