MM定理在公司理財(cái)中的應(yīng)用.pdf

1、1958年莫迪利阿尼和米勒發(fā)表了他們合寫的論文《資本成本、公司理財(cái)和投資理論》，全面闡述了公司的金融結(jié)構(gòu)與市場價(jià)值無關(guān)的思想，這就是莫迪利阿尼一米勒定理，又稱MM定理。 刪定理指出：如果公司投資決策的信息是充分的，資本市場充分有效地運(yùn)行，公司的投資政策和融資政策相互獨(dú)立，沒有公司所得稅和個(gè)人所得稅，不存在公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，市場交易成本為零，那么公司的金融結(jié)構(gòu)與市場價(jià)值無關(guān)。該理論的貢獻(xiàn)在于它證明了在一定條件下公司的市場價(jià)值與公司的金

2、融結(jié)構(gòu)無關(guān)，這就意味著任何公司經(jīng)營者試圖通過改變金融結(jié)構(gòu)而擴(kuò)大公司市場價(jià)值的努力都是于事無補(bǔ)的。MM定理的論證方法得到了財(cái)務(wù)研究人員的接受，并獲得了廣泛的使用，成為了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一種基本方法。 本文在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、理財(cái)學(xué)等有關(guān)理論的基礎(chǔ)上，運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論和方法，對(duì)莫迪利阿尼一米勒定理進(jìn)行了深入研究。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新是應(yīng)用無套利原理系統(tǒng)地分析了稅收、破產(chǎn)等市場摩擦因素對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響：既考慮破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、公司所得稅和個(gè)人所得稅等

3、因素對(duì)公司價(jià)值影響；同時(shí)又考慮了存在國際貿(mào)易、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和免稅等因素對(duì)公司價(jià)值的影響。在此基礎(chǔ)上，本文針對(duì)我國公司理財(cái)中面臨的一些問題，通過定量分析提出了政策建議和解決問題的方法。 本文主要內(nèi)容如下：第一章介紹了公司理財(cái)?shù)陌l(fā)展過程，及我國公司理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀；第二章分析了無套利原理和莫迪利阿尼一米勒定理，以及莫迪利阿尼一米勒定理在公司理財(cái)中的不足；第三章考慮公司破產(chǎn)、稅收、匯率及免稅等因素對(duì)公司價(jià)值的影響，改進(jìn)了莫迪利阿尼--米勒定