高通脹下人民幣持續(xù)對外升值的原因探究

1、<p>　　高通脹下人民幣持續(xù)對外升值的原因探究</p><p>　　[摘要]國內(nèi)目前面臨著較為嚴重的通貨膨脹，而人民幣對外卻面臨升值的巨大壓力，本文認為：人民幣升值和通脹并存是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理的結(jié)果，只有消除經(jīng)濟中相應的結(jié)構(gòu)不合理才能夠真正緩解乃至消除通貨膨脹和人民幣升值及二者之間的沖突。 </p><p>　　[關鍵詞]高通脹率；人民幣升值；人民幣內(nèi)外價值扭曲；原因 <

2、;/p><p>　　一、中國高通脹和人民幣升值壓力并存的現(xiàn)狀 </p><p>　　（一）目前國內(nèi)通脹現(xiàn)狀 </p><p>　　通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價上漲的狀況。通貨膨脹主要用居民消費價格指數(shù)（CPI）來衡量。 </p><p>　　其中09年通貨膨脹率出現(xiàn)拐點是由于統(tǒng)計局對計算CPI指標的權(quán)

3、重進行了調(diào)整。但是居民實際感受到的通脹壓力卻明顯超出了官方數(shù)據(jù)。吃、穿、住、行樣樣漲，用老百姓的話說：“除了工資不漲，什么都漲”。物價的上漲引發(fā)了人們的普遍憂慮。普通人的生活成本環(huán)環(huán)上漲——回顧2010年，生活就一直被“漲價”所困擾。先是大“蒜你狠”——大蒜的零售價從6元/公斤漲到20元/公斤左右，接著是綠“豆你玩”——大豆價格突然上揚135%、“糖高宗”——上漲13%、“姜你軍”——18.8%，部分食用油產(chǎn)品漲幅10%，連街頭小吃都跟

4、著漲，用大學生的話說：“開一次學、漲一次價，每次五毛起”，肉夾饃從2元漲到四元、米線從六元漲到九元…… </p><p>　　（二）人民幣兌美元匯率變動狀況 </p><p>　　2013年4月17日，中國銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價突破6.24，中間價報6.2342，再創(chuàng)匯改以來新高，連續(xù)4日的升幅超過2012全年。再來對比一下2011和2012年同期數(shù)字——11年2月，人民幣對

5、美元升值0.21%；3月，升值0.29%；2012年，一到四月份，人民幣對美元升值約1.9%。下圖是人民幣兌美元的匯率走勢圖 </p><p>　　二、人民幣內(nèi)外價值的矛盾 </p><p>　　按照購買力平價理論，兩國的匯率應該充分反映兩國的物價水平，匯率變動率應該近似等于兩國通貨膨脹率之差。根據(jù)世界銀行的計算結(jié)果，人民幣兌美元的購買力平價匯率約為3.8。我們暫時不討論這種估算是否準確，

6、單就絕對購買力平價來看，人民幣是嚴重低估的。但是，目前中國的物價水平卻遠遠的高于美國，英國《金融時報》的記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從北京打電話到廣州，比從美國打國際長途到北京的話費還高。按照相對購買力平價論，人民幣對內(nèi)大幅貶值應當同時對外也貶值，即直接標價法下匯率上升才能保持內(nèi)外均衡。與該理論相悖的是，中國國內(nèi)通貨膨脹嚴重的同時，人民幣卻對外卻持續(xù)升值。自2005年匯改以來，人民幣兌美元連續(xù)升值累計達到24.68%（以2005年人民幣兌美元8.27

7、65和2013年4月17日中國銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價6.2342元計算），且人民幣在未來一定時期內(nèi)具有維持穩(wěn)定升值趨勢。 </p><p>　　三、國內(nèi)物價上漲的原因探究 </p><p>　　（一）貨幣發(fā)行過量 </p><p>　　按照米爾頓·弗里德曼的通脹模型，“通貨膨脹是發(fā)生在貨幣量增速超過實際產(chǎn)品的增速，且每單位產(chǎn)品所匹配的貨幣量增

8、加得越快，通貨膨脹就越嚴重”。2008-2011各年末，廣義貨幣M2余額同上年同期相比，分別增長了17.79%、28.42%、18.94%、26.32%，遠超各年度GDP增長的幅度：9.6%、9.2%、10.4%、9.3。到2012年末，廣義貨幣（M2）余額達到97.42萬億元，這一數(shù)字在2003年為21.6萬億元。特別是09年，為保證經(jīng)濟的增長，政府實行了4萬億救市計劃等一系列舉措，使M2同比增加了28.42%，超過同年GDP增幅19

9、.22%；2010年，增長勢頭未減，M2余額同比增長18.94%。另外，就GDP總量來看，我們用相當于美國GDP三分之一的實際產(chǎn)品支撐超過美國貨幣供應量的四分之一的貨幣，且人民幣不能簡單的同作為世界貨幣美元相比擬。 </p><p>　?。ǘ┙Y(jié)構(gòu)性通脹不容忽視 </p><p>　　中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)二元化特征日趨明顯，體現(xiàn)在：東西部、城鄉(xiāng)經(jīng)濟之間，工業(yè)、農(nóng)業(yè)之間，所有制經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及內(nèi)外貿(mào)易

10、等方面。勞動和資本等各種資源不斷得由西向東、由農(nóng)村向城市、由農(nóng)業(yè)向工業(yè)、由中小企業(yè)和民營企業(yè)向國有大中型企業(yè)轉(zhuǎn)移，導致西部和農(nóng)村經(jīng)濟以及農(nóng)、林、牧、漁業(yè)蕭條的同時，導致我國家電、紡織和服裝等產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能的嚴重過剩，從而推動了我國結(jié)構(gòu)性通脹。 </p><p>　　（三）熱錢炒作的因素 </p><p>　　美國二輪量化寬松貨幣政策實行以來，熱錢迅速流入了包括中國在內(nèi)的多個新興發(fā)展中國家，國際

11、糧價與大宗商品價格隨即大幅走高，也推升了國內(nèi)商品成本和價格。流入時，會迅速刺激市場，改變市場預期，造成泡沫；流出時，又會使泡沫迅速破滅，造劇烈波動，影響經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。 </p><p><b>　?。ㄋ模┹斎胄屯?</b></p><p>　　據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，到2012年底，我國外匯儲備總額達到3.31萬億美元，巨額的外匯勢必造成大量的外匯占款，這會迫使

12、銀行系統(tǒng)增加基礎貨幣的投放量，通過貨乘數(shù)的效應，流通中的貨幣量進一步擴大，造成更嚴重的通貨膨脹。另外，原材料的進口占我國進口商品的結(jié)構(gòu)的較大比重， </p><p>　　尤其是鐵礦石、糧食、原油和其他有關大宗商品。在國際市場流動性充足的情況之下，其價格漲幅最高。這些原材料價格居高不下，同時，由于中國的二元結(jié)構(gòu)，導致部分資源不合理集中，如土地、國內(nèi)能源價格高漲，這又造成了成本型通脹。 </p><

13、;p>　　四、人民幣持續(xù)穩(wěn)定升值的原因探究 </p><p>　　根據(jù)西經(jīng)理論，各國貨幣的價值基礎是各國生產(chǎn)的全部商品和勞務。雖然，從實際情況來說，我國的貨幣發(fā)行量遠超其價值，但是從國際貿(mào)易的角度，中國低端貿(mào)易產(chǎn)品的國際競爭力較大，貿(mào)易連年順差，造成升值壓力。 </p><p>　?。ㄒ唬┥低庠趬毫Α?jīng)常項目和資本項目下雙順差，外匯儲備的持續(xù)增加 </p><

14、p>　　從出口導向型的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)而實施的出口退稅、稅收優(yōu)惠等手段，對外貿(mào)出口給予政策支持，并力求通過出口增長帶動經(jīng)濟發(fā)展。目前，國內(nèi)相對較低的勞動力成本，使商品和服務具價格優(yōu)勢和較強的競爭力，促進了經(jīng)常項目持續(xù)順差，逐步累積形成巨額外匯儲備，人民幣面臨巨大的升值壓力。另外，由于受美元持續(xù)走軟、中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好的影響，國外資本大規(guī)模的流入，也給人民幣帶來了較大的升值壓力。 　　（二）收入差距擴大造成儲蓄過渡而引發(fā)的人民幣升值 &

15、lt;/p><p>　　我國收入分配的嚴重分化，中等收入群體占比過小，高、低收入人群占比過大。這種不均和的收入分配使國內(nèi)儲蓄持續(xù)增長、國內(nèi)消費不足。巨大的儲蓄對比有限的投資，其差額就勢必由外匯來補足，從而惡性的形成人民幣的升值壓力。 </p><p>　　五、理性看待人民幣升值 </p><p>　　目前，國內(nèi)比較盛行的說法是否定人民幣升值的，把人民幣升值看成是外國對中

16、國施加的政治壓力。認為人民幣升值將導致我國出口的減少，由于我國外貿(mào)依存度比較高，又進一步會影響我國的經(jīng)濟發(fā)展。那么，如果把匯率的管制看作是對我國出口行業(yè)的保護，那么相對于外國較低的商品價格和通脹水平，國內(nèi)商品價格的高估又有誰來買單呢？我們國家長期舉全國之力支持出口換取外匯的做法最終是否符合民眾的福利還是有待考察的。人民幣升值與否不應該只看眼前利益，單純的把人民幣升值與外匯儲備或者出口行業(yè)利潤直接掛鉤。人民幣是否應該升值取決于其升值能否帶

17、給中國民眾更多的福利、能否促進中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。 </p><p>　　首先，我國出口行業(yè)相對過剩的產(chǎn)能并不是我國資源未得到成分利用。若馬歇爾一勒納條件成立，本幣貶值可降低本國產(chǎn)品相對價格，增強出口商品價格的競爭力。在這種情況下，若該國資源未充分利用，那么，相對較低的價格可以增加出口。中國勞動力、資本、土地等資源不斷集中到東部、城鎮(zhèn)、國有大中型企業(yè)，導致這些企業(yè)資源“過?！保荒芤蕾嚦隹?，同時國家又對出口進行了

18、政策支持，使這些行業(yè)的利潤提高，進一步加深了中國經(jīng)濟的二元化特征，也使得中國外貿(mào)依存度居高不下。 </p><p>　　其次，中國依靠廉價勞動力和資源的發(fā)展模式已經(jīng)不能維持經(jīng)濟的健康發(fā)展。中國勞動密集型產(chǎn)品的國際價格競爭力正在逐步減弱，被其他新經(jīng)濟體產(chǎn)品取代。繼續(xù)維持匯率扭曲來降低“中國制造”的勞動力等資源成本得不償失。 </p><p>　　再次，我們應該看到人民幣匯率扭曲對國內(nèi)要素市場

19、及經(jīng)濟運行的影響。第一，人民幣匯率低估加大了勞動力市場扭曲，中國勞動力由于匯率低估而被動的處于國際低水平上。第二，人民幣匯率扭曲影響了資本市場平衡——匯率低估所產(chǎn)生的升值預期，會導致大量外資流入；央行為維持本幣匯率穩(wěn)定要大量收購外匯，必將導致貨幣超發(fā)、通貨膨脹。第三，資源過度向加工貿(mào)易類產(chǎn)業(yè)傾斜，國內(nèi)行政定價所導致的資源低價加劇了資源價格扭曲，偏低的資源價格使中國在資源日益緊缺的情況下，出口資源密集型產(chǎn)品，形成一種非良性循環(huán)。由于我國水

20、、電、石油、天然氣和大多數(shù)礦產(chǎn)資源依然處于行政定價或政府指導價的狀態(tài)，其價格遠不足以體現(xiàn)這些資源的稀缺狀態(tài)和環(huán)保成本，因此，這種高出口水平中實際上隱含著額外的資源成本。 </p><p>　　六、改革制度，促進人民幣合理定價 </p><p>　　人民幣升值的確會導致我國巨額外匯儲備價值的縮水。但是我們應當認識到，過高的外匯儲備總額本身就是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及國家對外貿(mào)易制度不合理的一個結(jié)果，

21、我們不能在錯誤的方向上探究損失的大小。并且，從整體來看，不管外匯儲備總額多大，也比不上整個中國經(jīng)濟總量，因此合理的人民幣匯率將糾正由于匯率扭曲帶來的中國資產(chǎn)價格的扭曲，從而在總體上帶來凈福利的增加。 </p><p>　　實體經(jīng)濟存在內(nèi)在缺陷不能作為對其長期實行保護的理由。固然，匯率管制在一定程度上保護了我國相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但是這是治標不治本的方法。從制度安排上說，我國長期重工業(yè)、輕農(nóng)業(yè)，重城市、輕農(nóng)村，政策偏向

22、國有大中型企業(yè)，使得資源集中在少數(shù)企業(yè)、行業(yè)，這種相對“過?！钡漠a(chǎn)能必須得到合理的調(diào)整和利用。中國是目前國際上公認的最具吸引力的消費市場之一，與其等外國資本、商品前來搶奪中國的消費市場，不如合理引導我國相對過剩的產(chǎn)能進入本國消費市場。 </p><p>　　首先人民幣適度升值，將會使實際工資上升，進而在一定程度上有助于縮小收入差距。其次，有助于促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和進步：人民幣升值確實會增加出口企業(yè)的壓力，但是沒有壓

23、力就沒有技術(shù)改革和創(chuàng)新的動力。人民幣適度升值后，企業(yè)可以通過與談判、提高產(chǎn)品出廠價等措施爭取利潤空間。再次，人民幣升值有利于擴大進口，有利于我國外匯收支平衡。按照我國目前的實際情況而言，國際收支最好的格局應當是實現(xiàn)經(jīng)常性項目收支平衡。 </p><p>　　綜上，改革制度，增強人民幣匯率彈性，完善人民幣定價機制，合理推進人民幣穩(wěn)定升值是符合中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀的。從我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上講，匯率的合理化將調(diào)整進出口商品的貿(mào)