我國信息技術行業(yè)的無形資產分析

1、<p>　　我國信息技術行業(yè)的無形資產分析</p><p>　　摘要：本文以2009-2011年信息技術行業(yè)上市公司相關數據為樣本，研究無形資產對企業(yè)經營活動的影響，考察無形資產內部分類關于企業(yè)價值的相關性影響。研究結果表明，信息技術行業(yè)無形資產對企業(yè)經營活動發(fā)揮了重要影響；企業(yè)價值主要依靠土地使用權支撐，而技術類無形資產沒有提供理所當然的支持。 </p><p>　　關鍵詞：無

2、形資產 經營業(yè)績 價值相關性 </p><p>　　21世紀，知識、技術成為現代企業(yè)生產經營最重要的生產要素。國外理論研究普遍認為“在知識經濟時代，企業(yè)的價值僅有10%至50%由硬體資產創(chuàng)造，而其余50%至90%源于軟體資產?！辈豢煞裾J，今后無形資產將逐漸為企業(yè)的價值創(chuàng)造起至關重要的作用，信息技術產業(yè)則是典型代表。 </p><p><b>　　一、文獻回顧 </b>

3、</p><p><b>　?。ㄒ唬┩鈬墨I </b></p><p>　　無形資產一直是會計研究的熱點領域，近來的研究更加注重無形資產在企業(yè)價值中所扮演的角色，無形資產是否具有企業(yè)價值相關性。例如，Halletal（1998）的研究發(fā)現專利權的引用次數與企業(yè)市值密切相關；Ely和Waymire（1999）研究了已確認無形資產的價值相關性。研究者發(fā)現已確認無形資產具有

4、價值相關性，但是在投資者眼里，資本化的無形資產沒有有形資產重要。 </p><p><b>　　（二）國內文獻 </b></p><p>　　我國對于無形資產的研究相對滯后。薛云奎和王志臺（2001）以上海證券交易所的上市公司為樣本分析、研究無形資產對企業(yè)經營活動的作用，及無形資產的價值相關性。其結果表明，無形資產與股價之間存在顯著的正相關關系，且無形資產的相關系數大

5、于有形資產的相關系數；邵紅霞和方軍雄（2006）研究無形資產明細分類構成與公司盈利能力之間存在顯著相關關系。陳興華和陳旭東（2010）在研究信息與非信息技術行業(yè)的無形資產對企業(yè)經營績效的影響中發(fā)現存在顯著性差異，無形資產的存量和增量都與企業(yè)營業(yè)利潤存在微弱的負相關性；王軼英和王書林（2010）研究表明，無形資產對公司業(yè)績正貢獻作用顯著，但在新會計準則下，無形資產對業(yè)績貢獻率有所下降。 </p><p>　　二、樣

6、本選擇與數據來源 </p><p>　　我國上市公司無形資產以及信息披露的現狀如何？特別是在信息技術行業(yè)中，無形資產的明細分類比重是否與國外同類公司趨同呢？無形資產有沒有發(fā)揮出國外同行業(yè)公司所起的作用呢？為了明確上面所提到的各種問題，本文參照證監(jiān)會行業(yè)分類標準，選擇在滬深交易所上市的信息技術行業(yè)的上市公司為研究對象，以2009-2011年年度財務報告數據為觀察值。為了確保數據的有效性，盡量消除異常樣本對研究結論的

7、影響，樣本選取時剔除了樣本數據不全以及三年期間凈利潤為虧損的公司。最終獲得79個有效樣本。本文數據均來自深圳國泰安CSMAR數據庫。數據處理采用EXCEL和統(tǒng)計軟件SPSS。 </p><p>　　三、信息技術行業(yè)無形資產的實證分析 </p><p><b>　　（一）描述性分析 </b></p><p>　　鑒于本文的研究需要以及目前上市公司

8、對于無形資產披露所存在的局限性，將無形資產劃分為土地使用權、技術類無形資產以及其他三個部分。其中，技術類無形資產內容包括：專利權、專有技術、軟件等；其他包括：商標權、著作權、許可權等。表1列示了2009-2011年信息技術行業(yè)無形資產、固定資產分別占總資產的百分比情況。 </p><p>　　從表1可以看出，三年來該行業(yè)無形資產占總資產的比重保持穩(wěn)定，均值始終維持在3%左右的水平，而中位數水平也一直在2%左右。相

9、反，固定資產占總資產比重的均值大于無形資產的比重，數值達到了11%左右，但是固定資產的最大值卻遠大于無形資產，2011年固定資產占總資產比重的最大值達68%，且呈現逐年增加的趨勢。區(qū)別于其他行業(yè)上市公司無形資產的是，在個別情況下，信息技術行業(yè)企業(yè)無形資產的比重會超過20%。但是這也與國外同行業(yè)企業(yè)無形資產占總資產50%-60%的情況相去甚遠。表2是近三年信息技術行業(yè)無形資產內部組成具體情況。 </p><p>　

10、　從表2可以看出，在信息技術行業(yè)無形資產的內部結構中，從均值角度看，技術類無形資產所占的比重是最大的，三年的均值比例都超過了無形資產總額的一半；而土地使用權所占比重小于技術類無形資產，這與其他行業(yè)無形資產的比重情況有所區(qū)別；從中位數角度來看，土地使用權所占比重與技術類無形資產相差不多。 </p><p>　　雖然，這樣的情況好于其他行業(yè)無形資產的組成狀況，但是與國外相比，相去甚遠。且依據上市公司財務報告附表的披露

11、，我國上市公司技術類無形資產自己研發(fā)為少數，多數為外部購買所得。而根據大量研究表明，企業(yè)的研發(fā)費用與企業(yè)價值存在著顯著的相關關系。在知識經濟時代，知識產權是企業(yè)的核心競爭力，可見我國信息技術行業(yè)發(fā)展仍是任重而道遠。 </p><p><b>　　（二）回歸分析 </b></p><p>　　1.研究設計。為研究無形資產在信息技術行業(yè)所產生的作用，本文參考Aboody、

12、Barth & Kasznik（1999）及Aboody & Lev（1998）研究中所采用的方法，以及薛云奎、王志臺（2001）研究中所設計的模型，構建模型（1）來檢測信息技術行業(yè)無形資產對企業(yè)經營效益的影響。 </p><p>　　OPINCti=α0+α1PPEti+α2INTANti+α3MBti+α4ASSETti+εti模型（1） </p><p>　　其中：O

13、PINC表示公司t年的主營業(yè)務利潤，反映公司主營業(yè)務的經營業(yè)績指標。選用主營業(yè)務利潤作為衡量無形資產對公司業(yè)績所起作用的被解釋變量，主要是考慮到無形資產主要是對企業(yè)的經營活動產生影響，并且剔除了其他業(yè)務收支與營業(yè)外收支項目和所得稅的影響；PPE表示公司t年末的固定資產凈額；INTAN表示公司t年末的無形資產凈額；MB是公司的凈資產倍率，即市凈率，主要控制公司的潛在的風險和成長性影響；ASSET表示t年末公司總資產的對數，主要控制公司規(guī)模

14、對經營業(yè)績的影響。 </p><p>　　另外，為研究無形資產不同內部分類對企業(yè)價值的貢獻度，本文參考邵紅霞、方雄軍（2006）研究中所采用的方法及Ohlson（1995）的剩余收益定價模型，構建模型（2）來檢驗土地使用權和技術類無形資產對于企業(yè)價值的貢獻度。 　　MVti=α0+α1Intan-Lrightti+α2Intan-Techti+α3Intan-Otherti+α4Eps+εti </p&g

15、t;<p><b>　　模型（2） </b></p><p>　　其中：MV表示所選取的樣本公司在t+1年4月最后一個交易日的市場價值。根據已有的文獻資料顯示，每年的4月是上市公司公布年報的法定時期，假定市場是有效的，那么有理由相信4月底的股價已經完整吸收了公司的會計數據的信息，能更好地體現企業(yè)價值；Intan-Lright表示t年末公司的土地使用權；Intan-Tech表示t

16、年末技術類無形資產；Intan-Other表示t年末除土地所有權和技術類無形資產以外的其他無形資產；Eps是t年末公司的每股收益。 </p><p>　　2.研究假設?；诂F有理論認識，一般企業(yè)固定資產對企業(yè)經營業(yè)績產生的影響要大于無形資產，而信息技術行業(yè)則是例外，因為信息技術產業(yè)被認為是以知識、科技等無形的資本投入為支撐的。因此，提出假設1：在信息技術行業(yè)，無形資產對企業(yè)經營業(yè)績所作的貢獻要高于固定資產。 &l

17、t;/p><p>　　表3列示了2009-2011年信息技術行業(yè)企業(yè)無形資產、固定資產與主營業(yè)務利潤回歸分析的結果。從表中可以看出，模型擬合度平均在90%左右，說明模型中的自變量對因變量的解釋程度高，回歸結果的可信度良好。自變量無形資產和固定資產的回歸系數都通過了T檢驗，無形資產和固定資產與企業(yè)主營業(yè)務利潤存在著正相關關系。三年無形資產的回歸系數均大于固定資產，且無形資產的T值相對來說更加顯著。由此可知，無形資產對于

18、主營業(yè)務利潤的貢獻度要大于固定資產，從而證明假設1。 </p><p>　　依據前文的無形資產分類，可將無形資產分為土地使用權、技術類無形資產和其他無形資產。而按國外同類企業(yè)數據分析，只技術類無形資產一項，就對企業(yè)價值有著巨大影響。因此，提出假設2：信息技術行業(yè)技術類無形資產具有價值相關性，而土地使用權不具有價值相關性。 </p><p>　　表4列示的是2009-2011年信息技術行業(yè)企

19、業(yè)無形資產內部組成成分價值相關性的回歸分析結果。從表中可以看出，三年模型擬合度平均在80%左右，說明模型中的自變量對因變量的解釋程度較高，回歸結果可靠。從回歸系數看，所有自變量都通過了T值檢驗，土地使用權和其他無形資產與企業(yè)價值存在著正相關關系，而技術類無形資產三年中有兩年卻與企業(yè)價值存在負相關關系，對企業(yè)價值起了抑制作用。 </p><p>　　從表4數據分析中得出的結論與本文先前假設完全相反，也質疑了邵紅霞、

20、方軍雄（2006）所研究的結論：高新技術行業(yè)，土地使用權不僅無助于提高當期股價，相反導致股價下降；技術類無形資產和其他無形資產與股價顯著正相關。本文研究結論中，土地使用權的回歸系數高于技術類無形資產，說明投資者對于土地使用權變動影響的期望要高于技術類無形資產。 </p><p><b>　　四、結論 </b></p><p>　　綜上所述，我國信息技術行業(yè)的企業(yè)價值是

21、靠土地使用權提升的。究其原因：首先，信息技術行業(yè)技術類無形資產含金量低且沒有充分利用企業(yè)所擁有的技術類無形資產，且大多數技術類無形資產并非自我開發(fā)，而是屬于企業(yè)外購取得，這一部分無形資產雖然能夠給企業(yè)帶來一部分收益，但卻無法為提升企業(yè)價值提供支持。其次，鑒于我國特殊的國情和現今的房地產市場狀況，土地作為一種極度稀缺的資源而大受歡迎，企業(yè)傾向于持有大量土地來投資增值，而投資者也普遍認為企業(yè)的土地投資能夠為企業(yè)創(chuàng)造可觀的利潤財富，愿意高估企

22、業(yè)價值，所以信息技術行業(yè)的價值也較依賴于土地。 </p><p><b>　　參考文獻： </b></p><p>　　1.薛云奎，王志臺.無形資產信息披露及其價值相關性研究――來自上海股市的經驗證據[J].會計研究，2001，（11）. </p><p>　　2.邵紅霞，方軍雄.我國上市公司無形資產價值相關性研究[J].會計研究，2006，（