全流通對(duì)中國(guó)上市公司并購(gòu)的影響.pdf

1、本文研究的主要問(wèn)題是，我國(guó)證券市場(chǎng)通過(guò)股權(quán)分置改革完成“全流通”后對(duì)上市公司并購(gòu)的影響。文章指出股權(quán)分置會(huì)導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)難以完善、資源配置無(wú)法得到優(yōu)化、股市價(jià)格合理評(píng)價(jià)功能失真。提出了股權(quán)分置改革后全流通的市場(chǎng)環(huán)境將使得我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)由行政主導(dǎo)下的財(cái)務(wù)性并購(gòu)，逐步過(guò)渡到以產(chǎn)業(yè)整合為目的的戰(zhàn)略并購(gòu)；并購(gòu)方式則由協(xié)議收購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橐s收購(gòu)為主，協(xié)議收購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)收購(gòu)多種方式并存的格局；并購(gòu)價(jià)格則以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變?yōu)槎?jí)市場(chǎng)股價(jià)；并購(gòu)支付方

2、式由現(xiàn)金支付轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)際通行的股票支付。股權(quán)分置改革是完善我國(guó)證券市場(chǎng)功能的重大舉措，是我國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要制度改革，不僅有利于完善資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化了對(duì)上市公司的市場(chǎng)約束，而且能充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能和作用，還有利于國(guó)有企業(yè)的改造重組和國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略調(diào)整，關(guān)系到投資者的切身利益和上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。文章認(rèn)為隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的完成，全流通的市場(chǎng)環(huán)境下我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)將起到優(yōu)化資源配置、改善上市公司治理和提高上市公司外部治理效率