基于實物期權(quán)的企業(yè)并購目標企業(yè)定價實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、面對市場經(jīng)濟的發(fā)展和全球信息化的迅速推進,企業(yè)并購重組戰(zhàn)略是公司成長、成熟和穩(wěn)定乃至全球化過程中最為重要的經(jīng)營戰(zhàn)略之一。通過并購,可以取得規(guī)模經(jīng)濟和降低經(jīng)營風險;同時,可以推動社會的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化資源配置,提高經(jīng)濟的整體競爭能力。目標企業(yè)定價是并購的核心,關(guān)系到并購雙方的收益和并購活動的成??;目標企業(yè)價值評估又是定價的核心,可以為并購交易價格的確定提供依據(jù)。因此,對并購中目標企業(yè)價值評估的理論和實踐研究是適應經(jīng)濟發(fā)展客觀形勢的要求的

2、?,F(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展迅猛,企業(yè)并購過程所面臨的不確定性大大增加,不考慮并購過程中企業(yè)所擁有的管理靈活性就不能對企業(yè)價值做出正確的評估。
   因此,論文的主要研究工作就是針對傳統(tǒng)方法以及目前對實物期權(quán)應用研究的不足,總結(jié)了企業(yè)并購中的期權(quán)特征,構(gòu)建了基于實物期權(quán)的企業(yè)并購價值評估的應用框架。
   本文采用定性說明和定量分析相結(jié)合、理論探討與案例應用相結(jié)合等方法對實物期權(quán)在企業(yè)并購價值評估中的應用進行了研究。首先對現(xiàn)有并購理論

3、作概括和總結(jié),并進行簡要評述。然后,對傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法進行介紹和分析,指出傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法忽視了企業(yè)并購中的期權(quán)價值,從而低估了企業(yè)價值。本文主要分析了企業(yè)并購中的期權(quán)特性,并建立了企業(yè)并購的實物期權(quán)價值評估模型。在分析了折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的基礎(chǔ)上,本文研究了如何在目標企業(yè)的價值評估中應用實物期權(quán)價值評估模型。通過有機地結(jié)合折現(xiàn)現(xiàn)金流量法與實物期權(quán)評估模型,建立了目標企業(yè)價值評估模型。同時,本文研究了寶鋼集團并購八一鋼鐵公司的案

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